企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院 鄒定斌

1 國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)及其特征

1.1 國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)

關(guān)于國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)主要是指在某個(gè)特定的環(huán)境中或者特定的時(shí)期內(nèi)由于客觀因素的存在，導(dǎo)致相關(guān)國(guó)際投資的實(shí)際收益與預(yù)期收益出現(xiàn)比較大的差距而帶來(lái)的損失。當(dāng)前存在的國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)主要分為政治風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、組織風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)等幾個(gè)類型。

1.2 自有特征

國(guó)際投資與傳統(tǒng)的國(guó)內(nèi)投資有很大不同，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，由于投資跨國(guó)界的客觀性，企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)防控方面面臨諸多阻礙，僅能使用技術(shù)經(jīng)濟(jì)手段加以一定防控，但例如自然界的地震洪水，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的戰(zhàn)爭(zhēng)意外事故等，都不以人的意志為轉(zhuǎn)移；其次，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)事故現(xiàn)象具有一定隨機(jī)偶然性，風(fēng)險(xiǎn)事故的隨機(jī)性主要表現(xiàn)為：風(fēng)險(xiǎn)事故是否發(fā)生不確定，何時(shí)發(fā)生不確定，以怎樣的形式發(fā)生不確定，發(fā)生的后果不確定。由于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的主體不同，在國(guó)際投資方面具有一定相對(duì)性。例如，匯率風(fēng)險(xiǎn)歸于國(guó)際投資者來(lái)說(shuō)可能是較大的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)則算不上風(fēng)險(xiǎn)。加之風(fēng)險(xiǎn)和效益成正比，收益高的國(guó)際投資，那么它存在的各種風(fēng)險(xiǎn)也就越大，國(guó)際投資要根據(jù)自身的實(shí)力，選擇適合自己的投資項(xiàng)目，把風(fēng)險(xiǎn)控制在最小范圍內(nèi)，同時(shí)還要讓投資效益最大化。

2 影響因素

2.1 東道國(guó)的投資環(huán)境

它對(duì)國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)起決定性影響。它包括自然環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境等。一個(gè)國(guó)家政局不穩(wěn)，政府變更或改組的頻率越高，政策變動(dòng)越大，爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)狀況惡化等都會(huì)加大外國(guó)投資者的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 投資者的投資項(xiàng)目目標(biāo)構(gòu)成

一般而言，投資項(xiàng)目目標(biāo)越高，其構(gòu)成越復(fù)雜，投資的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

2.3 投資項(xiàng)目的合理性

即投資項(xiàng)目的可行性分析是否嚴(yán)格。諸如籌資方式、銷售渠道、利率、匯率等問(wèn)題逐一進(jìn)行可行性研究。如果可行性研究較為嚴(yán)格，并且論證投資項(xiàng)目能夠獲得較高收益，投資項(xiàng)目的合理性較高，投資風(fēng)險(xiǎn)就減少。

2.4 投資者經(jīng)營(yíng)管理行為

如果投資者經(jīng)營(yíng)管理不善，就會(huì)出現(xiàn)勞動(dòng)生產(chǎn)率低、生產(chǎn)成本提高等問(wèn)題，帶來(lái)收益的下降，甚至虧損。

2.5 投資項(xiàng)目的壽命周期

任何行業(yè)、任何產(chǎn)品都存在一個(gè)生命周期問(wèn)題，即有一個(gè)產(chǎn)生、發(fā)育、成熟而后走向衰亡的過(guò)程。時(shí)間越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大。所以投資項(xiàng)目的周期不宜過(guò)長(zhǎng)。

