山西票號(hào)衰敗的原因——基于ERM 框架的分析

劉一欣

（西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，四川 成都 611130）

一、導(dǎo)論

《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理整合框架》（簡稱ERM 框架）主要提出了風(fēng)險(xiǎn)管理的八個(gè)要素：內(nèi)部環(huán)境，目標(biāo)設(shè)定，事項(xiàng)識(shí)別，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)，控制活動(dòng)，信息與溝通和監(jiān)控。明確提出內(nèi)部控制服務(wù)于風(fēng)險(xiǎn)管理。

山西票號(hào)是晉商發(fā)展最繁榮的階段。它由盛極一時(shí)，到最終退出歷史舞臺(tái)，有近代特殊歷史環(huán)境的影響，但與其內(nèi)部因素密不可分的。沒有及時(shí)認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)并做出應(yīng)對(duì)，是票號(hào)衰亡的本質(zhì)原因。結(jié)合ERM分析框架，其衰落正是因?yàn)槠鋬?nèi)部控制的僵化和風(fēng)險(xiǎn)管理的缺失。

二、內(nèi)部控制制度

票號(hào)內(nèi)部控制制度的僵化主要體現(xiàn)在勞資制度上。其勞資制度主要是東掌制和頂身股制度。在票號(hào)創(chuàng)辦之時(shí)，“財(cái)東起意經(jīng)營，聘請(qǐng)經(jīng)理，由介紹人說明……即以禮招聘，委以全權(quán)?！表斏砉傻男纬赊k法是：某一員工在票號(hào)做事多年，若財(cái)東和經(jīng)理均認(rèn)為其對(duì)票號(hào)經(jīng)營有功，就開始頂身股。按其勞績，憑借賬期增加。從20 世紀(jì)初的資料來看，身股數(shù)前期僅僅是銀股數(shù)的一半，后期則超過了銀股數(shù)。

財(cái)東與經(jīng)理之間的委托代理關(guān)系，相對(duì)于現(xiàn)代意義上的委托代理有兩個(gè)明顯的區(qū)別：一是財(cái)東作為委托方對(duì)票號(hào)的經(jīng)營盈虧承擔(dān)無限連帶責(zé)任；二是沒有針對(duì)代理人的完善監(jiān)督制度。委托代理關(guān)系中存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。而頂身股制度以有權(quán)利分紅而不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)激勵(lì)形式平衡財(cái)東與經(jīng)理人員的利益。

ERM 框架指出，內(nèi)部環(huán)境即組織的基調(diào)，包括風(fēng)險(xiǎn)管理觀念、治理結(jié)構(gòu)等，具體表現(xiàn)在企業(yè)的權(quán)責(zé)劃分和員工的素質(zhì)上。監(jiān)控是指對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的設(shè)計(jì)和執(zhí)行情況定期或不定期地檢查和評(píng)估，就制度的有效性提出改進(jìn)意見，以保證制度隨著環(huán)境的變化不斷改進(jìn)。票號(hào)的制度缺陷正是控制環(huán)境缺陷和監(jiān)控缺失。

票號(hào)的內(nèi)部制度設(shè)計(jì)中，責(zé)、權(quán)、利嚴(yán)重失衡。票號(hào)的經(jīng)營權(quán)利集中在大掌柜的手中，為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)后果的卻是財(cái)東。當(dāng)票號(hào)經(jīng)營不善，權(quán)、責(zé)、利的不對(duì)等使大掌柜出現(xiàn)通過過度信貸來實(shí)現(xiàn)利潤不負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)行為，嚴(yán)重影響票號(hào)持續(xù)經(jīng)營。

經(jīng)營權(quán)交給大掌柜之后，財(cái)東就不再過問票號(hào)的日常經(jīng)營，就算是出現(xiàn)虧損，只要大掌柜能夠說明理由，財(cái)東不但不會(huì)責(zé)備，反而立即補(bǔ)足資本，鼓勵(lì)其繼續(xù)經(jīng)營。完全沒有對(duì)于票號(hào)內(nèi)部控制制度上的交流，更不用說改進(jìn)。單純靠大掌柜的道德而不建立完全的監(jiān)督機(jī)制，有悖于理性經(jīng)濟(jì)人的假設(shè)，也就為票號(hào)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)埋下伏筆。

