楊睿思

2009年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)浮出水面，開(kāi)始引起世界關(guān)注。2009年10月，希臘新任首相喬治·帕潘德里歐宣布，其前任隱瞞了大量的財(cái)政赤字，隨即引發(fā)市場(chǎng)恐慌。12月，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)了希臘的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，投資者在拋售希臘國(guó)債的同時(shí)，愛(ài)爾蘭、葡萄牙、西班牙等國(guó)的主權(quán)債券收益率也大幅上升，歐洲債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)。隨之，債務(wù)危機(jī)不斷蔓延，2011年6月，意大利政府債務(wù)問(wèn)題使危機(jī)再度升級(jí)。在歐元區(qū)17國(guó)中，以葡萄牙、愛(ài)爾蘭、意大利、希臘與西班牙等五個(gè)國(guó)家（以下簡(jiǎn)稱“PIIGS五國(guó)”）的債務(wù)問(wèn)題最為嚴(yán)重。至此，整個(gè)歐洲陷入債務(wù)危機(jī)時(shí)期。這場(chǎng)危機(jī)不像美國(guó)次貸危機(jī)那樣一開(kāi)始就來(lái)勢(shì)洶洶，但在其緩慢的進(jìn)展過(guò)程中，隨著危機(jī)國(guó)家的增多與問(wèn)題的不斷浮現(xiàn)，加之評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不時(shí)的評(píng)級(jí)下調(diào)行為，目前已經(jīng)成為牽動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)神經(jīng)的重要事件，嚴(yán)重影響著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。政府失職、過(guò)度舉債、制度缺陷等問(wèn)題的累積效應(yīng)最終導(dǎo)致了這場(chǎng)危機(jī)的爆發(fā)。這場(chǎng)危機(jī)的出現(xiàn)需要我們認(rèn)真的反思和警醒。

一、歐洲債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因

政府部門(mén)與私人部門(mén)的長(zhǎng)期過(guò)度負(fù)債行為，是造成這場(chǎng)危機(jī)的直接原因。隨著歐洲區(qū)域一體化的日漸深入，以希臘、葡萄牙為代表的一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國(guó)家，在工資、社會(huì)福利、失業(yè)救濟(jì)等方面逐漸向德國(guó)、法國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家看齊，支出水平超出國(guó)內(nèi)產(chǎn)出的部分越來(lái)越大。由于工資及各種社會(huì)福利在上漲之后難以向下調(diào)整，即存在所謂的“粘性”，導(dǎo)致政府與私人部門(mén)的負(fù)債比率節(jié)節(jié)攀升。然而歐債危機(jī)的深層原因，是在開(kāi)放的金融市場(chǎng)中，歐元區(qū)政治分裂、成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡以及制度缺陷等矛盾，在應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)及國(guó)際資本的過(guò)程中，以主權(quán)債務(wù)危機(jī)形式的集中爆發(fā)。美國(guó)次貸危機(jī)加速了歐債危機(jī)的爆發(fā)，加之全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的推波助瀾以及大型對(duì)沖基金和私募基金的放大作用，造成危機(jī)向深度發(fā)展。

1.國(guó)際金融危機(jī)的影響

歐債危機(jī)的根源在于2007年爆發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)，這種金融危機(jī)給各國(guó)政府債務(wù)帶來(lái)各種問(wèn)題。第一，希臘政府在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)投入了大量資金用于本國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展，但這些資金實(shí)質(zhì)上并沒(méi)有產(chǎn)生很多的效益，其中很大一部分成為了呆賬和死賬，成為了限制國(guó)家發(fā)展的債務(wù)負(fù)擔(dān)。第二，次貸危機(jī)以后世界經(jīng)濟(jì)面臨著衰退，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑，從而使有關(guān)國(guó)家的政府財(cái)政收入下降，但是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家說(shuō)，政府的支出尤其是轉(zhuǎn)移支付又是剛性的，因此導(dǎo)致其赤字規(guī)模不斷擴(kuò)大。

2.危機(jī)國(guó)家產(chǎn)業(yè)差異過(guò)大

希臘以旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)為主要支柱產(chǎn)業(yè)；意大利是以出口加工制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)；西班牙和愛(ài)爾蘭依靠房地產(chǎn)和建筑業(yè)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)泡沫嚴(yán)重；葡萄牙工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，主要依靠服務(wù)業(yè)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。相反，出口導(dǎo)向型的德國(guó)以汽車(chē)、機(jī)械為核心支柱產(chǎn)業(yè)；法國(guó)為內(nèi)需型經(jīng)濟(jì)，具有穩(wěn)固的金融體系以及政府的快速應(yīng)對(duì)能力，國(guó)內(nèi)以房地產(chǎn)業(yè)、汽車(chē)、鋼鐵等作為支柱產(chǎn)業(yè)。而且各國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)管理能力的差異巨大，以希臘、葡萄牙為代表的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的國(guó)家，在工資、社會(huì)福利、失業(yè)救濟(jì)等支出政策方面失衡，透支了國(guó)家的未來(lái)。

