黎日榮

(華南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，廣州510006)

融資難長期困擾著中小企業(yè)的發(fā)展，其中小企業(yè)融資又更加困難。據(jù)統(tǒng)計，2008年我國中小企業(yè)貸款余額占全部企業(yè)貸款余額的53.1%，其中，小企業(yè)貸款余額占中小企業(yè)貸款余額的16%，僅占全部企業(yè)貸款余額的8.5%，而小企業(yè)數(shù)量大約占全部企業(yè)數(shù)量的99%。［1］關(guān)于小企業(yè)融資難的原因，理論界較為一致地認(rèn)為信息不對稱是小企業(yè)融資難最重要的原因，并提出了通過與銀行①發(fā)展關(guān)系型貸款、建立善于處理“軟信息”的中小金融機(jī)構(gòu)和完善擔(dān)保體系等政策建議。然而這些建議的效果似乎并不佳，現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)中，小企業(yè)貸款依然困難重重。原因可能是克服信息不對稱是需要支付交易成本的，交易成本的高低直接影響到政策措施的效果。銀行發(fā)放關(guān)系型貸款需要前期積累大量的軟信息，這需要支付大量的成本，高成本需要有高收益相對應(yīng)，高收益需要有較大的貸款額，可見關(guān)系型貸款更適合大銀行與大企業(yè)。中小金融機(jī)構(gòu)由于組織結(jié)構(gòu)簡單，處理小企業(yè)的軟信息具有優(yōu)勢。然而當(dāng)中小金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營中不注重利用地緣優(yōu)勢以及不注重積累中小企業(yè)的信息，它的信息優(yōu)勢就很難成立。現(xiàn)實中一些中小銀行的行為往往具有短視化的傾向，貸款依然偏好大企業(yè)和大項目，不愿花時間和成本來積累小企業(yè)的信息，以至收集和處理信息的方式與大銀行無異，于是數(shù)量有限的中小銀行就更難實質(zhì)性地解決小企業(yè)融資問題。發(fā)展擔(dān)保機(jī)構(gòu)很大程度只是把信息不對稱從銀行與小企業(yè)之間轉(zhuǎn)移到擔(dān)保機(jī)構(gòu)與小企業(yè)之間，難以實質(zhì)性地解決信息不對稱問題。本文認(rèn)為要探究解決小企業(yè)融資的有效辦法，需要深入分析小企業(yè)的信息特征以及比較克服信息不對稱過程中發(fā)生的交易成本。從這一思路出發(fā)，本文通過分析小企業(yè)的信息特征，并比較銀行、民間金融和小額貸款公司在小企業(yè)融資中的交易成本，試圖為解決小企業(yè)融資尋找一種有效的方法。

1 小企業(yè)融資:正規(guī)金融供給不足

1.1 小企業(yè)的信息特征分析

根據(jù)企業(yè)組織理論，信息應(yīng)與決策權(quán)相匹配，企業(yè)的信息結(jié)構(gòu)應(yīng)與企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)相匹配。一方面由于小企業(yè)規(guī)模小，其管理的復(fù)雜性大多數(shù)沒有超出所有者的管理能力;另一方面小企業(yè)大多數(shù)是企業(yè)家的企業(yè)，治理形式以內(nèi)部治理為主，這兩方面的原因共同決定小企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)相對簡單，內(nèi)部決策權(quán)配置也相對簡單。信息結(jié)構(gòu)可以概括為代理人信息分配的方式，它決定著信息資源配置的模式和效率。小企業(yè)的經(jīng)營者和所有者高度合一，缺少由代理關(guān)系衍生的信息傳遞動機(jī)，并且小企業(yè)缺少從資本市場融資的渠道，也沒有向外部提供高質(zhì)量信息的義務(wù)，從而小企業(yè)缺少向外部提供高質(zhì)量信息的動機(jī)，其生產(chǎn)的信息主要是為了滿足日常生產(chǎn)中的決策需要。在日常生產(chǎn)中，往往是企業(yè)主作為最高管理者直接指揮基層的員工生產(chǎn)，或者只有極少數(shù)的中層管理人員參與，企業(yè)主熟悉生產(chǎn)中的各個環(huán)節(jié)，他能理解在生產(chǎn)中產(chǎn)生的未經(jīng)加工的信息。同時為節(jié)約成本，企業(yè)主激勵自己去匯總來源于生產(chǎn)中的各種信息進(jìn)行集中決策;這樣信息傳遞及處理所需的環(huán)節(jié)就少，既能保證最經(jīng)濟(jì)最靈活地利用信息，又能對生產(chǎn)經(jīng)營中的突發(fā)事件做出快速反應(yīng)。因此，小企業(yè)簡單的組織結(jié)構(gòu)決定其相應(yīng)的信息傳遞方式相對簡單和封閉，小企業(yè)產(chǎn)生的信息大多數(shù)是缺少規(guī)范形式、人格化強(qiáng)的軟信息，企業(yè)要改變信息的形式要付出巨大的成本。

