淺析中國企業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策

陳莉

【摘 要】隨著‘走出去這一戰(zhàn)略的落實(shí)與實(shí)施，中國越來越多的企業(yè)選擇揚(yáng)帆遠(yuǎn)航積極拓展海外市場。然而隨著全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性與復(fù)雜性日益加深，加之缺乏對(duì)海外市場的全面認(rèn)識(shí)，中國企業(yè)面臨在國際化進(jìn)程中面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。本文對(duì)中國企業(yè)海外投資的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，并著重闡述了中國企業(yè)在海外投資中將會(huì)面臨的幾種主要風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)如何降低各類風(fēng)險(xiǎn)提出了一系列措施。

【關(guān)鍵詞】海外投資；風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理

自改革開放以來，為了鼓勵(lì)和支持有比較優(yōu)勢的企業(yè)對(duì)外投資，帶動(dòng)商品和勞務(wù)出口，打造有實(shí)力的跨國企業(yè)和著名品牌，中國政府提出了‘走出去這一國家戰(zhàn)略。中國企業(yè)家及承包商最初就是在中國政府“走出去”的思想指示下，且受大量廉價(jià)的政府支持貸款驅(qū)動(dòng)，進(jìn)軍海外的。政府的鼓勵(lì)與支持幫助這些最早‘走出去的企業(yè)搶占了一定的市場份額也帶動(dòng)了中國企業(yè)走出國門進(jìn)行海外投資的浪潮。

然而近年來隨著越來越多的中國企業(yè)走出國門，積極拓展國際海外發(fā)展空間，海外投資所面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)也愈加明顯，成為中國企業(yè)在“走出去”的過程中必須面臨的重要問題。

一、 中國企業(yè)海外投資的現(xiàn)狀

（一）收購并購比重大

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年1月到11月之間，中國非金融類對(duì)外直接投資達(dá)到625億美元，同比增長25%。在對(duì)外直接投資項(xiàng)目中，中國企業(yè)的海外并購項(xiàng)目令人矚目。首先是中國重型工程機(jī)械制造商三一集團(tuán)獲得了領(lǐng)先的混凝土泵制造商普茨邁斯特的控制權(quán)。接下來是中國光明食品表示它正在收購英國著名谷物產(chǎn)品企業(yè)維他麥60%的股份。近期，肉類生產(chǎn)商雙匯集團(tuán)宣布將收購美國最大生豬及豬肉生產(chǎn)商史密斯·菲爾德。中國企業(yè)越來越傾向于收購并購具有一定實(shí)力及行業(yè)知名度的企業(yè)以開拓企業(yè)國際市場并加強(qiáng)品牌效應(yīng)。

（二）側(cè)重新能源

雖然在世界范圍內(nèi)石油等傳統(tǒng)能源仍然占主導(dǎo)地位，然而不可持續(xù)資源畢竟會(huì)被新能源取代。研發(fā)探索新能源已成為各國重要課題。中國企業(yè)在激烈的國際競爭中加快了對(duì)新能源的開發(fā)與利用。例如，以水電業(yè)務(wù)為主的國企三峽集團(tuán)在國際局勢中找準(zhǔn)定位，戰(zhàn)略決策定為在2020年成為國際一流的大型清潔能源集團(tuán)。2011年底三峽集團(tuán)競標(biāo)成功，以26.9億歐元 收購葡萄牙電力集團(tuán)21.35%的股份并且與葡電集團(tuán)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。2012年底，三峽集團(tuán)的子公司三峽國際在并購后期投資3.59億歐元購買葡電集團(tuán)新能源公司（風(fēng)電業(yè)務(wù)）49%的股權(quán)。

（三）中國海外并購日益呈現(xiàn)高溢價(jià)并購的特點(diǎn)

為了達(dá)到在海外并購競標(biāo)成功的目的，中國企業(yè)特別是國企在競標(biāo)交易中，所報(bào)出的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出目標(biāo)公司市場價(jià)值的正常水平。業(yè)內(nèi)人士稱之為“中國溢價(jià)”。受次貸危機(jī)的沖擊，一些歐美企業(yè)或公司的評(píng)級(jí)等級(jí)降低，加之人民幣的升值，都刺激了中國企業(yè)全球‘抽底的進(jìn)程。然而為了實(shí)現(xiàn)收購的目的，缺乏對(duì)市場的客觀認(rèn)識(shí)及冷靜的態(tài)度，相當(dāng)一部分企業(yè)選擇溢價(jià)收購并購海外企業(yè)。美國當(dāng)?shù)?012年的研究報(bào)告顯示，2008年“中國溢價(jià)”的平均值僅為10%，到2011年，平均值躍升至近50%。在2012年的能源方面的并購案例中，三峽集團(tuán)收購葡電集團(tuán)的報(bào)價(jià)相當(dāng)于葡電股份當(dāng)日股市收盤價(jià)加53.6%的溢價(jià)。中海油對(duì)尼克森的要約收購價(jià)較尼克森的股價(jià)溢價(jià)61%，更是創(chuàng)造了“中國溢價(jià)”2012年的記錄。

