克里斯托弗·邁耶

過去10年里，南非發(fā)生了很大變化。避過政治不談，金礦、鈾礦、鉆石、煤礦和其他礦產(chǎn)資源富饒一如往昔，隨著全球商品需求量的飆升，南非從中得利，躋身贏家之列。

有一個(gè)關(guān)于南非的笑話流傳已久：當(dāng)上帝創(chuàng)造出南非時(shí)，他告訴圣彼得，這將會(huì)是他最偉大的杰作。

“群山高聳人天，疊翠之下掩映著五花八門的珍奇物種，平原綿亙不絕，沙漠、草原一望無盡。這片大陸將擁有著一切?！鄙系壅f道。

彼得嘖嘖稱奇，上帝又接著說，“沙灘上的沙粒質(zhì)地細(xì)膩，宛如金沙，享受拍岸清水的洗滌和熱帶暖風(fēng)的輕撫。在群山與河流之下是一座巨大的寶庫(kù)，黃金、鉆石、鉑、鈾等資源之豐富，超過了人類的想象?！?/p>

“這簡(jiǎn)直太棒了，”彼得說道，“不過世界上其他國(guó)家難道不會(huì)眼紅嗎？”

“不，它們不會(huì)的?！?/p>

“為什么？”彼得問道。

“看看我將要賜予它們一個(gè)怎樣的政府，到時(shí)候你就知道了。”

以上笑話來自加文·貝爾所著《在彩虹的那頭：環(huán)游南非》一書，在此略作改動(dòng)。2011年5月，我來到南非，也將這本書隨身攜帶。在本國(guó)同樣物產(chǎn)豐富、政局動(dòng)亂的民族之間，流傳著這個(gè)笑話的多種版本。

在過去10年里，南非發(fā)生了很大變化，但也有很多地方的情況一如從前。避過政治不談，金礦、鈾礦、鉆石。煤礦和其他礦產(chǎn)資源富饒一如往昔。南非手頭還捏著幾張王牌。

近幾年，隨著全球商品需求量的飆升，南非從中得利，躋身贏家之列。南非在2010年出現(xiàn)貿(mào)易順差，這也是自2003年以來的首次順差，其出口商品主要是黃金、珍稀礦石、金屬和礦產(chǎn)。對(duì)于在非洲的南部及其他地區(qū)進(jìn)行廣泛投資的公司來說，南非不失為一個(gè)上好的基地。非洲的自然資源十分富饒，采礦計(jì)劃遍地開花。

除了自然資源上的優(yōu)勢(shì)，非洲的消費(fèi)者基地也日益繁榮。越來越多的人開始使用于機(jī)和銀行產(chǎn)品，享受豪華大餐。購(gòu)買汽車。在開發(fā)自然資源的大勢(shì)下，人們似乎忽視了這一廣闊商機(jī)。

南非，有眾多機(jī)遇等待開發(fā)。

中國(guó)企業(yè)的獵場(chǎng)

自1866年以來，有許多人來到了約翰內(nèi)斯堡，我來到這兒的理由和他們是一樣的：為了尋找生財(cái)之道。

約翰內(nèi)斯堡是撒哈拉以南非洲的金融中心，約翰內(nèi)斯堡之于非洲南部就好比迪拜之于中東，新加坡之于東南亞，紐約之于北美以及圣保羅之于南美。這里，傳統(tǒng)的生財(cái)之道就是采金礦。

在約翰內(nèi)斯堡的時(shí)候，我遇到了第一黃金公司（Gold One），這是一家有上進(jìn)心的淺層礦床開發(fā)商之一。我與第一黃金約好的見面日期是5月17日。這是我在南非最中意的公司之一，我也非常期待與他們相見。

在見面的前一天，也就是5月16日，一家中國(guó)聯(lián)營(yíng)企業(yè)購(gòu)下了這家公司60%的股份，股價(jià)上漲了20%。以澳大利亞匯率計(jì)平均每股51分，并持穩(wěn)到現(xiàn)在。這時(shí)機(jī)太巧，讓我有點(diǎn)沮喪。我本來想將這只股票率先推薦給我時(shí)訊專欄的讀者們，結(jié)果中國(guó)人先我一步。

