淺談企業(yè)融資渠道困境和創(chuàng)新式應(yīng)對(duì)

唐浩

摘要：融資困境制約了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這關(guān)系著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。本文分析了企業(yè)融資困境形成的原因，以及如何運(yùn)用創(chuàng)新的思維改善融資渠道， 結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，為企業(yè)規(guī)劃可應(yīng)用的科學(xué)融資方向。

關(guān)鍵詞：融資渠道；融資困境；金融創(chuàng)新

對(duì)我國(guó)企業(yè)而言，融資困境問(wèn)題已經(jīng)成為制約其發(fā)展的關(guān)鍵，許多企業(yè)已經(jīng)開始高度重視融資渠道問(wèn)題，開始發(fā)力創(chuàng)新融資渠道。

一、企業(yè)融資困境形成的原因

從系統(tǒng)上來(lái)說(shuō)，企業(yè)自身、金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)大環(huán)境三者綜合作用的結(jié)果是企業(yè)融資困境形成的主要原因。

（一）企業(yè)自身原因

企業(yè)本身生產(chǎn)設(shè)備的陳舊，技術(shù)落后等問(wèn)題，產(chǎn)生的最終結(jié)果是在向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，缺乏有價(jià)資產(chǎn)可供抵押，風(fēng)險(xiǎn)管控能力差，造成在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中被優(yōu)勝劣汰，金融機(jī)構(gòu)很難給予高度的信任等級(jí)。國(guó)內(nèi)很多企業(yè)在制定戰(zhàn)略和具體執(zhí)行、經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中缺乏長(zhǎng)久的戰(zhàn)略思想，過(guò)于看中短期效應(yīng)，忽視了對(duì)先進(jìn)的、科學(xué)的管理方法的學(xué)習(xí)和掌握，對(duì)資金鏈的風(fēng)險(xiǎn)防控能力較弱。

同時(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)隨意性大，透明度不夠，真實(shí)性差。導(dǎo)致審計(jì)部門無(wú)法認(rèn)可財(cái)務(wù)報(bào)表以及連續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄，增加銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)，致使銀行不會(huì)向其輕易發(fā)放給企業(yè)貸款。部分企業(yè)采取各種方式懸空和逃廢銀行貸款，使銀行等金融機(jī)構(gòu)慎之又慎，以致在銀行的信用降低，貸款額度減小，導(dǎo)致企業(yè)貸款難度的加大。

（二）外部融資環(huán)境原因

銀行對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)防范的加強(qiáng)以及對(duì)貸款成本的考量。防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的加強(qiáng)，國(guó)有商業(yè)銀行將信貸審批權(quán)劃歸了高層銀行，還將放貸人員的責(zé)任制與企業(yè)信貸關(guān)系掛鉤，對(duì)企業(yè)放貸謹(jǐn)慎而嚴(yán)格，這些都使企業(yè)的融資困境進(jìn)一步加劇。

民間融資籌資成本較高，而且風(fēng)險(xiǎn)較大，容易出現(xiàn)借貸鏈條斷裂的情況，具有很大的不穩(wěn)定性。民間融資利率高還容易導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，所以并不是長(zhǎng)久之計(jì)。

地方政府比較偏重國(guó)企，在財(cái)政扶持上，多對(duì)國(guó)企傾斜，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)缺少政府資金的扶持。二證券市場(chǎng)還是傾向于大型企業(yè)，針對(duì)民營(yíng)企業(yè)和中小型企業(yè)的股權(quán)交易市場(chǎng)已經(jīng)被取締，中小民營(yíng)企業(yè)直接融資的渠道非常有限。

（三）社會(huì)大環(huán)境的原因

1.社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境原因

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要手段為投資和出口拉動(dòng)。受國(guó)際金融風(fēng)暴的影響，國(guó)際市場(chǎng)需求不振，使得大部分外貿(mào)型企業(yè)資金鏈條緊張、甚至斷裂。而國(guó)內(nèi)投資受國(guó)家宏觀政策影響較大，若需求量不振、政策趨緊也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金短缺問(wèn)題。

