王群航

通過近期發(fā)生在與重工轉(zhuǎn)債、掌趣科技這兩個標(biāo)的相關(guān)的基金公司的一系列事情上，我們可以清晰地看到，部分基金公司在維護原有投資者合法權(quán)益上的所作所為反差極大，這種行為值得重視。

通過近期發(fā)生在與重工轉(zhuǎn)債、掌趣科技這兩個標(biāo)的相關(guān)的基金公司的一系列事情上，我們可以清晰地看到，部分基金公司在維護原有投資者合法權(quán)益上的所作所為反差極大，此舉值得重視。

任何不作為的借口都是徒勞

每當(dāng)有相關(guān)事情發(fā)生之后，有些基金公司總是會找出各種各樣的借口為自己辯護和洗脫，對于此種行為，最常見的就是曾有基金公司推諉說管理層對此沒有明確的規(guī)定。這種狡辯是錯誤的。

N多年前的年底，市場上曾出現(xiàn)了赤裸裸的利益輸送嫌疑案例，對此次利益輸送嫌疑案，筆者甚至準(zhǔn)確測算出了該事件在某個特別敏感交易日的凈申購量，并且是精確到了小數(shù)點之后的一位數(shù)。管理層下發(fā)了要求基金公司切實做好防套利工作的通知，隨后，博時基金管理公司及時遵照通知的要求，為旗下的博時精選股票、博時價值增長這兩只基金發(fā)布了暫停申購的公告。

這表明，如果有基金公司說管理層沒有下發(fā)過防止套利資金的規(guī)定，那明顯是錯誤的。這只能表明相關(guān)公司及其人員對相關(guān)法規(guī)的不熟悉，對以往的法律法規(guī)及其他規(guī)范性文件掌握得不夠，不能勝任現(xiàn)在的工作。

無法估值常常不是理由

對于基金重倉持有的停牌的股票，最為敏感的問題就是如何估值。有基金公司狡辯說：由于種種原因，無法對停牌股票做出準(zhǔn)確估值。

基金公司作為專業(yè)化的資產(chǎn)管理機構(gòu)，理應(yīng)更準(zhǔn)確地分析到停牌股票復(fù)牌之后的情況，并給出相關(guān)的應(yīng)對策略。如果有基金公司沒能明確表態(tài)，而僅僅是根據(jù)所謂的行業(yè)指數(shù)進行估值的小幅調(diào)整，對此，我們只能夠給予相關(guān)基金公司兩種評價選擇：要么是專業(yè)水平有限；有么是有故意的利益輸送嫌疑。

是否會估值有兩種情況

有些基金公司真的不會對停牌股票做出合理的估值嗎？否。根據(jù)筆者的長期觀察，結(jié)論是：有些基金公司常常會有選擇性地對于停牌股票不會估值，其表現(xiàn)情況如下：

第一，如果預(yù)計停牌股票復(fù)牌之后必將會漲的，并且是會有較大幅度上漲的，有些基金公司便通常會不做準(zhǔn)確的估值調(diào)整，或者僅僅依據(jù)行業(yè)指數(shù)做小幅度、象征性的調(diào)整。與此同時，這些公司會立刻告知一些核心資金來申購，套取股票復(fù)牌上漲之后所帶動的凈值上漲之利。當(dāng)然，為了避嫌，在核心資金進來之后，有些基金公司會公布限制大額申購的措施，或者更為嚴(yán)厲一點，干脆就限制申購。

不過，有時候也會有些例外：其一，有很多公司確實能保護好原有投資者的利益；其二，相關(guān)基金的業(yè)績排名處于敏感位置，出于對其他方面利益的綜合考慮，必須要防止套利資金攤薄收益，影響業(yè)績排名。

第二，如果預(yù)計停牌股票復(fù)牌之后市價必將大跌的，那么，所有的基金公司都會基本準(zhǔn)確地做出估值調(diào)整。這其中的道理很簡單，如果估值調(diào)整少了，投資者必然會趕快贖回。反之，如果估值調(diào)整多了，把基金凈值調(diào)整得過低，必會引起老持有人的激烈批評，同時還又有可能被外圍投資者申購套利，這是萬萬不可以的。大家回顧一下，前兩年，每當(dāng)有基金踩雷之后，相關(guān)公司的估值調(diào)整是不是很及時？

作者為北京濟安金信科技有限公司副總經(jīng)理、濟安金信基金評價中心主任