1.2 正規(guī)金融供給不足

企業(yè)的外源融資可以分為權(quán)益融資和債權(quán)融資兩類，目前在我國公開發(fā)行股票對企業(yè)的規(guī)模和盈利均有較高的要求，絕大多數(shù)小企業(yè)顯然不符合條件;另一方面，小企業(yè)大多是家族企業(yè)，企業(yè)主擔(dān)心控制權(quán)被稀釋，也不愿意進(jìn)行權(quán)益融資，故在小企業(yè)的外源融資中主要為債權(quán)融資。債權(quán)融資常見的有發(fā)行企業(yè)債券以及通過銀行貸款等融資方式，發(fā)行企業(yè)債券對企業(yè)的規(guī)模和信用等級同樣有較高的要求，絕大多數(shù)小企業(yè)也顯然不符合要求。Cress，Olofsson［2］，Meyer［3］認(rèn)為，在中小企業(yè)各種融資渠道中，銀行貸款是最主要的;沈坤榮、張成［4］指出，以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)是中小企業(yè)外部融資的主要提供者;李偉、唐齊鳴、蘇小燕［5］也認(rèn)為，間接融資是中小企業(yè)進(jìn)行外部融資的主要方式。由以上分析可知，通過向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款是小企業(yè)外源融資的主要渠道。

企業(yè)組織理論認(rèn)為信息應(yīng)與決策權(quán)相匹配。為了優(yōu)化決策，對決策有價值的信息應(yīng)與決策權(quán)結(jié)合在一起。有兩種方法使信息與決策權(quán)相匹配，一是將信息轉(zhuǎn)移給擁有決策權(quán)的人;二是將決策權(quán)轉(zhuǎn)移給擁有信息的人。當(dāng)信息是具有標(biāo)準(zhǔn)形式易于傳遞的硬信息時，用前一種方法較可取;當(dāng)信息是軟信息時，信息傳遞的成本較高，甚至是不可準(zhǔn)確傳遞的，此時應(yīng)考慮第二種方法。然而將決策權(quán)轉(zhuǎn)移給擁有信息的人會導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部決策權(quán)分散，又會出現(xiàn)代理問題，從而產(chǎn)生代理成本。例如，本來是高層集中決策的，現(xiàn)把決策權(quán)下放到基層，這樣便延長了代理鏈條，各層級目標(biāo)函數(shù)的偏差便產(chǎn)生了代理問題，為削減代理問題而設(shè)計的種種監(jiān)督和激勵機(jī)制的成本便形成了代理成本。大銀行機(jī)構(gòu)龐大內(nèi)部結(jié)構(gòu)復(fù)雜，層級多代理鏈條長。由于小企業(yè)的信息是模糊性高的軟信息，如果貸款決策由大銀行的高層作出，小企業(yè)信息由基層傳遞到高層將產(chǎn)生較高的信息成本，如果貸款決策由接觸小企業(yè)的基層作出，大銀行內(nèi)部復(fù)雜的層級關(guān)系又會導(dǎo)致較高的代理成本。另一方面，金融中介理論認(rèn)為，任何金融中介都可視為單個借款者和單個貸款者在交易中為降低交易成本，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的聯(lián)合，金融中介存在的原因在于克服交易成本。銀行是典型的金融中介，其降低交易成本的主要方法是通過累積大量借款人與大量貸款人之間的借貸行為，對借款中發(fā)生的信息費用進(jìn)行集中化和專業(yè)化處理，降低單位資金融通的交易成本，從而實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。由于小企業(yè)貸款的整體風(fēng)險較高，且缺乏有效的抵押品，大銀行對小企業(yè)貸款依然要進(jìn)行嚴(yán)格的貸前調(diào)查、貸中監(jiān)督和貸后審查等程序，單筆貸款的交易成本很高。而由于小企業(yè)貸款的金額一般較小，無法體現(xiàn)大量借貸行為的累積以及實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，從而無法降低單位貸款的交易成本。由以上分析知，由于小企業(yè)的貸款金額小、信息不透明以及大銀行的內(nèi)部層級多，使大銀行對小企業(yè)貸款的交易成本過高，不具有優(yōu)勢，以致使小企業(yè)成為大銀行重要的信貸配給對象。

