愛爾蘭債務(wù)危機(jī)的近距離觀察①

張 銳

（廣東技術(shù)師范學(xué)院 天河學(xué)院,廣東 廣州 510260）

僅僅實(shí)現(xiàn)了短暫平靜的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)如今又開始發(fā)酵。由于銀行業(yè)在房貸領(lǐng)域爆出巨大的窟窿,愛爾蘭政府毫無節(jié)制地進(jìn)行地毯式財(cái)政注資,最終導(dǎo)致國庫的耗盡和融資成本的飆升,而在完全失去自我救助和走投無路的情況下,愛爾蘭政府也不得不在歐盟委員會和國際貨幣基金組織（IM F）面前低下矜持的頭顱以獲取上千億美元的資金援助。最讓人們揪心的是,愛爾蘭獲得救助后,西班牙和葡萄牙等更多的歐洲國家可能會伸出求救之手。

一、愛爾蘭危機(jī)的緣起

愛爾蘭曾經(jīng)被國際社會稱為“凱爾特猛虎”和“歐洲超級巨星”。之所以贏得如此美稱,主要在于愛爾蘭 GDP在1995—2007年間中實(shí)現(xiàn)了年均7％以上的驚人增速,一舉跨入了世界一流經(jīng)濟(jì)行列,愛爾蘭不僅因此摘掉了昔日窮國的帽子,而且成為了歐洲僅次于盧森堡的最富有國家。

愛爾蘭經(jīng)濟(jì)擺脫貧窮并走向繁榮的密碼在于：依托著嫻熟的勞動力技能以及遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他歐洲國家的企業(yè)稅率大量吸引外資。資料顯示,愛爾蘭在歐盟內(nèi)是除英國外唯一的以英語為母語的國家,具有無與倫比的語言優(yōu)勢；同時,愛爾蘭人口平均年齡低于歐盟平均水平,25歲以下人口占總?cè)丝诘?0％；不僅如此,愛爾蘭還是歷史悠久的重視教育的國家,其現(xiàn)代教育體系中,學(xué)科設(shè)置與社會需求緊密結(jié)合,不斷培養(yǎng)出了大量的優(yōu)秀科技人才。在稅收方面,愛爾蘭的公司稅僅為12.5％,較歐盟大部分國家動輒40％—50％不等的公司稅明顯要優(yōu)惠得多,并為發(fā)達(dá)國家所少見；而在個人所得稅上,據(jù)經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織（OECD）統(tǒng)計(jì),已婚職員平均在愛爾蘭納稅僅為其總收入的 5％,在OECD國家中排名在最后第七位[1]。也正是愛爾蘭政府所創(chuàng)造出的低成本優(yōu)勢和誘惑力,愛爾蘭一度成為了國際資本的最愛國度,甚至將愛爾蘭稱為是美國資金投資歐洲的總部基地一點(diǎn)也不為過。

問題的關(guān)鍵在于,愛爾蘭在利用外資方面不僅沒有設(shè)置專門的市場準(zhǔn)入政策,而且還將外資集中導(dǎo)向了房地產(chǎn)領(lǐng)域,由此驅(qū)動了其國內(nèi)房地產(chǎn)市場的極度火爆與興旺。資料顯示,從1995年到后來的十幾年間,愛爾蘭房價平均上漲了3—4倍,僅2006年,愛爾蘭國內(nèi)開發(fā)商共建造了93419座住宅樓,為1996年的3倍之多。房市“井噴”的背后是銀行毫無顧忌地信貸供給。由于當(dāng)時歐洲央行維持著極低的利率水平,愛爾蘭各大銀行紛紛從歐行借出大量資金并轉(zhuǎn)而全部用于向國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商的貸款業(yè)務(wù)。僅以盎格魯愛爾蘭銀行為例,其在自成立之日起的頭30年內(nèi)都將信貸用來投放于商業(yè)房地產(chǎn),甚至后來還在倫敦和美國開設(shè)了大型辦事處,投身于海外大型地產(chǎn)項(xiàng)目,其中最有代表性的是其為芝加哥螺旋塔提供7 000萬美元的資金支持,建成后成為全美最高的建筑。

