陳雪輝

九月重要事件時間點

9月6日歐洲央行議息會議公布結果

9月7日美國公布8月非農(nóng)數(shù)據(jù)

9月12日德國憲法法院對ESM基金合法性投票

9月12日美聯(lián)儲議息會議公布結果

9月14-15日舉行歐洲財長會議

希臘新一批救助資金等待歐盟、IMF和歐洲央行“三駕馬車”的9月評估報告

一條主線兩個支線

對第三季度的大宗商品的行情預判，要緊緊圍繞上述事件的結果，抓住“一條主線兩個支線”，主線即指新一輪全球流動性預期，兩條支線是指歐美貨幣政策變動和歐債危機進展，在邏輯上，前者是后者的結果。

就目前來說，歐銀行長德拉基主要考慮的，一是挽救不斷下滑的歐盟經(jīng)濟，危機中的五國不講，最強勁的領頭羊德國最新的二季度GDP環(huán)比增長僅0.3%，8 月份德國綜合PMI 初值降至47.0，二是遏制歐債危機惡化的勢頭，當前歐元區(qū)不僅因希臘改革及緊縮不到位而為新一批救助款爭論不休，更有為西班牙和意大利的融資惡化做預期管理，這兩個經(jīng)濟體不僅國債利率飆升，西班牙更出現(xiàn)壞賬銀行需要重組；所以，筆者認為7月26日德拉基發(fā)出“誓言捍衛(wèi)歐元”的豪言一方面表達了歐洲央行態(tài)度的極大轉變，可能不得已“配合”政府印刷鈔票，留下喪失央行獨立性的話柄，另一方面也佐證了吵鬧了兩年有余的歐債危機的深化與惡化，為了歐元，為了歐洲一體化的千年夢想，歐洲央行需要站出來，需要變革，承攬更多的職責。在此背景下，筆者認為9月12日德國憲法法院對ESM基金合法性投票也必定能夠通過，也就是說，歐元版的量化寬松或許很快就能到來。

另一條支線即對美聯(lián)儲伯南克來說，他目前主要考量的是經(jīng)濟復蘇、久居高位的失業(yè)率及助力奧巴馬選舉，要論經(jīng)濟復蘇，美國經(jīng)濟為矮子中的高子，在發(fā)達經(jīng)濟體中經(jīng)濟狀況最好，但伯南克仍感覺不夠好，就業(yè)增長是央行的四大目標之一，與奧巴馬的良好關系自然愿意在競選期間創(chuàng)造一片繁榮景象，所以，8月22日公布的7月31日至8月1日會議紀錄，自然提升市場對9月12日宣布QE3的預期，因為顯然美國經(jīng)濟短期內不可能出現(xiàn)重大好轉，于是“多位美聯(lián)儲官員認為如果沒有重大好轉，可能很快需要進一步放寬政策,因歐洲壓力以及美國財政懸崖”，有理有據(jù)，美聯(lián)儲推新一輪QE的暗示已經(jīng)“路人皆知”；此外，或許可以預計9月7日的8月非農(nóng)數(shù)據(jù)會相對較差。但是，美聯(lián)儲新的量化寬松會受到通脹或通脹預期的約束，此為美國決策層最擔心之事，于是近期出現(xiàn)了美國政府對商品之母——原油的不斷喊話和打壓：口頭警告、要求產(chǎn)油國增產(chǎn)、揚言要釋放原油儲備等，即使颶風艾薩克（Isaac）導致美國墨西哥灣大約78.02%的設施停產(chǎn)，油價也無法上攻，看來諸多基金也被“喝咖啡”了。所以，本周末的全球央行年會，預計伯南克不會對QE3說的太多，更多關鍵的還是等到9月12日再亮吧，至于借年會之名進行全球貨幣政策協(xié)調，意旨連橫合縱？也不是不可能。但一句話，美聯(lián)儲在綜合考量上述四個因素后一定會有所動作，量化寬松出臺的概率很大，規(guī)模大小而已。

秋后行情“遐想”

德拉基誓言捍衛(wèi)歐元與美聯(lián)儲最新一期會議紀要真可為夏末秋初的兩大亮點，為本年度跌跌不休的市場重燃一線希望。從近期的盤面上來看，新一輪量化寬松預期明顯在支撐近期商品和匯市非美貨幣的上漲，尤其是黃金白銀的漲勢明顯。

就國內股市和商品的第三季度走勢來看，筆者認為關鍵在于經(jīng)濟下滑引發(fā)悲觀情緒與新一輪流動性注入之兩股力量的博弈，前者主導今年四月以來的下跌。當前，一方面風險情緒應該有較好的釋放，另一方面，當局也在頻頻出臺一些政策，如完善交易制度、降低手續(xù)費、以及大規(guī)模的地方投資計劃等，中金增資銀行股也有傳聞；所以，當今市場若有新的流動性注入與刺激，第三季度的迎來階段性上漲行情是值得期待的；技術上來看，國內金屬、能源化工等品種自六月中旬以來展開整理，很有可能伺機突破，上證大盤在重要的2000點關口，或許也能迎來轉機。

綜上所述，歐美貨幣決策者推出新一輪量化寬松的概率較大，若國內跟進，則第三季度階段性反彈行情可期，反之，如果本周末伯南克繼續(xù)忽悠，九月議息會議仍然沒有動作，那么預期破滅，必定導致黃金暴跌、原油下挫、商品跳水的局面，整個商品世界展開新一輪下跌行情，行情爆發(fā)點或在九月中旬，敬請留意。