肖舟

金融的核心是跨時(shí)間、跨空間的價(jià)值交換。通俗地說，金融的功能有“四弄”：就是將明天的錢弄到今天來花，將別人的錢弄來給自己花，將異地的錢弄到本地來花，將死資產(chǎn)弄成活錢來花。如果沒有金融的話，當(dāng)一個(gè)政府、一個(gè)公司、一個(gè)人遇到短期巨額開支的沖擊，難免會(huì)遭受信用掃地、破產(chǎn)甚至致命的厄運(yùn)。利用金融產(chǎn)品，就可以把任何一次短期巨額開支攤平，幫助政府、公司或者家庭在某個(gè)資金緊缺時(shí)期順利度過難關(guān)，從而有機(jī)會(huì)贏得新的發(fā)展。

英國(guó)是世界上率先崛起的資本主義強(qiáng)國(guó)，稱霸全球達(dá)兩百多年，殖民地遍布世界各地，被譽(yù)為“日不落帝國(guó)”。兵馬未動(dòng)，糧草先行。大英帝國(guó)的崛起，首先得力于充分利用了發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)。在18世紀(jì)中，英國(guó)國(guó)債最多時(shí)約達(dá)到當(dāng)時(shí)國(guó)民收入的兩倍，英國(guó)政府每年要用將近一半的財(cái)政收入來支付國(guó)債利息。金融唯一的基礎(chǔ)就是信用。1688年英國(guó)光榮革命后形成了憲政制衡機(jī)制，國(guó)家的權(quán)力主要掌握在議會(huì)手里。由于議會(huì)的決策討論過程公開透明，這就大大增強(qiáng)了金融市場(chǎng)對(duì)英國(guó)政府的信心，投資者們?cè)敢獍彦X借給政府用，要求的利率也比較低，18世紀(jì)其國(guó)債利率通常在2%-3%之間。通過籌集和利用大量低成本的國(guó)債資金，英國(guó)建立起了一支實(shí)力強(qiáng)大的海軍，取得了海上霸主的地位，并利用強(qiáng)大的海上力量，最終戰(zhàn)勝了西班牙、法國(guó)等列強(qiáng)，成為世界上最強(qiáng)大的國(guó)家。這就是金融發(fā)展促進(jìn)增強(qiáng)國(guó)家實(shí)力、一個(gè)大國(guó)能夠傲然崛起的奧秘所在。回顧這些，對(duì)我們內(nèi)蒙古乃至全國(guó)下一步的發(fā)展，有著積極的借鑒作用。

搞經(jīng)濟(jì)建設(shè)，資本是第一要素。目前，貨幣政策從緊，財(cái)政收入增幅急降，而日常的各項(xiàng)剛性開支增勢(shì)未減，每年新開項(xiàng)目對(duì)資金十分渴求，前些年剛鋪開的許多建設(shè)項(xiàng)目又亟需大量后續(xù)資金，幾方面因素交集在一起，造成建設(shè)資金的短缺越來越嚴(yán)重。為此，必須開闊思路，通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品，充分利用各種金融手段，多方面籌措資金，才能為內(nèi)蒙古經(jīng)濟(jì)的持續(xù)騰飛提供不可或缺的動(dòng)能。

到目前為止，我區(qū)已探明煤炭?jī)?chǔ)量7703億噸，居全國(guó)之首。2011年，全區(qū)生產(chǎn)原煤9.79億噸，銷售煤炭9.75億噸。以此推算，需要787年才能挖完。目前，包括美國(guó)在內(nèi)的世界各國(guó)都在紛紛加緊對(duì)新能源的研究和開發(fā)，力圖取得掌控下一輪全球生存和發(fā)展的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。當(dāng)代科技進(jìn)步的速度日新月異、一日千里，新能源技術(shù)一旦取得重大突破，一旦在降低成本、經(jīng)濟(jì)可行方面取得重大進(jìn)展，必然會(huì)加快替代原油、煤炭等傳統(tǒng)能源。那么，目前作為珍貴地下資源的煤炭，在未來的某個(gè)時(shí)期就會(huì)大大失去其現(xiàn)有的開采價(jià)值。如果這種推測(cè)在未來的某一天真的成為現(xiàn)實(shí)，那對(duì)我們內(nèi)蒙古乃至全國(guó)，將是何等巨大的損失？！雖然我們難以預(yù)測(cè)未來變化的具體時(shí)間節(jié)點(diǎn)，但相信這一天的到來，大概不需要等待八十年一百年，更不需要等待七八百年那么長(zhǎng)久。因此，我們當(dāng)代人必須有歷史的使命感和緊迫感，必須對(duì)加快利用長(zhǎng)眠地下的巨量煤炭資源要有緊迫感，必須對(duì)加快內(nèi)蒙古經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐要有緊迫感。

