我國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的對(duì)策

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的不斷推進(jìn)，金融體系的改革卓有成效，金融市場(chǎng)的規(guī)模逐漸壯大且金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)種類層出不窮，因此金融方面的投資者隊(duì)伍也與日俱增。但自從我國(guó)在金融體制上實(shí)行分業(yè)管理和分業(yè)經(jīng)營(yíng)兩種模式后，資本市場(chǎng)的平衡性被打破，資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)無(wú)法和諧共處在體制、法律上都受到嚴(yán)重破壞，甚至影響到整個(gè)金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率。

一、資本市場(chǎng)均衡化

目前，資本市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)模式不符合現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，甚至還落后于貨幣市場(chǎng)，導(dǎo)致我國(guó)資本市場(chǎng)上債券、股票市場(chǎng)所占比重失衡。銀行間接融資是我國(guó)融資體系中的主要方式，而債券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的組成部分之一，因此保證債券市場(chǎng)的發(fā)展速度不僅能幫助資本市場(chǎng)的發(fā)展，促進(jìn)金融體系各機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)運(yùn)行，且使金融市場(chǎng)在交易效率和資源配置上都有顯著提高。資本市場(chǎng)若想獲得更大的發(fā)展：一把握資本市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，建立完整的適合本市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，對(duì)信息提供量及監(jiān)督管理提高重視，將公司上市評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)制定在：年度業(yè)績(jī)、潛在能力、企業(yè)整體水平上，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)融資優(yōu)勢(shì)集聚優(yōu)秀企業(yè)加盟，擴(kuò)大證劵市場(chǎng)的實(shí)力；二進(jìn)行金融改革，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下給融資者創(chuàng)造出良好、完善的資本結(jié)構(gòu)環(huán)境，擴(kuò)大金融產(chǎn)品的服務(wù)范圍，延伸風(fēng)險(xiǎn)投資的層次化，提供更多選擇空間給投資者；三要加快債券市場(chǎng)的進(jìn)程，由于債券市場(chǎng)在資本市場(chǎng)上有一定地位，因此創(chuàng)建靈活的債券市場(chǎng)、擴(kuò)大其范圍和規(guī)模是我國(guó)債券市場(chǎng)的主要發(fā)展戰(zhàn)略，即能保證企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定又能增加投資選擇；四對(duì)發(fā)債企業(yè)的條件要嚴(yán)格審核，完善債券市場(chǎng)制度、加強(qiáng)對(duì)融資者和投資者的監(jiān)管，為合格企業(yè)提供便捷的服務(wù)；五要合理利用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和審計(jì)機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)來(lái)強(qiáng)化對(duì)市場(chǎng)的制約，以升級(jí)債券市場(chǎng)的融資水平，構(gòu)建完善的信息發(fā)布機(jī)制。

二、實(shí)行債券市場(chǎng)統(tǒng)一化

根據(jù)組織形式，債券市場(chǎng)可分為：場(chǎng)內(nèi)交易，主要指交易所的債券市場(chǎng)；場(chǎng)外交易指銀行間的債券市場(chǎng)。雖然在產(chǎn)品交易和參與主體上兩個(gè)證券市場(chǎng)有相似之處，但也有不同處：一是收益效率不同。在交易規(guī)模方面銀行間債券市場(chǎng)要比交易所的龐大很多，且兩者差距還在擴(kuò)大。據(jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)分析，債券產(chǎn)品更具穩(wěn)定性與股票相比風(fēng)險(xiǎn)更小，而當(dāng)存款貨幣銀行與兩個(gè)債券市場(chǎng)分別合作時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處理政策也有所改變。常規(guī)上，我國(guó)只對(duì)銀行類金融機(jī)構(gòu)與股票市場(chǎng)的直接交易有嚴(yán)格要求，但銀行類金融機(jī)構(gòu)和債券市場(chǎng)間的交易上幾乎沒(méi)有約束。因此資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)資金連接和市場(chǎng)交易，必須通過(guò)債券市場(chǎng)進(jìn)行，由此債券市場(chǎng)對(duì)這兩個(gè)市場(chǎng)交易進(jìn)行協(xié)助、貫穿，具有更大發(fā)展優(yōu)勢(shì)；二是交易主體不同。由于交易主體不同，使得銀行間和交易所兩債券市場(chǎng)不能相互借鑒、滲透，資金流動(dòng)性受到影響，導(dǎo)致債券定價(jià)出現(xiàn)多重化。因此，資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)和諧發(fā)展，其前提是對(duì)債券市場(chǎng)實(shí)行統(tǒng)一化。

