實(shí)施可持續(xù)發(fā)展及其他CSR行為的企業(yè)越來(lái)越多，但是，這些企業(yè)政策如何影響他們的財(cái)政績(jī)效呢？或者說(shuō)，創(chuàng)造聚焦于員工、顧客、社區(qū)、世界的企業(yè)文化真的會(huì)增加股票價(jià)格嗎？哈佛商學(xué)院的Robert G. Eccles，George Serafeim，倫敦商學(xué)院的IoannisIoannou基于美國(guó)企業(yè)的樣本，研究了這個(gè)問(wèn)題。

1994年之前，CSR和可持續(xù)性的參考文獻(xiàn)幾乎沒(méi)有，它們?cè)谧罱?到7年才廣泛傳播開(kāi)來(lái)。研究者選取了一些從20年紀(jì)90年代中期就明確確立CSR文化和可持續(xù)性的企業(yè)。同時(shí)，研究者選取了一組企業(yè)作為低可持續(xù)性企業(yè)控制組。平均來(lái)說(shuō)，高可持續(xù)發(fā)展企業(yè)擁有86億美元的總資產(chǎn)和7.9%的資產(chǎn)收益率；低可持續(xù)發(fā)展企業(yè)總資產(chǎn)82億美元，資產(chǎn)收益率為7.5%。這兩組中的企業(yè)在行業(yè)內(nèi)身份、規(guī)模、運(yùn)營(yíng)績(jī)效、資本結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)機(jī)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)概況等方面都非常類似。

湯森路透ASSET4數(shù)據(jù)庫(kù)提供了775家大企業(yè)的年度數(shù)據(jù)，包括采取或不采取可持續(xù)發(fā)展等CSR政策的企業(yè)。作者將它們分成兩類：一類是擁有高可持續(xù)性的企業(yè)文化，另一類沒(méi)有。數(shù)據(jù)表明，有53%的高可持續(xù)性企業(yè)分配CSR責(zé)任給董事會(huì)，而只有22%的低可持續(xù)性企業(yè)這樣做。相似地，41%的高可持續(xù)性企業(yè)成立了一個(gè)獨(dú)立的董事會(huì)來(lái)幫助管理者執(zhí)行戰(zhàn)略和周期性地回顧C(jī)SR績(jī)效，而僅有15%的低可持續(xù)發(fā)展企業(yè)這樣做。此外，擁有可持續(xù)性文化的企業(yè)更傾向于將管理者薪酬與環(huán)境、社區(qū)服務(wù)和顧客滿意的度量聯(lián)系起來(lái)。

由于他們考慮到可持續(xù)性和社會(huì)問(wèn)題，這些企業(yè)投資者更加著眼于未來(lái)，在與投資者進(jìn)行的電話會(huì)議上會(huì)交流更多長(zhǎng)期信息。他們更加傾向于通過(guò)第三方審計(jì)程序來(lái)增加他們企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的可信度。這些企業(yè)在非財(cái)務(wù)狀況上披露更多數(shù)據(jù)：41%的高可持續(xù)性企業(yè)發(fā)行全球可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，而只有8.3%的低可持續(xù)性企業(yè)這樣做。

最后，研究者跟蹤調(diào)查兩類企業(yè)1993至2000年的財(cái)務(wù)健康狀況，檢測(cè)股票市場(chǎng)績(jī)效和一般財(cái)務(wù)績(jī)效。他們發(fā)現(xiàn)，按照股票價(jià)格計(jì)算，1993年初的1美元投資，在高可持續(xù)性企業(yè)價(jià)值加權(quán)的投資組合下，到2010年底會(huì)升值為22.60美元。而在低可持續(xù)性企業(yè)價(jià)值加權(quán)的投資組合下，1美元投資會(huì)升值為15.40美元。高可持續(xù)性企業(yè)也表現(xiàn)出較低的股票價(jià)值波動(dòng)。

研究者采用資產(chǎn)收益率作為企業(yè)的盈利指標(biāo)。他們發(fā)現(xiàn)，在高可持續(xù)性企業(yè)，1993年初的1美元可以增長(zhǎng)為2010年底的7.10美元，而在相同的時(shí)期，1美元資產(chǎn)在低可持續(xù)性企業(yè)中會(huì)增長(zhǎng)為4.40美元。

這個(gè)發(fā)現(xiàn)意味著，企業(yè)可以采取環(huán)境和CSR政策，然而并不犧牲股東財(cái)富的創(chuàng)造?！笆聦?shí)上，恰恰相反，可持續(xù)性企業(yè)產(chǎn)生更高的收益和股票收入，意味著可持續(xù)性的企業(yè)文化可能是企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的來(lái)源?！弊髡呖偨Y(jié)道。

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