2008年由美國次貸危機(jī)引爆的金融危機(jī)迅速傳染至歐洲,已經(jīng)吹大的愛爾蘭房地產(chǎn)泡沫在金融颶風(fēng)的襲擊之下迅速破滅。資料表明,從2008—2009年只有一年的時間中,愛爾蘭國內(nèi)房產(chǎn)價格驟挫 50％—60％。伴隨著房價的大幅下滑,房地產(chǎn)開發(fā)商失去償還貸款的能力,銀行在難以收回貸款的情況下出現(xiàn)巨額負(fù)債和虧損。據(jù)愛爾蘭中央銀行的保守估計(jì),至2009年年底,愛爾蘭國內(nèi)銀行整體貸款損失將超過850億歐元（約合1170億美元）,相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的 55％,其在國內(nèi)的負(fù)債總額達(dá)到 5 000億歐元,為愛爾蘭 GDP的4倍。

引人關(guān)注的是,在銀行信貸虧損窟窿越撕越大和流動性極度短缺的的情態(tài)下,愛爾蘭政府并沒有考慮對銀行業(yè)進(jìn)行及時而有效地戰(zhàn)略重組,而是在非常樂觀的預(yù)期中展開了“地毯式”的財(cái)政注資。資料顯示,從2008年年底愛爾蘭財(cái)政部首先向問題最大的盎格魯愛爾蘭銀行注入15億美元開始,接下來兩年時間內(nèi)又分六次不斷加大援助力度,最終共計(jì)投入資金總額340億美元。然而,慷慨的“輸血”并沒有阻止銀行業(yè)壞賬的加速膨脹和資金全面告急的困境,其中僅盎格魯愛爾蘭銀行在前不久遞交給愛爾蘭央行的報(bào)告中就表明該行可能還需要114億美元的援助資金,而國內(nèi)其他排名前五的大型銀行業(yè)概莫如此。

將國家的命運(yùn)與銀行的存亡綁在一起的愛爾蘭政府開始感覺到了形勢的極其不妙。在聽取了十幾位政府和銀行高級官員的匯報(bào)后,愛爾蘭財(cái)政部做出了一個令人發(fā)怵的結(jié)論：未來還需要向銀行系統(tǒng)注入 500億歐元以購買其壞賬。愛爾蘭財(cái)政預(yù)算赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重因此將升至32％,公共債務(wù)將占到 GDP的100％,相當(dāng)于愛爾蘭的每個家庭平均分擔(dān)近 5萬美元。

二、外部力量對危機(jī)的“催化效應(yīng)”

不可否認(rèn),銀行業(yè)的貪婪以及本國政府決策的失誤無疑是引發(fā)愛爾蘭債務(wù)危機(jī)的根本內(nèi)因,然而,許多外在力量的復(fù)合推動則直接催化和加劇了愛爾蘭危機(jī)的緊張與嚴(yán)重程度。

第一,歐洲央行在經(jīng)濟(jì)繁榮的十年間實(shí)行的低利率政策無疑是愛爾蘭經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹的重要推手,而如今歐洲央行反擊通脹的趨勢又勢必加劇愛爾蘭的危機(jī)。資料表明,從1996—2007年,歐洲央行一直以1％的基準(zhǔn)利率向其提供期限為一周、一個月和三個月的無限制貸款,愛爾蘭銀行業(yè)平均超過10％的流動資金都依賴于此,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國家水平,而且這一貸款機(jī)制至今仍在沿用[2]。據(jù)歐洲央行數(shù)據(jù)顯示,至2010年10月底,愛爾蘭銀行向歐洲央行的借貸增至1300億歐元,是愛爾蘭一年GDP的80％。然而,由于目前歐元區(qū)通脹水平已經(jīng)接近2％的警戒線,歐洲央行未來任何收緊銀根的舉措,都可能導(dǎo)致愛爾蘭銀行體系融資渠道的中斷,而且,面對著愛爾蘭的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),歐洲央行正在考慮逐漸減少對其銀行所提供的流動性規(guī)模。

第二,銀行儲戶資金的大量流失令愛爾蘭銀行雪上加霜。歐洲中央銀行不僅在愛爾蘭房地產(chǎn)繁榮時期為愛爾蘭銀行提供源源不斷的信貸供給,而且在愛爾蘭政府已經(jīng)失去后續(xù)馳援能力的情況下,歐行實(shí)際就成為了銀行業(yè)的唯一救命稻草,而在歐行也可能“斷供”或者“少供”信息的暗示下,市場對銀行道德風(fēng)險(xiǎn)就會做出迅速的消極反應(yīng)。據(jù)悉,目前愛爾蘭幾大銀行都出現(xiàn)了嚴(yán)重的儲蓄流失問題,其中國內(nèi)最大的銀行愛爾蘭銀行從2010年8—9月底儲蓄流失額度達(dá)100億歐元,同期盎格魯愛爾蘭銀行也流出儲蓄資金74億歐元。儲戶這種“用腳投票”的方式顯然更加惡化了銀行流動性短缺的程度。

