【摘 要】 在企業(yè)整個(gè)投資過(guò)程中，會(huì)計(jì)信息和信息披露是維持正常投資秩序的基礎(chǔ)。會(huì)計(jì)信息在避免投資的逆向選擇和代理沖突等方面發(fā)揮了重要作用。文章系統(tǒng)回顧了國(guó)內(nèi)外有關(guān)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)公司資本配置效率影響的實(shí)證研究文獻(xiàn)，并在此基礎(chǔ)上，對(duì)該領(lǐng)域的未來(lái)發(fā)展方向進(jìn)行了展望。

【關(guān)鍵詞】 會(huì)計(jì)信息質(zhì)量； 資本配置效率； 投資不足； 投資過(guò)度

所謂資本配置效率，是指資本從低收益領(lǐng)域流向高收益領(lǐng)域的程度。在完美的資本市場(chǎng)上，較高的收益率是引導(dǎo)資本流動(dòng)的唯一因素。正是資本的這種逐利天性，引導(dǎo)著經(jīng)濟(jì)資源的最優(yōu)配置，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提高乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。然而，越來(lái)越多的研究發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)并不完美，市場(chǎng)摩擦在很大程度上阻礙了資本的正常流動(dòng)，導(dǎo)致企業(yè)偏離最優(yōu)投資水平而出現(xiàn)投資不足或投資過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響到資本的配置效率。如何識(shí)別和排除市場(chǎng)摩擦的干擾，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)投資資本的優(yōu)化配置，是資本市場(chǎng)理論和公司財(cái)務(wù)理論的重要課題。自20世紀(jì)50年代開(kāi)始，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從公司治理特征、負(fù)債融資、預(yù)算軟約束等方面做了大量的研究，為提高公司資本配置效率，防止過(guò)度投資和投資不足問(wèn)題提出了諸多建議。

在企業(yè)整個(gè)投資過(guò)程中，會(huì)計(jì)信息和信息披露是維持正常投資秩序的基礎(chǔ)。會(huì)計(jì)信息在避免投資的逆向選擇和代理沖突等方面發(fā)揮了重要作用。無(wú)論是最初的投資項(xiàng)目的選擇過(guò)程還是項(xiàng)目中間的適時(shí)監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)控制以及最終的投資績(jī)效評(píng)價(jià)都離不開(kāi)真實(shí)、公允的會(huì)計(jì)信息。本文系統(tǒng)回顧了國(guó)內(nèi)外有關(guān)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)公司資本配置效率影響的實(shí)證研究成果，并在此基礎(chǔ)上探討該領(lǐng)域的未來(lái)發(fā)展方向。

一、國(guó)外文獻(xiàn)綜述

Modigliani和Miller（1958）在《資本成本、企業(yè)理財(cái)和投資理論》一文中提出了著名的MM理論，對(duì)公司投資決策問(wèn)題做出了開(kāi)創(chuàng)性研究。該理論認(rèn)為，在完美市場(chǎng)的前提假設(shè)下，由最大化股東權(quán)益所驅(qū)動(dòng)的投資決策與流動(dòng)性、杠桿比例以及股利支付水平等財(cái)務(wù)因素均無(wú)關(guān)聯(lián)。基于這一新古典投資理論基礎(chǔ)，自20世紀(jì)60年代開(kāi)始，經(jīng)典的投資理論著重研究公司的最優(yōu)投資資本存量，認(rèn)為在完美的資本市場(chǎng)上，代表成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的托賓q或邊際托賓q值是企業(yè)投資政策的唯一驅(qū)動(dòng)因素（如Yoshikawa，1980；Hayashi，1982）。當(dāng)投資資本的邊際成本等于邊際收益時(shí)，企業(yè)投資達(dá)到最優(yōu)水平。然而，越來(lái)越多的研究發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)并不完美，企業(yè)可能偏離最優(yōu)投資水平而出現(xiàn)投資不足或投資過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響到資本的配置效率。

