美元指數(shù)對(duì)黃金價(jià)格走勢(shì)的影響

蔣 焰

（貴州茅臺(tái)（集團(tuán)）有限公司，貴州 貴陽(yáng) 550004）

一、美元與黃金的歷史淵源

黃金充當(dāng)著貨幣角色有很長(zhǎng)一段時(shí)間，有著悠久的歷史。隨著國(guó)際金融體系和貨幣制度的演進(jìn)，黃金慢慢成為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，而美元隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大，占據(jù)國(guó)際貨幣體系主導(dǎo)地位，運(yùn)用于國(guó)際收支和國(guó)際貿(mào)易的主要結(jié)算和支付貨幣。國(guó)際黃金價(jià)格的形成機(jī)制也發(fā)生了不同的變化。黃金在工業(yè)中被廣泛的作為財(cái)富被各國(guó)、世界組織和私人大量收藏。

美元指數(shù)（US Dollar Index，USDX），是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來(lái)衡量美元對(duì)一攬子貨幣的綜合的變化程度。美元指數(shù)和黃金價(jià)格的走勢(shì)大致呈如下相關(guān)性，美元指數(shù)上漲，說(shuō)明美元與其他貨幣的比價(jià)上漲，也就是說(shuō)美元升值，國(guó)際上主要的商品都是以美元計(jì)價(jià)的，那么所對(duì)應(yīng)的相關(guān)商品價(jià)格就應(yīng)該是下跌的。美元升值對(duì)本國(guó)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)是有好處的，它提升了本國(guó)貨幣的價(jià)值，并增加了本國(guó)的購(gòu)買力。如果美元指數(shù)下跌，相對(duì)而言，其他貨幣的價(jià)格就下跌。而美元的升值或貶值將直接影響到國(guó)際黃金供求關(guān)系的變化，從而導(dǎo)致黃金價(jià)格的變化。

從上世紀(jì)70 年代起，黃金非貨幣后，作為國(guó)際支付的最后手段，其市場(chǎng)價(jià)格一直與美元指數(shù)掛鉤。70 年代以后，美元指數(shù)與黃金價(jià)格經(jīng)歷了三個(gè)階段的變化。

第一階段，布雷頓森林體系瓦解，美元貶值，黃金上漲。1976 年以后，《牙買加協(xié)議》，美元跌，黃金漲。因此1979 年，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)米勒宣布不再出售黃金。

第二階段，1981 年里根當(dāng)選總統(tǒng)以后，進(jìn)入了美國(guó)新經(jīng)濟(jì)時(shí)期，美元走高，黃金下跌。1985 年到1995 年的十年間，美元指數(shù)自開(kāi)盤就一直下跌，從125 點(diǎn)跌至80 點(diǎn)，而黃金一直在400 美元上下盤整；1995 年到2001 年的，美國(guó)實(shí)行強(qiáng)勢(shì)美元政策，美元指數(shù)逐漸上升，升至120 點(diǎn)，而此時(shí)的黃金價(jià)格也從400 美元跌到250 美元；2002 年之后，美國(guó)放棄執(zhí)行強(qiáng)勢(shì)美元政策，開(kāi)始允許美元貶值；2002 年到2008 年，美元指數(shù)下跌，而黃金的價(jià)格從250 美元一路漲到660 美元。無(wú)論漲幅如何，黃金價(jià)格與美元指數(shù)保持著“負(fù)相關(guān)”關(guān)系即美元升值，黃金價(jià)格下跌；反之，美元下跌，黃金價(jià)格上漲。

第三個(gè)階段，2008 年，全球發(fā)生金融危機(jī)，美國(guó)也受之影響，從此，美元指數(shù)和黃金價(jià)格發(fā)生了微妙的變化。美元指數(shù)與黃金價(jià)格同漲同跌的現(xiàn)象。2011 年11 月7 號(hào)在避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)下，再一次出現(xiàn)了美元和黃金同漲的局面。

