諸葛海靜

（浙江工商大學(xué)金融學(xué)院，浙江 杭州 310018）

一、引言

進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，以貿(mào)易和投資自由化為主要方式的全球化過(guò)程正深深地改變著世界經(jīng)濟(jì)格局，也對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的調(diào)整起了根本的推動(dòng)作用。同時(shí)，作為全球化進(jìn)程中最為活躍的經(jīng)濟(jì)組織形式—跨國(guó)公司也在全球化過(guò)程中不停地進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整和實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈優(yōu)化升級(jí)，實(shí)現(xiàn)資源在全球的優(yōu)化配置、投資布局的區(qū)位優(yōu)化以及核心競(jìng)爭(zhēng)力的培養(yǎng)和提升。

眾所周知，一國(guó)跨國(guó)公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力是該國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力重要的組成部分?？鐕?guó)公司競(jìng)爭(zhēng)力的提升對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展起著巨大的促進(jìn)作用。2008年金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的巨大沖擊，使得以美國(guó)為主要代表的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體跌入發(fā)展的冰期?？墒牵档靡鹱⒁獾氖敲拦稍谖C(jī)后堅(jiān)挺的上揚(yáng)表現(xiàn)。從相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自2009年3月6日美國(guó)股市真正見(jiàn)底以來(lái)，就開(kāi)始了持續(xù)反彈過(guò)程；到2010年10月，美國(guó)道瓊斯指數(shù)破萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)，逼近危機(jī)前水平，期間道瓊斯指數(shù)曾上漲至10017.60，漲幅為1.48%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500上漲至1091.85，漲幅為1.74%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲至2170.68，漲幅為1.44%，引領(lǐng)了全球股市的持續(xù)回暖。理論界已經(jīng)關(guān)注這一現(xiàn)象，并給出各種解釋?zhuān)篈 l exandru Ionescu，N i col eta R ossel a D um i tru[1]（2011）認(rèn)為整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)企回暖是美股兩年牛市的根基；N i ck G odt[2]（2011）美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)推行量化寬松政策為市場(chǎng)反彈提供流動(dòng)性支持；王慶（2012）①認(rèn)為歐債危機(jī)和我國(guó)地方融資鏈的斷裂導(dǎo)致國(guó)際避險(xiǎn)資金回流美國(guó)。但是，從跨國(guó)公司全球戰(zhàn)略調(diào)整以及價(jià)值鏈優(yōu)化升級(jí)而帶來(lái)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)角度來(lái)分析美股股市逆市上行現(xiàn)象還鮮有嘗試。

二、全球化下美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的變遷

全球化背景下，企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)已不能很好地反映國(guó)際企業(yè)在一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作成果，而基于價(jià)值鏈視角的經(jīng)濟(jì)增加值成為新的衡量工具。縱觀全球化整個(gè)進(jìn)程，美國(guó)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增加值一直保持著強(qiáng)有力的增長(zhǎng)動(dòng)力，而且其增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自其海外子公司的貢獻(xiàn)。

從利潤(rùn)來(lái)源分析，根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）2005年相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自20世紀(jì)80年代以來(lái)美國(guó)跨國(guó)公司母公司經(jīng)濟(jì)增加值總體上穩(wěn)步上升，其中從1982年到2002年的20年間保持年均增長(zhǎng)率4.4%，并在2000年實(shí)現(xiàn)增加值達(dá)到2.1415萬(wàn)億美元的峰值之后有所下降；同時(shí)海外子公司經(jīng)濟(jì)增加值也始終保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)，并且與全球化的深度和廣度明顯地呈正相關(guān)關(guān)系，其中在1982年至2002年間保持年均增長(zhǎng)率5.1%，高出同期母公司經(jīng)濟(jì)增加值增值0.7%，2000年之后雖然略有下降，但在之后兩年迅速回升②；從行業(yè)分布來(lái)看，制造業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值增幅一直都占到美國(guó)所有跨國(guó)公司經(jīng)濟(jì)增加值增幅總額的三分之一，2003年全美主要行業(yè)海外分支機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)增加值中制造業(yè)占比36.5%，其中化學(xué)品行業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值達(dá)到743.43億，占比為21.44%，其次是運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)經(jīng)濟(jì)增值為492.92億，占比達(dá)到14.25%；同時(shí)，零售行業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)作為最具盈利性行業(yè)之一，具有強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力，其中2003年分別實(shí)現(xiàn)增幅19%和19.2%，僅次于初級(jí)材料行業(yè)（其增幅為20%）[3]。其中以信息產(chǎn)業(yè)和電子設(shè)備產(chǎn)業(yè)為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的變化尤其明顯，O EC D相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2001年高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)平均投資收益率為-24%（深受泡沫經(jīng)濟(jì)的影響），而到2010年行業(yè)平均投資收益率達(dá)到了17.2%，提高了171.07%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)的增幅[4]。

