當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形式的基本判斷及應(yīng)對(duì)措施舉要

一、2012年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的基本判斷

從2012年看，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有四大有利因素：一是“十二五”規(guī)劃實(shí)施第二年，中央和各級(jí)地方政府謀劃的一批基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目相繼進(jìn)入開(kāi)工建設(shè)階段，這將通過(guò)投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。比如2011年開(kāi)工的1000萬(wàn)套保障房建設(shè)和2012年再開(kāi)工建設(shè)的1000萬(wàn)套保障房；還有，各地為了在“十二五”期間加快推進(jìn)城鎮(zhèn)化，所規(guī)劃的城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目也將相繼開(kāi)工，這些都將對(duì)2012年投資以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生巨大影響。二是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)規(guī)劃及其支持政策陸續(xù)出臺(tái)，有利于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育和發(fā)展。在有關(guān)規(guī)劃和支持政策的推動(dòng)下，各級(jí)政府會(huì)積極發(fā)展戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)添加新動(dòng)力；三是在區(qū)域產(chǎn)業(yè)梯級(jí)轉(zhuǎn)移作用下，中西部地區(qū)投資以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，成為帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力源。四是擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)消費(fèi)的效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2010年全國(guó)31個(gè)省市區(qū)調(diào)高最低工資標(biāo)準(zhǔn)，2011年又有21個(gè)省市區(qū)再次調(diào)高最低工資標(biāo)準(zhǔn)；同時(shí)，全國(guó)各地紛紛擴(kuò)大社會(huì)保障覆蓋面，提高社會(huì)保障標(biāo)準(zhǔn)；2011年9月1日還調(diào)整了個(gè)人所得稅起征點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)，由此使納稅人少交1600億個(gè)人所得稅；還有近兩年城鄉(xiāng)居民收入較快增長(zhǎng)，都有利于從降低消費(fèi)成本和提高購(gòu)買能力兩方面刺激消費(fèi)。

但是，2012年國(guó)內(nèi)外環(huán)境變化還存在著幾個(gè)不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素：

一是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力正在減弱，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加，我國(guó)的外需增長(zhǎng)環(huán)境將會(huì)惡化。一方面，受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)沖擊和在美、英、日等發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)政赤字壓力下，發(fā)達(dá)國(guó)家政府公共需求萎縮，政府購(gòu)買力下降；另一方面，這些國(guó)家失業(yè)率居高不下，消費(fèi)信心下降，家庭儲(chǔ)蓄率上升，導(dǎo)致私人需求不足。公共需求萎縮和私人需求不足，都會(huì)進(jìn)一步減弱外部需求。與此同時(shí)，目前世界上一些發(fā)展中國(guó)家，如洪都拉斯、越南、孟加拉、印度、斯里蘭卡、印度尼西亞、埃塞俄比亞等國(guó)家，正在利用比中國(guó)更加低廉的土地資源和勞動(dòng)成本，生產(chǎn)與中國(guó)相同的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，并向美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家大量出口，在美歐勞動(dòng)密集型產(chǎn)品市場(chǎng)上對(duì)中國(guó)形成了強(qiáng)大的替代效應(yīng)。因此，在對(duì)我國(guó)的需求萎縮和供給替代壓力下，2012年我國(guó)出口增長(zhǎng)將面臨更加嚴(yán)峻的形勢(shì)。

二是適度從緊的貨幣政策環(huán)境，將進(jìn)一步抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2010年2月以來(lái)，我國(guó)已經(jīng)連續(xù)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，五次上調(diào)利率，另外加上公開(kāi)市場(chǎng)操作、窗口指導(dǎo)、貨幣掉期等金融措施，已使貨幣供給環(huán)境由過(guò)去的適度寬松轉(zhuǎn)向從緊。這使得向上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遇到了貨幣籠頭的約束。令人欣喜的是，2012年6月8日央行下調(diào)了金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。同年6月26日央行又在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展的950億元的逆回購(gòu)，這些都是貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻拈_(kāi)始。今后，如果貨幣政策不繼續(xù)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，我?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度仍可能會(huì)繼續(xù)下行。

