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摘要：運用博弈模型對供應鏈金融下的預付賬款融資模式進行分析，詳細闡述了該種模式的運作流程，并在實際操作中可能出現(xiàn)的風險上也做了一些探討，具有一定的實際意義。

關鍵詞：供應鏈金融；預付賬款融資模式；風險

中圖分類號：F83

文獻標識碼：A

文章編號：1672-3198（2013）05-0111-02

1引言

供應鏈金融作為一個較新的研究領域，目前并沒有統(tǒng)一的定義，本文引用深圳發(fā)展銀行副行長胡躍飛的概念：銀行根據(jù)特定產品供應鏈上的真實貿易背景和供應鏈主導企業(yè)的信用水平，以企業(yè)貿易行為所產生的確定未來現(xiàn)金流為直接還款來源，配合銀行的短期金融產品和封閉貸款操作所進行的單筆或額度授信方式的融資業(yè)務。

目前關于供應鏈金融的研究正在逐步深入，主要研究內容集中在對中小企業(yè)融資難提供新思路、風險、融資模式上。有關融資模式的研究，側重于存貨融資和應收賬款融資，關于預付賬款融資模式研究不多，本文在博弈論的基礎上，運用博弈模型，對預付賬款融資模式進行分析，并探討該種模式運作流程及潛在風險。

2預付賬款融資模式

預付賬款融資模式（又稱保兌倉）是銀行向處于供應鏈下游的，經常需要向上游的核心企業(yè)預付賬款才能獲得企業(yè)持續(xù)生產經營所需的原材料的中小企業(yè)所提供的一種融資模式。具體來說，在核心企業(yè)（供應商）承諾回購的前提下（若融資企業(yè)未能足額提取貨物，核心企業(yè)須負責回購剩余貨物），銀行、核心企業(yè)、融資企業(yè)、第三方物流企業(yè)四方共同簽訂“保兌倉協(xié)議書”，允許融資企業(yè)（購貨方）向銀行交納了一定數(shù)額的保證金后，由融資企業(yè)向銀行申請以供應商在銀行指定倉庫的既定倉單為質押，獲得銀行貸款支持，并有銀行控制其提貨權。其中，第三方物流企業(yè)承擔了既定倉單的評估和監(jiān)管責任，確保銀行對提貨權的控制。

2.1預付賬款融資模式博弈分析

模型假設：貸款額度為L1，利率為r1，企業(yè)的收益率為β1，融資企業(yè)違約時，銀行向核心企業(yè)的索賠額為F，銀行支付給第三方物流企業(yè)及其他成本費用為C，由于存在著信息不對稱現(xiàn)象，融資企業(yè)違約概率為p1，其守信概率為（1-p1），銀行的貸款概率為q1，惜貸概率為（1-q1）。

模型構建：在核心企業(yè)承諾回購的前提下，建立銀行與中小企業(yè)之間的博弈模型，其支付矩陣如表1所示（博弈時間為第一個計息周期）。

以圖1所示的倉融資模式操作流程為例進行分析。

①核心企業(yè)（供應商）與融資企業(yè)（購貨方）簽訂購銷合同。

②融資企業(yè)憑購銷合同向商業(yè)銀行申請倉單質押貸款，用于向供應商支付交易貨款。

③商業(yè)銀行審查核心企業(yè)的信用狀況及資金實力，如果審查通過，與核心企業(yè)簽訂質量保證和回購協(xié)議。

④商業(yè)銀行與第三方物流企業(yè)簽訂倉儲監(jiān)管協(xié)議。

⑤核心企業(yè)在收到銀行同意對購貨方融資的通知（確定授信）后，向銀行指定物流企業(yè)的倉庫發(fā)貨，并取得倉單。

⑥核心企業(yè)將倉單質押給商業(yè)銀行，銀行開立以融資企業(yè)為出票人、核心企業(yè)為收款人的承兌匯票，并交付予核心企業(yè)。

⑦融資企業(yè)向商業(yè)銀行繳納一定比例的承兌保證金和手續(xù)費。

⑧商業(yè)銀行釋放相應比例的提貨權給購貨方，并告知物流企業(yè)釋放相應金額貨物給購貨方。

⑨融資企業(yè)獲得貨物提貨權，去指定的倉庫提取相應金額的貨物。

⑩循環(huán)⑦一⑨，直至保證金賬戶余額等于匯票余額，融資企業(yè)將貨物提完為止；或者匯票到期，而保證金賬戶余額不足，核心企業(yè)需回購倉單項下剩余質押物。