上述研究結(jié)果和數(shù)據(jù)明確反映了全球化對(duì)美國(guó)跨國(guó)公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的變遷產(chǎn)生顯著的影響。主要體現(xiàn)在：經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上，適應(yīng)多變性外部環(huán)境的跨國(guó)公司正逐步成為全球公司，利用全球價(jià)值鏈的重置和外延，通過(guò)虛擬化企業(yè)管理模式將企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值鏈與區(qū)域乃至全球價(jià)值鏈相銜接，最終實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)；在國(guó)際化進(jìn)程中利潤(rùn)來(lái)源在資源和生產(chǎn)流程的整合中形成不同的歸集，最終導(dǎo)致各行業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)新的特征。正如國(guó)外有學(xué)者指出，跨國(guó)公司在全球范圍內(nèi)配置資源，以實(shí)現(xiàn)在本國(guó)內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的優(yōu)勢(shì)[5]。

三、美國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)因素分析

（一）理論分析

在全球價(jià)值鏈理論背景下，美國(guó)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值依靠技術(shù)創(chuàng)新、鏈條管理和客戶(hù)支持等戰(zhàn)略調(diào)整實(shí)現(xiàn)。價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程其實(shí)就是一系列相互獨(dú)立、經(jīng)過(guò)整合的在整個(gè)鏈條扮演各自角色的供應(yīng)鏈、價(jià)值鏈和顧客鏈價(jià)值增值過(guò)程。

西方學(xué)者在探討價(jià)值鏈管理（V C M）時(shí)，特別強(qiáng)調(diào)客戶(hù)價(jià)值的體現(xiàn)。從價(jià)格戰(zhàn)略出發(fā)，通過(guò)拓寬銷(xiāo)售渠道和降低價(jià)格提高客戶(hù)的產(chǎn)品認(rèn)可度，形成穩(wěn)定的客戶(hù)群[6]；同時(shí)執(zhí)行產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略，根據(jù)不同的消費(fèi)需求提供特性產(chǎn)品和服務(wù)，細(xì)分市場(chǎng)份額然后大肆攫取消費(fèi)者剩余，通過(guò)以上戰(zhàn)略和操作完善客戶(hù)價(jià)值鏈，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的持續(xù)化、常態(tài)化[7]。在這一思想的指導(dǎo)下，價(jià)值鏈績(jī)效管理將關(guān)注任何可以提高客戶(hù)價(jià)值的活動(dòng)，包括研發(fā)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)。具體地，首先收集目標(biāo)市場(chǎng)的信息，包括消費(fèi)結(jié)構(gòu)，收入水平，消費(fèi)觀念以及消費(fèi)彈性等，開(kāi)展研發(fā)設(shè)計(jì)過(guò)程，以便產(chǎn)品或服務(wù)符合各市場(chǎng)目標(biāo)消費(fèi)者的定位和偏好[8]；然后通過(guò)多年?duì)I建的直銷(xiāo)分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，將產(chǎn)品或服務(wù)快速，有效地運(yùn)送至市場(chǎng)地，以運(yùn)輸成本的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，制定富有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的價(jià)值戰(zhàn)略，快速搶占市場(chǎng)份額；最后通過(guò)完善人性化的售后服務(wù)，與消費(fèi)者建立起良好的關(guān)系，維持大量客戶(hù)群，培養(yǎng)客戶(hù)的忠誠(chéng)度，使其成為整條價(jià)值鏈不竭的驅(qū)動(dòng)力[9]。

企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的過(guò)程也是為投資者增加價(jià)值的過(guò)程，因此在實(shí)證分析過(guò)程中，通常將資本市場(chǎng)因素考慮到價(jià)值鏈管理之中。投資者價(jià)值增值過(guò)程是個(gè)復(fù)雜的互動(dòng)過(guò)程，可以從中期規(guī)劃層面鑒別了三種相關(guān)營(yíng)運(yùn)價(jià)值驅(qū)動(dòng)機(jī)制：整合供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)帶來(lái)的協(xié)同增值效應(yīng)，導(dǎo)致了客戶(hù)忠誠(chéng)度和銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的雙增長(zhǎng)[9]；優(yōu)化的能力管理推動(dòng)成本效率和資本營(yíng)運(yùn)效率[10]；營(yíng)運(yùn)資本管理加速了成本周轉(zhuǎn)速率和增加了營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量。為了更好地支持基于價(jià)值的績(jī)效管理[11]。

