中國4月工業(yè)、投資和消費數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，但整體仍不樂觀。經(jīng)濟“橫盤”反映出增長動力的薄弱，雖然二季度經(jīng)濟可能略優(yōu)于一季度，但料將延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)。

鑒于財政和貨幣政策對經(jīng)濟的支撐事實上一直處于偏寬松局面，因此業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，在房地產(chǎn)和通脹預(yù)期等種種因素制約下，政策面目前難有作為，加快改革才是硬道理。

“應(yīng)該說工業(yè)、投資和消費數(shù)據(jù)與先行指標(biāo)PMI表現(xiàn)比較吻合，驗證中國經(jīng)濟弱復(fù)蘇的判斷，”中國國際經(jīng)濟交流中心研究員王軍稱，“不好也不是太壞，畢竟是在沒有采取大的刺激政策下，依靠經(jīng)濟自身的動力發(fā)展?！?/p>

他認(rèn)為，中國經(jīng)濟增長潛力下降的事實從數(shù)據(jù)看也符合此前的預(yù)期，相信市場會慢慢適應(yīng)中國經(jīng)濟增長放緩的現(xiàn)狀，從政策面看并沒有調(diào)整放松的跡象。

經(jīng)濟持續(xù)“橫著走”

中國國家統(tǒng)計局日前公布，4月工業(yè)同比增長9.3%，1-4月固定資產(chǎn)投資增速為20.6%，略低于路透調(diào)查預(yù)估終值9.5%和21%；4月社會消費品零售總額同比增長12.8%，和路透調(diào)查結(jié)果相符。

安信證券高級宏觀分析師尤宏業(yè)指出，目前看政府對通脹的擔(dān)心不是很多，主要是房價，所以貨幣政策的空間有限，財政政策也不太好刺激，原因是基建地產(chǎn)不算差，主要是私人部門的投資力度太弱。

“既然已經(jīng)下定結(jié)構(gòu)改革的決心，那這個藥效肯定要慢一些，經(jīng)濟‘橫著走也在所難免，”他說，“而且房地產(chǎn)的恢復(fù)還是很真實的，這也保證經(jīng)濟低也低不到哪去?！?/p>

受制于“內(nèi)憂外患”，中國本輪經(jīng)濟復(fù)蘇道路并不平坦，最直接的表現(xiàn)就是一季度增速意外跌至7.7%。

安信證券尤宏業(yè)擔(dān)心二季度經(jīng)濟可能比一季度還差，“4月開始已經(jīng)有去庫存的跡象，但是力度比去年弱，整體會是經(jīng)濟‘橫著走，二季度GDP同比增速可能在7.7%-7.8%附近?！?/p>

調(diào)結(jié)構(gòu)和全面改革

去年一季度經(jīng)濟意外疲弱，國家發(fā)改委隨后在4月和5月集中批項目，希望穩(wěn)住投資為經(jīng)濟提供緩沖。眼下又到了這樣的時刻，但種種訊息顯示新一屆中國領(lǐng)導(dǎo)層對經(jīng)濟放緩的容忍度已經(jīng)大有提升，頻頻釋放的改革強音也凸顯決策者決心。

而且，中國從去年以來一直在實施積極財政政策，貨幣政策也處于偏寬松立場。數(shù)據(jù)顯示，中國4月M2同比增速意外創(chuàng)下16.1%的兩年新高，當(dāng)月社會融資規(guī)模也高達(dá)1.75萬億元人民幣，就是信貸環(huán)境偏寬松的表現(xiàn)。

“信貸現(xiàn)在已經(jīng)夠放松了，但問題是不能拉動經(jīng)濟增長，如何拉動經(jīng)濟增長還是結(jié)構(gòu)性問題?！狈ㄅd銀行中國經(jīng)濟師姚煒稱，“從短期周期性政策沒有什么可做的了，確實要加快改革了?！?/p>

中國目前貨幣政策選擇正陷入“兩難”，一方面是海外經(jīng)濟體新一輪量化寬松導(dǎo)致熱錢大量流入中國，另一方面國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)、地方融資平臺隱憂重重、防通脹仍是政府重要調(diào)控任務(wù)之一，貨幣政策再放松的空間顯然有限。此外，4月信貸高增長同時經(jīng)濟并沒有明顯回暖，無疑表明依靠信貸來刺激經(jīng)濟的邊際效應(yīng)在進(jìn)一步減弱。

“財政和貨幣政策對經(jīng)濟的支撐一直在比較寬松的環(huán)境，加上目前基本面略有改善，因此現(xiàn)在沒有必要在政策方面再加力，還是要以調(diào)結(jié)構(gòu)為主，”交通銀行唐建偉說，“下半年還是會以全面的改革為主，三中全會可能會出臺一籃子的改革方案?！?/p>