第三,非銀行類金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)警示與管制惡化了愛爾蘭政府的融資環(huán)境?；趯蹱柼m國家財(cái)務(wù)狀況不確定風(fēng)險(xiǎn)的考慮,歐洲最大的清算所LCH Clearnet也要求在該所用愛爾蘭國債作抵押品進(jìn)行融資的金融機(jī)構(gòu),必須為手上的愛爾蘭國債凈頭寸多付15％的保證金,之后又提高到了30％,這一舉動本身反映了清算所對愛爾蘭政府債務(wù)違約預(yù)期的加大。受此影響,投資者都提前結(jié)清了手上的一部分愛爾蘭國債,而由于市場上的主動性買盤很少,愛爾蘭債券價格驟降至歷史新低。顯然,這一連串市場行為所反映的是愛爾蘭政府的融資門窗正在不斷收窄,財(cái)政壓力劇增。

第四,信用評級機(jī)構(gòu)對愛爾蘭債務(wù)危機(jī)起了推波助瀾的作用。如同國際信用評級機(jī)構(gòu)對希臘債務(wù)危機(jī)火上澆油一樣,當(dāng)愛爾蘭財(cái)政狀況發(fā)出了危險(xiǎn)的警報(bào)后,評級機(jī)構(gòu)穆迪迅速地將愛爾蘭 Aa2的主權(quán)評級列入負(fù)面觀察名單,同時穆迪在其每周信用展望中還表示,在對愛爾蘭的主權(quán)信用評級進(jìn)行評估之后,極有可能將該國目前“Aa2”的評級下調(diào)多個等級。無獨(dú)有偶,標(biāo)準(zhǔn)普爾也決定將愛爾蘭的長期主權(quán)信用評級從“AA-”下調(diào)至“A”,同時將其短期主權(quán)信用評級從“A-1+”下調(diào)至“A -1”。

綜上所述,多種外在因素的聯(lián)合作用驅(qū)動著投資者對愛爾蘭還債能力質(zhì)疑心態(tài)的強(qiáng)化,愛爾蘭十年期國債收益率由此出現(xiàn)飆升,其中一天之中與德國國債的收益率差距創(chuàng)下了646個基點(diǎn)的歷史最高記錄；目前,愛爾蘭十年期國債利率已抵至9％,比歐元區(qū)信用等級最高的德國國債高出近7個百分點(diǎn),創(chuàng)下自歐元誕生以來的最高水平。

三、愛爾蘭危機(jī)對歐元區(qū)的影響

2010年上半年爆發(fā)的希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)曾讓誕生只有10年的歐元匯率創(chuàng)出了歷史最低記錄,甚至市場發(fā)出了歐元區(qū)有可能解體的危言。所幸的是,在歐盟和 IM F向希臘提供了1100億歐元的援助資金之后,希臘危機(jī)才得以暫時緩解。而在驚魂未定時,愛爾蘭危機(jī)不期而至,歐盟決策層由此所發(fā)出的反應(yīng)出乎人們的想象。歐元區(qū)集團(tuán)主席容克認(rèn)為“愛爾蘭的麻煩就是歐洲的麻煩”,而歐盟理事會主席范龍佩指出,“愛爾蘭危機(jī)是事關(guān)歐元區(qū)生死存亡的嚴(yán)峻事件”。顯然,人們從歐盟負(fù)責(zé)人的表態(tài)中已經(jīng)不難感覺到愛爾蘭危機(jī)對于整個歐元區(qū)的嚴(yán)重危害。

第一,歐洲各地銀行的風(fēng)險(xiǎn)敞口會因愛爾蘭危機(jī)而放大。由于歐洲各地的銀行持有愛爾蘭公司、個人和各級政府的大量貸款、債券和其他債務(wù),愛爾蘭危機(jī)可能撕開和加劇歐洲主要國家銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。據(jù)國際清算銀行數(shù)據(jù),目前歐洲銀行業(yè)的愛爾蘭敞口一共是6 500億美元,其中英國銀行業(yè)的的敞口最大。資料顯示,英國銀行對一系列愛爾蘭機(jī)構(gòu)的敞口約為2220億美元,相當(dāng)于整個世界愛爾蘭敞口的1/4左右,其中約有420億美元的敞口是英國銀行向愛爾蘭飽受打擊的銀行業(yè)出借的款項(xiàng)。緊追英國之后的是德國銀行,據(jù)國際清算銀行數(shù)據(jù),德國銀行的愛爾蘭敞口接近2 060億美元,其中460億美元是面向愛爾蘭銀行業(yè)的敞口。