為什么美元指數(shù)直接影響著黃金價(jià)格走勢(shì)呢？其主要原因有：首先，美元在國(guó)際貨幣體系中起主導(dǎo)作用，美元和黃金都是最主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，美元的穩(wěn)定和發(fā)展直接消弱了黃金的地位；且美國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額是世界第一，直接影響全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而黃金價(jià)格一般和世界經(jīng)濟(jì)的好壞呈反比關(guān)系；世界黃金市場(chǎng)的價(jià)格以美元為標(biāo)價(jià)，這樣美元的貶值是直接導(dǎo)致黃金價(jià)格的上漲的原因之一。

很明顯，美元指數(shù)是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，與其說(shuō)它的功能是衡量美元的價(jià)值，不如說(shuō)是衡量美元的信用與一攬子貨幣的信用孰強(qiáng)孰弱，也就是相對(duì)比較各種貨幣價(jià)值的市場(chǎng)表現(xiàn)。因此，盡管美元實(shí)際價(jià)值可能在降低，但外匯市場(chǎng)上表現(xiàn)出來(lái)的，也許是美元指數(shù)節(jié)節(jié)走高。這種情形在2010 年時(shí)常上演，因?yàn)榘l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體復(fù)蘇步履蹣跚，這種競(jìng)相比差的整體貨幣環(huán)境，以及歐洲經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題多過(guò)美國(guó)的趨勢(shì)并不會(huì)有太大改變美元的儲(chǔ)備貨幣地位。

二、關(guān)于未來(lái)美元指數(shù)價(jià)格和黃金價(jià)格的趨勢(shì)，我認(rèn)為有如下可能的發(fā)展演變

伴隨著變化莫測(cè)的全球政治形勢(shì)，變化頻繁的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，脆弱的黃金價(jià)格隨時(shí)都有可能變化，以下是兩種預(yù)測(cè)情況表現(xiàn)：

上漲理由：全球通貨膨脹因素在中長(zhǎng)期內(nèi)仍是黃金價(jià)格上漲的動(dòng)力來(lái)源。黃金在通貨膨脹時(shí)代的投資價(jià)值—紙幣等會(huì)因通貨膨脹而貶值，而黃金卻不會(huì)。在貨幣流動(dòng)性泛濫，通貨膨脹橫行的年代，黃金就會(huì)因其對(duì)抗通貨膨脹的特性而備受投資者青睞，所以買黃金成為一些發(fā)展中國(guó)家抵抗通貨膨脹的最佳選擇。短期內(nèi)美元有所上揚(yáng)，但仍不能遮蓋住全球經(jīng)濟(jì)存在的危機(jī)，美元可能再續(xù)下跌趨勢(shì)。美元貶值則意味著黃金價(jià)格就會(huì)上漲。

下跌理由：受經(jīng)濟(jì)大蕭條的影響，黃金市場(chǎng)存在泡沫。未來(lái)兩年內(nèi)人們有可能會(huì)大規(guī)模拋售黃金，黃金價(jià)格會(huì)下跌將近過(guò)半。過(guò)去幾年來(lái)數(shù)十億美元被用來(lái)修建金礦，所以現(xiàn)貨黃金供給大于需求的情況并非不可想象，這將導(dǎo)致黃金價(jià)格下跌。以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步復(fù)蘇，黃金價(jià)格就有所下跌。

總的來(lái)講，貨幣貶值，黃金價(jià)格就會(huì)上漲。黃金價(jià)格近階段在下跌，這也是事實(shí)?，F(xiàn)在的歐美債務(wù)危機(jī)，一直是影響黃金價(jià)格的重要原因。歐美一直在調(diào)整方案來(lái)渡過(guò)債務(wù)危機(jī)，尤其是美國(guó)，一系列方案相繼出臺(tái)。所以黃金也是受到影響從而下跌。但總的來(lái)看，歐美現(xiàn)在還沒(méi)有拿出真正能解決危機(jī)的方案，所以黃金價(jià)格接下來(lái)還是看漲，下跌只是階段性的。

[1]王強(qiáng).黃金價(jià)值論[M].中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2009.

[2]費(fèi)迪南德.利普斯.貨幣戰(zhàn)爭(zhēng):黃金篇[M].中信出版社，2009.