中國(guó)企業(yè)如今遍布非洲。以中同為注冊(cè)地的公司一直在購(gòu)買非洲的自然資源，上至煉焦煤下至農(nóng)產(chǎn)品，如烏干達(dá)的咖啡豆和埃塞俄比亞的芝麻。中國(guó)與非洲的貿(mào)易額從2000年的100億美元上升到去年的1290億美元，由此超過美國(guó)成為非洲頭號(hào)貿(mào)易伙伴。更重要的是，非洲供應(yīng)了中國(guó)市場(chǎng)上1/3的原油

貿(mào)易來往在南非尤為頻繁，這里客居的中國(guó)人口為非洲之最，超過了25萬(wàn)人。中國(guó)在非直接投資的1/4都落戶南非。中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)進(jìn)出口銀行于2009年在約翰內(nèi)斯堡設(shè)立了地區(qū)總部。接著中國(guó)最大的銀行以55億美元購(gòu)下南非銀行巨頭——標(biāo)準(zhǔn)銀行20%的股權(quán)。同時(shí)，這也是中國(guó)的銀行購(gòu)買外國(guó)資產(chǎn)以來最豪邁的一次手筆。

中國(guó)在非洲大陸上的投資行為在我看來非常有意思，它既是一出饒有趣味的文化大戲，又是一個(gè)關(guān)于國(guó)家發(fā)展的故事。這是一個(gè)復(fù)雜的話題，在討論外國(guó)投資者使出渾身解數(shù)追逐非洲資產(chǎn)時(shí)，我們一時(shí)半會(huì)兒還擺脫不了這個(gè)問題。

因此，第一黃金交易并不讓我意外。再說，中國(guó)人十分鐘愛黃金。據(jù)路透社報(bào)道?！爸袊?guó)在2010年的黃金出產(chǎn)量為340噸，而本土投資人士就購(gòu)進(jìn)了571.5噸黃金，還有231.5噸的供應(yīng)缺口”。為了彌補(bǔ)這一缺口，中國(guó)求于海外。印度仍然是黃金的最大買家，但中國(guó)已經(jīng)超過印度成為最大的金條金幣消費(fèi)市場(chǎng)。

中國(guó)向第一黃金購(gòu)得的是約翰內(nèi)斯堡的一塊淺層礦床，該金礦的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，并且黃金的利潤(rùn)率很高。第一黃金是南非金礦業(yè)界中黃金出產(chǎn)成本最低的開采商之一（這也是它引起我關(guān)注的原因）

第一黃金最神奇的地方是它在約翰內(nèi)斯堡金礦業(yè)發(fā)展史中的位置。你或許會(huì)認(rèn)為約翰內(nèi)斯堡的巨大礦脈在一個(gè)多世紀(jì)的開采之后已經(jīng)沒剩下多少金子了，沒錯(cuò)，龐大的礦床幾乎快被鉆空了。絕大多數(shù)的南非采礦者們要到地下數(shù)英里深的地方開采剩余的金礦。

話雖如此，許多小型礦床卻仍有待開發(fā)。約翰內(nèi)斯堡的歷史屬于礦業(yè)巨頭和大礦床，它與加拿大小型礦主們組成的采礦文化截然不同。只不過如今是小玩家們?cè)诳碧降V產(chǎn)，組建一些有趣的資產(chǎn)，撿拾著蘭德貴族時(shí)代殘留的面包屑。

這些資產(chǎn)的總和足以建起一家6000億美元身家的公司，這便是中國(guó)在交易中對(duì)第一黃金的估價(jià)。并且第一黃金還有發(fā)展的空間。最近它收購(gòu)了蘭德鈾礦（RandUranium），該公司位于約翰內(nèi)斯堡11英里之外的西蘭德地區(qū)，擁有不菲的金礦和鈾礦資源。

發(fā)展蒸蒸日上的第一黃金已經(jīng)告訴了你在南非還能取得什么成績(jī)。推而廣之，它也凸顯了大非洲的魅力。當(dāng)然，中國(guó)人似乎對(duì)投資非洲樂此不疲。在我看來，我們很難忽視未來幾年這片大陸上蘊(yùn)藏的商機(jī)

尋找非洲彩虹

我在南非聽說的一個(gè)更吸引人的題材就是投資鉑族金屬礦業(yè)，簡(jiǎn)稱PGM。這其中包括鉑礦、鈀礦和銠礦。獵頭為我提供的第一條線索就是非洲彩虹礦產(chǎn)公司（African Rainbow Metals，簡(jiǎn)稱ARM），在約翰內(nèi)斯堡逗留期間，我走訪了這家公司。