3 我國(guó)企業(yè)海外投資主要特征

3.1 推動(dòng)力來(lái)自內(nèi)在的力量

我國(guó)的海外投資和國(guó)外的投資在特征上有一個(gè)比較大的不同，國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外投資的推動(dòng)力主要來(lái)自于內(nèi)在力量，而國(guó)外的投資主要來(lái)自于市場(chǎng)的拉力。海外投資的動(dòng)力主要來(lái)自于兩個(gè)方面，一方面是內(nèi)部動(dòng)力，另一方面就是市場(chǎng)的拉力。發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相對(duì)比較成熟，很多海外投資都是通過(guò)市場(chǎng)的拉動(dòng)來(lái)完成的。我國(guó)與一些發(fā)展中國(guó)家一樣，很多海外投資來(lái)自于國(guó)家內(nèi)在力量，主要包括民間和政府兩個(gè)力量。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)的實(shí)力越來(lái)越強(qiáng)，市場(chǎng)拉動(dòng)的力量越來(lái)越強(qiáng)。但是我們不能否定來(lái)自內(nèi)部的力量，這主要是因?yàn)榻鹑谖C(jī)的影響，海外市場(chǎng)環(huán)境的惡化，來(lái)自內(nèi)部的力量能夠更好地服務(wù)于我國(guó)企業(yè)的海外投資。無(wú)論是來(lái)自內(nèi)部的力量還是來(lái)自于市場(chǎng)的拉力，最終的目的就是獲得海外資產(chǎn)的增值和保值。進(jìn)入新世紀(jì)我國(guó)走出去戰(zhàn)略的不斷深化，我國(guó)海外投資將迎來(lái)更好的發(fā)展時(shí)期。

3.2 跳躍性

我國(guó)的海外投資跳躍性主要表現(xiàn)在“難易結(jié)合”和“遠(yuǎn)近結(jié)合”，當(dāng)前我國(guó)的海外投資亞洲及非洲等一些發(fā)展中國(guó)家，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)在海外的投資首選國(guó)家和地區(qū)還是亞洲、港澳臺(tái)等一些地區(qū)，但是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，非洲正在成為我國(guó)海外投資的一個(gè)重要地區(qū)，這種遠(yuǎn)近結(jié)合的跳躍式發(fā)展正是我國(guó)海外投資的一個(gè)重要特點(diǎn)。同時(shí)我國(guó)不僅僅針對(duì)于發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行有效的投資，在對(duì)一些發(fā)達(dá)國(guó)家也正在加大投資力度。

3.3 低層次性

由于我國(guó)在海外投資的時(shí)間比較短，同時(shí)由于發(fā)達(dá)國(guó)家在海外比較成熟的投資，這就給我國(guó)的海外投資帶來(lái)了一定的難度，我國(guó)正在經(jīng)歷著發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)走過(guò)的資源尋求型和市場(chǎng)尋求型的階段，但是我們?cè)谧吆眠@兩個(gè)階段的同時(shí)，還要和發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行激烈的競(jìng)爭(zhēng)，那就是在全球戰(zhàn)略布局中尋求效率型的投資。當(dāng)前我國(guó)的海外投資主要優(yōu)勢(shì)那就是我國(guó)強(qiáng)大的生產(chǎn)力和勞動(dòng)力資源優(yōu)勢(shì)，和發(fā)達(dá)國(guó)家相比較我國(guó)海外投資還有很長(zhǎng)的路要走。同時(shí)我國(guó)海外投資企業(yè)主要面臨著人才、資金匱乏，技術(shù)和研發(fā)能力比較弱，國(guó)家化經(jīng)驗(yàn)不足等等問(wèn)題，因此我國(guó)在海外投資要積極吸取其他國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，為我國(guó)的海外投資做好準(zhǔn)備。

4 國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的分類及風(fēng)險(xiǎn)管理

4.1 商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)收益自身的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略錯(cuò)誤，經(jīng)營(yíng)決策出現(xiàn)失誤，企業(yè)所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化而帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失。這種風(fēng)險(xiǎn)主要包括：外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及其派生風(fēng)險(xiǎn)。

4.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)