影響資本配置效率的關(guān)鍵因素在于融資成本與項(xiàng)目選擇（Verdi，2006）。首先，公司要為投資進(jìn)行融資，存在內(nèi)部融資約束的公司由于較高的外部融資成本而不得不放棄凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目，導(dǎo)致投資不足。公司和外部資本提供者之間的信息不對(duì)稱(chēng)（通常稱(chēng)為逆向選擇問(wèn)題）是公司外部融資成本上升的原因。在提供資金之前，由于外部資本提供者缺乏投資項(xiàng)目的充分信息，難以對(duì)投資項(xiàng)目的預(yù)期收益進(jìn)行合理評(píng)估，面臨逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)，因此他們會(huì)要求增加資本成本，這就使得公司的外部融資成本高昂（如Jaffee和Russell，1976），而高昂的外部融資成本使得存在內(nèi)部融資約束的企業(yè)出現(xiàn)投資不足的問(wèn)題。另一個(gè)影響投資效率的因素是項(xiàng)目選擇，錯(cuò)誤的項(xiàng)目選擇導(dǎo)致了公司的投資過(guò)度。在提供資金之后，外部投資者與內(nèi)部管理者之間形成委托代理關(guān)系，管理者和股東之間的信息不對(duì)稱(chēng)（通常稱(chēng)為代理沖突）是影響項(xiàng)目選擇的重要因素。管理者為了最大化他們的個(gè)人效用，存在大規(guī)模投資擴(kuò)張的傾向（Jensen，1986）。因此，內(nèi)部資金充足的企業(yè)可能會(huì)選擇凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目，從而造成投資過(guò)度的問(wèn)題。

國(guó)外的研究表明會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高可以減輕導(dǎo)致逆向選擇和代理沖突的信息不對(duì)稱(chēng)，從而提高投資效率（如Leuz和Verrecchia，2000；Bushman和Smith，2001；Verdi，2006；Biddle，Hilary和Verdi，2009）。首先，會(huì)計(jì)信息作為一種減少企業(yè)與其外部投資者之間信息不對(duì)稱(chēng)的制度安排，可以有效發(fā)揮其信號(hào)傳遞功能，并以此影響企業(yè)的資本成本。因此，會(huì)計(jì)信息可以通過(guò)降低企業(yè)和投資者以及投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)來(lái)降低由于逆向選擇造成的外部融資成本，從而緩解投資不足的問(wèn)題。其次，會(huì)計(jì)信息通常被用來(lái)設(shè)計(jì)管理者的薪酬契約，發(fā)揮著投資者監(jiān)督管理者的重要功能。因此，會(huì)計(jì)信息可以通過(guò)降低投資者和企業(yè)管理層之間的信息不對(duì)稱(chēng)來(lái)緩解代理沖突，從而減少由于錯(cuò)誤的項(xiàng)目選擇造成的投資過(guò)度的問(wèn)題。會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)公司資本配置效率的影響可以用圖1表示。

圖1的實(shí)線(xiàn)以信息不對(duì)稱(chēng)為中心，分析了公司資本配置效率與融資成本和項(xiàng)目選擇之間的關(guān)系，即“逆向選擇——影響融資成本——導(dǎo)致投資不足”和“代理沖突——影響項(xiàng)目選擇——導(dǎo)致投資過(guò)度”。

圖1的虛線(xiàn)以信息不對(duì)稱(chēng)為中心，分析了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)公司資本配置效率的作用機(jī)理，即“信號(hào)傳遞——解決逆向選擇問(wèn)題——解決投資不足問(wèn)題”和“契約監(jiān)督——解決代理沖突問(wèn)題——解決投資過(guò)度問(wèn)題”。