2.社會(huì)法律法規(guī)的不完善和不健全

逃避銀行貸款的企業(yè)，相應(yīng)的法律懲罰沒有執(zhí)行到位，為了局部利益，有些地方政府對(duì)此反而縱容。法律無(wú)法全面保護(hù)銀行債權(quán)，使金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步 “恐貸”。而恰恰政府擔(dān)保、信用保險(xiǎn)是銀行貸款順利貸出的推動(dòng)力量和重要條件，全國(guó)或區(qū)域性再擔(dān)保機(jī)構(gòu)還不夠健全，貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)現(xiàn)狀是無(wú)法滿足企業(yè)的擔(dān)保需求。不健全的抵押擔(dān)保機(jī)構(gòu)造成了企業(yè)貸款困境。

二、企業(yè)融資渠道創(chuàng)新

融資成為企業(yè)發(fā)展的支持源泉，如果融資面臨困難，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就會(huì)遭受困難，企業(yè)要積極尋找融資渠道的創(chuàng)新途徑，才能使企業(yè)重新走上正軌。

融資渠道的創(chuàng)新，是指企業(yè)在傳統(tǒng)信貸的基礎(chǔ)上，將項(xiàng)目融資、保險(xiǎn)融資、TOT或BOT、融資租賃等方式看作融資的新型選擇。渠道的創(chuàng)新不是革新傳統(tǒng)融資方式，而是對(duì)原有融資方式的補(bǔ)充和深化。銀行貸款對(duì)企業(yè)的資本再投入有顯著的支持成果，但制約因素也是多方面的，如國(guó)內(nèi)外金融形勢(shì)變化等。創(chuàng)新融資渠道本質(zhì)上強(qiáng)調(diào)企業(yè)的主觀能動(dòng)性發(fā)揮，根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)的要求，應(yīng)用創(chuàng)新融資的理論，從而帶來(lái)新生的動(dòng)力。

1.項(xiàng)目融資。企業(yè)不應(yīng)該受融資困境的影響，更應(yīng)去尋求其他渠道的風(fēng)險(xiǎn)投資。對(duì)于符合國(guó)家可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃要求的，可以申請(qǐng)利息的補(bǔ)貼和融資支持，亦可公開項(xiàng)目計(jì)劃以吸引其他社會(huì)資金的注入，如出讓股權(quán)、引入風(fēng)險(xiǎn)投資等。雖然預(yù)期的利潤(rùn)率可能會(huì)受影響，但融資問(wèn)題能夠得到很好的解決，后續(xù)的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)都有了保障。

2.融資保險(xiǎn)。大部分企業(yè)會(huì)認(rèn)為保險(xiǎn)只是起到保障，很難將保險(xiǎn)同融資相聯(lián)系，而對(duì)從事外貿(mào)的企業(yè)，保險(xiǎn)融資功能更能實(shí)現(xiàn)，而且風(fēng)險(xiǎn)防控上要明顯高于銀行信貸。國(guó)家政策性保險(xiǎn)公司支持外貿(mào)企業(yè)保險(xiǎn)融資方式，出口貿(mào)易訂單如有法律效力可作為保險(xiǎn)標(biāo)的物，保險(xiǎn)單可作為銀行貸款的抵押，或?qū)⒈ｋU(xiǎn)賠償收益轉(zhuǎn)讓給銀行等等，這樣，企業(yè)更方便從銀行貸到款，不僅規(guī)避了資金回收上的海外風(fēng)險(xiǎn)，借出口貿(mào)易訂單又能更方便的獲得融資貸款。

3.BOT、TOT融資。這兩項(xiàng)融資具有一定的相似性。BOT（Build-Operate-Transfer），是指政府授予某些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許權(quán)給承包商，有承包商參與該項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時(shí)向社會(huì)提供公共服務(wù)的一種特殊投資方式，即建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓方式。TOT融資方式即移交-經(jīng)營(yíng)-移交方式，是指將現(xiàn)有已建成的設(shè)施轉(zhuǎn)讓給投資者，一般不涉及建設(shè)過(guò)程，國(guó)內(nèi)外大型建設(shè)項(xiàng)目的企業(yè)，這兩種方式可以有效減少融資造成的壓力，政府特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的授予實(shí)際成為了融資的有利保障，即使是在金融風(fēng)暴的影響之下，國(guó)家必要基礎(chǔ)建設(shè)還是必不可少的，不會(huì)因金融環(huán)境的變化取消， 能有效規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以這是兩種較為穩(wěn)妥的融資手段。

