胡安 冉孫云

作者簡介：胡安冉（1987-），女，漢族，山東棗莊人，在讀管理學(xué)碩士，單位：東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院管理科學(xué)與工程專業(yè)，研究方向：金融工程。

孫云（1986—），女，漢族，江蘇宿遷人，在讀管理學(xué)碩士，單位：東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院管理科學(xué)與工程專業(yè)，研究方向：金融工程。

摘要：本文利用2010年股票市場上6家ST公司以及4家已經(jīng)上市并正常運(yùn)行的公司財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)為研究素材，利用因子分析，為評價(jià)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)建立了logistic模型，并利用實(shí)證驗(yàn)證了模型的適用性。

關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)；因子分析；logistic回歸

一、背景意義

信用風(fēng)險(xiǎn)是指證券發(fā)行人、借款人或交易的對方淫威各種原因而不去履行合同所構(gòu)成的違約行為，并且由此導(dǎo)致被違約方遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)是指上市公司與其他組織機(jī)構(gòu)或者個(gè)人在各種交易的過程中不履行合同規(guī)定拖欠款型等失信行為。近年來，政府部門以及越來越多的政府機(jī)構(gòu)已經(jīng)重點(diǎn)關(guān)注上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)問題。防范信用風(fēng)險(xiǎn)的重要手段就是建立上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型。

二、現(xiàn)狀評述

上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)識別對于上市公司管理自身的信用風(fēng)險(xiǎn)、投資者對于上市公司的選擇以及市場監(jiān)管等各種方面都具有舉足輕重的地位。Logistic模型能夠依靠上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過財(cái)務(wù)指標(biāo)來反映上市公司的信用狀況。張鳴，程濤（2005）使用logistic回歸模型，利用上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建了信用預(yù)警模型；楊廣青，鄧曉嵐（2007）應(yīng)用離散時(shí)間的logistic回歸模型，從動(dòng)態(tài)角度對公司經(jīng)營困境的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評價(jià)；陳迅，謝明希（2009）首先使用主成分分析方法選擇具有代表性的指標(biāo)，然后建立回歸模型；李從欣等（2009）在構(gòu)造上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合主成分分析和t檢驗(yàn)從實(shí)證角度對模型進(jìn)行了分析。本文利用2010年股票市場上6家ST公司以及4家已經(jīng)上市并正常運(yùn)行的公司財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)為研究素材，利用因子分析，為評價(jià)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)建立了logistic模型，并利用實(shí)證驗(yàn)證了模型的適用性。

三、原理分析

四、建立模型

（一）模型指標(biāo)的選擇

本文手工從從金融決策終端軟件上搜取2010年滬市6家ST公司作為失信企業(yè)樣本組。同時(shí)，選取了4家已經(jīng)上市并且財(cái)務(wù)狀況正常的公司作為ST公司的樣本。即最終我們共選擇10家樣本公司。

（二）Logistic模型的構(gòu)建

（三）模型檢驗(yàn)

另外選取2010年10家ST公司和15家財(cái)務(wù)狀況較好的上市公司作為檢驗(yàn)樣本。以2010年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，將其帶入Logistic模型，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷倪m用效果。預(yù)測結(jié)果如表2所示，預(yù)測準(zhǔn)確率達(dá)到86.67%。

五、總結(jié)

本文通過提煉上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，得到上市公司的財(cái)務(wù)比率和變化率，首先利用因子分析，提取涵蓋大量信息的因子，然后對我國上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)利用Logistic 模型進(jìn)行回歸分析，繼而對結(jié)果進(jìn)行了檢驗(yàn)。該模型可以很好的判別出上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)程度，判別的總體準(zhǔn)確率達(dá)到88%。我們得出，上市公司的信用狀況與凈資產(chǎn)收益率，流動(dòng)比率等關(guān)系密切。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況恰恰反映了企業(yè)的信用程度。

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