劉以棟

“許多年來，經(jīng)濟(jì)學(xué)界有個(gè)美麗的謊言，即高風(fēng)險(xiǎn)帶來高回報(bào)。歷史數(shù)據(jù)表明，高風(fēng)險(xiǎn)的公司股票并不帶來高回報(bào)。恰恰相反，低風(fēng)險(xiǎn)的股票才帶來長期的高回報(bào)。2013年是蛇年，股票市場會像蛇行那樣起伏?！?/p>

2013年已經(jīng)開始，但對我們中國人來說，新的一年要到春節(jié)以后才開始，這也是中國跟世界還沒有完全接軌的地方。

2012年是世界許多國家的大選年。美國、中國、俄國和日本政府都換屆，所以國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展有驚無險(xiǎn)，平安過渡。2013年，投資方面則會面臨更多挑戰(zhàn)。

歐美等發(fā)達(dá)國家的股票市場在2013年將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，不跌就不錯(cuò)，上升的可能性極小。從2009年到現(xiàn)在，美國的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)翻了一番，達(dá)到5年來的新高，而美國經(jīng)濟(jì)并沒有完全復(fù)蘇。美國的失業(yè)率還很高，大部分公司的效益是通過削減職工福利待遇取得。所以雖然美國經(jīng)濟(jì)不景氣，但公司利潤卻創(chuàng)了新高。這是短期效果，不可持久。相比之下，中國的股票指數(shù)把2009年以來的增幅都跌了回去，所以反彈的潛力比歐美等國家的股票指數(shù)大許多。鑒于中國股票市場的不規(guī)范，有條件的話，可以考慮投資香港的股票市場?？紤]到中國股市會受歐美國家的股市影響，所以購買中國方面的股票可以在美國股票從現(xiàn)在水平下跌10％以后再購買。

2013年要盡量避免債券方面的投資。2009年以來，美國政府債券成了廣大投資者的安全投資天堂。但是，美國政府債券從上世紀(jì)八十年代的牛市，到現(xiàn)在已經(jīng)持續(xù)了三十年之久。任何一種牛市，經(jīng)過三十年的上升，以后也沒有什么上漲潛力。1981年到1982年間，美國政府十年期債券的券息率超過15％，即如果你當(dāng)年買十年期的美國政府債券，美國政府每年給你15％的利息。三十年后的今天，如果你買十年期的美國政府債券，政府每年給你的利息不到2％。個(gè)中差異，不言而喻。

現(xiàn)在不僅美國政府債券利率低，其它各種各樣的債券利率也很低?，F(xiàn)在銀行存款的利息不到1％。退休人士為了取得日常消費(fèi)的現(xiàn)金流，就要尋找高利率投資途徑。為了取得高利率，主要途徑有兩條，增加投資期限和降低投資質(zhì)量。增加投資期限，就是本來打算在銀行存5年的定期，現(xiàn)在為了提高利率，就存了10年的定期。這樣延長投資期限，就增加了利率風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲磥砝噬蠞q時(shí)，十年期的存款損失就比較大。同樣，降低投資質(zhì)量，則增加了信用風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在，信用好的公司發(fā)行的債券利率很低，如果想取得高利率，就要投資信用差的公司的債券。信用差的債券可能到期不還，所以就增加了信用風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲的低利率政策，就是逼著投資者去增加投資風(fēng)險(xiǎn)，這樣才可以幫助冒險(xiǎn)者融資。經(jīng)過美聯(lián)儲過去五年的努力，債券方面的投資風(fēng)險(xiǎn)也很高，所以不管新聞媒體里怎么講現(xiàn)在通貨膨脹率很低，投資債券比較安全，還是最好對債券投資敬而遠(yuǎn)之，沒有必要現(xiàn)在去淌那份渾水。

購買股票，要買高分紅，低起伏率，人們生產(chǎn)生活必需品的公司的股票。許多年來，經(jīng)濟(jì)學(xué)界有個(gè)美麗的謊言，即高風(fēng)險(xiǎn)帶來高回報(bào)。歷史數(shù)據(jù)表明，高風(fēng)險(xiǎn)的公司股票并不帶來高回報(bào)。恰恰相反，低風(fēng)險(xiǎn)的股票才帶來長期的高回報(bào)?？傊?，2013年是蛇年，股票市場會像蛇行那樣起伏。