我國外匯儲(chǔ)備高速增長的原因及對(duì)策淺析

張奇

摘要：我國加入WTO以來，外匯儲(chǔ)備保持高速增長，至2011年總量已超過3萬億美元。一方面，外匯儲(chǔ)備的增長顯示出國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力顯著增強(qiáng)；另一方面，巨額外匯儲(chǔ)備也蘊(yùn)涵著風(fēng)險(xiǎn)，過度的外匯儲(chǔ)備會(huì)給國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來消極影響。本文闡述了我國外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀及快速增長的原因，并提出相關(guān)對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；外匯制度

一、我國外匯儲(chǔ)備發(fā)展現(xiàn)狀

外匯儲(chǔ)備是指一國政府所持有的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債權(quán)。

隨著我國改革開放的深入，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，貿(mào)易高速發(fā)展，外匯儲(chǔ)備開始迅猛增加。到1996年年底，我國外匯儲(chǔ)備首次突破了1000億美元。此后上升相對(duì)平穩(wěn)，2001年后，我國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長迅速推動(dòng)了外匯儲(chǔ)備的飆升，到2011年3月，國家外匯儲(chǔ)備余額為30447億美元，同比增長24.4％，首次突破3萬億美元。數(shù)據(jù)顯示，2011年第一季度國家外匯儲(chǔ)備增加了1974億美元，與2010年第四季度1990億美元的增加額相比變化不大。

二、外匯儲(chǔ)備快速增長的主要原因

1.大量的貿(mào)易順差導(dǎo)致經(jīng)常賬戶盈余不斷擴(kuò)大

與前幾年進(jìn)出口量都巨大的發(fā)展格局不同，從2005年開始，“出口多，進(jìn)口少”已成為外貿(mào)運(yùn)行的主要特征。從進(jìn)口方面來看，各類產(chǎn)品的國內(nèi)供應(yīng)量充足，國際需求疲軟；人民幣匯率升值預(yù)期導(dǎo)致外貿(mào)企業(yè)減少進(jìn)口、推遲進(jìn)口；國際原材料價(jià)格普遍上漲而導(dǎo)致進(jìn)口率的上升遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過進(jìn)口關(guān)稅的降幅，國內(nèi)企業(yè)削減進(jìn)口；而日趨明顯的進(jìn)口替代趨勢(shì)也同樣導(dǎo)致加工貿(mào)易進(jìn)口增速的持續(xù)下降。從出口來看，由于人民幣匯率升值預(yù)期和貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)的存在，很多外貿(mào)企業(yè)提前出口、加快出口，由此導(dǎo)致大量順差出現(xiàn)。

2.大量的資本凈流入

20世紀(jì)70年代末，中國開始引進(jìn)外商直接投資，而在21世紀(jì)初已成為世界上最大的FDI流入國之一。由于中國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和廣闊的市場(chǎng)前景，中國對(duì)外資的吸引力不斷增強(qiáng)。1979至2008年，我國吸收外國直接投資的速度超過年均30％。2010年中國吸收外商直接投資平穩(wěn)較陜?cè)鲩L，首次突破1000億美元，達(dá)到1057.4億美元，同比增長17.4％，創(chuàng)歷史最高水平。與此同時(shí)，我國對(duì)外直接投資590億美元，資本賬戶凈盈余達(dá)470億美元。由此可見，我國持續(xù)多年的資本賬戶巨額盈余是推動(dòng)外匯儲(chǔ)備高速增長的總要原因。

3.人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致大量熱錢流入

中國經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣可自由兌換，而資本項(xiàng)目外匯收支則實(shí)行嚴(yán)格管理，國際熱錢很難通過合法途徑進(jìn)入中國內(nèi)地。不過在對(duì)人民幣升值的心理預(yù)期持續(xù)作用的情況下，大量國際熱錢以各種非法的途徑進(jìn)入中國內(nèi)地套利、套匯。國際熱錢流入的渠道主要包括：一是熱錢通過貿(mào)易渠道進(jìn)入中國，例如，通過境內(nèi)的對(duì)外貿(mào)易企業(yè)虛報(bào)貿(mào)易出口，如提高商品的出口價(jià)格，低報(bào)進(jìn)口價(jià)格；二是國外游資通過投資渠道從資本和金融項(xiàng)下進(jìn)入中國，例如，直接投資是熱錢進(jìn)入中國的一條重要合法途徑；三是利用資本項(xiàng)目管理中的漏洞實(shí)現(xiàn)人民幣的兌換，以外債的名義直接結(jié)匯。

