中國上市公司會(huì)計(jì)投資者保護(hù)項(xiàng)目組

一、評(píng)價(jià)簡介

資本市場在一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著越來越重要的作用，而投資者保護(hù)程度是影響與促進(jìn)資本市場發(fā)展最為重要的因素。投資者保護(hù)機(jī)制已由最初單純對法律保護(hù)的強(qiáng)調(diào)，發(fā)展為對多種機(jī)制的綜合開發(fā)利用，其中信息不對稱問題是投資者保護(hù)機(jī)制實(shí)施效果的最大障礙。我國資本市場投資者保護(hù)體系是在政府主導(dǎo)下發(fā)展起來的，當(dāng)前投資者保護(hù)已經(jīng)成為我國資本市場立法與監(jiān)管的核心價(jià)值取向，國外行之有效的投資者保護(hù)機(jī)制不斷引入，投資者保護(hù)受到空前重視。然而，我國上市公司侵犯股東權(quán)益的案例頻頻發(fā)生，尤其是侵犯中小股東權(quán)益的現(xiàn)象也是屢禁不止。分析現(xiàn)有的投資者保護(hù)機(jī)制，我們發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)在投資者保護(hù)中的應(yīng)有作用并沒有引起足夠的重視，會(huì)計(jì)投資者保護(hù)作用的評(píng)價(jià)及其相關(guān)信息對于投資者保護(hù)體系的完善具有不可替代的作用。會(huì)計(jì)的投資者保護(hù)的作用主要變現(xiàn)為通過定價(jià)功能，為投資者正確投資，從而取得應(yīng)有的投資報(bào)酬；通過治理功能保證這些應(yīng)有的報(bào)酬不被管理層或者大股東所侵占。在我們看來，促進(jìn)投資者保護(hù)的會(huì)計(jì)系統(tǒng)，既包括會(huì)計(jì)信息本身，也包括對會(huì)計(jì)信息起保證與鑒證作用的外部審計(jì)體系、對會(huì)計(jì)信息與企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)起控制作用內(nèi)部控制體系及對企業(yè)成長與增值起支持作用的財(cái)務(wù)運(yùn)行體系，離開這些會(huì)計(jì)及其衍生體系，單純從法律角度研究投資者保護(hù)問題，是難以從機(jī)制上建立完善的投資者保護(hù)體系的。相關(guān)關(guān)系如圖1所示。

通過中國上市公司會(huì)計(jì)投資者保護(hù)指數(shù)評(píng)價(jià)，具有以下重要意義：

1透過系統(tǒng)、科學(xué)的評(píng)價(jià)體系，首次對我國上市公司會(huì)計(jì)投資者保護(hù)狀況做出具體評(píng)價(jià)，便于投資者保護(hù)理論驗(yàn)證與實(shí)踐評(píng)價(jià)，對政府監(jiān)管部門、上市公司以及金融中介評(píng)估公司價(jià)值、評(píng)價(jià)投資者保護(hù)程度提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。

2通過中國上市公司會(huì)計(jì)投資者保護(hù)指數(shù)，可以深入研究中國投資者保護(hù)的重大理論問題，有助于深入開發(fā)會(huì)計(jì)在投資者保護(hù)中的功能。

3通過每年公布上市公司會(huì)計(jì)投資者保護(hù)指數(shù)，有利于上市公司交流投資者保護(hù)經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)對投資者保護(hù)的重視，并最終建立市場化的聲譽(yù)機(jī)制與懲戒機(jī)制，促進(jìn)投資者保護(hù)的市場化機(jī)制的完善與運(yùn)行。

二、評(píng)價(jià)指標(biāo)體系及權(quán)重

根據(jù)國內(nèi)外有關(guān)學(xué)術(shù)成果以及中國投資者保護(hù)實(shí)踐狀況，我們建立了4個(gè)方面、15個(gè)分項(xiàng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。采用層次分析法(AHP)建立了指標(biāo)體系的權(quán)重。(見表1)

三、評(píng)價(jià)基本結(jié)果

1會(huì)計(jì)投資者保護(hù)前30強(qiáng)(見表2)

2會(huì)計(jì)投資者保護(hù)后30名(見表3)

四、總體狀況

從總體上來看，中國上市公司的投資者保護(hù)均值為57.15分，最大值(69.79分)與最小值(37.29分)相差不大，其中外部審計(jì)的保護(hù)力度最強(qiáng)(60.73分)，會(huì)計(jì)信息與財(cái)務(wù)運(yùn)行的保護(hù)力度較弱，分別為55.53分和55.51分。(見表4)

五、分行業(yè)狀況

從均值來看，對投資者保護(hù)程度最高的前三個(gè)行業(yè)分別為制造業(yè)中的木材家具業(yè)(60.01分)、制造業(yè)中的其他制造業(yè)(59.37分)及交通運(yùn)輸與倉儲(chǔ)業(yè)(59.32分)。投資者保護(hù)最差的三個(gè)行業(yè)分別為制造業(yè)中的石油、化學(xué)、塑膠、塑料業(yè)(55.99分)、制造業(yè)中的金屬非和金屬業(yè)(56.01分)及批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)(56.42分)。(見表5)

六、分控股股東類型

從控股股東類型來看，大部分為國有控股(占63.33％)和民營控股(占34.00％)，其他類型所占比例較少(臺(tái)計(jì)僅占2.67％)。在這些不同控制人類型中，集體控股的投資者保護(hù)程度最高，達(dá)到61.06分，其次是社會(huì)團(tuán)體控股(59.22分)，而國有控股與民營控股的投資者，保護(hù)程度較弱(分別為57.04分和57.22分)。(見表6)

七、分地區(qū)狀況

從地域來看，除浙江省外，所有省份的平均得分均在50～60分之間，前三名分別為浙江(60.40分)、北京(59.41分)和廣東(59.10分)。西部地區(qū)投資者保護(hù)指數(shù)得分較低，后三名分別為青海(52.41分)、寧夏(53.45分)和西藏(53.94分)。天津、重慶與甘肅省投資者保護(hù)的波動(dòng)性較大，其標(biāo)準(zhǔn)差分別為5.70、5.61和5.58。(見表7)