中小金融機(jī)構(gòu)由于機(jī)構(gòu)簡單代理鏈條短，在處理軟信息、服務(wù)小企業(yè)方面具有顯著的優(yōu)勢。然而從目前我國銀行業(yè)四大類金融機(jī)構(gòu)來看，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五大大型商業(yè)銀行，以及中信、光大、華夏、民生等股份制商業(yè)銀行，其掌握的銀行金融資源占全國的三分之二以上，而百余家城市商業(yè)銀行，各類農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)、少數(shù)近年發(fā)展起來的村鎮(zhèn)銀行以及小額貸款公司等，其掌握的銀行金融資源不足全國的三分之一，我國的金融資源過度集中于大銀行。［1］可見我國小企業(yè)融資難的現(xiàn)實原因為正規(guī)金融的制度供給不足，缺少與小企業(yè)對接的中小金融機(jī)構(gòu)。

2 民間金融:一種內(nèi)在的融資制度

2.1 民間金融是一種內(nèi)在的融資制度

從規(guī)則起源的角度可將制度分為外在制度和內(nèi)在制度。外在制度由一批代理人設(shè)計和確立，是被自上而下地強(qiáng)加和執(zhí)行的;內(nèi)在制度是從人類的經(jīng)驗中演化出來的，是在社會中通過一種漸進(jìn)式反饋和調(diào)整的演化過程而發(fā)展起來的。［6］外在制度的有效性在很大程度上取決于它們是否與內(nèi)在演化出來的制度互補(bǔ)。我國民間借貸歷史悠久，它是在當(dāng)前金融制度之外通過人們長期的自發(fā)互動逐漸形成，在民間以滿足資金供給者和資金需求者的不同需要而廣泛存在，基本上可以劃分為內(nèi)在制度的一種。作為一種內(nèi)在制度，民間金融是人們充分利用自己掌握的信息，理性地自發(fā)地選擇的結(jié)果，因此它具有很好的適應(yīng)性和相容性。民間金融主要是基于血緣、親緣、地緣和業(yè)緣關(guān)系而開展，借貸雙方往往彼此熟悉或經(jīng)過中間的熟人而相識，在信息充分以及基于信任的基礎(chǔ)上，民間金融無需像正規(guī)金融需要進(jìn)行嚴(yán)格的信息披露、審查審核和抵押擔(dān)保手續(xù)，從而節(jié)省了大量的交易成本。在熟人社會里信任、聲譽(yù)等社會資本便變得重要，民間金融即使在缺乏信息的情況下，也可以利用熟人社會的社會約束機(jī)制來抵制機(jī)會主義行為。例如有小企業(yè)在熟人的貸款中違約，企業(yè)主的信任、聲譽(yù)將毀于一旦，這一方面將影響他在熟人社會里生活的幸福感，另一方面將影響他在以后的經(jīng)營中獲得合作機(jī)會。由于信息不對稱使銀行對小企業(yè)信貸配給嚴(yán)重不足，以及民間金融服務(wù)小企業(yè)具有比較優(yōu)勢，使民間金融與小企業(yè)具有某種共生關(guān)系，［7］是小企業(yè)獲得短缺資金的重要渠道。以中小企業(yè)高度密集的江蘇省為例，一半以上的中小企業(yè)因流動資金短缺而從民間信貸市場獲得資金。［8］另外據(jù)長三角民營中小企業(yè)民間融資課題組2009年對長三角168家民營中小企業(yè)的調(diào)查顯示，86.9%的民營中小企業(yè)表示最短缺的生產(chǎn)要素是資金，而且67.22%的資金總量來自民間融資。［9］