4.融資租賃。相當(dāng)一部分企業(yè)無(wú)法將以上的融資創(chuàng)新渠道應(yīng)用到經(jīng)營(yíng)當(dāng)中， 處于半停產(chǎn)狀態(tài)的企業(yè)也有很多，而閑置的設(shè)備或者資產(chǎn)都會(huì)存在市場(chǎng)需求，如果能以公允價(jià)格租賃給其他企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，企業(yè)增加額外的資金收入，對(duì)傳統(tǒng)的生產(chǎn)型企業(yè)融資租賃更適用。

5.并購(gòu)貸款。銀監(jiān)會(huì)印發(fā)的《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》和《關(guān)于調(diào)整部分信貸監(jiān)管政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的通知》，引導(dǎo)和督促銀行機(jī)構(gòu)做好風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)上，允許符合條件的商業(yè)銀行開展并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，對(duì)有條件的中小銀行，存貸比可適當(dāng)放寬限制，來(lái)支持創(chuàng)新?lián)Ｈ谫Y。并購(gòu)貸款將對(duì)企業(yè)間的兼并有積極推動(dòng)作用，發(fā)展好的企業(yè)收購(gòu)弱勢(shì)企業(yè)不僅有利于經(jīng)濟(jì)資源的整合，也有利于減少企業(yè)破產(chǎn)。

6.中期票據(jù)。中期票據(jù)是一種經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局一次注冊(cè)批準(zhǔn)后、在注冊(cè)期限內(nèi)連續(xù)發(fā)行的公募形式的債務(wù)證券，是貨幣市場(chǎng)上一種較為特殊的債務(wù)融資工具。該方式有利于提升金融效率、有利于樹立信用文化、有助于完善信用債券的期限結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)及流動(dòng)性結(jié)構(gòu)、有利于信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制的形成、有利于進(jìn)一步分散信用風(fēng)險(xiǎn)。在為非金融機(jī)構(gòu)開辟了新型的直接融資通道，更好地滿足各類風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的投資需求，從而有利于促進(jìn)債券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

7.房地產(chǎn)信托投資基金。國(guó)務(wù)院 《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》中明確強(qiáng)調(diào)：開展房地產(chǎn)信托投資基金試點(diǎn)，拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道。同時(shí)出臺(tái)股權(quán)投資基金管理辦法，促進(jìn)股權(quán)投資行業(yè)的規(guī)范發(fā)展。房地產(chǎn)信托投資基金是證券化的投資基金。通過(guò)發(fā)行股份或受益憑證，吸引社會(huì)資金，并委托專業(yè)的機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理；通過(guò)多元化的投資，選擇不同的房地產(chǎn)行業(yè)證券及不同地區(qū)類型的房產(chǎn)項(xiàng)目、業(yè)務(wù)進(jìn)行組合投資，來(lái)獲取收益，降低風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新融資方法。該渠道具有收益高、流動(dòng)性好、分散風(fēng)險(xiǎn)、專家理財(cái)、稅收優(yōu)惠等優(yōu)點(diǎn)。

8.股權(quán)投資基金。股權(quán)投資基金是通過(guò)投資于企業(yè)股份，以出讓股份換取資金的方式獲得融資，該方法一方面有利于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的多元化，另一方面引入新的資方，會(huì)帶來(lái)更多的管理、市場(chǎng)、技術(shù)上的資源，而且可以結(jié)合資本收購(gòu)的整合效應(yīng)來(lái)提高經(jīng)濟(jì)效率。

9.構(gòu)建多層次企業(yè)信用擔(dān)保體系。在借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家扶持中小企業(yè)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)實(shí)際逐步探索出具有中國(guó)特色的企業(yè)信用擔(dān)保體系模式。強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化運(yùn)作、多元化資金、企業(yè)化管理、績(jī)優(yōu)者扶持；指商業(yè)性擔(dān)保和民間互助擔(dān)保作為必要補(bǔ)充。

在創(chuàng)新融資渠道的作用下，企業(yè)將會(huì)從質(zhì)變的角度改變?cè)械娜谫Y渠道，并獲得新的啟示，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也將會(huì)呈現(xiàn)新的面貌。所以企業(yè)融資渠道的創(chuàng)新是未來(lái)必然的發(fā)展趨勢(shì)。

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（作者單位：長(zhǎng)沙大河西先導(dǎo)區(qū)管理委員會(huì)）