宮兆輝

摘要：伊斯蘭金融在席卷全球的金融海嘯中傲然挺立，并沒受到太大影響，甚至逆勢增長，令世界為之側(cè)目。因此，探討伊斯蘭融資對我國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展、風(fēng)險防范、融資方式創(chuàng)新具有借鑒意義。本文從探討伊斯蘭融資伊斯蘭融資主要方式及特點出發(fā)，分析其較于傳統(tǒng)融資的特點，指出引入伊斯蘭融資的可行性，并提出相關(guān)建議措施。

關(guān)鍵詞：伊斯蘭金融； 伊斯蘭融資；傳統(tǒng)融資；引進(jìn)發(fā)展

近年來，在全球金融業(yè)遭受巨大重創(chuàng)、國際金融市場處于動蕩之際，伊斯蘭金融領(lǐng)域卻風(fēng)平浪靜，大多數(shù)伊斯蘭國家的經(jīng)濟沒有受到太大的影響，甚至逆勢增長，這主要得益于伊斯蘭金融所遵循的利息觀念、創(chuàng)新的金融工具以及獨特的風(fēng)險防范機制。因此，伊斯蘭融資體系逐漸成為金融市場一朵奇葩，令世界為之側(cè)目。

有鑒于此，本文著重剖析伊斯蘭融資的方式、特點，找出伊斯蘭融資體系的穩(wěn)定性、安全性的原因。探討伊斯蘭融資在我國引進(jìn)發(fā)展的問題，并提出相關(guān)建議措施。

一、伊斯蘭融資方式及其特點

伊斯蘭融資是指完全遵循伊斯蘭教義的資金融通活動。伊斯蘭融資體系是以伊斯蘭教義《古蘭經(jīng)》為指導(dǎo)建立起來的，其思想以伊斯蘭經(jīng)濟思想為依據(jù)，結(jié)合當(dāng)代經(jīng)濟發(fā)展的新形勢提出了一系列金融理論和原則，并在此基礎(chǔ)上形成了一系列基礎(chǔ)金融工具。

伊斯蘭金融嚴(yán)格遵循Shariah準(zhǔn)則，包括“禁止利息”、禁止一切具有高度不確定性、高風(fēng)險性和賭博性的經(jīng)濟活動、實物資產(chǎn)保證等原則，強調(diào)風(fēng)險分擔(dān)、權(quán)利和責(zé)任相匹配、財產(chǎn)權(quán)以及合同的神圣性。其中，“禁止收取和支付利息”是伊斯蘭融資體系的核心。

（一） 利潤分享協(xié)議（Mudaraba）

Mudaraba類似信托業(yè)務(wù)，投資人向經(jīng)營者提供資金來經(jīng)營項目，投資人擁有所有權(quán)；企業(yè)家提供專業(yè)知識和技能，有排他性的經(jīng)營權(quán)。贏利由投資人和經(jīng)營者按照事先約定的比例分享；虧損只由投資人承擔(dān)。經(jīng)營者沒有固定工資，因此只有當(dāng)企業(yè)贏利后才能根據(jù)事先約定的比例獲得收益。如果投資人允許，企業(yè)家亦可投入自有資金。Mudaraba可以是單層結(jié)構(gòu)，即投資人直接和企業(yè)家接觸；也可以是雙層結(jié)構(gòu)，即投資人的資金匯集到一個中間人手中，由該中間人負(fù)責(zé)和企業(yè)家接觸。Mudaraba期限結(jié)構(gòu)從短期到中期不等，適用于一般貿(mào)易融資。

這一特點使伊斯蘭銀行需要慎重選擇放貸對象，對其安全性進(jìn)行嚴(yán)格審查，進(jìn)而保證了伊斯蘭金融體系較高的安全性，因此在美國次貸危機中表現(xiàn)出色，具有強烈風(fēng)險共擔(dān)特點的伊斯蘭項目融資業(yè)務(wù)愈來愈受金融機構(gòu)青睞。