3.財(cái)政政策和政治體系不協(xié)調(diào)

宏觀經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)和政治上相互融合存在較多困難，根據(jù)歐元區(qū)的制度設(shè)計(jì)，各成員國(guó)沒(méi)有貨幣發(fā)行權(quán)，也不具備獨(dú)立的貨幣政策，歐洲央行負(fù)責(zé)整個(gè)區(qū)域的貨幣發(fā)行與貨幣政策實(shí)施。這種安排雖然促進(jìn)了區(qū)域內(nèi)外的貿(mào)易發(fā)展，但在危機(jī)來(lái)臨時(shí)，陷入困境的國(guó)家可選擇的工具有限，只能通過(guò)緊縮財(cái)政、提高稅收等辦法增加償債資金來(lái)源。同時(shí)，政治協(xié)商成本高，效率低。在如何共同救助陷于債務(wù)泥潭的希臘等國(guó)家的問(wèn)題上，法、德等國(guó)在救援上的分歧錯(cuò)失了許多救援的寶貴時(shí)間和最佳救援時(shí)機(jī)；德國(guó)曾是促進(jìn)歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的主要推動(dòng)力，但它不想為歐洲其他國(guó)家掏腰包。

4.危機(jī)政府腐敗不作為

一是政府自我監(jiān)管和約束不足。以希臘為例，政治家更多地為利益集團(tuán)服務(wù)，而不是積極發(fā)展經(jīng)濟(jì)；龐大的公務(wù)員群體和剛性的工資增長(zhǎng)，導(dǎo)致政府背上沉重的津貼和養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)。希臘經(jīng)濟(jì)過(guò)于依賴旅游、船運(yùn)、農(nóng)業(yè)等少數(shù)幾個(gè)產(chǎn)業(yè)，政府對(duì)新技術(shù)和朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的投資水平較低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在諸多問(wèn)題。希臘政府的不作為是導(dǎo)致希臘誤判并最終走上危機(jī)的重要因素。二是政府對(duì)GDP數(shù)據(jù)的盲目樂(lè)觀。GDP只代表一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活躍度，通過(guò)舉債以及金融泡沫帶來(lái)的樂(lè)觀的GDP數(shù)據(jù)，雖然能夠創(chuàng)造一個(gè)經(jīng)濟(jì)良好的幻覺(jué)，但并不代表這個(gè)國(guó)家真正的財(cái)富水平以及核心生產(chǎn)力。以西班牙和愛(ài)爾蘭為例，全球金融危機(jī)前，以房地產(chǎn)業(yè)支撐的GDP數(shù)據(jù)多年來(lái)保持著持續(xù)高速增長(zhǎng)；但次貸危機(jī)后，兩國(guó)的房地產(chǎn)泡沫迅速破裂，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)陡轉(zhuǎn)急下，銀行體系出現(xiàn)大量壞賬，而政府在救助銀行業(yè)的過(guò)程中，舉債與償債能力均出現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致了債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。

二、歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

1.歐債危機(jī)導(dǎo)致人民幣“被升值”

在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的沖擊下，歐元不斷貶值，避險(xiǎn)資金紛紛轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)和人民幣資產(chǎn)，美元對(duì)歐元、英鎊、澳元和瑞郎等貨幣紛紛升值。人民幣也隨之升值，從2011年1月4日到5月28日，人民幣對(duì)歐元匯率升值達(dá)到15.9%；同期人民幣對(duì)英鎊升值了10.7%。在不到半年時(shí)間內(nèi)，人民幣已經(jīng)因歐洲債務(wù)危機(jī)而對(duì)主要非美貨幣出現(xiàn)較大幅度的升值。人民幣“被升值”會(huì)影響人民幣對(duì)美元匯率的調(diào)整。此外，歐元和英鎊貶值，將使以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)縮水。

2.影響中國(guó)對(duì)歐洲國(guó)家出口

盡管中國(guó)對(duì)希獵、西班牙等國(guó)的出口額不大，但由于人民幣升值幅度較大，中國(guó)出口到歐洲的產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力將出現(xiàn)下降。如果出口企業(yè)用歐元和英鎊收匯，則面臨較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于歐系貨幣貶值，歐盟對(duì)中國(guó)的出口將會(huì)增加，中國(guó)的貿(mào)易盈余還可能會(huì)繼續(xù)下滑。

3.歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)的外需和宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響較大