三是繼續(xù)從嚴(yán)的房地產(chǎn)調(diào)控政策，通過(guò)投資和需求兩方面使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩。自2010年1月以來(lái)，國(guó)家實(shí)行了一系列力度空前的房地產(chǎn)調(diào)控政策，可以說(shuō)這些政策已明顯見(jiàn)效，2011年9、10月份全國(guó)70個(gè)城市商品房交易連續(xù)量?jī)r(jià)雙降。為了進(jìn)一步鞏固調(diào)控成果，國(guó)務(wù)院提出要堅(jiān)定不移地搞好房地產(chǎn)調(diào)控，各地政府要切實(shí)負(fù)起責(zé)任，繼續(xù)嚴(yán)格實(shí)行政策?？梢灶A(yù)見(jiàn)2012年從嚴(yán)的房地產(chǎn)調(diào)控政策仍將延續(xù)，限購(gòu)政策短期內(nèi)不會(huì)取消。因此，房地產(chǎn)及其關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)將會(huì)繼續(xù)受到制約，由此將使經(jīng)濟(jì)增速放緩。

四是加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，繼續(xù)抑制產(chǎn)能過(guò)剩和淘汰落后產(chǎn)能，將制約粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2011年9月，國(guó)務(wù)院公布了“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案，并對(duì)各地、各行業(yè)下達(dá)了任務(wù)分解目標(biāo)?？梢灶A(yù)見(jiàn)，為了完成節(jié)能減排任務(wù)，2012年國(guó)務(wù)院和各級(jí)地方政府勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，加大淘汰落后產(chǎn)能的力度，由此經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將受到越來(lái)越嚴(yán)厲的限制。

基于以上分析，筆者認(rèn)為2012年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度總體會(huì)低于2011年，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)將緩慢回落，社會(huì)消費(fèi)品保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，出口增長(zhǎng)幅度可能會(huì)明顯下滑，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)可能在8～9%之間。2012年，即使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度出現(xiàn)下降，也是在高位緩慢回落，不會(huì)出現(xiàn)硬著陸，在世界上仍然屬于高速增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體。同發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)還有巨大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間，最擔(dān)心的是宏觀調(diào)控一松經(jīng)濟(jì)就過(guò)熱和通貨膨脹；而歐美日等國(guó)家缺乏經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間，最擔(dān)心的是經(jīng)濟(jì)停滯和萎縮。因此，2012年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降一點(diǎn)是正常的，不必反應(yīng)過(guò)度。

二、值得關(guān)注的幾個(gè)問(wèn)題

第一，企業(yè)特別是中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)發(fā)展環(huán)境惡化，經(jīng)營(yíng)困難明顯加大。進(jìn)入2011年以來(lái)，在貨幣連續(xù)緊縮情況下，中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資困難，資金鏈條開(kāi)始斷裂，加之原材料漲價(jià)、工資成本提高，造成企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)持續(xù)回落，虧損面擴(kuò)大，虧損額增加，甚至有些企業(yè)還被迫關(guān)閉停產(chǎn)。當(dāng)前，企業(yè)發(fā)展環(huán)境惡化主要是由宏觀政策環(huán)境造成的。2008年以來(lái)，我國(guó)為了應(yīng)對(duì)世界金融危機(jī)，實(shí)行了擴(kuò)張型貨幣政策，向市場(chǎng)大量投放貨幣，大幅度增加貸款，當(dāng)時(shí)大量貸款都貸給了國(guó)有企業(yè)和大企業(yè)，中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)獲得的貸款相對(duì)較少。而2010年2月后，為了防治通脹，國(guó)家采取了一系列宏觀緊縮措施，這些措施在信貸收縮方面形成了對(duì)大小、國(guó)有與民營(yíng)一刀切的效應(yīng)。這種“放”對(duì)國(guó)企、大企業(yè)有利、“收”對(duì)中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)不利，正是當(dāng)前企業(yè)發(fā)展環(huán)境變化的真實(shí)反映。

