譚志娟

近來，市場總體呈現(xiàn)反彈遇阻加速探底的走勢特征。

市場反彈遭遇國內(nèi)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、國際歐債危機和美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不理想等負面因素打擊，導(dǎo)致市場僅有的做多力量放棄做多，反手做空，股指連續(xù)跳低滑落，滬指連連跌破2700點關(guān)口和2650點關(guān)口，并再創(chuàng)本輪調(diào)整以來的新低。

一個多月來，市場都認為2700點將是一個底。但是現(xiàn)在滬指已破2700點。因而現(xiàn)2650點更顯重要，這是自1661～2319點以來的重要支撐位。如果跌破2650點，回抽確認下跌有效，市場將深度下跌，投資者要止損；反之，滬指跌至2610點將成為底部區(qū)域。如果后市跌破了2610點，那么市場將進入熊市階段。

短期內(nèi)，我們建議投資者以觀望為主，觀察點位與成交量的變化，耐心等待市場底部。在板塊上，我們看好煤炭、銀行、石油石化以及受保障房建設(shè)需求提振的相關(guān)的建筑、房地產(chǎn)板塊。

內(nèi)外環(huán)境不利市場筑底反彈

從目前情況來看，國內(nèi)外宏觀環(huán)境仍難以支撐市場筑底反彈。國內(nèi)短期流動性緊張，國際利空仍待消化。

在國內(nèi)方面，5月CPI同比漲幅雖然沒有超出市場預(yù)期，但創(chuàng)新了34個月以來的新高，更值得關(guān)注的是5月非食品價格漲幅再次創(chuàng)歷史新高，通脹壓力并沒有得到明顯緩解。

面對屢創(chuàng)新高的物價水平，央行再次上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。至此，大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達到21.5%。從二級市場角度來看，此次提準(zhǔn)基本在市場預(yù)期之內(nèi)，但加息預(yù)期仍然沒有得到有效緩解。

而央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對市場構(gòu)成短期沖擊，同時也導(dǎo)致銀行間同業(yè)拆借利率全面上漲，1周SHIBOR從6月7日的3.2%上升到6月17日的6.68%，雖然存款準(zhǔn)備金率的影響減弱，但隨之而來的季節(jié)性因素，仍會對市場資金面構(gòu)成壓力。這對處于弱勢當(dāng)中的市場而言無疑是雪上加霜。

另外，市場預(yù)測6月份通脹見頂，貨幣政策會有所寬松，三季度市場會有所好轉(zhuǎn)。但我們沒有那么樂觀。我們認為通脹目前還難說緩解，貨幣政策松動的可能性不大，不過貸款可能會有些松動。

另外，下階段地方發(fā)債支持保障房建設(shè)的力度會更大一些，總體上貨幣政策將維持平穩(wěn)，不會使經(jīng)濟過熱或過冷。

而國際方面的利空也有待進一步消化。首先是歐債危機。意大利最新公布的公共債務(wù)水平再創(chuàng)歷史新高、希臘新一輪金援方案原定于6月20日簽署，但各方表態(tài)稱屆時簽署協(xié)議的希望渺茫，并可能推遲至7月中旬，甚至更久。

標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘信用評級由B連降三級，至CCC級，導(dǎo)致希臘成為世界上信用評級最低的國家，持續(xù)影響歐洲股市，不過由于歐洲股市前期深跌，對于這一不良評級已有消化，為此沖擊不大。

無獨有偶，另外一家評級機構(gòu)——穆迪根據(jù)法國銀行卷入希臘債務(wù)危機的程度，給予法國最大的三家銀行降級評級，歐債危機似乎有從主權(quán)國家向金融系統(tǒng)蔓延之勢。

其次，美國疲軟的經(jīng)濟和抬頭的通脹形勢。這種經(jīng)濟增長顯疲態(tài)、通脹壓力增大的組合，將導(dǎo)致美國政策陷入兩難境地——貨幣政策受超低利率以及通脹抬頭限制、財政政策受制于赤字壓力。

基于國內(nèi)外環(huán)境不利，因此難言市場短期會筑底反彈。

看好煤炭、銀行及保障房

我們認為，在內(nèi)外交困不利因素沖擊下，滬市連續(xù)下破2700點和2650點重要關(guān)口，特別是四線交匯支撐位2650點的跌破，勢必造成市場恐慌性殺跌。目前關(guān)鍵在于市場是否確認跌破該點位。

如果市場跌破該點位，回抽確認下跌有效，則市場將再度深度下跌，投資者需要注意，下一個跌至點位將是2610點。但如果跌破2650點后，并未確認繼續(xù)下跌，則2650點之下可能形成此輪下跌的空頭陷阱。對于上述這兩種可能，我們覺得近期投資者需要密切關(guān)注。

不過，我們還是認為，現(xiàn)在市場還不是反彈的時機，因為市場大環(huán)境不好：美國經(jīng)濟仍然乏力以及國內(nèi)通脹仍然嚴峻、消費不足。數(shù)據(jù)顯示，5月份，國內(nèi)社會消費品零售總額同比增長16.9%，比4月份回落0.2個百分點；去除價格因素后，實際增長11.4%，比4月份回落0.6個百分點，下滑加快。

另外，大盤起來取決于資金面?，F(xiàn)在看來，在央行控通脹的緊縮政策下，市場嚴重缺錢，因此，短期市場持續(xù)反彈條件不成熟。

基于此，我們建議投資者以觀望為主，觀察點位的變化。當(dāng)然我們不排除上面第二種情況出現(xiàn)（即如果跌破2650點后，并未確認繼續(xù)下跌）。一旦此情況出現(xiàn)，市場可能放量上漲，市場反轉(zhuǎn)底部就出來了。由此，我們建議投資者可適當(dāng)配置估值嚴重偏低的煤炭、銀行、石油石化；另外，受保障房建設(shè)需求提振的相關(guān)的建筑、房地產(chǎn)板塊也值得大家關(guān)注。