票號(hào)的勞資制度在發(fā)展初期功不可沒，但其制度設(shè)計(jì)本身就不能滿足企業(yè)發(fā)展的需求，隨著票號(hào)的發(fā)展，其勞資制度越顯僵化，財(cái)東與經(jīng)理人之間的利益沖突就加大了票號(hào)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

三、風(fēng)險(xiǎn)管理

ERM 框架也明確指出，風(fēng)險(xiǎn)管理需要貫穿于企業(yè)發(fā)展的整個(gè)過程，山西票號(hào)雖然通過密押等方式規(guī)避了一些經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但在風(fēng)險(xiǎn)的管理上仍然存在嚴(yán)重缺失。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估即對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的可能性和影響進(jìn)行分析。票號(hào)在其經(jīng)營活動(dòng)中，無論是對(duì)于客戶還是競爭者，都沒有做出足夠的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)于自身經(jīng)營環(huán)境的認(rèn)識(shí)嚴(yán)重不足。風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)即是管理者采用一系列的活動(dòng)使得風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)容限內(nèi)。風(fēng)險(xiǎn)容限是指企業(yè)所能夠承受的最大風(fēng)險(xiǎn)偏離度。山西票號(hào)特殊的資本制度又嚴(yán)重制約了其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)。

票號(hào)對(duì)于客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足，主要體現(xiàn)在其信用借貸方式以及對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的忽視。

山西票號(hào)始終采用的是信用借貸，其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)就是大掌柜對(duì)于客戶的道德評(píng)價(jià)。信用借貸對(duì)于票號(hào)業(yè)務(wù)的拓展發(fā)揮了巨大的作用。但是，隨著中國社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的劇烈變化，特別是兩次鴉片戰(zhàn)爭之后，很多客戶的信用程度都因?yàn)閯?dòng)蕩的局勢而降低，對(duì)票號(hào)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。另外，甲午戰(zhàn)爭之后，票號(hào)依賴清政府保持其在中國金融的壟斷地位，票號(hào)的命運(yùn)也和清政府的命運(yùn)緊密聯(lián)系在一起。

票號(hào)也沒有及時(shí)意識(shí)到行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)。西方銀行在其內(nèi)部制度和貸款制度方面明顯優(yōu)于中國以票號(hào)為代表的舊式金融。而且，西方國家對(duì)于在中國投資銀行業(yè)也極為重視，銀行業(yè)的投資額達(dá)到外國對(duì)華投資總額的23.49%。山西票號(hào)對(duì)于這一批強(qiáng)大的競爭者卻采取了視而不見的態(tài)度，避免與西方銀行發(fā)生直接競爭，致使西方新式金融不斷的吞噬舊式金融。山西票號(hào)也隨之衰亡。

山西票號(hào)資本制度的特點(diǎn)就是資本規(guī)模小而且沒有公積金制度。票號(hào)一般由單個(gè)家族創(chuàng)造，財(cái)東為票號(hào)承擔(dān)無限責(zé)任，很難匯集大量的資本用于經(jīng)營。創(chuàng)建初期的資本一般只有幾萬兩，到了19 世紀(jì)末也不過二三十萬兩。而每年幾乎都會(huì)分光當(dāng)年的盈利，規(guī)模很難得到壯大。票號(hào)的流動(dòng)性幾乎完全由存款來支撐，后期由于過度信貸，以及不良貸款比例增加，票號(hào)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)急劇增加。資本不足令票號(hào)無力承擔(dān)壞賬或者擠兌造成的流動(dòng)性不足。票號(hào)的風(fēng)險(xiǎn)容限很小，限制了管理者實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的選擇權(quán)，很難采用降低或者分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的方式，只能選擇承受風(fēng)險(xiǎn)，甚至破產(chǎn)。

四、總結(jié)

山西票號(hào)的衰敗原因復(fù)雜，中國近代的獨(dú)特歷史環(huán)境更是增加了其發(fā)展歷程的特殊性。但是外部環(huán)境的影響也最終內(nèi)化。山西票號(hào)的發(fā)展歷程印證了ERM 框架基于風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)部控制制度對(duì)于企業(yè)發(fā)展的重要性。內(nèi)部控制制度必須要達(dá)到權(quán)利制衡的目的并且能夠隨環(huán)境的變化適時(shí)調(diào)整。沒有合理的內(nèi)部控制制度就沒有企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，企業(yè)最終只能走向失敗。

[1]唐振國. 山西票號(hào)衰敗的制度性因素分析[D]. 復(fù)旦大學(xué)，2008.