第二，地方債務(wù)和資金體外套利，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)在上升。根據(jù)審計(jì)署摸底，到2010年底全國(guó)地方債務(wù)高達(dá)10.7萬(wàn)億元，其中地方融資平臺(tái)公司政府性債務(wù)占46.38%。對(duì)這些債務(wù)的償還，大多數(shù)地方政府都寄希望于非預(yù)算收入，特別是由土地出讓和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)帶來(lái)的收入。但是，當(dāng)前以及今后土地流拍、房地產(chǎn)“雙降”必然使地方政府的非預(yù)算收入減少，償還債務(wù)能力降低，由此將使地方債務(wù)矛盾暴露，風(fēng)險(xiǎn)增加。另一方面，2011年下半年以來(lái)，人民幣存款增長(zhǎng)速度明顯減緩，甚至四大銀行還出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。在貨幣緊縮背景下出現(xiàn)如此現(xiàn)象，表明大量資金脫離金融監(jiān)管進(jìn)行體制外套利活動(dòng)。一些銀行資金通過(guò)理財(cái)、信托投資等形式流向民間，一些國(guó)有企業(yè)、大型企業(yè)、上市公司從國(guó)有銀行獲得資金后大量貸給中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)開(kāi)展套利，一些小貸公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行、寄售行和民間金融也利用貨幣緊縮環(huán)境大肆籌資并高息放貸。這些脫離正規(guī)渠道監(jiān)管的金融活動(dòng)蘊(yùn)藏著很大的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，通脹壓力依然較大，不可控因素較多。盡管從2011年7月CPI沖頂后連續(xù)回落，但刺激價(jià)格上漲的不可控因素仍然較多。首先，2008年以來(lái)貨幣超經(jīng)濟(jì)發(fā)行形成的流動(dòng)性過(guò)剩，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)排放了過(guò)多的潛在刺激因素，短期內(nèi)要消除這些因素還有很多困難。2002年以來(lái)，我國(guó)M2/GDP比例關(guān)系一直很高，而且還迅速上升，在2002～2008年間，二者比例保持在150～160%，從2009年到2011年，該比例由179%上升到192%，而目前日本的M2/GDP比例關(guān)系是163%，歐元區(qū)為111%，美國(guó)為68%。顯然，我國(guó)的流動(dòng)性過(guò)剩壓力還比較大。其次，輸入型通脹的壓力依然存在。美聯(lián)儲(chǔ)在實(shí)施了兩輪量化寬松貨幣政策之后，又宣布延長(zhǎng)4000億美元的國(guó)債期限；同時(shí)，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人為了應(yīng)對(duì)主權(quán)債務(wù)危機(jī)將歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）規(guī)模擴(kuò)大到1萬(wàn)億歐元。美國(guó)繼續(xù)推行寬松的貨幣政策和EFSF擴(kuò)容，都會(huì)使金融市場(chǎng)形成大量流動(dòng)性，會(huì)加大人民幣升值壓力，提高中國(guó)的出口商品價(jià)格，抬高國(guó)內(nèi)物價(jià)，加劇通貨膨脹。再次，勞動(dòng)工資成本不斷上升和基礎(chǔ)商品價(jià)格上調(diào)，推動(dòng)物價(jià)上漲的壓力將繼續(xù)存在。2010年我國(guó)有31個(gè)省市區(qū)上調(diào)最低工資標(biāo)準(zhǔn)，2011年又有21個(gè)省市區(qū)再次上調(diào)最低工資標(biāo)準(zhǔn)。這些都會(huì)給物價(jià)上漲形成壓力。

第四，以征地、拆遷、污染、食品安全、維權(quán)事件為代表的社會(huì)矛盾增加，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。近兩年在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化推進(jìn)過(guò)程中，社會(huì)矛盾事件有上升的趨勢(shì)。這些都充分反映了我國(guó)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型中社會(huì)矛盾有加劇的趨勢(shì)。如果處理不當(dāng)，將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乃至社會(huì)穩(wěn)定都構(gòu)成嚴(yán)重威脅。