R&D活動(dòng)是價(jià)值鏈中附加值最高的環(huán)節(jié)，位于“微笑曲線”的兩端，所以從R&D環(huán)節(jié)探討利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的影響就具有重要的意義了。大多數(shù)跨國(guó)公司都通過(guò)R&D這一主要手段創(chuàng)造新的技術(shù)與商業(yè)機(jī)會(huì)來(lái)維持自身的競(jìng)爭(zhēng)力，其理論機(jī)理具體為：首先，研發(fā)環(huán)節(jié)是任何企業(yè)的一種核心資源和優(yōu)勢(shì)，具有不可復(fù)制性和不可替代性，具有無(wú)窮大的利潤(rùn)彈性；其次，研發(fā)環(huán)節(jié)具有壟斷優(yōu)勢(shì)，利用其技術(shù)壟斷優(yōu)勢(shì)可以迅速擴(kuò)展市場(chǎng)份額，并制定更有利于自身利益的價(jià)格戰(zhàn)略，可以最大限度地獲取消費(fèi)者剩余；最后，根據(jù)核心能力學(xué)說(shuō)的精神，研發(fā)能力是現(xiàn)代企業(yè)的根本優(yōu)勢(shì)，也是參與競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)。而將研發(fā)力度納入供應(yīng)鏈績(jī)效管理也不乏其例，David B.Audretsch[12]（1996）將技術(shù)研發(fā)嵌入創(chuàng)新價(jià)值鏈集中探討了技術(shù)生產(chǎn)率與企業(yè)價(jià)值增值之間的聯(lián)系；而W.Kuernmerle[13]（1997）則對(duì)在美公司R&D投入與價(jià)值創(chuàng)造展開(kāi)了分析，得出結(jié)論為技術(shù)投入主要是為了滿(mǎn)足顧客的需求，實(shí)現(xiàn)客戶(hù)價(jià)值鏈的增值；H i royuki和H i deto[14]（1996）通過(guò)對(duì)日本企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)中的R&D支出情況進(jìn)行研究也得出同樣的結(jié)論；國(guó)內(nèi)學(xué)者鄭飛虎[15]（2009）在研究跨國(guó)公司集群模式中就提到過(guò)R&D對(duì)于后勤支持服務(wù)，信息與金融服務(wù)績(jī)效的影響。

在現(xiàn)有文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，我們可以得出在全球價(jià)值鏈理論體系下，除了傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)體系外，還新增加了技術(shù)研發(fā)（R&D）、售后服務(wù)質(zhì)量、資本市場(chǎng)因素和戰(zhàn)略資源配置等衡量指標(biāo)。這就為文章的數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)收集、指標(biāo)選取和模型的建立提供了指南。

（二）實(shí)證分析

1.數(shù)據(jù)和指標(biāo)選取。本文收集了美國(guó)106家各行業(yè)上市公司最近12年的面板數(shù)據(jù)，面板數(shù)據(jù)均采自O(shè)SIR IS（BureauvanDijk El ectronicPublishing）全球上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)。我們共設(shè)置了9個(gè)指標(biāo)，分別為基于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系：利潤(rùn)率（PRM），營(yíng)運(yùn)資本占銷(xiāo)售比（OPE），產(chǎn)品成本占銷(xiāo)售比（C SO R），資本投資力度（IN V）；基于價(jià)值鏈理論下的會(huì)計(jì)衡量體系：國(guó)際銷(xiāo)售比率（ISO），托賓Q值（MtoC），無(wú)形資產(chǎn)比率（IOR），研發(fā)支出比重（R&DOR），營(yíng)銷(xiāo)支出占利潤(rùn)比重（COS），以上指標(biāo)值均通過(guò)初始數(shù)據(jù)換算而來(lái)。

其中，國(guó)際銷(xiāo)售比率可以衡量公司融入全球價(jià)值鏈的程度，是體現(xiàn)國(guó)際化程度的常用指標(biāo)；托賓Q值是聯(lián)系資本市場(chǎng)和公司內(nèi)部業(yè)績(jī)的良好紐帶，也是企業(yè)價(jià)值鏈和外部利益相關(guān)者價(jià)值鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)；無(wú)形資產(chǎn)比率是衡量企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵指標(biāo)，該指標(biāo)的強(qiáng)弱直接影響著企業(yè)戰(zhàn)略資源運(yùn)用的效率和價(jià)值鏈重塑的效率；研發(fā)支出比率則是價(jià)值鏈最重要的環(huán)節(jié)之一，在不同價(jià)值鏈驅(qū)動(dòng)模式下都扮演著引擎的角色；營(yíng)銷(xiāo)支出占利潤(rùn)比重則體現(xiàn)了企業(yè)在開(kāi)發(fā)和保留客戶(hù)上所做的努力，該指標(biāo)的高低直接反映了企業(yè)的客戶(hù)管理戰(zhàn)略和關(guān)系管理戰(zhàn)略的執(zhí)行強(qiáng)度。