4.2.1 外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義

外匯風(fēng)險(xiǎn)也稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)。它是指在國(guó)際投資活動(dòng)中，由于匯率變動(dòng)而使投資者蒙受損失及將喪失預(yù)期收益的可能性。 外匯風(fēng)險(xiǎn)的根本原因是匯率變化莫測(cè)。自1973年主要發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行浮動(dòng)匯率制以來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)上的匯率劇烈動(dòng)蕩，給國(guó)際資本流動(dòng)帶來(lái)很大的不確定性。外匯風(fēng)險(xiǎn)的英文字母為Exposure,含義是“有先的頭寸”，即，匯率變動(dòng)后使持有手中的一部分貨幣發(fā)生貶值，這部分貶值的貨幣就是“有先的頭寸”。匯率變化對(duì)跨國(guó)公司的直接投資和證券投資都有影響、威脅。

4.2.2 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理主要分為外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和外匯風(fēng)險(xiǎn)控制。當(dāng)今世界各國(guó)實(shí)行的是浮動(dòng)匯率制，匯率變化不定，這給當(dāng)前國(guó)際投資帶來(lái)了很大的不確定性，不以利于國(guó)際投資的健康發(fā)展。這就需要對(duì)外匯進(jìn)行有效的分析后預(yù)測(cè)匯率的變化，加強(qiáng)匯率的管理，匯率預(yù)測(cè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理有著非常重要的作用，它能為投資提供依據(jù)，進(jìn)而保障投資的可靠性。匯率預(yù)測(cè)是采用靈活經(jīng)營(yíng)策略的需要；匯率預(yù)測(cè)是選擇最優(yōu)避險(xiǎn)措施的需要。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理主要從以下方面著手：利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)套期保值、利用貨幣市場(chǎng)套期保值、提前或推遲支付、平行貸款、選擇計(jì)價(jià)貨幣。

4.3 利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指投資方在國(guó)際投資活動(dòng)中，借貸利率的變動(dòng)，給國(guó)際投帶來(lái)的間接或者直接的損失的可能性。利率風(fēng)險(xiǎn)主要是在資本的籌集過(guò)程中和資本的流通過(guò)程中，由于國(guó)際投資需要進(jìn)行貨幣的轉(zhuǎn)換，在轉(zhuǎn)換過(guò)程中就會(huì)出現(xiàn)利率差額，進(jìn)而給國(guó)際投資帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

4.4 利率風(fēng)險(xiǎn)的管理

從資金籌集方面來(lái)看,利率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在資金成本上?；I集資金多種多樣，但每一種都涉及利率風(fēng)險(xiǎn)。如通過(guò)發(fā)行債券來(lái)籌集，雖然利率大多數(shù)為固定的，但是，可能出現(xiàn)市場(chǎng)利率下調(diào)使資金成本提高的風(fēng)險(xiǎn)；如通過(guò)從銀行借一筆中長(zhǎng)期貸款，利率大多數(shù)也是固定的，可能出現(xiàn)短期市場(chǎng)利率下降而增加貸款利率支付的風(fēng)險(xiǎn)。所以，籌資者應(yīng)選擇正確的籌資方式。當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)利率上升時(shí)，可采用長(zhǎng)期借款方式；當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)利率下降時(shí)，可采用短期借款方式。此外，還應(yīng)考慮同一貨幣在不同市場(chǎng)上的利率差異，不同市場(chǎng)不同貨幣的利率差異。選擇正確的籌資方式，還可考慮將幾種籌資方式搭配使用。總之，最終目的是降低資金成本。

從資金投放的角度看，利率風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為資金收益率的高低。資金運(yùn)用的投向很多，但是，各種投資的收益是不一樣的，并且收益率與市場(chǎng)利率關(guān)系重大。所以，資金投放運(yùn)用的利率風(fēng)險(xiǎn)控制，關(guān)鍵在于選擇最佳的盈利機(jī)會(huì)。例如，證券投資的利率風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在債券投資上，所以，要準(zhǔn)確判斷利率風(fēng)險(xiǎn)造成的債券價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和債券息票利率風(fēng)險(xiǎn)。資金投放時(shí)間長(zhǎng)短也非常關(guān)鍵，投資期限越長(zhǎng)，資金流動(dòng)性越差，而利率風(fēng)險(xiǎn)也就越高。