2.2 民間金融的效率分析

從交易成本的視角分析銀行和民間金融對小企業(yè)融資的效率。假定小企業(yè)投資需求資金A，A既可以從銀行貸款獲得也可以從民間金融獲得。假定銀行存款利率為ρ，即民間金融的資金機(jī)會成本率為ρ，因為它至少可以把資金存到銀行獲得利息報酬。銀行的貸款利率為i，由于小企業(yè)固定資產(chǎn)少，流動資金少，在受市場沖擊時較易破產(chǎn)，所以銀行對小企業(yè)貸款要進(jìn)行嚴(yán)格的審查審核和監(jiān)督，從而發(fā)生大量的交易成本，此處假定銀行的交易成本為C1。銀行發(fā)放貸款的可能違約率為V(C1)，且V'(C1)＜0，即銀行收集的信息越完全、審查審核和監(jiān)督越嚴(yán)格，交易成本就越高，而違約率就越低。另一方面由于小企業(yè)向銀行貸款需要進(jìn)行信息披露，發(fā)生信息披露成本;同時銀行審批貸款需要較長的時間，由于等待貸款而錯失最佳生產(chǎn)時機(jī)導(dǎo)致的損失便成為貸款的時間延誤成本，這些成本是小企業(yè)貸款承擔(dān)的一種隱性成本，是交易成本的一部分，假定小企業(yè)向銀行貸款發(fā)生的隱性成本率為δ。小企業(yè)經(jīng)營有顯著的地緣特征，原料供應(yīng)和產(chǎn)品銷售可能都在當(dāng)?shù)?，企業(yè)主在當(dāng)?shù)匾灿胸S富的社會關(guān)系。民間金融正是基于各種社會關(guān)系而開展的，發(fā)生于熟人社會。Coleman認(rèn)為“社會資本”指的是可以在交換中產(chǎn)生“信用”的社會關(guān)系。［10］基于各種關(guān)系而開展的民間金融擁有自己的信息渠道，即使小企業(yè)不進(jìn)行嚴(yán)格的信息披露，民間金融也可以收集到客戶一定的信息量，降低信息不對稱。在熟人中交易越守信，聲譽(yù)越好，聲譽(yù)越好信任水平越高，信任水平越高越有利于企業(yè)開展下一次交易。正是由于信任和聲譽(yù)的約束，在民間借貸中不管貸款人在不在場，監(jiān)不監(jiān)督，借款人都會嚴(yán)于律己，因為一旦違約不僅會失去民間金融的支持，壞名聲還會失去在熟人中的其他合作機(jī)會。小企業(yè)獲得銀行的貸款具有很大的偶然性，企業(yè)難以形成未來持續(xù)合作的穩(wěn)定預(yù)期，這使小企業(yè)與銀行的借貸關(guān)系具有短期性，這往往又會激勵企業(yè)的違約行為。由于小企業(yè)與民間金融具有某種共生關(guān)系，使兩者的合作關(guān)系容易維持，而長期合作又有利于加強(qiáng)彼此信任和依賴的關(guān)系，從而結(jié)成某種意義上的利益共同體，當(dāng)企業(yè)遇到經(jīng)營困難時，民間金融可能會主動給以資金上的支持，這種決策并非基于當(dāng)前的回報，而是在信任和長期利益基礎(chǔ)上的一種理性考慮。這種長期合作關(guān)系有利于降低小企業(yè)經(jīng)營的不確定性，是企業(yè)重要的社會資本，這使企業(yè)在民間借貸中更加恪守信用，謹(jǐn)慎行為?；谝陨系姆治?，以下假設(shè)民間借貸中小企業(yè)無需承擔(dān)信息披露等隱性成本，民間金融的貸款利率為r，民間金融貸款人在貸款中支付的交易成本為C2，違約率為V(C2，F(xiàn))，其中F為小企業(yè)的信任、聲譽(yù)和與民間金融長期合作關(guān)系等社會資本的價值，社會資本對小企業(yè)在民間融資中的違約率影響主要體現(xiàn)在與民間金融的合作關(guān)系越穩(wěn)定，對企業(yè)的價值就越大，企業(yè)在貸款中行為就越謹(jǐn)慎，越有利于降低違約率;另一方面企業(yè)的信任、聲譽(yù)水平越高，越有利于企業(yè)獲得合作機(jī)會，在貸款中違約的可能性就越低;同時貸款人收集借款人的信息越多，監(jiān)督越嚴(yán)格，則C2越大違約率就越低，故有VC2'(C2，F(xiàn))＜0，VF'(C2，F(xiàn))＜0，即C2與F具有替代關(guān)系，為維持一定的違約率，F(xiàn)越大所需要的C2就越小。有大量調(diào)查表明，正規(guī)金融的違約率高于民間金融，那么V(C1)大于V(C2，F(xiàn))就是一個較合理的假設(shè);同時，不管是銀行還是民間金融試圖通過窮盡信息來把違約率降為零都是不現(xiàn)實的，總是在一定的交易成本下對應(yīng)著一定的違約率，上文已分析民間金融在降低交易成本方面具有比較優(yōu)勢，那么在違約率差不多的情況下，顯然民間金融的交易成本要比銀行的交易成本低，即C2小于C1。假定銀行和民間金融均為發(fā)放信用貸款，根據(jù)以上假設(shè)可以得出，銀行的期望利潤R為:

民間金融的期望利潤R'為:

假定銀行與民間金融均制定零利潤的經(jīng)營策略，那么小企業(yè)從銀行貸款承擔(dān)的資金成本率為:

小企業(yè)從民間金融貸款承擔(dān)的資金成本率為:

(3)式減(4)式化簡得:

(5)式表示在貸款人零經(jīng)營利潤約束下，小企業(yè)從銀行與民間金融貸款承擔(dān)的資金成本率差額。(5)式的第一項表示由于隱性成本導(dǎo)致小企業(yè)向銀行貸款需要承擔(dān)更高的成本率;由于 C1＞C2，V(C1)＞ V(C2，F(xiàn))，(5)式的第二項顯然大于零，它表示由于銀行較高的違約率和較高的交易成本導(dǎo)致小企業(yè)向銀行貸款需要承擔(dān)更高的成本率;(5)式的第三項表示由于銀行較高的違約率使小企業(yè)向銀行貸款需要承擔(dān)更高的成本率。銀行向小企業(yè)貸款的違約率較高，原因在于銀行與小企業(yè)間的信息不對稱嚴(yán)重、貸后監(jiān)督困難，為了控制風(fēng)險銀行需要加強(qiáng)信息收集及貸后監(jiān)督，最終導(dǎo)致交易成本支出的增加;另一方面小企業(yè)向銀行貸款承擔(dān)的隱性成本也是由于信息不對稱以及銀行內(nèi)部的防范風(fēng)險措施等造成，它是交易成本的一部分。而民間金融是基于熟人社會而開展的，它一方面具有信息優(yōu)勢，另一方面能夠充分發(fā)揮社會資本中的信任、聲譽(yù)和長期合作關(guān)系對借款人的約束，以較低的交易成本有效克服了貸款的逆向選擇和道德風(fēng)險問題，從而使民間金融具有較高的效率。

