趙艷麗

我國中小企業(yè)財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇

趙艷麗

我國中小企業(yè)已成為國民經(jīng)濟的重要組成部分，對經(jīng)濟的發(fā)展和社會的穩(wěn)定起著舉足輕重的作用。如何選擇合適的財務(wù)管理目標，進而建立完善的符合實際的財務(wù)管理體系，對于中小企業(yè)建立現(xiàn)代化的企業(yè)財務(wù)管理制度而言是至關(guān)重要的。本文結(jié)合我國實際情況，認為應(yīng)當(dāng)以可持續(xù)發(fā)展的利潤最大化作為中小企業(yè)的財務(wù)管理目標。

中小企業(yè)；財務(wù)管理目標；可持續(xù)發(fā)展的利潤最大化

我國自2003年出臺《中小企業(yè)促進法》以來，國家有關(guān)部門和各個地方政府相繼出臺了許多促進中小企業(yè)發(fā)展的政策措施。我國的中小企業(yè)目前處于良好的發(fā)展時期，也到了發(fā)展的關(guān)鍵時期。中小企業(yè)要得到健康發(fā)展，必須加強企業(yè)管理，特別是財務(wù)管理，而財務(wù)管理目標是做好財務(wù)工作的前提和基礎(chǔ)。

一、當(dāng)前企業(yè)財務(wù)管理目標的主要觀點及其評析

（一）利潤最大化

該種觀點認為企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)利潤最大化為目標。這是我國和西方國家都曾流傳較廣的一種觀點，尤其在實務(wù)界具有重大的影響。

利潤最大化目標的主要優(yōu)點表現(xiàn)為：企業(yè)追求利潤最大化，就必然講究經(jīng)濟核算，加強管理，改進技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提高。但是，這種觀點作為財務(wù)管理目標也存在以下缺陷：沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值；沒有考慮風(fēng)險問題；沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系；可能導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展。正因如此，該種觀點曾被一度拋棄，但近年來該種觀點又受到了國內(nèi)外專家的再度重視和認可。例如，郭復(fù)初在《發(fā)展財務(wù)論》中指出，在發(fā)展中國家，較長時期內(nèi)財務(wù)管理目標定在追求利潤最大化是符合國情的。

（二）股東財富最大化

該種觀點認為企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)股東財富最大化為目標。在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定的。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。因此，股東財富主要表現(xiàn)為股票價格的上漲，其財務(wù)管理目標又轉(zhuǎn)化為股票價格的最高。

與利潤最大化相比，股東財富最大化的主要優(yōu)點是：考慮了風(fēng)險因素；在一定程度上能避免企業(yè)短期行為；對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。但該種觀點也存在以下缺點：（1）通常只適用于上市公司，因為非上市公司無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。（2）股價受眾多因素影響，不能完全準確反應(yīng)企業(yè)財務(wù)管理狀況，如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機會，其股票市價可能還在走高。（3）該觀點強調(diào)得更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。

（三）企業(yè)價值最大化

該種觀點認為企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化為目標。企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價值最大化要求企業(yè)通過采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。

以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標，具有以下優(yōu)點：（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量；（2）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系；（3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前利潤會影響企業(yè)的價值，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)價值增加也會產(chǎn)生重大影響；（4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。

但是，以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標也存在以下問題：（1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作。盡管對于上市公司，股票價格的變動在一定程度上揭示了企業(yè)價值的變化，但是，股價是多種因素共同作用的結(jié)果，特別是在資本市場效率低下的情況下，股票價格很難反映企業(yè)的價值。（2）對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。

正是由于企業(yè)價值最大化觀點在一定程度上克服了利潤最大化和股東財富最大化觀點的缺陷，因此被理論界所普遍推崇。

二、我國中小企業(yè)概況及其特點

目前，我國中小企業(yè)數(shù)量超過1000萬戶，總數(shù)已占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上，其中300人以下的小企業(yè)占95.8%。中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)價值相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%左右，提供了全國80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，上繳的稅收約為國家稅收總額的50%，以中小企業(yè)為代表的非公有制經(jīng)濟在中國經(jīng)濟社會發(fā)展中的地位和作用不斷增強，在繁榮經(jīng)濟、推動創(chuàng)新、擴大出口、增加就業(yè)等方面發(fā)揮了重要作用。我國中小企業(yè)的特點主要有：一是規(guī)模小；二是數(shù)量繁多；三是生產(chǎn)經(jīng)營方式靈活多變；四是總體上所有制結(jié)構(gòu)單一，股份公司少，股份制上市公司更是少之又少；五是更多地關(guān)注企業(yè)的獲利能力，對利潤增長的追求較其他企業(yè)更為迫切；六是管理水平普遍不高，管理體制不健全；七是職工的跳槽和下崗比較頻繁，在財務(wù)決策中往往較少考慮職工的利益。

三、我國中小企業(yè)財務(wù)管理目標的現(xiàn)實選擇

由上述我國中小企業(yè)的特點可以看出，由于我國中小企業(yè)很多沒有進行股份制改組，即使發(fā)行股票的中小企業(yè)，股票也大多不上市流通，市場對股票價格和企業(yè)價值的評價也成為不可能，從而導(dǎo)致股東財富最大化和企業(yè)價值最大化目標在實踐中運用起來比較抽象，可操作性比較差，因此，我國中小企業(yè)的財務(wù)管理目標不大可能是股東財富最大化和企業(yè)價值最大化。

