弘業(yè)期貨有限公司沈陽(yáng)營(yíng)業(yè)部 副總經(jīng)理 王 濤

自6月初開(kāi)始，由于北美遭遇50年一遇旱災(zāi)，大豆期貨市場(chǎng)展開(kāi)了新一輪上漲，CBOT主力11月合約上漲446.8美分/蒲式耳，漲幅35.9%；大連大豆主力1301合約上漲645元/噸，漲幅15%。受中國(guó)經(jīng)濟(jì)回落、歐債危機(jī)可能拖累中國(guó)的不確定性及國(guó)儲(chǔ)拋售大豆影響，此輪上漲中繼續(xù)呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱。8月10日USDA月度供需報(bào)告顯示，2012/13年度受旱災(zāi)影響，美國(guó)大豆產(chǎn)量降至26.92億蒲式耳，比7月報(bào)告減少了3.58億蒲式耳，阿根廷大豆產(chǎn)量與上月持平，巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)300萬(wàn)噸至8100萬(wàn)噸，但抵不上美國(guó)大豆產(chǎn)量減少；2011/12年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存調(diào)降至1.45億蒲式耳，上月報(bào)告為1.7億蒲式耳；2012/13年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存1.15億蒲式耳，上月報(bào)告為1.3億蒲式耳。因單產(chǎn)并未如市場(chǎng)報(bào)告前預(yù)期的那樣低，只調(diào)降至37.3蒲式耳，本報(bào)告被市場(chǎng)理解為中性利多，當(dāng)晚受基金獲利平倉(cāng)盤(pán)打壓，期價(jià)沖高回落。

對(duì)于后市的發(fā)展我們認(rèn)為，天氣炒作即將進(jìn)入尾聲，期價(jià)能否突破前期高點(diǎn)，需求將成為關(guān)鍵因素，宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度在需求提升中起到至關(guān)重要的作用。在需求這個(gè)問(wèn)題上，國(guó)際市場(chǎng)看中國(guó)，中國(guó)市場(chǎng)看養(yǎng)殖業(yè)的復(fù)蘇和今后兩至三個(gè)季度內(nèi)貨幣寬松政策的效果。未來(lái)數(shù)月可能影響豆價(jià)上漲的因素包括：

（1）宏觀方面，三、四季度開(kāi)始中國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈概率加大。8月初我國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月CPI增長(zhǎng)1.7%，市場(chǎng)加大了對(duì)下一步央行可能降息或降準(zhǔn)以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期。如果市場(chǎng)資金規(guī)模進(jìn)一步放寬，年底前，大豆方面的進(jìn)口量將開(kāi)始增加。

（2）今后幾個(gè)月中國(guó)進(jìn)口美豆的數(shù)量將對(duì)價(jià)格走勢(shì)起到關(guān)鍵作用。今年六月份以來(lái)，中國(guó)大豆進(jìn)口量持續(xù)低迷，月進(jìn)口量始終未能突破500萬(wàn)噸，隨著業(yè)內(nèi)開(kāi)機(jī)率的上升和接下來(lái)資金面的轉(zhuǎn)好，這種需求必定會(huì)爆發(fā)。據(jù)最新USDA報(bào)告預(yù)計(jì)，2012/13年度中國(guó)進(jìn)口量將達(dá)到6100萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高。

（3）國(guó)家凍豬肉收儲(chǔ)政策的出臺(tái)或?qū)⒅饾u起到支撐作用。8月7日國(guó)家發(fā)改委退出了新一輪凍肉收儲(chǔ)措施，具體數(shù)字不詳；8月9日，商務(wù)部公布收儲(chǔ)2012年6萬(wàn)噸中央儲(chǔ)備凍豬肉公開(kāi)競(jìng)價(jià)；8月13日還將進(jìn)行第3批中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)競(jìng)價(jià)，數(shù)量為6萬(wàn)噸，全部為分割肉。隨著收儲(chǔ)動(dòng)作的逐漸進(jìn)行，生豬價(jià)格距離底部已經(jīng)越來(lái)越近。

在分析導(dǎo)致豆價(jià)可能上漲的因素的同時(shí)，也必須清醒的看到還有一些不確定因素始終存在，隨著價(jià)格接近歷史最高價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)也始終相伴。

（1）北美未來(lái)幾周的降雨量將最終影響大豆產(chǎn)量，據(jù)天氣預(yù)報(bào)顯示，8、9月份美國(guó)中西部大豆主產(chǎn)區(qū)仍有降雨，因此現(xiàn)在對(duì)產(chǎn)量下結(jié)論還為時(shí)尚早，一旦降雨量增加，產(chǎn)量仍有望提升。

（2）近期國(guó)儲(chǔ)拋豆動(dòng)作已經(jīng)引起業(yè)內(nèi)高度關(guān)注。從第1次拋儲(chǔ)的情況看，40萬(wàn)噸全部成交，成交均價(jià)4400元/噸略強(qiáng)，核到港價(jià)4720元/噸左右，購(gòu)買興趣開(kāi)始走強(qiáng)，8月16日國(guó)儲(chǔ)還將繼續(xù)競(jìng)價(jià)拋售，持續(xù)的拋出行為能否給豆價(jià)帶來(lái)壓力？尚需拭目以待。