（二）股本參與協(xié)議（Musharaka）

Musharaka類似合伙制度，但它是金融機構(gòu)和其他企業(yè)合資。在Musharaka中，所有投資人均投入一定的資本，并按照事先約定的比例分配利潤、分擔(dān)損失，任何一方都不能逃避企業(yè)的商業(yè)風(fēng)險。所有投資人均有權(quán)參與企業(yè)經(jīng)營，也有權(quán)把經(jīng)營權(quán)委托給另外的成員或者第三方。損失僅限于所投資的金額，損失分擔(dān)比例與資本投入比例一致；利潤分配比例取決于合伙雙方協(xié)議的結(jié)果。

這種形式的融資結(jié)構(gòu)類似于建立合伙企業(yè)，大多用于固定資產(chǎn)融資和中長期營運資金融資，主要適用于企業(yè)風(fēng)險投資或者具體的經(jīng)營項目。伊斯蘭基金和銀行均可以用這種形式向企業(yè)或項目提供資金，并從企業(yè)的運營中獲得收益。正是這種風(fēng)險共擔(dān)實現(xiàn)了社會公正，同時帶來額外的社會福利。

（三）成本加成融資（Murabaha）

Murabaha是一種信貸，本質(zhì)上是一種延遲支付價款合同，中間人從供應(yīng)商處購買商品，加上一定的利潤后，轉(zhuǎn)賣給最終用戶。由于最終用戶可以延期并分期付款，中間人實際上起到貸款人的作用。越來越多銀行充當(dāng)Murabaha中間人的角色，用貨物買賣價差的形式對資金占用進(jìn)行補償，規(guī)避了利息概念。

與一般貸款不同的是，第一，該交易下銀行是真正的購買并出售，其利潤來源于服務(wù)費用及交易風(fēng)險，而不是提供融資的利息，因此需確認(rèn)的是銷售收入和商品成本；第二，合同買方無論是選擇即期還是分期付款，貨款總額不會變化，所以在這里貨幣近似于沒有時間價值；第三，中間人不僅要承擔(dān)借款人還款風(fēng)險，還要承擔(dān)貨物所有權(quán)帶來的風(fēng)險等。因此，Murabaha體現(xiàn)了權(quán)利和責(zé)任相匹配的伊斯蘭教義精神。

（四）租賃合約（ljara）

ljara類似租賃業(yè)務(wù)，出租人將資產(chǎn)租賃給承租人，承租人按照事先約定的時間和金額定期支付租金。每期的租金可以不同，但租金的計算方法必須事先約定。在ljara中，同樣包括經(jīng)營租賃和融資租賃兩種形式。經(jīng)營租賃下，承租方應(yīng)該在租賃期滿將資產(chǎn)返還給租賃方，而融資租賃在租賃期滿時承租方有權(quán)購買該項資產(chǎn)。ljara適用于機動車、機械設(shè)備和飛行器等的融資，約占伊斯蘭金融交易量的10%。與傳統(tǒng)租賃不同的是，無論在經(jīng)營租賃還是融資租賃下，出租人均享有租賃資產(chǎn)的所有權(quán)并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險，負(fù)責(zé)維護(hù)并保障租賃資產(chǎn)的安全。

（五） 伊斯蘭債券（Sukuk）

伊斯蘭金融禁止付息且無資產(chǎn)支持的傳統(tǒng)債券，因此可以定義Sukuk為有標(biāo)的資產(chǎn)支持的、穩(wěn)定收益的、可交易且符合伊斯蘭教法精神的信托權(quán)證。不同于傳統(tǒng)債券，債券持有人擁有對標(biāo)的資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的一定比例的分紅，并承擔(dān)這部分資產(chǎn)潛在的風(fēng)險或者損失。債券發(fā)行方相當(dāng)于通過將資產(chǎn)出售給投資者的方式籌集資金，并負(fù)責(zé)代表投資方對資產(chǎn)進(jìn)行管理。在這種關(guān)系下債券持有者有權(quán)解雇資產(chǎn)管理者，因此伊斯蘭債券實際上含有更多的股權(quán)融資因素。

