鐘林

自從深滬證交所在6月下旬同時發(fā)布對今年1月1日之前已經(jīng)停牌多時的公司，將在年底前宣判其生死的公告后，相關的20家公司，已無一家可以再安穩(wěn)的混日子。無論是自救、抑或有貴人搭救解圍，反正在年底前都要放手一搏。

證交所憑什么依據(jù)來判罰？就是僅憑證監(jiān)會重組委對各公司重大資產(chǎn)重組方案的核準函（批文），僅此而已。這個官方批文，簡直就成了拯救這些公司于危在旦夕中的最后一根救命稻草。但各家公司要想抓住這根稻草，幾乎就是當年“蜀道之難”的再現(xiàn)。

按照相關規(guī)定，已停牌垃圾公司要在年底獲得重生，須要過“八道檻”，分別為：一、提出重組預案；二、提出重組正式方案；三、股東大會通過；四、證監(jiān)會審核通過；五、獲得證監(jiān)會核準批文；六、完成重組并向交易所提交恢復上市申請；七、交易所通過申請；八、公司恢復上市。除了最后一道檻之外，其實每一關都很難過，致命關隘在第二至第五關。多數(shù)順利者，現(xiàn)在已經(jīng)走近第四關（重組方案已經(jīng)獲證監(jiān)會接收、待審）、或者更遠。

其中就有五家不幸者，分別是*ST中鎢、*ST北生、S*ST天發(fā)、*ST創(chuàng)智和*ST宏盛。其他十多家患難兄弟的境況和進展，顯然要比這五個倒霉蛋好得多。后者大多已經(jīng)，要么是找到了有實力、有興趣的重組方；要么就是重組方案已經(jīng)遞到了證監(jiān)會重組委、并獲接收待審；要么就是已經(jīng)拿到官方的救命批文。

本欄前面文章已經(jīng)多次提到過，保殼大戰(zhàn)中，1、新引入的重組方很重要；2、重組方案既很重要、又要貨真價實；3、流通股東很重要；4、證監(jiān)會重組委很重要。這幾道檻如若能挺過去，則性命無虞。而那五家倒霉公司，顯然就像套用那一句著名格言所指的，“不幸的公司，各有各的不幸”。

但這一次，五家問題公司的處境又像大同小異，到目前為止，四家公司是卡在上面的第1至第3關上，沒有通過第3關；*ST中鎢則顯然已經(jīng)被提前判處極刑。S*ST天發(fā)的股改方案三度被否；湖北證監(jiān)局10月22日發(fā)出對天發(fā)的《退市風險關注函》；荊州市政府的天發(fā)風險處置小組11月19日發(fā)表《重要聲明》稱，S*ST天發(fā)是否會退市，其決定條件是交易所的相關制度，與政府的主觀意愿無關。這些在本欄看來，不像是病危通知書，倒更像是死刑行刑的催命曲。

很顯然，重組保殼就是一場博弈游戲，游戲中至少有三個參與方：新、老大股東和流通股股東，大家各有算計，不僅是對手、甚至是冤家，卻又亟需在通向證監(jiān)會重組委的路上先要達成基本的一致。一方贏、而另外兩方輸?shù)姆桨缚隙ú粫@得通過。唯有互相妥協(xié)與退讓、達致多贏的取向和結果，才能繼續(xù)走下一步。爾等還有沒有明天？其實命運全攥在自己手中。

A股歷史上，大概累計已經(jīng)有89只股票先后退市。幾乎全都是因為其財務和盈利能力崩潰，無法再維系持續(xù)經(jīng)營下去，只好下場出局。

股市中的公司退市，在歐美先進市場上是稀松平常。但在西方股市上很平常普通的情況，卻在A股步履維艱。

綠大地公司因遭人舉報，證監(jiān)會后調(diào)集了重兵來查處它。其后的結果是：云南昆明官渡區(qū)初級法院對案犯各判了幾年，卻全都是緩刑；對公司判罰4百萬元了事（這筆罰款最后須由全體股東買單）。這與證監(jiān)會屢屢對證券違規(guī)交易“零容忍”的表態(tài)，形成鮮明反差。后來又再演變成在今年5月，昆明市中級法院稱，官渡區(qū)初級法院對該案的司法管轄權有問題，該案需要由市中級法院重新來審。自那時迄今，便再無下文。

綠大地IPO上市的財報數(shù)據(jù)都是靠造假而來。假東西混進股市，證監(jiān)會卻不能勒令其退市；云南地方上更是對其百般呵護。真正的退市之路，其實還很遙遠（未完待續(xù)）。