張靜超

摘要：將民營企業(yè)上市過程中遇到的一些問題列示出來，并根據(jù)國家相關(guān)的政策法規(guī)進(jìn)行分析其對于公司上市的影響，且從獨(dú)立第三方的角度提出解決方案。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；上市過程；對策

中圖分類號：F830文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X（2012）22-0062-02

自從中國的中小板和創(chuàng)業(yè)板市場開放以來，越來越多的老板將階段性成長目標(biāo)鎖定為把企業(yè)打造成上市公司，這無疑是一個既能全面提升企業(yè)管理水平，也能打開企業(yè)融資渠道的一件好事，但公司上市需要滿足一些特殊要求。這些指標(biāo)要求擬上市公司必須提前三至五年開始進(jìn)行整體的上市規(guī)劃。否則很難達(dá)到系統(tǒng)提升擬上市公司，整體達(dá)到上市指標(biāo)的要求。民營企業(yè)上市過程中面臨的問題如下：

一、核心競爭能力不確定

表現(xiàn)形式為：核心競爭能力不確定主要是指公司的持續(xù)盈利能力不確定或擬募積投資項目存在較大的風(fēng)險。存在的影響：擬上市公司應(yīng)將公司的經(jīng)營情況展示在《招股說明書》中，并對其持續(xù)盈利能力進(jìn)行說明，投資者和證券市場對核心競爭力不確定的公司將采取用腳投票。比如：某擬上市公司的主營業(yè)務(wù)為用硫酸銅法冶煉黃金，該業(yè)務(wù)對環(huán)境有重大污染。屬于國家限制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，雖然公司已經(jīng)得到環(huán)保部門的排污合格企業(yè)認(rèn)證，但是因為國家提倡的環(huán)保政策不排除國家今后對該生產(chǎn)方式采取更嚴(yán)格的限制措施和環(huán)保政策，因此公司行業(yè)前景不明確，導(dǎo)致其成長性和盈利能力都受到質(zhì)疑。某公司報告期內(nèi)業(yè)績增長乏力，其中2010年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤僅比上一年增長1%，同時報告期內(nèi)軟件產(chǎn)品增值稅退稅占當(dāng)期利潤總額的比重過高接近20%左右，對稅收優(yōu)惠存在嚴(yán)重依賴。

以上項目未來發(fā)展的不確定性導(dǎo)致這兩個公司未能登陸證券市場。

二、主營業(yè)務(wù)不突出

表現(xiàn)形式為：民營企業(yè)一般都是那個行業(yè)賺錢就從事那個行業(yè)起家，因此收入的形成往往涉及多個行業(yè)，導(dǎo)致公司的主營業(yè)務(wù)不突出。存在的影響：不符合證監(jiān)會[2006]32號文件《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)，符合國家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策的要求。解決方案：首先確定企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向，然后根據(jù)公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向確定公司的主營業(yè)務(wù)范圍，將不屬于主營業(yè)務(wù)范圍的業(yè)務(wù)采取資產(chǎn)重組方式從擬上市公司中剝離出來。

某公司主要從事化工系列產(chǎn)品的生產(chǎn)，但其也成立了子公司分別從事房地產(chǎn)，金融等行業(yè)，經(jīng)研究公司決定以化工產(chǎn)品的生產(chǎn)開發(fā)為主業(yè)，為了突出主業(yè)，公司決定采取股份轉(zhuǎn)讓的形式將房地產(chǎn)公司和金融公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他股東，將該部分業(yè)務(wù)從化工板塊剝離出來突出主業(yè)。

