俞立平

（寧波大學(xué)商學(xué)院現(xiàn)代管理研究中心，浙江 寧波，315211）

一、引言

自 1967年日本科學(xué)技術(shù)和經(jīng)濟(jì)研究協(xié)會(huì)首次提出“信息化”一詞以來(lái)，隨著信息化的迅猛發(fā)展，信息化與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系首先引起了人們的關(guān)注。Castells[1]認(rèn)為信息化主要通過(guò)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)充來(lái)影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。Biswas[2]提出信息化通過(guò)影響生產(chǎn)技術(shù)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)兩種形式來(lái)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。20世紀(jì) 90年代以來(lái)，信息技術(shù)的加速發(fā)展和廣泛應(yīng)用不僅深刻影響了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局和人類的生存方式，更引發(fā)了金融領(lǐng)域的重大變革，如混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為金融行業(yè)的主流模式，客戶需求成為金融服務(wù)的市場(chǎng)主導(dǎo)，風(fēng)險(xiǎn)管理成為金融管理的重中之重等。作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要工具和手段，長(zhǎng)期以來(lái)，金融業(yè)一直非常重視信息技術(shù)的應(yīng)用，信息技術(shù)不但在金融服務(wù)體系建設(shè)中發(fā)揮著基礎(chǔ)作用，而且對(duì)于提高金融行業(yè)內(nèi)部管理水平進(jìn)而提高資源配置效率更是具有重要意義。從宏觀視角研究信息化與金融發(fā)展的互動(dòng)關(guān)系，分析它們的互動(dòng)機(jī)制，有利于評(píng)估我國(guó)信息化與金融發(fā)展的協(xié)調(diào)水平，分析其中存在的問(wèn)題，從而對(duì)信息化與金融發(fā)展的關(guān)系有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，也給政府相關(guān)部門加強(qiáng)宏觀管理提供理論與實(shí)證的依據(jù)，因而具有十分重要的意義。

金融發(fā)展主要包括金融資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)等總量的提高，以及金融結(jié)構(gòu)的改善和優(yōu)化，McKinnon[3]、Shaw[4]在各自的著作中獨(dú)立地提出了“金融抑制”和“金融深化”理論，他們從制度框架和金融效率的角度，強(qiáng)調(diào)了金融市場(chǎng)化的積極作用，由此現(xiàn)代意義上的金融發(fā)展理論正式形成。關(guān)于信息技術(shù)、信息化對(duì)金融的影響，譚榮華、左志剛[5]論述了信息生產(chǎn)功能是現(xiàn)代金融中介的一項(xiàng)重要功能，信息化作用于金融中介的信息生產(chǎn)，從而成為推動(dòng)金融中介的一個(gè)重要原因，信息化通過(guò)使可利用的信息量增加和使信息利用能力提高兩種機(jī)制實(shí)現(xiàn)。張立洲[6]探討了金融信息化對(duì)貨幣形態(tài)及智能、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、宏觀貨幣政策產(chǎn)生的廣泛而深刻的影響。趙昱光、張雪梅[7]認(rèn)為金融領(lǐng)域信息技術(shù)的應(yīng)用，從便利資金供應(yīng)、加快資金結(jié)算和支付、促進(jìn)銀行體系效率提高、促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展等多方面促進(jìn)了金融的發(fā)展，同時(shí)信息技術(shù)也為金融運(yùn)行和監(jiān)管提出了一些新的挑戰(zhàn)。李政、王雷[8]認(rèn)為金融信息化對(duì)金融發(fā)展的影響是雙面的，一方面金融信息化提高了金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作效率，另一方面金融信息化加劇了金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。溫平川[9]利用協(xié)整檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解、向量誤差修正模型，對(duì)江蘇省信息化與金融發(fā)展之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)信息化的推進(jìn)對(duì)金融規(guī)模的擴(kuò)張有較大的促進(jìn)作用，而對(duì)金融效率和股票市場(chǎng)的發(fā)展影響較小。