我想和他們見面有幾個(gè)原因。

其一，正如公司名稱所示，非洲彩虹礦產(chǎn)公司旗下富含五花八門的礦種——金礦、銅礦、鐵礦砂、煤礦、鎳礦、錳礦、鉻礦和PGM。鑒于其擁有涉足多個(gè)不同市場(chǎng)的多重視野，我認(rèn)為ARM或許對(duì)投資各礦種的相對(duì)優(yōu)勢(shì)有著不俗的見解。

其二，該公司的發(fā)展史頗有意思。它是南非首家由有色人種持有的礦產(chǎn)公司。其創(chuàng)始人帕特里斯·莫特賽比是非洲的首富之一，并躋身《福布斯》前500富之列。南非在廢除種族隔離政策之后曾頒布相關(guān)法律賦予黑人權(quán)利，以鼓勵(lì)有色人種創(chuàng)業(yè)。因此，ARM在南非自然享有特惠待遇，對(duì)礦業(yè)來說這一優(yōu)惠至關(guān)重要，因?yàn)樗?jīng)常會(huì)牽涉到政治或經(jīng)濟(jì)問題。

其三，一個(gè)最重要的原因是它低廉的成本。ARM的既定目標(biāo)是力求將成本保持在行業(yè)成本曲線的50%以下，而它也做到了。ARM的所有業(yè)務(wù)的成本花銷都低于業(yè)內(nèi)過半的同行。

因此，我來到了約翰內(nèi)斯堡的富饒之地、商業(yè)聚集中心——桑頓。在20世紀(jì)90年代，約翰內(nèi)斯堡市中心的犯罪行為猖獗泛濫之時(shí)，許多公司都轉(zhuǎn)移到了這里。它是市內(nèi)一流的商業(yè)區(qū)。南非四大銀行中的兩家都將總部設(shè)立在這里。約翰內(nèi)斯堡的證券交易所也落戶在此。

我得幸遇見了ARM的執(zhí)行總監(jiān)之一斯托派·希爾先生。時(shí)年50歲出頭的斯托派已見證了太多礦業(yè)公司在非洲驕陽(yáng)之下的起起落落，我也樂于聽他講述在非洲行業(yè)的故事。他可不是不切實(shí)際的樂觀主義者，他講了很多非洲礦業(yè)的挑戰(zhàn)。

ARM本身就源于一個(gè)有趣的投資理念，意在小試身手。它不僅成本低，產(chǎn)品范圍廣它的資產(chǎn)持久穩(wěn)定，收支平衡，并且發(fā)展勢(shì)頭喜人。斯托派告訴我ARM在未來五六年內(nèi)的產(chǎn)量會(huì)翻一番。

在我們?yōu)g覽各個(gè)市場(chǎng)的過程中，其中最便宜的就是PGM。

PGM屬于稀有金屬，經(jīng)濟(jì)上可開采的礦體也并不多。主要資源集中在俄羅斯和南非，這兩個(gè)國(guó)家的出產(chǎn)量占據(jù)了八成至九成。市場(chǎng)不大，總生產(chǎn)量?jī)H達(dá)金礦的15%和銀礦的3%。就連這個(gè)數(shù)字也搖搖欲墜。自2006年以來，鈀礦供應(yīng)量下跌了15%，鉑礦下跌了12%。

南非的礦主們?cè)谶M(jìn)一步向下開采時(shí)將負(fù)擔(dān)更高的成本。另外，用水用電限制，技術(shù)勞動(dòng)力短缺和蘭特（南非貨幣單位）升值等問題都讓南非礦業(yè)生產(chǎn)的成本更加高昂。

然而對(duì)鉑金和鈀金的需求仍然強(qiáng)勁。主要的驅(qū)動(dòng)力來自汽車生產(chǎn)，在催化轉(zhuǎn)化器中使用了這些金屬。而排放標(biāo)準(zhǔn)的提高也要求汽車使用更多的PGM金屬。

一家大型PGM礦業(yè)公司靜水公司表示，截止到2018年，市場(chǎng)將出現(xiàn)約360萬(wàn)盎司的供應(yīng)赤字。市場(chǎng)目前的產(chǎn)出量為1200萬(wàn)盎司，還有200萬(wàn)盎司來自金屬回收。如此看來，360萬(wàn)盎司的空缺很難補(bǔ)足。