三、推動(dòng)利率市場(chǎng)化

金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間的短期借貸利率是我國(guó)貨幣市場(chǎng)利率的主要代表，且實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化，但與銀行存貸款利率相比就遜色些。又因資金的供求情況不全由利率的高低來(lái)體現(xiàn)，所以資本市場(chǎng)在定價(jià)時(shí)就缺少一定的依據(jù)，造成產(chǎn)品價(jià)位變化不斷出現(xiàn)市場(chǎng)過(guò)度化，對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展不利；又由于資金本身價(jià)值并不能由資金的現(xiàn)有價(jià)格真實(shí)的表現(xiàn)出來(lái)，所以它不能決定資金的流動(dòng)方向，否則會(huì)造成資金在短時(shí)間內(nèi)大量流通，金融市場(chǎng)體系的穩(wěn)定性將受到嚴(yán)重打擊。推動(dòng)利率市場(chǎng)化，把資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)使之形成有機(jī)的整體，有利于兩個(gè)市場(chǎng)和諧發(fā)展、共同進(jìn)步。同時(shí)，放寬對(duì)銀行存貸款利率的約束力，使基準(zhǔn)利率突顯化，讓資本市場(chǎng)可以看到資金的真實(shí)供求情況。

四、擴(kuò)大投資主體同一化

怎樣才能使資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展？這需要將投資者的權(quán)利、責(zé)任、利益進(jìn)行有機(jī)配合，只有這樣才能使資金在流入資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)中得到靈活運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。為實(shí)現(xiàn)交易工具定價(jià)的合理性，兩個(gè)市場(chǎng)交易時(shí)在價(jià)格上可以進(jìn)行協(xié)商；要擴(kuò)大這兩個(gè)市場(chǎng)投資主體的同一性，應(yīng)扶持貨幣市場(chǎng)讓更多的基金注入使它發(fā)揮短期融資的特色，吸引證券公司加盟實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的管理；給予信用較好的企業(yè)優(yōu)惠政策，使其能進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，同時(shí)個(gè)人對(duì)貨幣市場(chǎng)進(jìn)行單獨(dú)投資得到可行；適當(dāng)鼓勵(lì)其他企業(yè)或機(jī)構(gòu)投資者，讓他們既能進(jìn)入貨幣市場(chǎng)又能加入資本市場(chǎng)。對(duì)于銀行類的企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)，他們的資本市場(chǎng)投資應(yīng)在有序、規(guī)劃、穩(wěn)步、循序漸進(jìn)中進(jìn)行，達(dá)到投資主體同一化，實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)。

五、跨市場(chǎng)產(chǎn)品加大化

實(shí)現(xiàn)投資主體同一化，是以資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)和諧發(fā)展為前提的，而這兩個(gè)市場(chǎng)間的媒介就是橫跨多個(gè)市場(chǎng)的金融產(chǎn)品，投資者可以利用媒介的關(guān)系實(shí)現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)間資金的流通?，F(xiàn)今分業(yè)管理和分業(yè)經(jīng)營(yíng)的體制已在實(shí)行，但在我國(guó)金融體制并未對(duì)其放松警惕，即使銀行各理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)相應(yīng)推出并且符合跨市場(chǎng)產(chǎn)品的條件，但對(duì)這些產(chǎn)品監(jiān)審局仍舊保持審視態(tài)度不會(huì)輕易放行。對(duì)于2010年之前的銀信合作，雖然當(dāng)時(shí)它在理財(cái)市場(chǎng)上占有過(guò)主導(dǎo)地位，但其風(fēng)險(xiǎn)較大，7月份被強(qiáng)制叫停后已無(wú)回天之力。分析國(guó)外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)可得出，我國(guó)應(yīng)大力發(fā)展跨市場(chǎng)產(chǎn)品，制定相關(guān)計(jì)劃，研究各類基金引入方法，創(chuàng)新出適合兩個(gè)市場(chǎng)的媒介產(chǎn)品來(lái)吸引更多投資者，使資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)真正實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：賈娜（1983-），女，河北保定人，保定學(xué)院助教，研究方向：經(jīng)濟(jì)學(xué)。

（責(zé)任編輯：李娜）