劉義雄 劉開志 才可心
(中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院,北京100081)
什么是利率市場化?利率市場化是相對于利率管制講的,利率管制是國家為了加強銀行體系的安全,將資金利率調(diào)整到高于或低于市場均衡水平的一種政策措施。而利率市場化是通過市場和價值規(guī)律機制,在某一時點上由供求關(guān)系決定的利率運行機制。實際上,它就是將利率的決策權(quán)交給金融機構(gòu),由金融機構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平。隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展和金融市場的進一步開放,利率市場化成為歷史必然。
隨著利率市場化和金融市場改革的推進,商業(yè)銀行主要面臨兩類風(fēng)險,即階段性風(fēng)險和恒久性風(fēng)險。
利率市場化的階段性風(fēng)險是指利率放開管制的初期,商業(yè)銀行不能適應(yīng)市場化利率環(huán)境所產(chǎn)生的金融風(fēng)險。由于商業(yè)銀行長期處于利率管制中,享有穩(wěn)定的收益,當(dāng)利率管制放開時,利率波動幅度加大,商業(yè)銀行缺乏相應(yīng)的利率管理經(jīng)驗,會產(chǎn)生較大風(fēng)險。
恒久性風(fēng)險是所有銀行都要面對的長期性的風(fēng)險,它是由于市場的不確定性引起的,是商業(yè)銀行風(fēng)險管理的主要目標(biāo),包括以下四種風(fēng)險。
1.重新定價風(fēng)險
是指當(dāng)資產(chǎn)負債的期限不匹配或者期限匹配而數(shù)量不匹配下產(chǎn)生的風(fēng)險。目前,我國的中長期存款利率均按存入日利率計算,屬于固定利率,而中長期貸款實行的是一年一定的浮動利率政策。由于資產(chǎn)負債的利率形式不同,當(dāng)利率變化時,會引起商業(yè)銀行資產(chǎn)負債重新定價的不匹配,產(chǎn)生巨大風(fēng)險。
2.利率的期限結(jié)構(gòu)風(fēng)險
長期的資產(chǎn)或負債由于風(fēng)險相對較大,會要求較高的利率。商業(yè)銀行通過短期負債來支持長期資產(chǎn),從而獲得一定的利差收入。我國利率未完全市場化,因而收益率曲線會有平行甚至倒掛的可能,這時銀行的利差收入會大幅減少。
3.基差風(fēng)險
由于計算資產(chǎn)和負債的基準利率不同,即使期限一致,當(dāng)利率發(fā)生變化時,也會產(chǎn)生收益差額不同的風(fēng)險。我國現(xiàn)階段實行的是雙軌制的利率機制,存在著利率定價的基差風(fēng)險。
4.期權(quán)性風(fēng)險
商業(yè)銀行的金融工具和合約隱含著選擇權(quán),當(dāng)利率發(fā)生變化時,客戶可以選擇提前償還貸款和提取存款,從而給商業(yè)銀行帶來一定的利率風(fēng)險。例如當(dāng)貸款利率下降時,貸款客戶提前歸還高息貸款并申請降息后的貸款;當(dāng)存款利率上升時,儲戶會提前支取尚未到期的定期存款,并重新存入以獲得更高的利息。這些都對商業(yè)銀行產(chǎn)生了利差收入減少的巨大風(fēng)險。
商業(yè)銀行是經(jīng)營和管理風(fēng)險的機構(gòu),現(xiàn)代商業(yè)銀行的核心競爭力在于管理風(fēng)險。隨著利率市場化改革的逐步推進,我國商業(yè)銀行如何管理好風(fēng)險成為重要的課題,其中利率風(fēng)險管理是關(guān)鍵。
資產(chǎn)負債表內(nèi)管理方法也稱利率風(fēng)險的表內(nèi)管理,是利率風(fēng)險管理的一個基本方法。商業(yè)銀行通過增加(或減少)資產(chǎn)或負債的頭寸,或者改變資產(chǎn)或負債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)(例如構(gòu)造免疫資產(chǎn)組合),達到控制利率風(fēng)險的目的。
1.利率敏感性缺口法
商業(yè)銀行通過對市場利率變化趨勢進行預(yù)期,達到事先對利率敏感性缺口的調(diào)整,以期從利率變動中獲得超額收益?;蛘呱虡I(yè)銀行將利率敏感性缺口保持在零水平,不管利率如何變動,銀行都會有穩(wěn)定的凈利差收入。
2.業(yè)務(wù)多樣化
商業(yè)銀行可以通過多樣化的資產(chǎn)、負債策略,如貸款組合管理、投資組合管理、借入資金策略和新產(chǎn)品開發(fā)等來管理和控制利率風(fēng)險。
在國際金融市場上,西方商業(yè)銀行廣泛地使用金融工具來控制利率風(fēng)險,這種方法被稱為表外管理方法。它是為現(xiàn)有資產(chǎn)負債頭寸的暫時保值以及針對個別風(fēng)險較大,或難以納入商業(yè)銀行利率風(fēng)險衡量體系的某一項(類)資產(chǎn)或負債業(yè)務(wù),通過金融衍生工具等表外科目的安排來對其進行“套期保值”。主要包括遠期利率協(xié)議、利率期貨、利率互換和利率期權(quán)。表外管理方法為商業(yè)銀行提供了一條迅速而有效地減少利率風(fēng)險的途徑,但表外管理策略也有可能放大風(fēng)險,這一點必須得注意。
利率市場化改革給商業(yè)銀行帶來了很多機遇,也為商業(yè)銀行帶來了嚴峻的挑戰(zhàn),我國商業(yè)銀行要積極采取措施防范和化解利率風(fēng)險。首先,要轉(zhuǎn)變觀念,注重對利率風(fēng)險的認識和管理;其次,建立和完善以利率風(fēng)險管理為中心的管理模式,加強風(fēng)險管理能力;再次,大力開展金融創(chuàng)新,對沖利率風(fēng)險;最后,要加強對利率風(fēng)險管理專業(yè)人才的培養(yǎng),培養(yǎng)一批精通利率風(fēng)險管理的高素質(zhì)人才,是商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。
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