金屬的價(jià)格仍有上漲的空間，因?yàn)樗诖蠖鄶?shù)應(yīng)用中都只占據(jù)了很小的一塊。例如，一輛轎車使用PGM的總開銷為300美元左右，這相對(duì)于一輛轎車的一般購(gòu)買價(jià)來說，只是很小的一部分（通常只占1%）。這是一件好事，因?yàn)橐氡３纸饘佻F(xiàn)有的出產(chǎn)量，就還得漲點(diǎn)價(jià)。

除此之外，人們對(duì)PGM還有投資需求。他們就像儲(chǔ)備金或銀一樣儲(chǔ)備PGM金屬，將其視作財(cái)富儲(chǔ)備。交易所交易基金（ETF）的蓬勃發(fā)展也滿足了這一需求，投資者可通過它輕松地購(gòu)買到PGM金屬。

PGM作為長(zhǎng)期投資的題材十分吸引我。鑒于南非仍存在不少問題，建議還是投資南非之外的公司為好，例如靜水礦業(yè)公司和北美鈀金公司。

不只煉油的雪佛龍

在開普敦，我走訪了西部開普敦省規(guī)模最大的工業(yè)園區(qū)：雪佛龍的煉油廠。按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)來看，它的規(guī)模不大，日產(chǎn)量約為10萬(wàn)桶。不過這家獨(dú)特的煉油廠長(zhǎng)期以來都是一項(xiàng)戰(zhàn)略性資產(chǎn)，是非洲南端附近海域航行的海軍的關(guān)鍵加油站。

煉油廠初建于20世紀(jì)60年代，之后又幾經(jīng)添置與重置。正因如此，煉油廠的誕生日期往往都不大靠譜。煉油廠內(nèi)混雜著眾多管道、油塔和機(jī)器。正是在這里，原油像變魔術(shù)一般轉(zhuǎn)換成各種實(shí)用產(chǎn)品，諸如汽油、柴油和噴氣燃料等。這項(xiàng)高度復(fù)雜的工序可能會(huì)相當(dāng)危險(xiǎn)。煉油廠有可能會(huì)時(shí)不時(shí)發(fā)生爆炸。

這些東西可馬虎不得，而雪佛龍對(duì)安全的重視也是顯而易見的。盡管只是前來參觀，我還得通過呼吸分析儀的檢測(cè)才能進(jìn)入工廠=并且還要觀看一段簡(jiǎn)短的安全視頻。廠內(nèi)有強(qiáng)大的安全保障系統(tǒng)，包括由密集的鐵網(wǎng)構(gòu)成的三重圍欄系統(tǒng)。這里還有用于抵御爆炸的油艙，煉油廠的總經(jīng)理告訴我：“這里是最安全的地方?！?/p>

煉油是件苦活，不僅因?yàn)槠渲幸笕f(wàn)事精確的化工原理，還因?yàn)槠鋸?fù)雜的利益關(guān)系。主要輸入品（原油）的價(jià)格與輸出品（如汽油和柴油）的價(jià)格并未掛鉤。另外，還存在時(shí)滯問題。打個(gè)比方，煉油廠必須提前三個(gè)月購(gòu)入原油，那么要是你不夠小心，可能很快就會(huì)陷入麻煩，最近就有許多煉油廠處境堪憂。

大部分原油來自中東，抵達(dá)南非需要17天；還有部分來自西非，抵達(dá)南非僅需要4天。但是煉油廠該存哪兒買原油就是一個(gè)數(shù)學(xué)難題，其中有幾個(gè)靈活的因素。這不僅僅是遠(yuǎn)近問題，還包括出產(chǎn)率（即從原油中能提煉出多少產(chǎn)品）和價(jià)格問題。讓人驚訝的是，原油中雪佛龍自產(chǎn)油的比重很小。

煉油廠無法推測(cè)石油價(jià)格，還要努力處理這些風(fēng)險(xiǎn)問題，以獲得15%的資本收益率。正如我所說的，這是件苦活。

而在南非這種新興市場(chǎng)煉油更是難上加難。非洲最大的一個(gè)長(zhǎng)期問題就是電力不穩(wěn)定。就連雪佛龍這樣的巨頭也不得不面臨南非的斷電問題。究竟有什么阻礙？世界銀行最近發(fā)布了《非洲電力基礎(chǔ)設(shè)施》報(bào)告，直截了當(dāng)?shù)胤从吵霎?dāng)前問題：整個(gè)撒哈拉以南非洲地區(qū)的總發(fā)電能力等于西班牙一國(guó)的發(fā)電能力。而這僅僅68千兆瓦的電就要供給47個(gè)國(guó)家運(yùn)作、精煉、生活和采礦。缺電，可想而知。