Durnev等（2004）以美國(guó)上市公司行業(yè)數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用邊際托賓q比率度量公司資本配置效率，結(jié)果發(fā)現(xiàn)從行業(yè)的角度看股價(jià)里包含的上市公司特質(zhì)信息與公司資本配置效率顯著正相關(guān)。Sun（2005）對(duì)23個(gè)國(guó)家資本配置效率與財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量之間的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)，研究結(jié)果表明，高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告有利于提高資本配置效率，對(duì)于權(quán)益融資企業(yè)更是如此。Verdi（2006）對(duì)1980年至2003年美國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與投資效率之間的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)，研究結(jié)果表明財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與企業(yè)投資不足或投資過(guò)度都顯著負(fù)相關(guān)，而且在面臨融資約束的企業(yè)，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與投資不足相關(guān)性更強(qiáng)；在現(xiàn)金流充足的企業(yè)，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與投資過(guò)度相關(guān)性更強(qiáng)。Biddle和Hilary（2006）利用Bhattacharya等（2003）研究的34個(gè)國(guó)家為樣本，以盈余激進(jìn)度、損失規(guī)避度、收益平滑度和及時(shí)性組成一個(gè)度量會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的綜合指數(shù)，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量降低了公司的投資—現(xiàn)金流敏感度，并且這種作用在以權(quán)益融資為主的國(guó)家比以債權(quán)融資為主的國(guó)家更為明顯。Biddle、Hilary和Verdi（2009）則對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量如何影響投資效率進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)對(duì)于存在投資過(guò)度（投資不足）傾向的企業(yè)，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與企業(yè)新增投資負(fù)（正）相關(guān)，即財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的提高能夠緩解公司投資過(guò)度（投資不足）的問(wèn)題。Chen等（2011）檢驗(yàn)了世界范圍內(nèi)新興資本市場(chǎng)上非上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)投資效率的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的提高能夠緩解企業(yè)投資過(guò)度或投資不足。進(jìn)一步的研究表明，對(duì)于以銀行借款為投資資金主要來(lái)源的企業(yè)，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與企業(yè)投資效率之間的關(guān)系更為顯著；對(duì)于稅負(fù)更重的企業(yè)，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與企業(yè)投資效率之間的關(guān)系更不顯著。

近來(lái)開(kāi)始有研究者探討盈余管理對(duì)企業(yè)資本配置效率的影響。McNichols和Stubben（2008）以1978—

2002年由于不當(dāng)會(huì)計(jì)處理而被SEC調(diào)查、由于不當(dāng)會(huì)計(jì)處理被投資者起訴以及財(cái)務(wù)報(bào)表重述這三類(lèi)存在盈余操縱行為的公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)這些公司在盈余操縱期間存在過(guò)度投資，而在盈余操縱被發(fā)現(xiàn)后，過(guò)度投資行為消失。因此，他們得出結(jié)論，盈余管理不僅影響外部利益相關(guān)者，同樣可以影響企業(yè)的投資決策。Kedia和Philippon（2009）以高估盈余而被SEC要求重編以前年度報(bào)表的公司為樣本，檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)在誤報(bào)期間樣本公司過(guò)度投資和過(guò)多雇用員工，而在誤報(bào)被發(fā)現(xiàn)后，則大幅度削減投資和雇員。他們認(rèn)為這些公司之前過(guò)度投資和雇工是為了粉飾自己，避免被發(fā)現(xiàn)。

二、國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述

相對(duì)于國(guó)外的相關(guān)研究，國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)公司資本配置效率影響的研究起步較晚，研究成果也相對(duì)較少。但是國(guó)內(nèi)研究中關(guān)于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與公司權(quán)益資本成本的研究可以看作是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)公司資本配置效率的間接檢驗(yàn)，因此也一并予以回顧。汪煒、蔣高峰（2004）以2002年前在上海證交所上市的516家公司為樣本，檢驗(yàn)了上市公司權(quán)益資本成本與其自愿披露水平的關(guān)系。在控制了公司規(guī)模和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變量后，研究結(jié)果表明上市公司信息披露水平的提高有助于降低公司的權(quán)益資本成本。曾穎和陸正飛（2006）以2002—2003年深市上市公司為樣本，控制貝塔系數(shù)等因素后發(fā)現(xiàn)信息披露質(zhì)量較高的樣本公司邊際權(quán)益融資成本較低，且盈余平滑度和披露總體質(zhì)量是影響樣本公司權(quán)益融資成本的主要信息披露質(zhì)量特征。黃娟娟、肖珉（2006）以1993—2001年在我國(guó)證券市場(chǎng)上進(jìn)行股權(quán)再融資的上市公司為樣本，考察了上市公司信息披露質(zhì)量與公司權(quán)益資本成本之間的關(guān)系。在控制了其他一些影響因素后，該研究發(fā)現(xiàn)上市公司信息披露質(zhì)量與權(quán)益資本成本呈顯著負(fù)相關(guān)；同時(shí)，該研究還發(fā)現(xiàn)，公司權(quán)益資本成本不僅受到前一年的信息披露質(zhì)量影響，還受到前四年的信息披露質(zhì)量影響，因此，為了降低公司的權(quán)益資本成本，公司需要持之以恒地致力于保持較高的信息披露水平。于李勝和王艷艷（2007）研究了應(yīng)計(jì)質(zhì)量與權(quán)益資本成本之間的關(guān)系，研究結(jié)果表明整體應(yīng)計(jì)質(zhì)量與權(quán)益成本負(fù)相關(guān)，提高應(yīng)計(jì)質(zhì)量可以降低權(quán)益資本成本。以上研究結(jié)果都表明會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的改善能夠降低公司資本成本，公司資本成本的降低可以緩解逆向選擇問(wèn)題，進(jìn)而有助于提高公司的資本配置效率。