三、合理管理、利用我國巨額外匯儲(chǔ)備的對(duì)策建議

1.改革、完善人民幣匯率制度

2005年7月，央行對(duì)人民幣匯率制度進(jìn)行改革，形成以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。新的匯率制度使人民幣匯率更具彈性，但我國外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系并未發(fā)生根本變化，由于外匯儲(chǔ)備的持續(xù)供應(yīng)，人民幣長期受到升值壓力。同時(shí)升值預(yù)期進(jìn)一步刺激外資流入境內(nèi)資本市場(chǎng)。完善人民幣匯率制度，即是要進(jìn)一步完善和健全人民幣匯率的形成和運(yùn)行機(jī)制，實(shí)現(xiàn)人民幣匯率形成和運(yùn)行的市場(chǎng)化。充分發(fā)揮人民幣匯率對(duì)國際收支和外匯儲(chǔ)備的調(diào)節(jié)作用，從而緩解外匯儲(chǔ)備規(guī)模出現(xiàn)過度的情形。適度調(diào)節(jié)人民幣的匯率制度，要求進(jìn)一步放寬人民幣的浮動(dòng)范圍，同時(shí)通過政策手段降低人民幣的升值預(yù)期，減少國際游資的凈流入。另外，要積極探索人民幣區(qū)域化、國際化進(jìn)程，逐步擺脫我國國際收支依賴發(fā)達(dá)國家的局面，這也是有效降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模的重要途徑。

2.積極鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行海外投資

為鼓勵(lì)更多的企業(yè)到海外投資，提高外匯儲(chǔ)備利用效率。我國應(yīng)進(jìn)一步放寬用匯限制，完善政策，加快企業(yè)“走出去”步伐。擴(kuò)大對(duì)國外資源的開發(fā)型投資，加大境外資源開發(fā)力度。將一部分儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為能源儲(chǔ)備，即增加能源、先進(jìn)技術(shù)設(shè)備等重要戰(zhàn)略物資的儲(chǔ)備，運(yùn)用一定的外匯進(jìn)口關(guān)鍵設(shè)備、原材料，如節(jié)能、安全生產(chǎn)、排污環(huán)保事業(yè)發(fā)展所需的各種設(shè)備、技術(shù)、材料等，加快國內(nèi)技術(shù)改造升級(jí)的步伐。另外，外匯儲(chǔ)備投資應(yīng)該著眼于提升本國企業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)力，所以需要大力支持自主創(chuàng)新、核心技術(shù)的開發(fā)，促進(jìn)加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)，改變粗放型出口增長模式，走集約化發(fā)展道路，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。國家可以考慮用部分外匯儲(chǔ)備設(shè)立海外投資基金，通過商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸，支持企業(yè)的海外投資，還可以支持具有競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)擴(kuò)大海外投資，支持對(duì)海外能源性企業(yè)、關(guān)鍵性原材料生產(chǎn)企業(yè)的并購活動(dòng)，并購國外戰(zhàn)略性資產(chǎn)，并配合金融戰(zhàn)略的實(shí)施，不排除有計(jì)劃、有遠(yuǎn)見地對(duì)國際跨國銀行的并購予以支持。

3.加快外匯管理體制的改革

近年來，我國一直在積極探索適合我國國情的外匯管理制度，進(jìn)行穩(wěn)步的制度改革。在發(fā)達(dá)國家，國家的外匯儲(chǔ)備和企業(yè)、民間持有的外匯都非常多。而我國主要以國家外匯儲(chǔ)備為主，企業(yè)、民間持有外匯受到嚴(yán)格限制。2006年4月央行推出了放松外匯管制的新措施，放寬和簡(jiǎn)化了國內(nèi)機(jī)構(gòu)和公眾購匯、投資的限制，并允許個(gè)人、企業(yè)以購買外匯的方式，通過金融機(jī)構(gòu)對(duì)境外投資。2007年2月1日，國家外匯管理局公布并實(shí)施《個(gè)人外匯管理辦法》，個(gè)人年度購匯總額提高到5萬美元。這有利于建立“藏匯于企業(yè)”、“藏匯于民”的外匯“雙藏”機(jī)制，改變?cè)械摹安貐R于國”的策略，鼓勵(lì)企業(yè)和居民持有外幣，讓企業(yè)、民眾與市場(chǎng)分擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，改變國家被動(dòng)吸納外匯導(dǎo)致儲(chǔ)備大幅增加的被動(dòng)局面。