3 制度創(chuàng)新:引導(dǎo)民間金融組織轉(zhuǎn)變?yōu)樾☆~貸款公司

3.1 民間金融轉(zhuǎn)變的必要性

民間金融憑借關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中的信息優(yōu)勢以及社會約束機(jī)制實現(xiàn)低交易成本運作。然而民間金融是一種非正式制度，它的自發(fā)性和制度外屬性使其隱含了較高的引發(fā)擾亂社會秩序事件的風(fēng)險，例如當(dāng)借款人的違約收益高于撕毀信任、毀壞聲譽(yù)以及中斷長期合作關(guān)系帶來的收益，這時可能引發(fā)借款人攜款脫逃等民間金融風(fēng)險事件。另一方面民間金融在缺乏監(jiān)督下貸款人為了追逐高利潤往往會制定過高的貸款利率，使其具有高利貸的屬性，不利于企業(yè)開展生產(chǎn)。再者民間金融組織的客戶數(shù)量受其管理能力的約束。民間金融貸款的交易成本可粗略分為兩部分，一是收集客戶信息、審查審核客戶資料等信息成本;二是貸后監(jiān)督和收回貸款等客戶管理成本。［11］民間金融組織內(nèi)部的分工一般較為簡單，貸款業(yè)務(wù)由貸款人自己或幾個合作人共同管理。當(dāng)民間金融組織的客戶數(shù)量不是很多，沒有超出貸款人的管理能力時，由于貸款人能夠?qū)蛻粜畔⒊杀竞凸芾沓杀具M(jìn)行集中處理，隨著客戶的增加表現(xiàn)為單位貸款的交易成本下降。由于民間金融組織內(nèi)部缺乏有效的組織形式以及科學(xué)的分工，當(dāng)客戶數(shù)量增加到一定程度，超出了民間金融組織的管理能力時，此時隨著客戶數(shù)量的增加，邊際貸款的交易成本將上升。民間金融組織的邊際貸款交易成本隨客戶數(shù)量增加呈U形變化，即先下降后上升(如圖1)。

圖1 民間金融的邊際貸款交易成本與客戶數(shù)量

由于民間金融擁有私有信息及社會資本約束機(jī)制等比較優(yōu)勢，當(dāng)客戶數(shù)量未超出民間金融組織的管理能力時，民間金融的優(yōu)勢來自于較低的單筆貸款交易成本。然而當(dāng)客戶數(shù)量達(dá)到M點時，民間金融降低邊際交易成本的優(yōu)勢將發(fā)揮到最大，此時民間金融的效率最高。

3.2 小額貸款公司的優(yōu)勢

戴維斯和斯諾的制度變遷理論認(rèn)為，“如果預(yù)期的凈收益超過預(yù)期的成本，一項制度安排就會被創(chuàng)新。只有當(dāng)這一條件得到滿足時，我們才有可能發(fā)現(xiàn)在一個社會內(nèi)改變現(xiàn)有制度和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的企圖?！保?2］小額貸款公司是一種正式的金融制度安排，它具有相對有效的內(nèi)部組織形式及科學(xué)的分工，本文討論的M點處是民間金融組織最可能向小額貸款公司轉(zhuǎn)變。由民間金融組織轉(zhuǎn)變而來的小額貸款公司一方面擁有借款人的私有信息優(yōu)勢，利用社會資本的約束機(jī)制降低違約率，從而降低交易成本;另一方面有效的組織形式可以實現(xiàn)擴(kuò)大客戶數(shù)量規(guī)模，使其同時具有民間金融和正規(guī)金融的優(yōu)勢。同時民間金融轉(zhuǎn)變?yōu)樾☆~貸款公司，接受金融監(jiān)管，可有效避免金融風(fēng)險事件的發(fā)生，并且在金融監(jiān)管下有利于制定合適的利率，脫離民間金融高利貸的屬性。