此外，關(guān)于金融信息化存在的問(wèn)題，石雙元、張金隆等[10]較系統(tǒng)地分析了信息技術(shù)與金融業(yè)的關(guān)系及其對(duì)金融業(yè)的影響，著重研究了由于金融信息化帶來(lái)的新的金融風(fēng)險(xiǎn)及其產(chǎn)生的原因，探討了信息技術(shù)在防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)中的作用。郝向榮、王松等[11]認(rèn)為中國(guó)銀行業(yè)已經(jīng)走過(guò)了電算化的初級(jí)階段，正朝著金融信息化時(shí)代發(fā)展，將面臨著一些新的風(fēng)險(xiǎn)。

從以上研究看，關(guān)于信息化對(duì)金融發(fā)展的影響機(jī)制和理論相對(duì)比較成熟，但存在以下問(wèn)題：

第一，現(xiàn)有的研究側(cè)重從微觀視角進(jìn)行，缺乏區(qū)域?qū)用嫘畔⒒c金融發(fā)展關(guān)系的宏觀研究，雖然微觀是宏觀的基礎(chǔ)，但并不是簡(jiǎn)單的累加。而且在微觀層面，金融發(fā)展對(duì)信息化的影響極其有限。

第二，關(guān)于信息化對(duì)金融發(fā)展影響研究較多，缺乏金融發(fā)展對(duì)信息化影響的研究。

第三，理論研究較多，實(shí)證研究比較缺乏，迄今為止僅有數(shù)篇文獻(xiàn)，而且主要基于時(shí)間序列數(shù)據(jù)，采用向量自回歸模型進(jìn)行研究，缺乏基于面板數(shù)據(jù)的研究。

本文基于近年來(lái)的面板數(shù)據(jù)，首先分析了信息化與金融發(fā)展的互動(dòng)機(jī)制，然后采用格蘭杰因果檢驗(yàn)、面板數(shù)據(jù)、面板向量自回歸模型(Panel VAR, PVAR)全面分析信息化與金融發(fā)展的互動(dòng)關(guān)系。

二、研究框架

本文的研究框架如圖1所示，研究信息化與金融之間的互動(dòng)關(guān)系，首先進(jìn)行兩者互動(dòng)機(jī)制的理論研究，然后再?gòu)撵o態(tài)與動(dòng)態(tài)兩個(gè)視角進(jìn)行實(shí)證，靜態(tài)研究主要采用格蘭杰因果檢驗(yàn)與面板數(shù)據(jù)進(jìn)行，動(dòng)態(tài)研究采用面板向量自回歸模型進(jìn)行，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解分析，最后再進(jìn)行綜合分析。

信息化的影響因素，主要有金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、科技水平等；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，對(duì)信息化就會(huì)提出更高的要求，也能夠?yàn)樾畔⒒l(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)；信息化離不開(kāi)科學(xué)技術(shù)，信息化的發(fā)展不僅需要計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)、通訊、電子等領(lǐng)域的信息技術(shù)，也離不開(kāi)化工、能源、機(jī)械、建筑等相關(guān)科學(xué)技術(shù)。為此，建立如下模型：式中：Info表示信息化水平，F(xiàn)IR表示金融水平，GDP為經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，ST為科技水平，c為常數(shù)項(xiàng)，α、β、γ表示回歸系數(shù)。為了減少異方差，同時(shí)增強(qiáng)結(jié)果的解釋性，所有變量都取對(duì)數(shù)進(jìn)行處理。

圖1 研究框架

面板數(shù)據(jù)有很多優(yōu)越性，它更能反映個(gè)體變化，有更高的效率，能夠較好解決多重共線性問(wèn)題，對(duì)遺失重要變量也不敏感，因此本文采取面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

三、信息化與金融發(fā)展的作用機(jī)制

（一） 信息化對(duì)金融發(fā)展的影響機(jī)制

關(guān)于信息化對(duì)金融發(fā)展的影響，現(xiàn)有研究相對(duì)比較成熟，概括一下，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