4.5 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

4.5.1 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的含義

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在跨國(guó)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于市場(chǎng)條件和生產(chǎn)技術(shù)等條件的變化而給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失的可能性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一般由價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、銷售風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、人事風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成。

4.5.2 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理

風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的前提。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別主要有以下三種：德爾菲咨詢法；頭腦風(fēng)暴法；幕景識(shí)別法。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別后具體的管理方法如下：

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避：它主要是通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的預(yù)測(cè)后判斷導(dǎo)致產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的各種因素和條件，并在投資過(guò)程中盡可能地避免它或改變投資的流向的管理措施。

風(fēng)險(xiǎn)抑制：是指采取各種手段減少風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)的概率以及經(jīng)濟(jì)損失程度的管理措施。

風(fēng)險(xiǎn)自留：是指投資者對(duì)某些無(wú)法避免和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)采取現(xiàn)實(shí)的態(tài)度，在不影響投資根本利益的前提下自行承擔(dān)下來(lái)的管理措施。

風(fēng)險(xiǎn)集合：是指在東道國(guó)的各個(gè)外國(guó)企業(yè)聯(lián)合行動(dòng)，從而分散風(fēng)險(xiǎn)的管理措施。

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：是指風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者通過(guò)若干經(jīng)濟(jì)和技術(shù)手段將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移他人承擔(dān)的管理措施。

4.6 政治風(fēng)險(xiǎn)

4.6.1 政治風(fēng)險(xiǎn)的概念

政治風(fēng)險(xiǎn)是指在國(guó)際投資活動(dòng)中，由于未能預(yù)期到的政治因素變化而給跨國(guó)企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性。例如，東道國(guó)國(guó)內(nèi)的政治事件或東道國(guó)與其他國(guó)家之間政治關(guān)系的變化而引起的對(duì)跨國(guó)公司利益的可能的影響。

4.6.2 政治風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)方法

(1)實(shí)地考察。實(shí)地考察主要是指企業(yè)的相關(guān)人員對(duì)其投資地或者學(xué)習(xí)地進(jìn)行的實(shí)地參觀、調(diào)研。在考察過(guò)程中企業(yè)的相關(guān)人員會(huì)對(duì)考察地的負(fù)責(zé)人進(jìn)行會(huì)談，并深入了解相關(guān)情況，進(jìn)而確定是否適合進(jìn)行投資。

(2)德爾菲咨詢法(聽取專家意見法)。德爾菲咨詢法主要是聘請(qǐng)外部專家學(xué)者診斷相關(guān)問(wèn)題，并積極聽取這些學(xué)者的相關(guān)建議，這些專家或者學(xué)者可以是當(dāng)?shù)毓賳T、管理者或者相應(yīng)的行業(yè)先進(jìn)者，通常情況下這些人會(huì)收取一定的費(fèi)用。

(3)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)法。進(jìn)行國(guó)際投資活動(dòng)的企業(yè)可以借鑒一些國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的專門機(jī)構(gòu)提供的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)進(jìn)行政治風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。國(guó)際上主要的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)有：《歐洲貨幣》雜志的國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)排列；國(guó)際商業(yè)公司 和 佛羅斯特和沙利文公司的政治風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等。

綜上所述，企業(yè)在進(jìn)行海外投資時(shí)，會(huì)遇到很多風(fēng)險(xiǎn)，尤其是現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的時(shí)期。企業(yè)只有綜合考慮各風(fēng)險(xiǎn)要素，謹(jǐn)慎選擇，才能實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)最小化的前提下贏得最高的利潤(rùn)。

[1]曹旭平.中國(guó)跨國(guó)公司“走出去”分析[J].遼寧經(jīng)濟(jì)職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào),2003(3).

[2]曹旭平.我國(guó)對(duì)外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)分析[J].沿海企業(yè)與科技,2005(7).

[3]楊大楷.國(guó)際投資學(xué)[M].上海:上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,1998.