盡管希獵、西班牙等“歐洲五國(guó)”在歐洲的經(jīng)濟(jì)影響力不大，但這場(chǎng)危機(jī)已經(jīng)影響了其他歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐。為應(yīng)對(duì)危機(jī)，歐盟各國(guó)不僅提出了巨大的援助計(jì)劃，還竭力準(zhǔn)備縮減本國(guó)的財(cái)政赤字。歐債危機(jī)增加了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)將面臨更大的挑戰(zhàn)。而歐盟是中國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴，中國(guó)的外需短期內(nèi)將繼續(xù)承擔(dān)更大的壓力。同時(shí)由于主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在蔓延的可能性，會(huì)影響我國(guó)央行貨幣政策的轉(zhuǎn)變。

三、歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示

希臘以及歐洲的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題在短期內(nèi)很難完全解決，還可能出現(xiàn)反復(fù)和波折，其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響和危害還很可能進(jìn)一步擴(kuò)散。雖然歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)的總體影響是有限的，我國(guó)在近期也不可能出現(xiàn)希臘那樣的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。但是，我們還是可以從歐洲債務(wù)危機(jī)中得到很多有益的啟示。

第一，應(yīng)高度重視政府債務(wù)問(wèn)題，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。目前，中國(guó)的主權(quán)債務(wù)規(guī)模相對(duì)來(lái)說(shuō)并不太大，國(guó)債余額總量約為10萬(wàn)億元左右，占GDP的比重不足25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際公認(rèn)的60%的安全標(biāo)準(zhǔn)。但值得警惕的是，中國(guó)的地方債務(wù)問(wèn)題卻要嚴(yán)重得多，據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，目前我國(guó)地方債務(wù)的總規(guī)模大約為10.7萬(wàn)億，如果加上國(guó)債余額，那么中國(guó)的債務(wù)總額占GDP的比重就將翻一番，達(dá)到約50%，接近警戒線水平。因此，中國(guó)在控制主權(quán)債務(wù)規(guī)模的同時(shí)，現(xiàn)階段應(yīng)將主要注意力放到如何化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上，近年來(lái)我國(guó)銀行存款準(zhǔn)備金率在不斷上升，遏制了主權(quán)債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。

第二，中國(guó)必須大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)。發(fā)達(dá)國(guó)家隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，金融資本不斷壯大的同時(shí)其本國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐漸萎縮，金融經(jīng)濟(jì)坍塌成一個(gè)巨大的無(wú)底洞，“歐豬五國(guó)”新出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)政策和提供的大量救援資金首先彌補(bǔ)的是金融資本的大窟窿，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)沒(méi)有任何起色，因此，債務(wù)重組等常規(guī)舉措并不能改變歐洲債務(wù)危機(jī)的嚴(yán)峻現(xiàn)狀。在此次危機(jī)中，中國(guó)之所以受到的影響并沒(méi)有那么大，實(shí)質(zhì)在于我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然保持完好，這啟示我們更要大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以對(duì)抗變幻莫測(cè)的國(guó)際金融形勢(shì)。因此我們要擴(kuò)大內(nèi)需，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)。在需求結(jié)構(gòu)上，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由主要依靠投資、出口拉動(dòng)向依靠消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由主要依靠第二產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)向依靠第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶動(dòng)轉(zhuǎn)變。在要素投入上，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由主要依靠增加物質(zhì)資源消耗向主要依靠科技進(jìn)步、勞動(dòng)者素質(zhì)提高、管理創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。

第三，積極穩(wěn)妥推進(jìn)社會(huì)保障制度。目前中國(guó)正面臨著日益嚴(yán)峻的提前到來(lái)的老齡化浪潮，再加上各項(xiàng)勞動(dòng)法律法規(guī)的完備，社會(huì)保障的覆蓋面和保障水平有了迅速的提高。與此相適應(yīng)，財(cái)政收入中用于社會(huì)保障的支出快速增加，據(jù)統(tǒng)計(jì)，早在2010年我國(guó)財(cái)政支出中用于社會(huì)保障的支出就已經(jīng)超過(guò)10%，而且呈現(xiàn)逐年增加的態(tài)勢(shì)。從歐洲危機(jī)國(guó)家可以得到教訓(xùn)：社會(huì)保障的改革應(yīng)秉承循序漸進(jìn)的策略，要與經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展相適應(yīng)，注重?cái)U(kuò)大保障的覆蓋面，避免出現(xiàn)過(guò)度保障問(wèn)題，同時(shí)要努力消除保障水平和標(biāo)準(zhǔn)的不公平現(xiàn)象。

[1]陳西果：《歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因、影響及啟示》，《武漢金融》，2010年第5期.

[2]馬宇：《歐債危機(jī)的特殊性、解決方案與對(duì)中國(guó)的啟示》，《開(kāi)放導(dǎo)報(bào)》，2010年第10期.

[3]張偉莉：《歐債危機(jī)引發(fā)的歐元貶值對(duì)我國(guó)的挑戰(zhàn)和有效應(yīng)對(duì)》，《中國(guó)外資》，2011年第10期.