由于伊斯蘭金融活動中的借貸、債券等金融行為的產(chǎn)生均以實物作保證為先決條件，有效規(guī)避了金融交易過程中的危機因素；以真實的經(jīng)濟實力為基礎(chǔ)所產(chǎn)生的各種金融產(chǎn)品，有效抵制了虛假繁榮和泡沫經(jīng)濟的發(fā)生；杜絕空虛的債務(wù)轉(zhuǎn)讓制度，有效控制了信用違約行為的發(fā)生。

二、 伊斯蘭融資在我國的引進(jìn)和發(fā)展

在世界經(jīng)濟日益全球化的當(dāng)代，伊斯蘭融資體系在全球發(fā)展勢頭愈加迅猛，逐步走向世界。伊斯蘭融資體現(xiàn)了伊斯蘭教義強調(diào)的權(quán)利和責(zé)任相匹配、風(fēng)險共擔(dān)的精神，維護(hù)了財產(chǎn)權(quán)以及合同的神圣性，實現(xiàn)了社會公正和福利，承擔(dān)起社會責(zé)任，抗風(fēng)險能力強。因此，我國應(yīng)借鑒伊斯蘭精神，逐步引進(jìn)及大力發(fā)展伊斯蘭融資，以穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展、防范風(fēng)險、促進(jìn)融資方式創(chuàng)新以及開展與伊斯蘭國家的經(jīng)濟合作。

近年來，伊斯蘭融資在我國已處于起步階段。2009年12月24日，寧夏銀行成為國內(nèi)首家試點開展伊斯蘭金融業(yè)務(wù)的銀行。設(shè)立了伊斯蘭金融事業(yè)部，逐步建立了具有中國特色的伊斯蘭金融業(yè)務(wù)體系，突出了伊斯蘭金融服務(wù)特色。這是我國大陸開展伊斯蘭銀行業(yè)務(wù)的初步探討，對于更好地推進(jìn)金融創(chuàng)新，加強與有關(guān)伊斯蘭金融國際組織的經(jīng)貿(mào)往來從而獲得新的資金來源，支持少數(shù)民族地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展具有積極意義。

香港財政司司長曾俊華在2010年香港舉辦的伊斯蘭金融論壇上透露，香港金融管理局已申請加入伊斯蘭金融服務(wù)委員會，決心大力拓展伊斯蘭金融業(yè)務(wù)，使香港成為伊斯蘭金融中心。

三、引進(jìn)伊斯蘭融資的措施、建議

（一）立足業(yè)務(wù)試點，適時推進(jìn)從試點到區(qū)域的業(yè)務(wù)開展進(jìn)程

在我國開展伊斯蘭融資業(yè)務(wù)，建立完善的伊斯蘭融資體系并不是一蹴而就的。為營造適合伊斯蘭融資發(fā)展的市場環(huán)境，應(yīng)著重試點工作，推動伊斯蘭金融業(yè)務(wù)與我國現(xiàn)金融市場的對接，逐步引進(jìn)伊斯蘭融資。對于現(xiàn)有的寧夏試點，應(yīng)內(nèi)樹中國伊斯蘭金融服務(wù)形象，外引中東及世界伊斯蘭客商，竭力打造為國內(nèi)外穆斯林客商及其他金融消費者提供優(yōu)質(zhì)伊斯蘭銀行業(yè)務(wù)服務(wù)的銀行。推進(jìn)伊斯蘭銀行與寧夏地方金融機構(gòu)的合作，適當(dāng)降低準(zhǔn)入門檻，吸引戰(zhàn)略投資者，助推金融機構(gòu)的發(fā)展。同時，新疆喀什是又一適合引進(jìn)伊斯蘭融資的新試點。由于喀什與伊斯蘭國家毗鄰，聚居著大量信仰伊斯蘭教的民族，當(dāng)?shù)厝罕姇菀捉邮苜N近穆斯林信仰的伊斯蘭金融服務(wù)模式和產(chǎn)品，引入伊斯蘭金融屬可行之舉。以點帶面，為伊斯蘭銀行進(jìn)入西北金融市場創(chuàng)造寬松環(huán)境，加快西北地區(qū)伊斯蘭銀行實踐步伐，以期構(gòu)建出具有中國特色的伊斯蘭銀行體系，逐步將伊斯蘭融資業(yè)務(wù)推向全國。