雖然，絕大多數(shù)的財務(wù)經(jīng)理都認同企業(yè)財務(wù)管理的目標是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，但實際工作中，卻有過半數(shù)的企業(yè)將利潤最大化作為財務(wù)管理目標。有一些中小企業(yè)的業(yè)主甚至對企業(yè)財務(wù)管理目標都不是很了解，對他們來說賺錢盈利是唯一的目的，這些都說明對我國大多數(shù)的中小企業(yè)而言，或許利潤最大化目標是最合適的。以利潤最大化作為中小企業(yè)的財務(wù)管理目標是有一定的積極意義的。中小企業(yè)對利潤增長的追求，通常較其他企業(yè)更為迫切，而利潤的來源主要是來自產(chǎn)品的銷售，只有產(chǎn)品銷售出去，才能實現(xiàn)利潤。以利潤最大化作為財務(wù)管理的目標會促使中小企業(yè)注重市場調(diào)查，自覺適應(yīng)市場需求，提高產(chǎn)品質(zhì)量，生產(chǎn)市場適銷對路的產(chǎn)品，并研究制定營銷策略，把產(chǎn)品順利銷售出去，這對改善中小企業(yè)的管理狀況和管理水平有著重大意義。

盡管很多人都認為，利潤最大化容易造成企業(yè)為了追求利潤而不顧長遠利益，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)決策短期化，影響企業(yè)長遠發(fā)展，但筆者認為，真正的利潤最大化并不是這樣的，利潤最大化不僅意味著報告期的利潤最大化，同時也應(yīng)包括更長時期內(nèi)的利潤最大化，它應(yīng)是建立在可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)上的利潤最大化。

針對實際情況，筆者認為，我國中小企業(yè)在以持續(xù)發(fā)展的利潤最大化為目標的同時要考慮以下幾個方面的問題：

1.提高凈資產(chǎn)收益率，增強企業(yè)的盈利能力。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與凈資產(chǎn)的比率，是杜邦財務(wù)分析體系的核心指標，通過這一指標，可以找出企業(yè)中影響利潤高低的因素和解決的方法。而在凈資產(chǎn)一定的情況下，提高凈資產(chǎn)收益率，就是要不斷提高企業(yè)的凈利潤，繼而要求企業(yè)擴大銷售收入，降低成本費用，加強企業(yè)內(nèi)部管理，提高銷售凈利率，提高資產(chǎn)的使用效率，同時適度的負債經(jīng)營，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，使企業(yè)獲利更多。

2.提高償債能力，增強企業(yè)籌集資金的能力。負債經(jīng)營已經(jīng)成為企業(yè)存在的普遍現(xiàn)象，適度的負債可以發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，但負債過多則加重了企業(yè)的負擔(dān)，加大了財務(wù)風(fēng)險。償債能力低，可能會導(dǎo)致無法清償?shù)狡趥鶆?wù)而面臨破產(chǎn)清算。同時，償債能力的高低也是投資者進行投資和債權(quán)人據(jù)以借貸的評判標準，償債能力的提高也可以在一定程度上緩解我國中小企業(yè)籌資難的問題。追求利潤最大化有助于中小企業(yè)提高償債能力，反過來，償債能力的提高也有助于企業(yè)籌集發(fā)展所需資金，為獲取更大的利潤提供了資金支持。

3.提高資金的營運能力，特別是存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。存貨和應(yīng)收賬款是企業(yè)資產(chǎn)中非常重要的兩個項目，存貨的高低影響著企業(yè)占用資金的高低，影響著銷售成本，從而影響銷售利潤。應(yīng)收賬款的長期掛賬是企業(yè)壞賬的根源，而壞賬的發(fā)生會減少企業(yè)的利潤。加強對存貨和應(yīng)收賬款的管理，避免不合理的資金占用，并以科學(xué)的方法確定存貨最佳持有量，制定合理的信用標準和信用政策，定期核對應(yīng)收賬款，制定完善的收賬政策，避免死賬、呆賬的發(fā)生，促進企業(yè)管理水平的提高，從而提高企業(yè)的利潤。

4.保持一定的可持續(xù)發(fā)展能力。筆者所提倡的利潤最大化是建立在可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)上的，中小企業(yè)應(yīng)關(guān)注于未來的發(fā)展能力，注重資本的保值增值和資本的積累，為企業(yè)未來發(fā)展積累充足的自有資金，為可持續(xù)的利潤最大化目標的實現(xiàn)提供現(xiàn)實條件。

5.加強企業(yè)內(nèi)部控制管理。建立健全財產(chǎn)物資管理制度，定期檢查盤點，堵住漏洞，保護企業(yè)資產(chǎn)安全。

綜上所述，利潤是一個合理而現(xiàn)實的、具有較強操作性的指標，追求利潤最大化是企業(yè)的當(dāng)然選擇，特別是建立在可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)上的利潤最大化。中小企業(yè)以可持續(xù)發(fā)展的利潤最大化作為財務(wù)管理的目標是符合我國經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r的現(xiàn)實選擇。

1.余量.談我國中小企業(yè)財務(wù)管理目標.科技情報開發(fā)與經(jīng)濟.2005年第5期.

2.吳傳榮.中小企業(yè)財務(wù)管理的目標選擇.貴州工業(yè)大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版）.2005年第6期.

3.顏克軍.淺析公司財務(wù)管理目標.財政監(jiān)督.2009年第3期.

（作者單位：武漢商業(yè)服務(wù)學(xué)院商貿(mào)學(xué)院）