王亮

投資收益53.59%？“這么高的收益，我怎么沒(méi)有注意到它?！币晃煌顿Y圈里的人士在看到國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)今年11月9日收益率時(shí)，發(fā)出驚呼。

在市場(chǎng)一片慘綠之下，53.59%的收益率簡(jiǎn)直就是一個(gè)神話?；鸸芾碣Y金總規(guī)模近2.5萬(wàn)億，雖然上半年各類基金共盈利997.56億元，但至三季度盈利卻迅速降至247.82億元，投資回報(bào)率僅1%左右。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，今年三季度股票型、混合型、債券型和保本型基金虧損分別為572.13億元、240億元、11.6億元、1.55億元，僅QDII、貨幣型基金盈利35.11億元、40.43億元。而在各類機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)中，股票型基金上投新興動(dòng)力以21.93%投資收益位居基金“王座”，但要相比國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)就遜色多了。不僅如此，實(shí)際上國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)所屬的創(chuàng)新型封閉式基金前17名投資收益均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。

今年以來(lái)，基金公司前赴后繼玩創(chuàng)新，但實(shí)現(xiàn)的收益卻極其可憐。名號(hào)中亦有“創(chuàng)新”二字的創(chuàng)新型封閉式基金，到底有何來(lái)路？它的創(chuàng)新玩法又有何不同？

“創(chuàng)新”翻盤

王亞偉落戶私募，市場(chǎng)傳言其第一只產(chǎn)品正是創(chuàng)新型封閉式基金?；蛟S創(chuàng)新型封閉式基金操作模式是吸引“一哥”王亞偉的重要原因。

實(shí)際創(chuàng)新型封閉式基金并非市場(chǎng)的新生產(chǎn)物，2007年8月第一只創(chuàng)新型封閉式基金大成優(yōu)選“下海”試航，隨后國(guó)投瑞銀基金公司“三箭齊發(fā)”，創(chuàng)新型封閉式基金似乎進(jìn)入快車道。

但從入市的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，創(chuàng)新型封閉式基金注定是一部“悲劇”——在“史上最大牛市”中還沒(méi)怎么品嘗“牛尾”，便被“熊掌”拍入深淵，沒(méi)有收益，也未給投資者留下印象。大成優(yōu)選被迫“封轉(zhuǎn)開”。

開放式基金由于可以自由申購(gòu)贖回，基金面臨高流動(dòng)性和短期化特征，與一些中長(zhǎng)期投資標(biāo)的有所沖突。而封閉式基金恰恰避免這種沖突，但封閉式基金也一直存在爭(zhēng)議性。

現(xiàn)任銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰曾表示：“現(xiàn)有的封閉式基金在基金治理結(jié)構(gòu)、投資范圍、投資比例限制、存續(xù)期限、交易手段以及費(fèi)率方面都存在著一定的缺陷?！?/p>

不過(guò)，今年創(chuàng)新型封閉式基金無(wú)疑打了一場(chǎng)翻身仗.《英才》記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日，相比今年A股下跌5.93%，209只債券型基金中193只取得正收益，占比高達(dá)92.34%；緊隨其后的就是創(chuàng)新型封閉式基金，82只創(chuàng)新型封閉式基金（A/B級(jí)分開算）中65只基金正收益，占比79.27%；330只股票型基金中131只基金正收益，占比39.70%；161只混合型基金中51只取得正收益，占比為31.68%（以上基金均未計(jì)算今年新成立基金）。

若以收益率來(lái)看，創(chuàng)新型封閉式基金則完勝債券型基金。目前債券型基金“老大”天治穩(wěn)健雙盈債券13.27%的收益率，在創(chuàng)新型封閉式基金中僅能位列13名。

“這也不難理解?！焙觅I基金研究中心首席分析師曾令華對(duì)《英才》記者表示，今年是債券牛市，一般債券型基金收益在7%-8%左右，去年底債券有5%-10%左右折價(jià)率，這類基金可以使用3.3-5倍杠杠投資，取得這樣收益也很正常。

在“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢钡馁Y本市場(chǎng)，創(chuàng)新型封閉式基金能否借此機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)二次騰飛？此類基金是否存在長(zhǎng)期投資價(jià)值？

收益波動(dòng)大

看頭不看尾，往往失望多于希望。

Wind數(shù)據(jù)顯示：三季度，QDII投資收益最高，為5.92%；其次分別是貨幣型基金投資收益0.79%，保本型基金投資收益-0.58%，債券型基金投資收益-0.91%，股票型基金投資收益-3.90%，混合型基金投資收益-4.13%，被動(dòng)指數(shù)型基金收益-6.24%，封閉型基金收益為-7.24%，創(chuàng)新封基收益為-8.95%。

顯然，個(gè)別基金的高收益難掩創(chuàng)新型封閉式基金“最虧損”的窘境。同是創(chuàng)新型封閉式基金收益也有天壤之別，第一名國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)收益為53.59%，與最后一名申萬(wàn)深指分級(jí)進(jìn)取-47.33%的收益率，相差高達(dá)100.92%。

目前，創(chuàng)新型封閉式基金一般就是指?jìng)突?。一位業(yè)內(nèi)分析師對(duì)《英才》記者表示，現(xiàn)行的貨幣政策以及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走勢(shì)決定著債券市場(chǎng)收益率，當(dāng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好，債券市場(chǎng)收益難以跑贏股市，“下半年以來(lái)債券收益率已經(jīng)開始下滑”。

“債券看似穩(wěn)賺不賠，由于收益波動(dòng)較大，外加杠桿操作，一旦介入時(shí)點(diǎn)不對(duì)，虧損自然被放大，基金經(jīng)理投資能力非常重要。”曾令華提醒道，任何情況下投資收益與風(fēng)險(xiǎn)都是正相關(guān)。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，往往選擇單只基金是個(gè)撓頭的事情。一位業(yè)內(nèi)人士建議道，選擇這類基金時(shí)最好關(guān)注歷史業(yè)績(jī)好、折價(jià)率大的基金產(chǎn)品，創(chuàng)新型封閉式基金只適合短期參與、波段操作，成本較低；另外，偏債型基金是較好的投資品種之一，偏債型基金當(dāng)經(jīng)濟(jì)向好可以投資股市，盡管投資比例較小，但對(duì)它整體收益影響很大。保險(xiǎn)資金以及券商自營(yíng)業(yè)務(wù)目前對(duì)這類基金比較關(guān)注。

“明年偏股型基金投資機(jī)會(huì)更多一些?！眹?guó)金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝也對(duì)《英才》記者表示。

而一位私募業(yè)內(nèi)人士提醒道，創(chuàng)新型封閉式基金一般采取杠桿操作，股票型一般2倍杠桿，債券型一般3.3倍，但私募沒(méi)有明確限制?！皳?jù)我所知，目前有些私募產(chǎn)品杠桿達(dá)到9倍，如果介入時(shí)點(diǎn)不對(duì)，將面臨巨額虧損，而私募不能上市交易，投資者‘割肉都不可能?！?/p>