加快利用內(nèi)蒙古現(xiàn)有的巨量煤炭資源，單靠現(xiàn)在的一個(gè)“挖”字，其開發(fā)速度、利用效率都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。我們應(yīng)當(dāng)積極探索、嘗試?yán)媒鹑谑侄?，將部分煤炭資源證券化，將幾百年后才能開采出來的“死資產(chǎn)”變成現(xiàn)時(shí)馬上可用的“活現(xiàn)金”。這樣，既能解眼下財(cái)政資金緊缺的燃眉之急，又能加快推動(dòng)內(nèi)蒙古的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)繁榮，有百利而無一害，何樂而不為呢？

創(chuàng)新金融、用好用活金融的建議：立足內(nèi)蒙優(yōu)勢(shì)，積極探索煤炭資源的證券化。具體可以嘗試三種方式：

一、組建國(guó)有煤炭資產(chǎn)管理公司，實(shí)施“資源換股權(quán)”戰(zhàn)略

我區(qū)實(shí)施“資源換項(xiàng)目”戰(zhàn)略已經(jīng)多年，對(duì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)的優(yōu)化和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展發(fā)揮了積極作用，但也逐步顯露了一些弊端，遇到了不少的問題，引起社會(huì)上不少非議。如礦業(yè)權(quán)的市場(chǎng)出讓和估價(jià)方面存在的問題，引發(fā)了“賤賣國(guó)有資產(chǎn)”的爭(zhēng)議；資源配置與項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度的不匹配問題，被一些媒體炒作有“送紅包”“空手套白狼”之嫌；國(guó)土資源部暫停受理煤炭探礦權(quán)申請(qǐng)政策的實(shí)施，將會(huì)造成一大批項(xiàng)目資源無法到位、配置資源成為無源之水，等等。因此，有必要對(duì)加快我區(qū)煤炭資源的開發(fā)利用進(jìn)行新的探索。

在繼續(xù)實(shí)施“資源換項(xiàng)目”戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，可以探索“資源換股權(quán)”的新戰(zhàn)略。即由自治區(qū)、盟市政府發(fā)起組建專門的國(guó)有煤炭資產(chǎn)管理公司，完全按市場(chǎng)規(guī)則實(shí)行公司化管理。政府出資勘探，對(duì)煤炭資源做詳查和必要精查，摸清資源儲(chǔ)量，并對(duì)礦區(qū)做出總體規(guī)劃和礦業(yè)權(quán)設(shè)計(jì)方案。然后，將礦業(yè)權(quán)進(jìn)行市場(chǎng)估價(jià)，分次直接注入煤炭資產(chǎn)管理公司。煤炭資產(chǎn)管理公司再將不低于51%的絕對(duì)控股權(quán)進(jìn)行招拍掛，按市場(chǎng)方式在全國(guó)范圍內(nèi)公開出讓。出讓部分的收入作為即期地方財(cái)政收入，未出讓的部分按市場(chǎng)估價(jià)作為新成立公司的股份。新公司由受讓方絕對(duì)控股，大股東負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理和具體運(yùn)作；國(guó)有煤炭資產(chǎn)管理公司作為參股方，按《公司法》規(guī)定派出董事會(huì)成員和少量必要的管理人員，參與和監(jiān)督公司規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理，以保護(hù)作為小股東的合法權(quán)益。