近年來(lái)國(guó)內(nèi)學(xué)者開(kāi)始直接檢驗(yàn)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與公司資本配置效率之間的關(guān)系。張琦（2008）以2002—2004年滬深上市公司為研究樣本，考察了盈余質(zhì)量與企業(yè)投資—現(xiàn)金流敏感度之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，隨著盈余質(zhì)量的提高，內(nèi)部現(xiàn)金流與企業(yè)投資之間的關(guān)系變?nèi)酰哔|(zhì)量的會(huì)計(jì)信息降低了企業(yè)的投資—現(xiàn)金流敏感度（投資—現(xiàn)金流敏感度可以作為非效率投資的一個(gè)代理變量）。游家興（2008）以我國(guó)2001—2005年上市公司為樣本，以股價(jià)同步性作為市場(chǎng)信息效率的衡量指標(biāo)，考察了市場(chǎng)信息效率與資源配置效率之間的因果承接關(guān)系。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，隨著市場(chǎng)信息效率的提高，資本更快地實(shí)現(xiàn)從低效率領(lǐng)域向高效益領(lǐng)域的轉(zhuǎn)移，資本配置效率得以有效提高。周中勝、陳漢文（2008）通過(guò)構(gòu)建證券市場(chǎng)資源配置效率模型，探討了會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)證券市場(chǎng)資源配置效率的影響。研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)信息透明度越高的行業(yè)，證券市場(chǎng)資源配置效率越好；此外，會(huì)計(jì)信息透明度與產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等其他公司治理變量對(duì)資源配置效率的影響存在互補(bǔ)效應(yīng)。李青原（2009）以2004—2006年滬深上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與上市公司投資不足和投資過(guò)度負(fù)相關(guān)，其中應(yīng)計(jì)質(zhì)量和盈余平滑性與上市公司投資不足和投資過(guò)度間的負(fù)相關(guān)性最為顯著。周春梅（2009）的研究表明，盈余質(zhì)量與資本配置效率顯著正相關(guān)，與代理成本顯著負(fù)相關(guān)；改善盈余質(zhì)量能夠通過(guò)降低代理成本促進(jìn)上市公司資本配置效率的提高。張林（2010）以2004—2007年滬深上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)盈余質(zhì)量的改善一方面能直接提高公司資本配置效率，另一方面能通過(guò)降低代理成本間接提高公司資本配置效率，盈余質(zhì)量的這種作用在投資過(guò)度的公司表現(xiàn)得更為明顯。李青原、陳超等（2010）研究了不同最終控制人性質(zhì)下會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)投資效率的影響，研究結(jié)果表明在私人產(chǎn)權(quán)控股公司、國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)和地方所屬?lài)?guó)有企業(yè)控股上市公司中，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與投資過(guò)度負(fù)相關(guān)，且這種相關(guān)性在三類(lèi)公司之間沒(méi)有明顯差異。王宇峰、蘇逶妍（2008），孫剛（2010）以及朱松、夏冬林（2010）都探討了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與企業(yè)投資效率之間的關(guān)系。其中，王宇峰、蘇逶妍（2008）和孫剛（2010）的檢驗(yàn)結(jié)果都表明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越好的企業(yè)，其投資效率越高；但是朱松、夏冬林（2010）的研究卻表明，穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策對(duì)于過(guò)度投資的抑制作用不明顯，反而在一定程度上造成投資不足，而且，在更為穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策下，資本投資和無(wú)效投資對(duì)下降的投資機(jī)會(huì)更為敏感。任春艷、趙景文（2011）實(shí)證研究了中國(guó)現(xiàn)實(shí)制度背景下會(huì)計(jì)信息質(zhì)量影響公司投資效率的具體路徑問(wèn)題。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，對(duì)于投資不足的上市公司，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與公司未來(lái)新增投資支出正相關(guān)；對(duì)于投資過(guò)度的上市公司，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與公司未來(lái)新增投資支出負(fù)相關(guān)。因此，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高有利于緩解公司投資不足或抑制公司投資過(guò)度。