從單一銀行來講,在擁有愛爾蘭敞口的英國銀行中,首當(dāng)其沖的是蘇格蘭皇家銀行,它對愛爾蘭的敞口總額為 544億英鎊（合864億美元）,其中 533億英鎊屬于零售與商業(yè)敞口,這其中又有1/3屬于住房抵押貸款。另外,蘇格蘭皇家銀行的投資銀行賬戶上還有大約10億英鎊的愛爾蘭主權(quán)債務(wù)和其他債務(wù)。除蘇格蘭皇家銀行之外,英國銀行當(dāng)中擁有第二大愛爾蘭敞口的是萊斯銀行,它有270億英鎊的愛爾蘭貸款余額,其中110億英鎊為不良貸款,主要與房地產(chǎn)和企業(yè)部門有關(guān)。

第二,愛爾蘭債務(wù)危機(jī)正在傳導(dǎo)至葡萄牙和西班牙等歐元區(qū)較脆弱的成員國。由于愛爾蘭債券收益大幅上漲可能削弱市場信心,進(jìn)而勢必推高歐元區(qū)其他國家市場融資的成本。事實(shí)上,隨著愛爾蘭國債收益率上升,目前葡萄牙、西班牙和意大利等國的國債收益率都有不同程度上揚(yáng),其中西班牙10年期債券收益率已經(jīng)升至 5.1％,與德國同年期公債利差擴(kuò)大至1999年歐元上路以來最大；葡萄牙10年期國債利率上升至6.9％。同樣,旨在防范愛爾蘭、西班牙和葡萄牙國債出現(xiàn)違約的信用違約掉期（CDS）的成本也升至紀(jì)錄高點(diǎn),而且已經(jīng)對正在市場上發(fā)債的葡萄牙形成了沖擊。

第三,愛爾蘭危機(jī)可能威脅歐元的存續(xù)。歐元建立之初是基于歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同步意愿的,但目前的事實(shí)證明這一意愿正在偏離正常的軌道,其集中表現(xiàn)就是財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況健康的國家要為陷入危機(jī)的國家提供救助資金,從而反過來加重了自身國家的財(cái)政負(fù)擔(dān),并引起了本國民眾的不滿。因此,在對債務(wù)危機(jī)國家的救助問題上,歐元區(qū)成員國實(shí)際存在著明顯不同的意見,尤其是德國一直對出資救助他國耿耿于懷[3]。而從現(xiàn)在看來,在希臘和愛爾蘭的救助得到滿足后,西班牙和葡萄牙等也可能會向歐盟提出救助要求。其中最為引人關(guān)注的是,由于葡萄牙2011年4月有一筆數(shù)十億歐元的債券到期需要償付,因此葡萄牙可能將在2011年一季度申請?jiān)?所需金額至少 500億歐元。這種沒有窮期的危機(jī)救助很可能使德國等國對歐元經(jīng)濟(jì)體失去信心,并進(jìn)而退出歐元區(qū),而如果德國退出歐元區(qū),將是對歐元最為毀滅性的打擊。資料顯示,德國不僅是歐元區(qū)最為重要的經(jīng)濟(jì)體,而且也是其他諸多歐盟國家的債券持有國,一旦其退出歐元區(qū),難免會產(chǎn)生拋售他國債券的可能,從而給原本脆弱的歐盟經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

四、外部救助與內(nèi)部改革

在2010年救助希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)的過程中,歐盟委員會由于出手較晚而一度倍受國際社會的詬病,因此,愛爾蘭危機(jī)發(fā)生后,歐盟在 IM F的支持下迅速提出了援助方案。不過,歐盟對愛爾蘭的援助卻并沒有像希臘那樣進(jìn)展順利,其關(guān)鍵就在于愛爾蘭政府對歐盟提出的援助并沒有做出積極的回應(yīng),相反在最初拒援助于門外。而且正是愛爾蘭政府的固執(zhí)與矜持,市場對于歐債危機(jī)的恐慌也不斷加重。