國(guó)有煤炭資產(chǎn)管理公司實(shí)際上主要行使兩個(gè)方面的職能：一是承擔(dān)國(guó)有煤炭礦業(yè)權(quán)二級(jí)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)管理；二是負(fù)責(zé)對(duì)參股的各煤炭公司實(shí)行股權(quán)管理。按股權(quán)比例從各煤炭公司分配得到的利潤(rùn)，和再次出讓股權(quán)或出售股票所得的收入，應(yīng)規(guī)定一定比例上繳地方財(cái)政。

二、發(fā)起組建煤炭股份有限公司，力爭(zhēng)在境外證券市場(chǎng)公開募股

由自治區(qū)或盟市政府發(fā)起，聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外具備資質(zhì)的知名投行和有關(guān)中介機(jī)構(gòu)做顧問，嚴(yán)格按照去境外上市的標(biāo)準(zhǔn)和要求，組建煤炭股份有限公司。根據(jù)募集資金的需要，直接注入相應(yīng)數(shù)量、已經(jīng)探明的煤炭資源，由國(guó)際上認(rèn)可、具備資質(zhì)的較權(quán)威的礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量評(píng)審機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，按照相關(guān)國(guó)家和地區(qū)證券交易所的上市要求規(guī)范運(yùn)作，努力創(chuàng)造條件，爭(zhēng)取在境外證券市場(chǎng)公開募股融資。

煤炭股份有限公司的經(jīng)營(yíng)范圍，建議專門主營(yíng)煤炭礦業(yè)權(quán)的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)讓，不具體經(jīng)營(yíng)煤炭的開采、加工、運(yùn)輸業(yè)務(wù)。這樣，可以最大限度地縮小經(jīng)營(yíng)范圍，縮短經(jīng)營(yíng)鏈條，減少經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，從而更快速、更高效地利用煤炭資源，保證公司的高收益，爭(zhēng)取公司市值的最大化。按股權(quán)比例分配得到的利潤(rùn)，或者減持股份所得的收入，應(yīng)規(guī)定一定比例上繳地方財(cái)政。

我區(qū)現(xiàn)有已探明的7703億噸煤炭?jī)?chǔ)量，假設(shè)辦妥采礦權(quán)后進(jìn)行出讓，按保守的10元/噸計(jì)算，則價(jià)值在7.7萬億元以上。假如在境外證券市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)上市，參照地處我區(qū)的一家煤炭公司近期在香港上市后的市值計(jì)算，則理論上的市值可達(dá)百萬億元以上。這當(dāng)然不太現(xiàn)實(shí)，但假如僅僅拿出現(xiàn)有煤炭?jī)?chǔ)量的2%，并且分十年來實(shí)現(xiàn)上市，平均每年也能增加2000億元以上的市值；如果僅用其中一半來公開發(fā)售，則每年也可以募集資金1000億元以上。

三、探索以煤炭?jī)?chǔ)量作抵押，發(fā)行地方債券

可以探索先以我區(qū)現(xiàn)有相應(yīng)價(jià)值的部分煤炭?jī)?chǔ)量作抵押，完善該部分煤炭資源的股權(quán)和采礦權(quán)，向境內(nèi)外發(fā)行內(nèi)蒙古地方政府債券。發(fā)債金額為100—500億元之間，可根據(jù)我區(qū)的實(shí)際需要而定。在債券發(fā)行期內(nèi)，礦業(yè)權(quán)以招拍掛的方式，分次在全國(guó)范圍內(nèi)公開出售，出售的金額用于兌付債券和支付債券利息。

當(dāng)前乃至今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期里，在全球經(jīng)濟(jì)衰退、我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩的宏觀環(huán)境下，在銀根偏緊而需求饑渴的資金困局中，借用金融的神奇力量，通過將我區(qū)部分煤炭資源以上述三種方式予以證券化，將幾百年后的錢拿到現(xiàn)在來用，將死資產(chǎn)（未來若干年后甚至可能是無用資產(chǎn)）變成活資本，這對(duì)我區(qū)經(jīng)濟(jì)的加快發(fā)展和持續(xù)騰飛有著決定性的重要意義。

（作者系中國(guó)工商銀行內(nèi)蒙古自治區(qū)分行副行長(zhǎng)）