三、稅收問題

表現(xiàn)形式為：很多民營企業(yè)設(shè)立之初并未考慮未來上市的問題，經(jīng)營過程中為了減少納稅，節(jié)約現(xiàn)金流，往往采用兩套賬的核算方式，內(nèi)賬是為了核算企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營結(jié)果，外賬是為了應(yīng)付工商局稅務(wù)局等政府機(jī)關(guān)的檢查，同時企業(yè)既可以避稅也可以減少現(xiàn)金流出量保存資源。欠繳、漏繳的主要是流轉(zhuǎn)稅（營業(yè)稅、增值稅）和企業(yè)所得稅等稅種；對于經(jīng)營好的擬上市工商也存在自然人股東未分配利潤轉(zhuǎn)增資本時未代扣代繳個人所得稅的情況；報告期（最近36個月之內(nèi)）受到稅務(wù)部門行政處罰等。產(chǎn)生的影響：民營企業(yè)的稅務(wù)問題是一個普遍性問題，存在很大的稅收風(fēng)險。很多公司因此問題比較敏感，找不到合適的解決方案而決定放棄上市。解決方案：國家在2004年出臺了《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，考慮到這是民營企業(yè)中存在的普遍現(xiàn)象，各地政府為了鼓勵當(dāng)?shù)氐挠懈偁幜Φ拿駹I企業(yè)上市，也紛紛出臺政策，允許民營企業(yè)通過補(bǔ)繳稅款等形式解決歷史遺留問題，并在稅收方面提供了一些優(yōu)惠政策。幫助企業(yè)解決稅收不規(guī)范問題。目前實(shí)務(wù)操作中，地方稅收優(yōu)惠多于國家稅收優(yōu)惠。未代扣代繳個人所得稅的，由自然人股東補(bǔ)繳個人所得稅并出具承諾承擔(dān)企業(yè)未履行代扣代繳義務(wù)而對應(yīng)的法律責(zé)任、取得政府部門出具自然人股東免繳或緩繳稅證明。

對報告期內(nèi)受到稅務(wù)部門行政處罰，應(yīng)由律師發(fā)表明確意見是否構(gòu)成嚴(yán)重形成處罰，取得稅務(wù)主管部門非嚴(yán)重行政處罰的確認(rèn)書。擬上市公司在上市前需要取得稅務(wù)部門對發(fā)行人依法納稅情況出具的證明文件，且最近36個月之內(nèi)不得因違背稅收法規(guī)導(dǎo)致處罰且情節(jié)嚴(yán)重。

四、家族持股導(dǎo)致一股獨(dú)大

表現(xiàn)形式為：私營企業(yè)一般采取家族持股的形式，家庭成員共同持股100%?；驇讉€自然人合計持股100%。導(dǎo)致的影響：這種股權(quán)結(jié)構(gòu)方式，在股票市場上不容易被投資者接受，因為容易出現(xiàn)擁有實(shí)質(zhì)性控制權(quán)的大股東利用表決權(quán)控制公司的業(yè)績，導(dǎo)致中小投資者的權(quán)益得不到保障。解決方案：應(yīng)結(jié)合公司的未來發(fā)展，積極引入機(jī)構(gòu)投資者，使得股權(quán)分散化，但是引入戰(zhàn)略投資者會導(dǎo)致股權(quán)被稀釋，實(shí)質(zhì)控制人一般會擔(dān)心動搖對公司的實(shí)質(zhì)性控制地位，因此在引入戰(zhàn)略投資者時要做好股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計。保證實(shí)質(zhì)控制人對公司的發(fā)展戰(zhàn)略具有絕對的話語權(quán)。

例如：百度上市時曾經(jīng)設(shè)計的“紐卡計劃”，為保證李彥宏夫婦對百度公司擁有絕對的控制權(quán)，該計劃規(guī)定，當(dāng)其他股東的表決權(quán)占到50%時，李彥宏夫婦持有的原始股票會自動釋放，一股擁有兩股的表決權(quán)，直到其重新?lián)碛袑Π俣裙镜目刂茩?quán)為止。這種設(shè)計的目的是因為公司的創(chuàng)始人不希望放棄對公司的控制權(quán)。但這種計劃在國內(nèi)證券市場是行不通的，因此在引入戰(zhàn)略投資者，設(shè)計股權(quán)結(jié)構(gòu)的時候，需要重點(diǎn)考慮如何保證創(chuàng)始人的實(shí)質(zhì)控制權(quán)。這樣即可以避免一股獨(dú)大導(dǎo)致的中小投資者利益受損失，也能保證在股東大會上有其他股東的參與排除了大股東的壟斷。

