請(qǐng)—珍惜股市訪國家發(fā)展改革委國際合作中心研究員邢國均

| 文 ·本刊記者 陳曦

《中國新時(shí)代》：中國股市長期低迷，很多專家學(xué)者開始反思癥結(jié)所在，您對(duì)此有何看法？

邢國均：首先，我認(rèn)為幾個(gè)理論問題需要澄清。第一，“中國股市賭場(chǎng)論”，我?guī)啄昵熬蛯懳恼屡u(píng)過。第二，“資金推動(dòng)型市場(chǎng)”，這個(gè)問題像“吃飽了不餓”一樣幼稚，任何國家的股市都是資金推動(dòng)上漲的。只是如何推動(dòng)，何時(shí)推動(dòng)，在什么環(huán)節(jié)上推動(dòng)。發(fā)達(dá)國家的杠桿機(jī)制作用范圍廣，運(yùn)用靈活，其實(shí)是在擴(kuò)大了交易風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也減少了資金投入的風(fēng)險(xiǎn)。第三，“零和博弈”，這一理論說股市上錢的數(shù)量不變，你賺的就是別人虧的，或者前面的人賺后面人的錢，這是荒誕不羈的說法。股市是典型的滾雪球效應(yīng)，股價(jià)上漲時(shí)吸引大量資金投入，同時(shí)把這塊蛋糕做大，投資者所應(yīng)得到的蛋糕份額也隨之增大，反之亦然。

《中國新時(shí)代》：針對(duì)中國股市現(xiàn)在的各種弊病，您認(rèn)為應(yīng)該如何治理？

邢國均：出臺(tái)刺激中國股市的政策要掌握時(shí)機(jī)，我認(rèn)為近期最好不要出臺(tái)這樣的政策。其實(shí)，股市的結(jié)構(gòu)很簡單，里面只有兩種人，一種是監(jiān)管者，一種是投資者。監(jiān)管者在股市弱的情況下，應(yīng)該出臺(tái)保護(hù)措施，而不是治理措施。投資機(jī)構(gòu)在股市弱的時(shí)候，應(yīng)該動(dòng)作小一些。小投資者們的作用并不大。其實(shí)在股票市場(chǎng)博弈中，小散戶們是弱勢(shì)群體。

中國股市現(xiàn)在已經(jīng)非常弱了，如同一個(gè)病人，現(xiàn)在給他下猛藥，反而對(duì)于病情恢復(fù)沒好處，現(xiàn)在股市應(yīng)該處于靜養(yǎng)的狀態(tài)。有些病需要治，有些病需要養(yǎng)。眾所周知，當(dāng)股市處于牛市的時(shí)候，任何市場(chǎng)的利空消息，投資者都會(huì)借用市場(chǎng)下行的時(shí)期建倉，把利空當(dāng)成利多來做。當(dāng)市場(chǎng)下行的時(shí)候，任何利多的消息，都被當(dāng)成利空消息來做。

國家發(fā)展改革委國際合作中心研究員邢國均

利益在縮水的時(shí)候，任何政策都要看準(zhǔn)時(shí)機(jī)。現(xiàn)在出臺(tái)的措施沒有必要。股市應(yīng)該完全處于靜養(yǎng)的狀態(tài)。既然要把它當(dāng)成市場(chǎng)來看，就應(yīng)該讓看不見的手在其中發(fā)揮作用。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走好了，當(dāng)大局好了，環(huán)境好了，股市自然就能吸引投資者?，F(xiàn)在總是出臺(tái)各種措施，反而是讓人把利多當(dāng)成利空。

我說的措施不代表宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施，包括儲(chǔ)備金，銀行存貸款基準(zhǔn)利率。這些措施不僅僅針對(duì)股市，是針對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)層面的。這些措施對(duì)股市的影響是間接的。

我指的不合時(shí)宜的制度例如分紅制度、退市制度和手續(xù)費(fèi)等措施，這些標(biāo)準(zhǔn)在弱勢(shì)的時(shí)候出臺(tái)，也不能說不對(duì)，因?yàn)檫@些規(guī)范性的措施早晚都是要出臺(tái)的，但是現(xiàn)在的這個(gè)時(shí)機(jī)出臺(tái)，會(huì)適得其反，助推下行。

《中國新時(shí)代》：現(xiàn)在中國股市的參與者都應(yīng)該怎樣做？

邢國均： 第一，監(jiān)管者一定要做到公平，要承認(rèn)市場(chǎng)看不見的手的作用。重保護(hù)，輕治理。少挑毛病、少定規(guī)矩。股市監(jiān)管者不能自己高高在上，要把自己置身于市場(chǎng)參與者行列。監(jiān)管者也是在市場(chǎng)之內(nèi)，不能在市場(chǎng)上方俯視。證監(jiān)會(huì)應(yīng)該扮演推銷員角色，把中國股市推薦給世界。第二，投資者要對(duì)股市有信心，有耐心。投資者，應(yīng)該采取忽略大盤重視各股的策略。我建議投資者注意的行業(yè)是新材料，新能源，有創(chuàng)新能力的裝備制造業(yè)，大型消費(fèi)品企業(yè)。在體裁上，要重視兼并重組股，最先活躍起來的一定是兼并重組股。

《中國新時(shí)代》：作為一名經(jīng)濟(jì)學(xué)者，您對(duì)于股市有什么建議？

邢國均：股市走到現(xiàn)在，大家都要承認(rèn)，股市存在兩種投資者，一種是投資，一種是投機(jī)。股市的發(fā)展并不是靠這些投資的人推動(dòng)的，而是靠投機(jī)的人助推的。投機(jī)者讓股市更活躍，讓想在其中圈錢的人能圈到錢。所以，不僅要保護(hù)投資者的利益，也要保護(hù)投機(jī)者的利益，比如小散們的利益應(yīng)該受到保護(hù)。

我認(rèn)為，沒必要如此指責(zé)中國股市，任何市場(chǎng)都是在一個(gè)過程中慢慢完善的，美國的股市成熟，但是也有很多問題，也陸續(xù)發(fā)生了很多丑聞。對(duì)于一個(gè)有20年歷史的股市而言，制度上有缺陷可以理解，而且我認(rèn)為，我們的制度并沒有太多的缺陷，而是對(duì)于股市的愛護(hù)和保護(hù)不足。大家既然承認(rèn)股市還不成熟是個(gè)孩子，為什么不給予他更多的寬容和教育呢？