第一，信息技術(shù)能夠提高金融系統(tǒng)的效率。目前，所有的金融機(jī)構(gòu)都實(shí)現(xiàn)了電腦化、網(wǎng)絡(luò)化、信息化。信息技術(shù)的應(yīng)用，大大提高的工作效率，節(jié)省了金融系統(tǒng)的勞動(dòng)力成本，加快了資金周轉(zhuǎn)，改善了金融服務(wù)方式。

第二，信息技術(shù)能夠提高金融創(chuàng)新能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。依靠金融技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新來(lái)提升金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和金融創(chuàng)新能力，對(duì)于提高金融業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力具有重大的意義，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)方式和組織結(jié)構(gòu)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

第三，信息技術(shù)對(duì)金融體系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。信息技術(shù)改變了貨幣的形態(tài)與職能，促進(jìn)金融市場(chǎng)一體化，加速國(guó)際資本流動(dòng)，使得金融機(jī)構(gòu)的籌資渠道大大拓寬，而技術(shù)手段的進(jìn)步又使金融機(jī)構(gòu)臨時(shí)融通資金的能力大為增強(qiáng)，各種金融科技產(chǎn)品也在整體上提高了金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)流動(dòng)性，減少了中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的渠道，使中央銀行控制基礎(chǔ)貨幣的職能主要依靠公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)來(lái)進(jìn)行。

第四，信息技術(shù)是防范金融風(fēng)險(xiǎn)和保障金融安全的重要手段。信息技術(shù)是金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的重要支柱，為了實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的精確性、前瞻性、預(yù)警性目標(biāo)，就需要不斷提高監(jiān)管手段的現(xiàn)代化水平。依靠各類信息系統(tǒng)建立起發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、度量風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的決策體系對(duì)金融安全具有十分重要的意義。

（二）金融發(fā)展對(duì)信息化的影響機(jī)制

關(guān)于金融發(fā)展對(duì)信息化的影響機(jī)制，尚沒(méi)有引起學(xué)術(shù)界的重視，從金融對(duì)信息化的影響機(jī)理分析，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

第一，金融發(fā)展加快了信息化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的進(jìn)程。信息化基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，需要龐大的資金，沒(méi)有發(fā)達(dá)的金融體系，信息化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)難以籌集必要的資金，必然影響信息化的進(jìn)程。從我國(guó)信息化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的實(shí)踐看，無(wú)論中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)，還是中國(guó)聯(lián)通等信息化巨頭，在信息化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)都通過(guò)金融體系籌集了大量的資金，保證了信息化進(jìn)程。

第二，金融體系的建設(shè)和發(fā)展對(duì)信息化產(chǎn)生了巨大需求。新的金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立、管理體系的完善都離不開(kāi)信息技術(shù)的支撐，每年金融體系的信息化采購(gòu)都達(dá)到數(shù)千億，產(chǎn)生了龐大的市場(chǎng)需求，吸引更多信息技術(shù)人員就業(yè)，促進(jìn)了信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

第三，金融發(fā)展促進(jìn)了信息化的技術(shù)進(jìn)步。金融體系對(duì)信息技術(shù)的需求，許多需要專用技術(shù)，從而對(duì)軟件、設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)、計(jì)算機(jī)安全等提出了更高的要求，要求廣大信息技術(shù)廠商不斷研發(fā)新的技術(shù)，從而帶動(dòng)信息技術(shù)進(jìn)步。

四、數(shù)據(jù)