五、實(shí)際出資不到位

表現(xiàn)形式為：以實(shí)物資產(chǎn)出資未經(jīng)有評估資格的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估；公司成立時驗資報告存在瑕疵，出資未及時到位；無形資產(chǎn)出資超過《公司法》規(guī)定的底限等。導(dǎo)致的影響：不符合《公司法》、《證券法》的相關(guān)規(guī)定，上市主體資格存在問題，在企業(yè)上市過程中存在法律障礙。解決方案：無論何種出資瑕疵都應(yīng)確保出資確實(shí)到位，出資不到位的，股東應(yīng)補(bǔ)足注冊資本金。驗資報告存在瑕疵或股東期后補(bǔ)足出資的，應(yīng)經(jīng)負(fù)責(zé)IPO項目的會計師事務(wù)所進(jìn)行復(fù)核并出驗資報告。出資不實(shí)問題嚴(yán)重的公司，補(bǔ)足注冊資本金后仍需要運(yùn)行三年以上方可申報IPO項目。

六、委托持股問題

表現(xiàn)形式為：《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東不得超過50人，非上市股份有限公司股東不超過200人，為了規(guī)避以上相關(guān)規(guī)定，很多公司約定以部分管理人員的名義在工商局登記股份為（其中多數(shù)為實(shí)質(zhì)性控制人家族成員）為顯名股東，其余股東為隱名股東。另外，公司采取股權(quán)激勵方式的，也將導(dǎo)致股權(quán)代持。產(chǎn)生的影響：不符合《公司法》等法律政策的相關(guān)規(guī)定。存在法律問題。解決方案：首先代持人與股份實(shí)際擁有人應(yīng)簽署《股權(quán)代持事宜確認(rèn)書》，確認(rèn)股權(quán)代持，然后根據(jù)協(xié)議中落實(shí)的股份實(shí)際所有權(quán)人，將原來的隱名股東登記至工商部門。并同時簽訂《股權(quán)代持解除協(xié)議書》，經(jīng)雙方簽字確認(rèn)后，以書面形式解除股權(quán)代持。

七、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

表現(xiàn)形式為：公司存在母子公司循環(huán)持股和交叉持股的現(xiàn)象，導(dǎo)致無法確定最終控制者，擬上市公司的業(yè)績是通過合并報表體現(xiàn)的，股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理將會導(dǎo)致公司的財務(wù)報告顯示的業(yè)績減少或降低。也導(dǎo)致法人治理結(jié)構(gòu)不清晰。產(chǎn)生的影響：顯示法人治理結(jié)構(gòu)不健全，股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂。解決方案：按照納入擬上市公司的業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行股權(quán)梳理，采取收購，合并或股份轉(zhuǎn)讓等方式消除母子公司循環(huán)持股和交叉持股等現(xiàn)象。最終達(dá)到股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰合理，符合公司法人治理結(jié)構(gòu)的目的。

八、欠繳職工社會保險

表現(xiàn)形式為：未與職工簽訂勞動合同，未按照員工實(shí)際入職日期繳納各種社會保險，未全部繳納五險一金，根據(jù)檔案調(diào)入公司的時間作為繳納養(yǎng)老保險的時間，根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)淡旺季隨意招聘辭退臨時工。產(chǎn)生的影響：存在隱形的風(fēng)險，容易導(dǎo)致訴訟，當(dāng)離職員工向公司主張權(quán)利時，公司往往敗訴。并需要對員工做出賠償。解決方案：針對不同情況采取不同措施，公司對于正式員工欠繳的當(dāng)年和以前年度的保險進(jìn)行補(bǔ)繳，由于政府的當(dāng)?shù)卣咝栽蚝蛦T工流動、臨時工未能到位等原因未能補(bǔ)繳部分，將由大股東出具承諾函，承諾“獨(dú)立承擔(dān)被追償?shù)呢?zé)任”。

綜上所述，這只是民營企業(yè)上市中出現(xiàn)比較多的一些問題和實(shí)務(wù)中相對比較成熟的一些做法，但在實(shí)務(wù)中實(shí)際情況千差萬別，需要具體問題具體分析。

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[責(zé)任編輯 陳麗敏]