愛爾蘭政府與歐盟委員會和 IM F在援助問題上一度僵持的焦點(diǎn)在于,愛爾蘭非常擔(dān)心援助所附加的條件會極大約束和限制自己的經(jīng)濟(jì)主權(quán)。從法律和實(shí)踐角度來講,由于任何救援計(jì)劃都通過主權(quán)渠道來實(shí)現(xiàn),因此貸款方往往會附加一些條件和要求。但最令愛爾蘭不能接受的是,德國和英國等國可能會要求愛爾蘭上調(diào)企業(yè)稅率并以此作為施救的先決條件。不過,在國際貨幣基金組織、歐洲央行和歐盟委員會的共同努力下,愛爾蘭最終放棄了自己的矜持,轉(zhuǎn)而接受了帶有合理性條件的一攬子援助計(jì)劃：

——“兩條線”注資。按照敲定的方案,愛爾蘭將獲得三年且少于1 000億歐元（約為1360億美金）的救助資金,其中約450億至 500億歐元用于愛爾蘭銀行業(yè)的救助,其余資金則用于愛爾蘭的財(cái)政援助。而在資金構(gòu)成方面, IM F將提供1/3的援助份額,其余部分則來源于4400億歐元的歐盟金融穩(wěn)定機(jī)制。

——英國政府的額外資助。在歐盟和 IM F向愛爾蘭提供資金支持的同時,英國政府做出承諾,將向愛爾蘭提供大約70億英鎊（約合112億美元）救助資金。分析發(fā)現(xiàn),昔日曾拒絕參加建立歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制的英國能向愛爾蘭伸出慷慨援助之手,主要在于英國與愛爾蘭非同一般的緊密關(guān)系。英國是愛爾蘭的主要貿(mào)易伙伴,而且英國的銀行在愛爾蘭的金融體系中持有數(shù)量可觀的頭寸,同時,英國也看得非常清楚,一部分為支持愛爾蘭銀行的救助資金最終將會流入英國的債權(quán)人,從這個意義上而言,英國幫助愛爾蘭實(shí)際上就是在幫自己。

——援助配套條件。作為對接受和落實(shí)國際社會援助的承諾條件,愛爾蘭政府隨即許諾啟動兩項(xiàng)行動計(jì)劃：其一,愛爾蘭銀行業(yè)將展開深度重組,縮小規(guī)模?；痉较蚴?包括愛爾蘭聯(lián)合銀行、愛爾蘭銀行、盎格魯愛爾蘭銀行和愛爾蘭全國銀行等國內(nèi)大型銀行金融機(jī)構(gòu)在接受注資的同時,將進(jìn)一步出售資產(chǎn)或?qū)①J款轉(zhuǎn)移至國家設(shè)立的“愛爾蘭壞賬銀行”中,以減少負(fù)債和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。其二,在2014年前削減赤字150億歐元（合200億美元）,為此,愛爾蘭政府將縮減100億歐元開支,增加50億歐元稅收,以及最低工資降低1歐元和降低社會福利10％。

從目前來看,愛爾蘭銀行實(shí)現(xiàn)重組應(yīng)該沒有什么問題,充滿不確定性的還是財(cái)政赤字縮減計(jì)劃。一方面,財(cái)政赤字削減必然減少政府購買和支出,從而使得投資拉動經(jīng)濟(jì)與就業(yè)增長的力量更加微弱。資料顯示,愛爾蘭的失業(yè)率在過去兩年里增長了1倍,目前達(dá)到13.6％,如果削減財(cái)政赤字最終無助于擴(kuò)大就業(yè),其勢必遭到更多失業(yè)者的抵制和反抗。另一方面,削減赤字必然以犧牲國民福利為代價,其在實(shí)踐中所遭遇到的阻力亦非同尋常。

五、小結(jié)：歐債危機(jī)還將延續(xù)

從2010年上半年的希臘遭遇主權(quán)債務(wù)危機(jī)到下半年的“翡翠島”、愛爾蘭發(fā)生銀行信貸坍塌和國庫告罄險(xiǎn)情,歐元區(qū)國家的財(cái)政問題似乎是一個無底之洞。盡管愛爾蘭也像希臘那樣接受了歐盟和國際社會的救援,但歐元區(qū)的陰霾并沒有一掃而光,人們甚至認(rèn)為,在愛爾蘭之后,那些同樣遭受經(jīng)濟(jì)增長緩慢和巨額財(cái)政赤字的國家尤其是西班牙和葡萄牙可能緊步相趨。