（二）打破宗教隔閡，加強融合溝通

將伊斯蘭文明融入主流社會，使伊斯蘭教義被更多人理解和接受，才能使伊斯蘭融資更好地走進(jìn)我國。第一，為增加其它宗教的民族對伊斯蘭教文化的接受度，可通過適當(dāng)轉(zhuǎn)換字眼解決，如將伊斯蘭銀行改稱為無息銀行、社會責(zé)任銀行等。第二，由于伊斯蘭世界有許多思想流派，彼此對于某一具體問題的看法可能存在分歧，這需要我國貿(mào)易及融資在與伊斯蘭金融結(jié)合時進(jìn)行多方溝通，增強回旋余地。第三，中國可以借鑒日本的做法，掀起一股伊斯蘭金融熱，研究伊斯蘭金融教義，深入探討伊斯蘭文化，了解伊斯蘭金融產(chǎn)品的原則與優(yōu)勢，博取所長，培養(yǎng)開放的心態(tài)。

（三）健全制度體系，完善配套設(shè)施

伊斯蘭金融與現(xiàn)有金融體系的規(guī)則不同，必須使兩者相協(xié)調(diào)相適應(yīng)，才能獲得新的發(fā)展空間，增強資金籌措能力、業(yè)務(wù)擴展能力和抗風(fēng)險能力。

就我國目前而言，可以選擇在信仰伊斯蘭教人口集中的寧夏、青海、新疆等西北地區(qū)先發(fā)展伊斯蘭金融，先試點，后推開。

長遠(yuǎn)來看，一方面，應(yīng)充分利用現(xiàn)有國際伊斯蘭金融中心和香港金融體系，加強與國際公認(rèn)的伊斯蘭金融中心的合作，重視與香港地區(qū)的溝通，借鑒成功經(jīng)驗完善伊斯蘭融資體系。另一方面，政府應(yīng)給予必須的鼓勵、資助和扶持。例如設(shè)立專門的伊斯蘭金融機構(gòu)，健全法律法規(guī)和相關(guān)的會計審計體系，建設(shè)和培養(yǎng)能夠勝任此項工作的注冊會計師事務(wù)所和會計師，構(gòu)建與國際伊斯蘭金融交流合作的平臺以及溝通聯(lián)絡(luò)機制等。

（四）創(chuàng)新金融產(chǎn)品，培養(yǎng)專業(yè)人才研究和推出新型金融產(chǎn)品

目前，伊斯蘭金融中與主流金融業(yè)原則相差甚遠(yuǎn)的業(yè)務(wù)發(fā)展相當(dāng)不成熟，伊斯蘭金融產(chǎn)品品種較少而不能滿足現(xiàn)代金融業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。因此，我國金融機構(gòu)在實踐中應(yīng)充分發(fā)揮創(chuàng)新精神，基于伊斯蘭金融基本準(zhǔn)則以及結(jié)合地區(qū)實際探索合理的項目融資方式，演變傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，實現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)品與伊斯蘭金融體系的對接。政府可設(shè)立監(jiān)管研究組織，由專家專責(zé)研究新產(chǎn)品和監(jiān)管市場。這樣可吸引包括非穆斯林在內(nèi)的更多客戶的興趣，擴大伊斯蘭金融在市場中的規(guī)模。

（五）注重培養(yǎng)伊斯蘭金融人才

雖然現(xiàn)在國內(nèi)專業(yè)型伊斯蘭金融研究人員很少，但有不少伊斯蘭文化背景的學(xué)者，可鼓勵這些學(xué)者加強對伊斯蘭金融業(yè)務(wù)的研究，培養(yǎng)一批批既精通金融又通曉伊斯蘭教義的全方位人才。同時，金融機構(gòu)本身更要注重伊斯蘭金融業(yè)務(wù)的研究，深諳其道，減少因?qū)W識不足而產(chǎn)生的障礙。由于伊斯蘭金融在稅收、法律和監(jiān)管問題上不同于傳統(tǒng)金融，政府應(yīng)牽頭組織對伊斯蘭金融理論的深入研究和人才培養(yǎng)。

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