關(guān)于信息化發(fā)展水平變量，較好的方法是采用指標(biāo)體系測(cè)度，但采用面板數(shù)據(jù)面臨著巨大的困難，很多信息化指標(biāo)數(shù)據(jù)僅有數(shù)年的，而且不連續(xù)，舍棄這些指標(biāo)必然導(dǎo)致信息化測(cè)度的偏差。本文采用郵電業(yè)務(wù)額作為信息化的替代變量，郵電業(yè)務(wù)額包括了電話、互聯(lián)網(wǎng)、郵件、報(bào)刊發(fā)行等眾多業(yè)務(wù)收入，是典型的信息化指標(biāo)，其中函件郵寄雖然與信息化關(guān)系不大，但由于函件面臨各快遞公司激烈的競(jìng)爭(zhēng)，郵政局函件份額較小，加上函件郵寄收入僅占整個(gè)郵電業(yè)務(wù)額極小的份額，因此并不影響采用郵電業(yè)務(wù)額作為信息化的替代變量。

關(guān)于金融發(fā)展水平的度量，實(shí)際應(yīng)用中方法較多。典型的是采用金融相關(guān)比率(Financial Interrelations Ratio，F(xiàn)IR)，指全部金融資產(chǎn)價(jià)值與全部實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值之比，反映的是金融上層結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)之間的比例關(guān)系。由于中國(guó)缺乏金融資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，主要金融資產(chǎn)集中在銀行，而銀行的最主要的業(yè)務(wù)是存款和貸款，因此本文用存貸款余額與GDP的比率作為衡量金融發(fā)展的一個(gè)指標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平變量采用地區(qū)生產(chǎn)總值，這一般沒(méi)有太大的爭(zhēng)議?？萍妓阶兞靠蛇x指標(biāo)也較多，如論文、獎(jiǎng)勵(lì)、專利等，最好的方法是選取科技產(chǎn)出指標(biāo)來(lái)測(cè)度科技產(chǎn)出，但基于和信息化同樣的原因，面板數(shù)據(jù)難以獲得。本文選取各地區(qū)的研發(fā)投入(R&D)作為科技水平的替代變量。

2000年分省的郵電業(yè)務(wù)額指標(biāo)缺失，因此數(shù)據(jù)來(lái)自于2002～2010年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒，實(shí)際數(shù)據(jù)為2001～2009年期間的數(shù)據(jù)。西藏地區(qū)由于部分年度數(shù)據(jù)缺失，因此進(jìn)行了省略。所有數(shù)據(jù)的描述統(tǒng)計(jì)量如表 1所示。

表1 數(shù)據(jù)描述統(tǒng)計(jì)量

五、實(shí)證結(jié)果

（一）信息化與金融發(fā)展之間的格蘭杰因果檢驗(yàn)

從理論上講，信息化與金融發(fā)展之間是雙向因果關(guān)系，那么實(shí)際數(shù)據(jù)是否支撐這個(gè)結(jié)論呢？常用的定量研究方法是格蘭杰因果檢驗(yàn)?？紤]到兩者發(fā)揮作用的滯后期在以1～4年之內(nèi)，因此滯后期以此為準(zhǔn)。

格蘭杰因果檢驗(yàn)本質(zhì)上采用的是回歸分析，如果面板數(shù)據(jù)不平穩(wěn)會(huì)導(dǎo)致偽回歸問(wèn)題，因此在進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)之前必須對(duì)面板數(shù)據(jù)做平穩(wěn)性檢驗(yàn)。常用的面板數(shù)據(jù)單位跟檢驗(yàn)方法有Levin檢驗(yàn)、ADF檢驗(yàn)、PP檢驗(yàn)等，本文采用這3種方法同時(shí)進(jìn)行檢驗(yàn)，以3種方法結(jié)果一致為準(zhǔn)。經(jīng)過(guò)1階差分，所有變量都是平穩(wěn)的，由于篇幅所限，本文省略了平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果。

格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。信息化在滯后1～4期時(shí)，都是金融發(fā)展的格蘭杰原因，而金融發(fā)展在滯后2～3期時(shí)，才是信息化的格蘭杰原因，說(shuō)明兩者互動(dòng)關(guān)系比較顯著，但信息化對(duì)金融的影響比較持久，而金融對(duì)信息化的貢獻(xiàn)相對(duì)短暫。