三、主要應(yīng)對(duì)措施

第一，要認(rèn)真總結(jié)政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，實(shí)行更加科學(xué)的宏觀調(diào)控。比較改革開(kāi)放30多年來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曲線變化，我們發(fā)現(xiàn)2007年以來(lái)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)最大的時(shí)期之一，在16個(gè)季度里我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率先是下降后是上升爾后又下降。為什么在短短4年時(shí)間里經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)如此波動(dòng)，重要因素有兩個(gè)，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)周期作用，一個(gè)是世界金融危機(jī)的沖擊影響，但是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控在短期內(nèi)實(shí)行強(qiáng)度緊縮和強(qiáng)度刺激政策也起了一定作用。應(yīng)該充分肯定的是，2007年以來(lái)我國(guó)的宏觀調(diào)控政策在應(yīng)對(duì)世界金融危機(jī)方面是十分成功的，但我們?cè)谶\(yùn)用宏觀調(diào)控政策的技巧、節(jié)奏、力度把握上還需要改進(jìn)和完善。今后在宏觀調(diào)控政策運(yùn)用上，要科學(xué)把握節(jié)奏，合理掌控力度，慎重運(yùn)用組合政策。

第二，宏觀調(diào)控政策應(yīng)該轉(zhuǎn)向，由實(shí)際上的從緊貨幣政策調(diào)整為中性貨幣政策。從當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)看，我以為應(yīng)該改變目前的宏觀政策組合，在保持積極的財(cái)政政策不變的同時(shí)，實(shí)行中性貨幣政策。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)加大，國(guó)內(nèi)通脹與房?jī)r(jià)下行，制造業(yè)PMI進(jìn)入收縮區(qū)，也給宏觀政策轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了條件?？紤]到2012年外匯占款增速減緩因素，建議貨幣供給增長(zhǎng)速度M2可適度提高，貸款投放也要相應(yīng)增加。2012年可根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和國(guó)際環(huán)境變化，相機(jī)動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率和利率政策。

第三，加快金融體制改革，緩解中小企業(yè)貸款難，防治資金體外套利行為。一是建議成立中小企業(yè)銀行，建立和完善中小企業(yè)融資擔(dān)保體系，國(guó)家每年撥付一定的財(cái)政資金，貼息支持中小企業(yè)銀行向小、微企業(yè)發(fā)放貸款。二是擴(kuò)大村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、農(nóng)村資金互助社的試點(diǎn)范圍，解決農(nóng)村企業(yè)和農(nóng)民貸款難。三是研究探索民間金融發(fā)展和監(jiān)管辦法，促進(jìn)民間金融發(fā)展陽(yáng)光化、法制化。四是初步推進(jìn)資金利率市場(chǎng)化改革，可考慮首先擴(kuò)大銀行存貸款利率浮動(dòng)范圍。五是組織專門力量清理整頓地方債務(wù)，研究出治本的辦法，杜絕地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。六是為了緩解輸入型通貨膨脹矛盾，要加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化步伐，一方面可進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率自由浮動(dòng)，另一方面研究在香港、倫敦、東京甚至紐約設(shè)立人民幣離岸中心的可行性。

第四，要高度重視由經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的社會(huì)矛盾問(wèn)題。應(yīng)從法律和行政賦權(quán)上限制地方政府的公共權(quán)利與資本結(jié)合，政府應(yīng)該堅(jiān)決站在公正立場(chǎng)上解決征地、拆遷、勞資糾紛、環(huán)境污染糾紛事件，教育城鄉(xiāng)居民學(xué)會(huì)依法維權(quán)，避免采取過(guò)激行為。還有，從現(xiàn)在起就應(yīng)著手解決地方政府財(cái)權(quán)過(guò)小、事權(quán)過(guò)大的矛盾，改革中央與地方的財(cái)權(quán)和事權(quán)關(guān)系，使地方政府的財(cái)事權(quán)能相匹配，約束地方政府“借地”、“借房”生財(cái)和為資本護(hù)航的行為。