2.3風險分析

預付賬款融資模式的參與者包括供應商、融資企業(yè)、作為第三方監(jiān)管的物流企業(yè)和銀行，這種模式的業(yè)務特點在一定程度上可以分散銀行的風險。首先，物流企業(yè)專業(yè)負責貨物的監(jiān)管，隨時掌控貨物的相關信息；其次，銀行控制著存放在物流企業(yè)貨物的歸屬權，融資企業(yè)需繳納一定比例的保證金才能獲取相應額度的提貨券，降低了商業(yè)銀行的信貸風險；最后，供應商與銀行簽訂的質量保障和回購協(xié)議，這些措施都能分散銀行的信貸風險，保障銀行的利益。但是風險是不能被完全消除的，下面將對預付賬款融資模式中容易出現(xiàn)的風險進行分析。

第一，客戶企業(yè)的資信風險。這里的客戶企業(yè)包括融資企業(yè)和核心企業(yè)（供應商）。（1）融資企業(yè)的資信。融資企業(yè)的財務狀況、運營狀況、生產實力以及是否具備履行供應鏈合作的能力，還要對其供應鏈背景下真實的業(yè)務運作狀況進行分析，了解企業(yè)的盈利能力與營運效率的優(yōu)劣，此外還要了解客戶重要管理人員的業(yè)務素質和信用情況，是否符合供應鏈戰(zhàn)略和銀行長期合作的要求。（2）核心企業(yè)的資信。核心企業(yè)的生產能力、經營情況、盈利能力、商品質量以及信用都有可能帶來風險。如果供應商提供的材料以次充好，導致經銷商無法正常生產銷售產品，不能按時償還貸款，將影響整個業(yè)務的順利開展。并且這預付賬款融資模式需要供應商承諾回購，提供連帶責任保證，若經銷商保證金賬戶余額不足，核心企業(yè)應在到期日回購剩余質押商品，因此供應商的回購能力是審查的重點。

第二，質押物監(jiān)管風險。由于第三方物流企業(yè)主要承擔著商品的監(jiān)管，所以質押物的監(jiān)管風險主要取決于物流企業(yè)的管理水平和風險控制能力。因此在實際業(yè)務操作中，商業(yè)銀行在選取物流企業(yè)時，應重點考察其操作流程是否規(guī)范、是否具有較強的貨物監(jiān)管能力、信用狀況是否良好等，以降低監(jiān)管風險。

第三，質押物的價格波動風險。質押物的價格容易受到宏觀經濟因素和市場的供求關系等影響，其價格波動風險的大小取決于質押物的數(shù)量和價格波動幅度，所以銀行在進行預付賬款融資業(yè)務時不僅要考慮其用途、性能、在交易市場的價格是否穩(wěn)定、是否容易流通、是否可以作為質押品，還要對質押物的價格波動所帶來的風險進行深入的分析和評估。

3結論

供應鏈金融相比于傳統(tǒng)的融資方式，在解決中小企業(yè)融資難問題上提供了很好的思路，可以淡化由于企業(yè)自身弱點而帶來的融資限制，也可以降低銀行的信貸風險，實現(xiàn)銀行新的業(yè)務增長點。預付賬款融資模式可以用于企業(yè)采購階段，本文通過博弈論模型論證了利率和索賠額是銀行控制風險的關鍵點，詳細闡述了該種模式的運作流程，并在實際操作中可能出現(xiàn)的風險上也做了一些探討，具有一定的實際意義。

參考文獻

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