律師所:必須親自體會中國市場

董露茜

“盡管全球經濟在其他區(qū)域面臨挑戰(zhàn)，亞太地區(qū)尤其是中國，依舊保持增長。亞太區(qū)已不僅僅是外來投資的目的地，現在更積極參與全球范圍投資。”高偉紳（Clifford Chance）亞太區(qū)管理合伙人周博德(Peter Charlton)說道。

5月下旬，全球三大律師事務所之一高偉紳在北京舉行全球高層會議，并發(fā)布對全球公司高管并購意向的調查結果。在這份調查中，27%的調查對象認為中國是僅次于北美（37%）的主要并購活動地。

此次在中國首次舉行如此高級別的會議，是高偉紳對中國市場的重視，其中國區(qū)管理合伙人何思砥（Stephen Harder）認為，目睹中企在國內和海外的高速增長，高層有必要來中國親自體會。

律師事務所近年來在中國發(fā)展勢頭很猛，眾多大型跨境并購案背后都有高偉紳的身影，在5月宣布的一粧交易案中，其為由瑞士信貸、新世界、寶鋼和建銀國際共同投資一家在英屬群島注冊的焦煤公司提供律師服務，價值1.5億美元。5月17日，在東方廣場，高偉紳全球數位高層接受《新財經》采訪，解讀變化世界中的中企跨境并購。

《新財經》：是什么時候意識到中國市場的重要性？

查立德（David Childs,全球管理合伙人）：我們在三年前確定新的策略，把重心東移、南移，更注重本所在新興市場的發(fā)展。我們計劃在亞太地區(qū)及中東地區(qū)把營業(yè)額翻番，同時做強非洲及美洲的業(yè)務。中國對我們是如此的重要，有以下原因：在全球逐漸增長的影響，更多的商業(yè)活動由中國公司在海外推動和中國巨大的市場。

《新財經》：Peter，您曾在巴克萊銀行并購荷蘭銀行的案子中擔任巴克萊的法律顧問，眾所周知，RBS（蘇格蘭皇家銀行）從巴克萊手中切走荷蘭銀行后，整合非常失敗，對于中企，有何建議？

周博德（亞太區(qū)管理合伙人）：當時RBS和荷蘭銀行是在金融危機剛剛開始，市場還處于高潮時進行交易的。成交時，他們是以700億歐元買下了荷蘭銀行。實際上，14個月后，700億歐元都可以買下整個美國的銀行業(yè)了。我覺得，一般建議是在市場走低時抄底操作，在市場高點賣出，這是最一般的常識。但當時誰也沒想到，緊接著就爆發(fā)了金融危機。

《新財經》：我看到報告顯示，亞太區(qū)企業(yè)并購融資的首選方式從銀行貸款轉向現金儲備，中國的情況如何？

王彥峰（合伙人）：中國銀行業(yè)在資金支持力度方面是很大的，其融資成本相對比較低，目前仍以銀行貸款為主。不過，歐債危機發(fā)生后，由于銀行對貸款對象選擇比較嚴格，對貸款審查和批準時間也很長，這可能迫使企業(yè)和私人股本贊助者考慮采用更多的自由現金儲備充當收購資金，特別是在一些交易完成時限較為嚴格并在后期還需有融資計劃時，這種情況更為突出。

《新財經》：目前中國跨境并購PE的作用大嗎？

王彥峰：目前來看，借助私募基金的資金來收購的情況比較少。PE視自己為財務投資者，而中國企業(yè)的海外投資，則認為自己是行業(yè)投資，PE對回報率的要求往往超過中國企業(yè)的心理承受能力。所以，中企往往會發(fā)現很難同PE達成一致，共同組成一個收購聯合體去投標和收購。

《新財經》：像KKR、凱雷(Carlyle)及黑石(Blackstone)這種以并購為主的PE在中企跨境并購方面參與的情況如何？

王彥峰：目前，像KKR和凱雷這樣的大型PE，在中國還集中在少數股權，或者說Pre-IPO的投資，很少參與中企的跨境并購。不過我們有一家客戶——呷哺呷哺火鍋，其股東是英國的英聯投資有限公司，英聯私募就收購了呷哺呷哺的控股權，我預期未來這種情況會增多，但過程不會很快。