第一,西班牙和葡萄牙目前的財(cái)政狀況顯著不佳。資料顯示,2010年西班牙財(cái)政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例為10％,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出歐盟的上限規(guī)定；不僅如此,根據(jù)惠譽(yù)國際的研究報(bào)告,至2013年,西班牙政府債務(wù)總額占 GDP的比重將達(dá)到78％；另外,西班牙銀行業(yè)潛藏著非常明顯的風(fēng)險(xiǎn)敞口,目前西班牙各類金融機(jī)構(gòu)的不良貸款率已經(jīng)上升到 5.5％,較去年同期上升了近1個百分點(diǎn),尤其是占整個銀行部門總資產(chǎn)40％的儲蓄銀行在西班牙金融機(jī)構(gòu)中貸款質(zhì)量最差,壞賬率高達(dá) 5.5％,而西班牙銀行業(yè)的巨頭西班牙對外銀行目前存在著無力償還10億美元債務(wù)的巨大壓力。

與西班牙一樣,葡萄牙的財(cái)政赤字占 GDP之比也高達(dá)9.6％,而且該國債務(wù)占 GDP的比重也高達(dá)87％；更為驚人的是,根據(jù)德意志銀行的數(shù)據(jù),葡萄牙私人債務(wù)占 GDP的比重已高達(dá)239％。必須正視,盡管葡萄牙的公共債務(wù)和赤字水平均大幅低于愛爾蘭,且葡萄牙銀行業(yè)未遭受房地產(chǎn)市場泡沫破滅的沖擊,但葡萄牙在加入歐元區(qū)后經(jīng)濟(jì)增長一直乏善可陳,一旦發(fā)生債務(wù)危機(jī),其自我救贖和修復(fù)的能力比愛爾蘭還要差。

第二,歐盟目前解決主權(quán)債務(wù)問題的方式并不能切除引爆危機(jī)的“病灶”。直到目前為止,歐洲債務(wù)問題的解決方式還是在拿一個大蓋子掩飾矛盾,用更高信用的機(jī)構(gòu)來為出現(xiàn)問題的機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保。各國首先為自己的金融機(jī)構(gòu)提供保護(hù),而當(dāng)歐洲一些國家主權(quán)信用遭遇危機(jī)的時候,歐盟和 IM F提供援助。盡管這種援助可以為歐洲爭取更多的時間,但如果歐洲不能找到解決問題的真正方法,歐盟和 IM F將不得不為越來越多的國家無休止地“輸血”。由于歐盟金融穩(wěn)定機(jī)制至2013年6月到期,屆時歐盟還是否具備新的救助能力則很難定論。

實(shí)際上,歐盟和 IM F的出手救援行動一直沒有解決歐元區(qū)的固有體制性缺陷,即貨幣統(tǒng)一和財(cái)政獨(dú)立的矛盾[4]。由于只有統(tǒng)一的貨幣政策而沒有統(tǒng)一的財(cái)政政策,歐盟完全失去了對成員國財(cái)政狀況的有效監(jiān)控。盡管歐盟《穩(wěn)定與增長公約》為成員國規(guī)定了明確的財(cái)政赤字和公共債務(wù)上限,但由于缺乏約束機(jī)制,多年來違反公約的情況時有發(fā)生。雖然在救助希臘和愛爾蘭危機(jī)的過程中,歐盟成員國的聯(lián)合行動邁出了歐元區(qū)和歐盟財(cái)政政策協(xié)調(diào)的第一步,但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,只要?dú)W盟機(jī)制尚存漏洞,歐債危機(jī)就隨時可能爆發(fā)。

[1]沃爾夫?qū)?愛爾蘭債務(wù)危機(jī),終結(jié)還是開端？[N].金融時報(bào)（英）,2010-11-25.

[2]曹仁超.550億歐元愛爾蘭債券誰埋單？[N].21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道,2010-11-16.

[3]李正.歐盟增加救助基金在即,危機(jī)趨勢開始在歐洲蔓延[N].每日經(jīng)濟(jì)新聞,2010-11-26.

[4]汪巍.愛爾蘭債務(wù)危機(jī)源于歐元機(jī)制自身軟肋[N].中國經(jīng)濟(jì)時報(bào),2010-11-25.