三、研究展望

自Modigliani和Miller（1958）提出“在完美市場(chǎng)條件下，投資決策與財(cái)務(wù)因素?zé)o關(guān)”后，學(xué)者們逐步放松“MM定理”，圍繞著會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)公司資本配置效率的影響展開(kāi)了一系列的研究，涌現(xiàn)出了大量高質(zhì)量的研究成果。綜合國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)，國(guó)外關(guān)于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量影響企業(yè)資本配置效率的實(shí)證研究起步早，成果豐富，研究?jī)?nèi)容也比較深入；而國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究則剛剛起步，現(xiàn)有研究著眼于檢驗(yàn)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量與公司資本配置效率之間的相關(guān)性，在研究?jī)?nèi)容和方法上也主要是借鑒國(guó)外已有的成果，缺乏創(chuàng)新性。本文認(rèn)為，該領(lǐng)域的未來(lái)研究可從以下方面開(kāi)展：

一是密切結(jié)合中國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)和股票市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，研究不同產(chǎn)權(quán)安排下會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)公司資本配置效率的影響。從中國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)背景來(lái)看，轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中上市公司的資本配置效率問(wèn)題有其多樣性和特殊性。經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)頗具規(guī)模。然而，在資本市場(chǎng)快速發(fā)展的同時(shí)，我國(guó)上市公司卻普遍存在著資本配置效率低下的問(wèn)題。一方面重復(fù)建設(shè)，固定資產(chǎn)投資過(guò)度狀況嚴(yán)重；另一方面，由于融資渠道狹窄，出現(xiàn)投資資金不足，投資過(guò)度與投資不足的情況同時(shí)存在。相對(duì)而言，國(guó)有公司具有較強(qiáng)的融資優(yōu)勢(shì)和較高的代理沖突問(wèn)題，在投資行為上沒(méi)有擺脫國(guó)有企業(yè)利用國(guó)有銀行資金進(jìn)行投資擴(kuò)張行為的影響，而所有者的實(shí)質(zhì)性缺位也使得國(guó)有企業(yè)更有可能出現(xiàn)投資過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)；而民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要依賴(lài)于內(nèi)源性融資，政治、風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)銀行的貸款政策等因素導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)外部融資的缺乏，往往無(wú)法按照企業(yè)意愿擴(kuò)大投資規(guī)模，實(shí)施投資計(jì)劃，更有可能面臨投資不足的問(wèn)題。因此，研究在中國(guó)現(xiàn)實(shí)的制度背景下會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)公司資本配置效率的作用機(jī)制，對(duì)提高公司資本配置效率，促進(jìn)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展具有十分重要的意義。

二是從評(píng)價(jià)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施效果及其產(chǎn)生的真實(shí)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)角度來(lái)考察會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)公司資本配置效率的影響。自資本市場(chǎng)建立以來(lái)，我國(guó)政府不斷地致力于建立和完善高質(zhì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，特別是2006年2月我國(guó)頒布了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，并從2007年1月1日率先在上市公司開(kāi)始實(shí)施。至今，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施時(shí)間已逾5年，那么新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后能否達(dá)到預(yù)期目標(biāo)——“規(guī)范企業(yè)會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告行為，保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量”？這是監(jiān)管者和市場(chǎng)參與各方都迫切關(guān)注的問(wèn)題。因此，結(jié)合我國(guó)現(xiàn)階段的會(huì)計(jì)改革，考察新舊準(zhǔn)則體系下會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)公司資本配置效率的影響，對(duì)于提高信息披露水平，完善財(cái)務(wù)報(bào)告制度具有重要的意義。

三是從企業(yè)角度出發(fā)，研究企業(yè)微觀層面的投資決策中如何使用會(huì)計(jì)信息、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的影響以及會(huì)計(jì)信息質(zhì)量如何通過(guò)影響企業(yè)的資本配置效率進(jìn)而影響到企業(yè)的價(jià)值等問(wèn)題，也可以作為今后該領(lǐng)域研究的內(nèi)容?！?/p>

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