舉個(gè)例子，在6個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，雪佛龍的工廠就迫于斷電五度停產(chǎn)。對(duì)一個(gè)煉油廠來說，這不僅僅是“啪嗒”一聲關(guān)上開關(guān)，再“啪嗒”一聲打開這么簡(jiǎn)單。要讓煉油廠重新開工要花上數(shù)周的工夫，這意味著數(shù)百萬(wàn)美元的銷售損失。

像雪佛龍這種南非企業(yè)還面臨著其他問題，諸如與附近貧困社區(qū)的關(guān)系處理。在新興市場(chǎng)中，社會(huì)投資行為并不僅僅是公益慈善性質(zhì)。要想讓生意發(fā)展順利，這些是不可或缺的。開礦容易，可與當(dāng)?shù)厝舜蚪坏栏鼮槟⒁Ｒ驗(yàn)槟阋菍⑺麄兏綦x開來，不試著贏得人心的話，你就會(huì)丟掉這個(gè)項(xiàng)目。

在南非也是如此。當(dāng)?shù)氐呢毟徊罹嘤葹轱@著。雪佛龍的工作人員告訴我們。曾經(jīng)有一個(gè)價(jià)值7000萬(wàn)蘭特的項(xiàng)目由于社區(qū)抗議而擱淺。因此，托攏廣大貧困社區(qū)是維持煉油廠無阻礙運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵。雪佛龍?jiān)谶@一點(diǎn)上做得尤為出色。

雪佛龍的一位當(dāng)?shù)毓彩聞?wù)經(jīng)理，向我講述了雪佛龍與社區(qū)交往的情況。他們每月都要與社區(qū)領(lǐng)袖開幾次會(huì)，解釋當(dāng)前進(jìn)程，讓他們有所準(zhǔn)備。在這里我并不是在替他們的努力說公道話。但用“全面、投入、縝密”來形容應(yīng)當(dāng)不算夸張。

貧困社區(qū)的名字叫達(dá)農(nóng)。在這塊小得出奇的地方，有約10萬(wàn)人擠在棚屋里。有一半左右的居民攜帶HIV病毒或身患艾滋病。大約每400人共用一個(gè)廁所。這是一片暴動(dòng)不安的土地。一個(gè)月里就發(fā)生17起謀殺案。

我們坐在印有雪佛龍公司標(biāo)志的卡車出發(fā)了，我覺得它就像某種豁免盾牌一樣，保證我們安全通過。雪佛龍為這個(gè)社區(qū)辦了很多實(shí)事，看起來人們都心懷感激。

我走訪了雪佛龍為某個(gè)學(xué)校重建的圖書館，并從中看見了實(shí)效：雪佛龍為圖書館配置了相關(guān)書籍、電腦，還有一名全職的管理員。這里的孩子和世界上任何地方的孩子沒什么兩樣。他們看上去整潔干凈，我很難相信他們每天要回到那么臟的家里去。

走訪煉油廠讓我對(duì)我舒適的生活和被冠以“汽油”之名的平凡產(chǎn)品更加心存感激。許多人將這些能源產(chǎn)品視作理所當(dāng)然，然而要?jiǎng)?chuàng)造它們卻需要付出很多。

石油公司很容易淪為替罪羊，但我想如果更多的人有機(jī)會(huì)在雪佛龍呆上一天的話，他們或許會(huì)有不一樣的看法。

賭大勢(shì)所趨之事

在約翰內(nèi)斯堡，我與弗朗西斯·丹尼爾進(jìn)行了暢談。弗朗西斯是非洲機(jī)會(huì)基金的管理人。我們就南非及大撒哈拉沙漠以南非洲的投資局勢(shì)進(jìn)行了一番暢談。而他的基金便是我最中意的非洲投資對(duì)象。

“我尋找那些我知道即將發(fā)生的趨勢(shì)，”弗朗西斯告訴我，“除非發(fā)生一場(chǎng)核爆炸或是其他意外什么的，大勢(shì)一來?yè)醵紦醪涣?。所以……我喜歡消費(fèi)者金融，我喜歡零售。我可以自信地說，終有一天，黑人們將會(huì)和其他消費(fèi)者一樣取得購(gòu)買消費(fèi)者產(chǎn)品的途徑。這就是正在一點(diǎn)點(diǎn)顯露出來的趨勢(shì)。”