表2 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

（二）面板數(shù)據(jù)估計(jì)

由于金融對(duì)信息化的貢獻(xiàn)只在滯后2年和3年時(shí)才比較有效，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)信息化的影響一般至少要滯后1期，研發(fā)投入對(duì)信息化的影響至少也要滯后2～3期，綜合考慮，本文選取滯后期為2年進(jìn)行面板數(shù)據(jù)估計(jì)。

首先進(jìn)行構(gòu)造一個(gè)是采用混合回歸還是面板數(shù)據(jù)的F檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)應(yīng)該采用面板數(shù)據(jù)。接下來(lái)進(jìn)行hauseman檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)拒絕隨機(jī)效應(yīng)的原假設(shè)，應(yīng)采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果見(jiàn)表3，為了進(jìn)行比較，表3同時(shí)給出了混合回歸結(jié)果。從固定效應(yīng)的估計(jì)結(jié)果看，總體擬合水平較高，達(dá)到 0.992，金融每增長(zhǎng)1%，會(huì)導(dǎo)致信息化增加 0.783%，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平每增長(zhǎng)1%，信息化增加0.636%，科技水平每增加1%，會(huì)導(dǎo)致信息化增加0.164%，總體上，金融發(fā)展對(duì)信息化的貢獻(xiàn)最大。對(duì)比混合回歸發(fā)現(xiàn)，由于多重共線性，科技水平的回歸系數(shù)為負(fù)數(shù)而且沒(méi)有通過(guò)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，金融對(duì)信息化的貢獻(xiàn)被低估，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)信息化的貢獻(xiàn)被高估了。

（三）面板數(shù)據(jù)向量自回歸模型

由于面板數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，因此可以繼續(xù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，最佳滯后階數(shù)根據(jù)前文的分析確定為 2。協(xié)整檢驗(yàn)方法采用Kao面板協(xié)整檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)存在協(xié)整關(guān)系。接著建立VAR模型，模型的整體擬合度R2為0.995，且 VAR模型所有特征根都位于單位圓內(nèi)，模型結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，擬合效果較好。

表3 信息化影響因素的面板數(shù)據(jù)估計(jì)

VAR模型是一種非理論性的模型，它的系數(shù)并沒(méi)有經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，在分析 VAR模型時(shí)，往往不分析一個(gè)變量的變化對(duì)另一個(gè)變量的影響，而采用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解進(jìn)行進(jìn)一步分析，信息化與金融發(fā)展的脈沖響應(yīng)函數(shù)如圖2所示。

先看信息化的脈沖響應(yīng)函數(shù)，來(lái)自金融發(fā)展一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊，在當(dāng)期對(duì)信息化的影響為 0，隨后緩慢升高，到第3期后基本平穩(wěn)，說(shuō)明金融的沖擊對(duì)信息化影響比較平穩(wěn)，并且有一定的滯后期。來(lái)自經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊，當(dāng)期對(duì)信息化的影響為 0，隨后緩慢持續(xù)升高，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的沖擊對(duì)信息化的影響需要一定的滯后，總體也是平穩(wěn)的。來(lái)自科技發(fā)展水平一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊，當(dāng)期為0，隨后為負(fù)值，從第3期趨于平穩(wěn)，但全部是負(fù)值，主要原因可能是只有信息技術(shù)相關(guān)的技術(shù)進(jìn)步才會(huì)促進(jìn)信息化的發(fā)展，而一般科技水平的沖擊對(duì)信息化沒(méi)有什么影響。