通過(guò)以上指標(biāo)的設(shè)置，本文力圖從企業(yè)的盈利能力、成本控制、國(guó)際化程度、投資政策、核心競(jìng)爭(zhēng)力、技術(shù)創(chuàng)新能力和營(yíng)銷(xiāo)能力等方面，對(duì)企業(yè)鏈條式價(jià)值驅(qū)動(dòng)流程進(jìn)行量化分析，找出推動(dòng)美國(guó)各類(lèi)大型公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)變化的影響因子。

2.模型構(gòu)建和分析。（1）聚類(lèi)分析。首先基于前文提出根據(jù)不同價(jià)值鏈特征區(qū)分行業(yè)的理論基礎(chǔ)，本文先對(duì)樣本公司進(jìn)行聚類(lèi)分析，聚類(lèi)分析的依據(jù)指標(biāo)主要是：國(guó)際銷(xiāo)售比率（ISO）、研發(fā)支出比重（R&DOR）、營(yíng)銷(xiāo)支出占利潤(rùn)比重（COS），為后來(lái)分不同行業(yè)公司分別進(jìn)行分析提供統(tǒng)計(jì)上的支持。本文借助SPSS統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行聚類(lèi)分析，主要是采用了K均值聚類(lèi)（K-Means Cluster）。

通過(guò)聚類(lèi)分析我們可以根據(jù)研發(fā)力度、服務(wù)支出比率和國(guó)際化程度三個(gè)指標(biāo)區(qū)分出三類(lèi)有明顯差異的聚群，即研發(fā)支出聚群為（0.048062，0.161285，0.012918）， 服 務(wù) 支 出 聚 群 為（0.67865，0.284175，0.727829）， 國(guó) 際 化 程 度 聚 群 為（0.637986，0.505202，0.131148）。其中聚群1中研發(fā)支出和服務(wù)支出均值水平相差巨大，而且其國(guó)際化程度均值在三個(gè)聚群中是最高的，這比較符合以服務(wù)環(huán)節(jié)為最大價(jià)值增值點(diǎn)的價(jià)值前置型產(chǎn)業(yè)的特征；而聚群2中研發(fā)力度和服務(wù)水平趨近，而且國(guó)際化程度也較高，這比較符合以研發(fā)環(huán)節(jié)和服務(wù)環(huán)節(jié)為最大價(jià)值增值點(diǎn)的價(jià)值多元化產(chǎn)業(yè)的特征；而聚群3中服務(wù)支出均值最高，并與研發(fā)支出和國(guó)際化程度有明顯的差距，這也符合偏向依靠不對(duì)稱(chēng)優(yōu)勢(shì)取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的寡頭壟斷產(chǎn)業(yè)的特征。

為了檢驗(yàn)聚類(lèi)分析效果，本文給出了聚類(lèi)分布和ANOVA表。在實(shí)際應(yīng)用聚類(lèi)分析中，當(dāng)聚類(lèi)分布結(jié)果均勻分布在個(gè)聚群之間，則說(shuō)明聚類(lèi)分析結(jié)果比較有效。同時(shí)可以根據(jù)ANOVA表來(lái)判斷聚類(lèi)分析的可靠性。從ANOVA表來(lái)看研發(fā)開(kāi)支、服務(wù)支出和國(guó)際化程度的F值分別為39.312、92.297和101.356。通過(guò)ANOVA表中的F值和Si g值，我們可以知道聚類(lèi)結(jié)果已經(jīng)最大化地對(duì)不同聚群中的案例進(jìn)行區(qū)分，顯著性很好，這也說(shuō)明對(duì)樣本進(jìn)行聚類(lèi)分析值得嘗試。

（2）因子分析。在衡量樣本公司整體業(yè)績(jī)時(shí)，本文綜合所有指標(biāo)試圖尋找影響整體業(yè)績(jī)的主要影響因子。因此，我們認(rèn)為有必要進(jìn)行因子分析。本文使用SPSS19.0來(lái)開(kāi)展主成分分析和因子分析，其結(jié)果為：取樣足夠度的Kaiser-Meyer-Olkin度量值為0.547，Bartlett的球形度檢驗(yàn)的近似卡方值為255.49，si g值顯著為0。