觀察這一趨勢(shì)的最好方式就是來看看特定公司的實(shí)例，我們一起仔細(xì)查看了他在當(dāng)時(shí)持有量最大的公司。

比方說，他持有的非洲銀行就擁有“優(yōu)秀的財(cái)務(wù)比率”，其資本基礎(chǔ)包含20%的股本（絕大多數(shù)美國(guó)銀行從未達(dá)到10%，因此經(jīng)常陷入麻煩），并且是贏利的。“有色人種得到的服務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，”弗朗西斯接著說道，“因此你能報(bào)出高出市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格。”

就算從這個(gè)例子你都能看出，局勢(shì)已經(jīng)發(fā)生變化。弗朗西斯持有非洲銀行已經(jīng)有10個(gè)年頭。2001年，它收取80%的利率，彼時(shí)的原因是黑人沒有信貸史。后來他們收集了相關(guān)數(shù)據(jù)，同時(shí)出現(xiàn)更多競(jìng)爭(zhēng)也是推動(dòng)降低利率的因素之一。弗朗西斯給我看了一則廣告，宣稱銀行對(duì)購(gòu)買家具的融資收取11%的利率。這個(gè)數(shù)字看起來或許還是很高，但不要忘了它最初的起點(diǎn)。

“黑人缺乏信貸途徑，”弗朗西斯說道，“現(xiàn)在他們的信貸也很少。但他們?yōu)榱怂呀?jīng)爭(zhēng)取了20年之久。時(shí)間久了就會(huì)恢復(fù)正常的。這就是我們押的賭注。”

基金的第二大倉(cāng)位是紹普萊特，南非最大的食品零售商。紹普萊特在非洲16個(gè)國(guó)家有超過1100家分店，每年客流量為1400萬(wàn)人次。在旅途中，至少有三個(gè)人向我推薦這家公司作為投資對(duì)象。然而困難的是，購(gòu)買在約翰內(nèi)斯堡上市的股票并不容易。

弗朗西斯持有紹普萊特在贊比亞上市的股票。盡管還是同一張期貨，其交易價(jià)格卻少了一半。這便是購(gòu)買這家基金的另一個(gè)理由：弗朗西斯能細(xì)細(xì)搜出你自己不可能找到的交易。

他最大的倉(cāng)位是索納電信。手機(jī)業(yè)在非洲相當(dāng)吃香。10年前，非洲大概有1000萬(wàn)的手機(jī)用戶。而如今，這里有5.4億名用戶。索納電信是塞內(nèi)加爾及其鄰國(guó)的移動(dòng)手機(jī)供應(yīng)商，發(fā)展勢(shì)頭十分迅猛。它過去是一家國(guó)有公司?！熬退患覊艛嘟?jīng)營(yíng)，”弗朗西斯說，“這樣都還能賠錢?！钡袢眨骷{電信作為一個(gè)典型案例，告訴你應(yīng)該在非洲買什么。

索納電信的贏利額在非洲電信業(yè)排名第二，凈利潤(rùn)率為31%。目前，它的市場(chǎng)總額十分可觀，為37億美元，而市盈率僅為10%，還要支付6.7%的股息率。索納電信債務(wù)很少，擁有超過1000萬(wàn)名用戶。它正是非洲機(jī)會(huì)基金尋找的一個(gè)范本：一個(gè)資產(chǎn)回報(bào)高、市價(jià)較低的公司。

弗朗西斯還持有非洲第一大壽命保險(xiǎn)公司耆衛(wèi)保險(xiǎn)的債券。債券回報(bào)率為16%～20%，并且安全有保障，這一倉(cāng)位占基金接近13%。

事實(shí)上，基金會(huì)重點(diǎn)關(guān)注的是它最好的理念：索納電信、紹普萊特、非洲銀行和耆衛(wèi)保險(xiǎn)公司就代表了基金會(huì)總投資的一半。

投資組合中的剩余部分則是各種商機(jī)的大雜燴：一個(gè)橡膠種植園，一個(gè)尖端媒體公司，及在東盟工業(yè)合作計(jì)劃（AICO）的股份。AICO是種子公司的控制股東，該公司致力于用種子來推動(dòng)非洲的農(nóng)業(yè)。

在非洲投資，禮會(huì)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)如影隨形。收入懸殊非常突出，并且經(jīng)常以種族為界限，這也是種族壓迫遺留下的問題。這種社會(huì)土壤極易煽動(dòng)資產(chǎn)國(guó)有化或資產(chǎn)扣押的情緒。這，可能是投資非洲最需要注意的問題。

[編輯 謝康利]