再看金融發(fā)展的脈沖響應(yīng)函數(shù)，來(lái)自信息化一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊，在當(dāng)期對(duì)金融的影響就是負(fù)值，隨后繼續(xù)下降，到第3期后緩慢升高，總體為負(fù)。一般信息化的沖擊，主要由新的信息技術(shù)應(yīng)用引發(fā)，而金融是對(duì)數(shù)據(jù)處理要求極高的部門，一般會(huì)使用成熟技術(shù)，而新技術(shù)需要一定時(shí)間的考驗(yàn)期。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融的影響當(dāng)期為負(fù)，然后緩慢下降，可能與我國(guó)的金融體系與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平協(xié)調(diào)性不夠有關(guān)?？萍及l(fā)展對(duì)金融的影響總體較低，因?yàn)橛绊懡鹑诘募夹g(shù)因素主要是信息化，科技水平相對(duì)低一些。

圖2 脈沖響應(yīng)函數(shù)

方差分解通過(guò)求解擾動(dòng)項(xiàng)對(duì)向量自回歸模型預(yù)測(cè)均方誤差(Mean Square Error, MSE)的貢獻(xiàn)度，了解各類因素的相對(duì)作用，和時(shí)間序列數(shù)據(jù)一樣，面板數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)的誤差方差是其自身擾動(dòng)及系統(tǒng)擾動(dòng)共同作用的結(jié)果。表4、表5分別為信息化與金融的方差分解。

表4 信息化的方差分解

表5 金融的方差分解

從信息化的方差分解看，對(duì)信息化影響最大的是其自身，在末期占90.69%，金融占2.07%，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平占4.42%，科技水平占2.82%。

從金融的方差分解看，與信息化類似，對(duì)金融影響最大的是其自身，末期金融自身占90.55%，信息化占 9.10%，地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和科技水平對(duì)金融幾乎沒(méi)有影響。這從另外一個(gè)角度也說(shuō)明了信息化對(duì)金融的重要作用。

六、結(jié)論與討論

（一）信息化與金融互動(dòng)關(guān)系顯著

信息化與金融發(fā)展的互動(dòng)機(jī)制鮮明，兩者互為因果關(guān)系，金融對(duì)信息化的貢獻(xiàn)，主要體現(xiàn)在促進(jìn)信息化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和技術(shù)進(jìn)步，帶動(dòng)信息化的巨大需求方面。信息化對(duì)金融的影響相對(duì)持久，而金融對(duì)信息化的影響相對(duì)短暫。從變量的彈性系數(shù)看，金融對(duì)信息化的貢獻(xiàn)大于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和科技水平對(duì)信息化的貢獻(xiàn)。

（二）金融對(duì)信息化的影響的核心是信息技術(shù)的發(fā)展

金融對(duì)信息化的影響，離不開(kāi)信息技術(shù)領(lǐng)域中關(guān)鍵的技術(shù)進(jìn)步，如果沒(méi)有信息技術(shù)領(lǐng)域中較大的技術(shù)進(jìn)步，就不會(huì)產(chǎn)生信息基礎(chǔ)設(shè)施的巨大需求，如果新的信息技術(shù)本身尚處在的驗(yàn)證階段，對(duì)數(shù)據(jù)和系統(tǒng)要求極高的金融部門也不會(huì)產(chǎn)生需求，從脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解看，信息化與金融互動(dòng)關(guān)系鮮明，信息化對(duì)金融的影響大于金融對(duì)信息化的影響。

（三）模型的選用對(duì)結(jié)果影響很大

在分析信息化與金融發(fā)展的互動(dòng)關(guān)系中，采用不同的數(shù)據(jù)、不同的模型對(duì)結(jié)果的影響是很大的，由于時(shí)間序列數(shù)據(jù)較少，因此用時(shí)間序列數(shù)據(jù)分析比較片面，而采用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行混合回歸又不能發(fā)揮面板數(shù)據(jù)的特長(zhǎng)，難以挖掘數(shù)據(jù)中潛在的信息，從本文的實(shí)踐看，采用格蘭杰因果檢驗(yàn)、面板數(shù)據(jù)、面板向量自回歸綜合進(jìn)行分析是比較恰當(dāng)?shù)?，而且它們之間能夠互相支撐。

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