由Bartlett檢驗(yàn)可以看出，應(yīng)拒絕各變量獨(dú)立的假設(shè)，即變量間具有較強(qiáng)的相關(guān)性。但是K M O統(tǒng)計(jì)量偏低，說(shuō)明因子分析模型雖不是很完善，但仍值得進(jìn)行嘗試。

從變量共同度表（Communalities）結(jié)果為：服務(wù)支出，營(yíng)銷(xiāo)比率和無(wú)形資產(chǎn)比率提取數(shù)分別為：0.839，0.828和0.819，其他各指標(biāo)的提取數(shù)均大于0.75，除了投資幅度增率以外，因此提取出來(lái)的這幾個(gè)公因子對(duì)各變量的解釋能力是較強(qiáng)的。

從因子旋轉(zhuǎn)表中我們可以看到有意義的公因子系數(shù)。旋轉(zhuǎn)因子結(jié)果為：

服務(wù)支出=-0.899×F1-0.146×F2+0.081×F3-0.058×F4

營(yíng)銷(xiāo)支出=0.125×F1+0.895×F2+0.07×F3-0.006×F4

研發(fā)支出=0.736×F1+0.092×F2+0.265×F3+0.375×F4

國(guó)際化程度=0.218×F1+0.084×F2+0.806×F3+0.055×F4

在成分1中，我們可以看到影響最為直接的是服務(wù)支出（-0.899），其次為利潤(rùn)率（0.799），研發(fā)開(kāi)支則次之（0.736），同理我們可以得出各變量對(duì)于這4個(gè)成分的影響程度，我們最終可以得出：影響公司整體業(yè)績(jī)的主要有服務(wù)支出、營(yíng)銷(xiāo)比率、研發(fā)支出、利潤(rùn)率和國(guó)際化程度。

四、結(jié)論

通過(guò)聚類(lèi)分析將選取樣本企業(yè)進(jìn)行分類(lèi)，以此為基礎(chǔ)進(jìn)行因子分析。從分析可以看出，全球化過(guò)程從以下幾個(gè)方面影響企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，主要就是服務(wù)支出、營(yíng)銷(xiāo)支出、研發(fā)支出和國(guó)際化程度等方面。

其中服務(wù)支出是全球化過(guò)程影響利潤(rùn)結(jié)構(gòu)最為顯著的因素。也就是說(shuō)，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致了企業(yè)走出國(guó)門(mén)，面向各國(guó)不同的消費(fèi)群體，為了提供更具特性的產(chǎn)品和服務(wù)，就必須在后續(xù)服務(wù)中投入更大的精力，一來(lái)可以維持更穩(wěn)定客戶(hù)資源，以?xún)?yōu)質(zhì)的服務(wù)來(lái)贏得海外消費(fèi)者的好感；二來(lái)可以掌握更多消費(fèi)市場(chǎng)信息，包括消費(fèi)者消費(fèi)定位的轉(zhuǎn)變、消費(fèi)偏好的轉(zhuǎn)移以及消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變遷。

營(yíng)銷(xiāo)的投入也是全球化過(guò)程影響利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的重要因素。營(yíng)銷(xiāo)投入可以有力地構(gòu)建基于全球的分銷(xiāo)和直銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，縮短了產(chǎn)品上市的時(shí)效；而且跨國(guó)公司在海外市場(chǎng)存在銷(xiāo)售渠道不暢的劣勢(shì)，這就導(dǎo)致了營(yíng)銷(xiāo)投入的被動(dòng)增長(zhǎng)，這也是完全符合邏輯的。

研發(fā)支出無(wú)疑成為企業(yè)贏得國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的重要武器，贏得競(jìng)爭(zhēng)就相當(dāng)于贏得了巨大的盈利空間，這就可以推論出研發(fā)支出必然會(huì)對(duì)跨國(guó)公司的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生直接的影響，這也正是本文實(shí)證結(jié)論所印證的。研發(fā)支出通過(guò)產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略使得跨國(guó)公司快速搶占了大量的海外市場(chǎng)份額，獲得了巨額的壟斷利潤(rùn)，促使跨國(guó)公司的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化。

注釋

①王慶（摩根斯坦利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家），2012.商業(yè)周刊，第23期.

②2000年達(dá)到峰值6.07萬(wàn)億，2001年開(kāi)始下降至5.86萬(wàn)億，之后兩年迅速回升，于2002年基本恢復(fù)到2001年水平，2003年繼續(xù)上升趨勢(shì)，達(dá)到了7萬(wàn)億。

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