3.3 小額貸款公司的定位

就目前我國鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)的金融供需狀況看，金融問題主要表現(xiàn)為供給不足，小企業(yè)和微型企業(yè)多層次的金融需求得不到有效的滿足。據(jù)統(tǒng)計，2008年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)有近36萬家，其中小型企業(yè)有近33萬家，小型企業(yè)中利潤高效益好的占三分之一以上。［1］可見小企業(yè)中有很大一部分優(yōu)質(zhì)的客戶，由于信息不對稱等原因，銀行難以甄別出這部分客戶，服務(wù)這部分客戶不具有優(yōu)勢。近年來小額貸款公司得到了快速的發(fā)展，然而相對龐大的小企業(yè)數(shù)量而言是遠(yuǎn)不夠的，要進(jìn)一步引導(dǎo)民間金融組織轉(zhuǎn)變?yōu)樾☆~貸款公司，把民間金融所具有的信息優(yōu)勢以及擁有的社會約束機(jī)制轉(zhuǎn)變成小額貸款公司的競爭優(yōu)勢。轉(zhuǎn)變而來的小額貸款公司要把服務(wù)對象主要定位于當(dāng)?shù)氐男∑髽I(yè)、微型企業(yè)以及三農(nóng)產(chǎn)業(yè)，不斷開發(fā)出有潛力的客戶。這一方面能彌補(bǔ)我國缺少與微小企業(yè)對接的金融機(jī)構(gòu)的制度不足，解決小企業(yè)融資問題;另一方面也是小額貸款公司的競爭優(yōu)勢所在，是小額貸款公司生存發(fā)展的需要。

4 結(jié)語

在生產(chǎn)成本最小化的原則下，小企業(yè)簡單的組織結(jié)構(gòu)是導(dǎo)致信息不透明的深層原因，要通過企業(yè)自身努力來改變信息的特征進(jìn)而克服貸款中的信息不對稱存在過高的成本，從而小企業(yè)信息的不透明就表現(xiàn)出某種剛性。而大型銀行由于組織結(jié)構(gòu)龐大層級多，處理軟信息的交易成本過高，這使大銀行發(fā)放小企業(yè)貸款不具有優(yōu)勢。我國的金融資源過度集中于大銀行，缺少與小企業(yè)對接的小型金融機(jī)構(gòu)，這是導(dǎo)致小企業(yè)融資難的現(xiàn)實原因。民間金融由于擁有信息優(yōu)勢，能有效地降低貸款中的信息不對稱;另一方面，即使在缺少信息的情況下，民間金融也能利用社會資本的約束機(jī)制有效降低貸款的道德風(fēng)險，從而使民間金融對小企業(yè)貸款具有低違約率和低交易成本的優(yōu)勢。然而由于民間金融的制度外屬性和高利率屬性使民間金融難以長期穩(wěn)定地為小企業(yè)提供融資服務(wù);另一方面，由于民間金融組織缺乏有效的組織形式和科學(xué)的分工，

民間金融組織的發(fā)展受到客戶規(guī)模的約束。由民間金融組織轉(zhuǎn)變而來的小額貸款公司一方面具有民間金融的優(yōu)勢，另一方面也具有正規(guī)金融的優(yōu)勢，例如合理的利率、有效的組織形式和科學(xué)的分工?；诖吮疚恼J(rèn)為，引導(dǎo)民間金融組織轉(zhuǎn)變?yōu)樾☆~貸款公司是一種制度創(chuàng)新，是解決小企業(yè)融資問題的一個有效辦法。

注 釋:

① 我國的大中型銀行掌握了金融資源的絕大部分，若不加特別說明，本文中的“銀行”均指大中型銀行。

② 根據(jù)(1)式，令R等于零，通過化簡即可以得到(3)式。

③ 根據(jù)(2)式，令R'等于零，通過化簡即可以得到(4)式。

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