二、中國企業(yè)海外投資的風(fēng)險(xiǎn)

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)

所謂海外投資就是在他國中投入本國的資本，因此國家的政治狀況會(huì)多多少少影響到企業(yè)的海外投資，這是不可避免的。例如，在很多非發(fā)達(dá)國家和地區(qū)出現(xiàn)的政權(quán)更迭、政局不穩(wěn)以及民族沖突，甚至爆發(fā)內(nèi)戰(zhàn)或國家分裂的情況，政治風(fēng)險(xiǎn)存在的可能性也比較高。近期，利比亞內(nèi)戰(zhàn)、埃及與泰國等地的暴亂沖突，給中國海外企業(yè)造成了極大的損失。所以，企業(yè)在進(jìn)行海外投資活動(dòng)的過程中，應(yīng)采取積極措施盡力減少政治風(fēng)險(xiǎn)帶來的消極影響。

（二）自然風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在海外投資會(huì)涉及到設(shè)立子公司或者與其它企業(yè)進(jìn)行合作、合資經(jīng)營、合作開發(fā)等狀況，因?yàn)樵谕顿Y的過程中會(huì)涉及到廠房的建設(shè)以及設(shè)備調(diào)修安裝等一系列情況。所以，投資國的自然環(huán)境應(yīng)該作為重點(diǎn)考慮的因素，投資應(yīng)最大化地避免地震、火災(zāi)、臺(tái)風(fēng)、大水、冰雹等自然災(zāi)害帶來的影響；另外，像降水量、氣溫也會(huì)給材料的儲(chǔ)備、運(yùn)輸和生產(chǎn)銷售帶來嚴(yán)重的影響。

（三）市場風(fēng)險(xiǎn)

無論是任何的投資形態(tài)，市場風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)在其中產(chǎn)生一定的影響。一方面，市場供求關(guān)系的變化、價(jià)格的波動(dòng)、競爭的強(qiáng)弱、人們消費(fèi)心理的變化以及群體文化的發(fā)展，都能從直接投資的角度上對(duì)于材料采購和成品銷售來講都會(huì)產(chǎn)生一定的影響；另一方面來看，股票市場的價(jià)格和市場利率的變動(dòng)則會(huì)從間接投資的角度上影響股票和債券。

（四）管理風(fēng)險(xiǎn)

中國的國情現(xiàn)狀是具有跨國經(jīng)營能力的人才相對(duì)缺乏，因此，中國企業(yè)在推進(jìn)企業(yè)的國際化進(jìn)程中面臨的最大問題就是人才，具有海外背景和適合海外經(jīng)營的管理人才。語言能力作為企業(yè)選拔海外管理人才的標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)滿足不了需要，企業(yè)還需要考察選派人員專業(yè)技能和對(duì)異文化的較強(qiáng)適應(yīng)力，具體表現(xiàn)在對(duì)當(dāng)?shù)匚幕⑷穗H關(guān)系的適應(yīng)性以及良好的溝通能力和學(xué)習(xí)新知識(shí)的能力。而目前存在的問題則是， 企業(yè)由于缺乏有效的評(píng)估和培訓(xùn)而盲目的外派，這樣會(huì)極大地提高外派的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

大體上，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括四個(gè)方面的內(nèi)容：一是資金來源。海外投資建廠所需資金除部分由國內(nèi)籌集以外，很大一部分資金來源于海外的各類貸款。這其中貸款利率高低、期限長短以及幣種軟硬，都可能會(huì)給投資帶來風(fēng)險(xiǎn)。二是資金的周轉(zhuǎn)。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中面臨資金周轉(zhuǎn)不靈的情況，如長期拖欠貸款、資金被長期占用等，生產(chǎn)就難以為繼。三是貸款的歸還。貸款行為具有法律約束力，需按約歸還，如果到期不還，必須承擔(dān)違約責(zé)任，所以企業(yè)需要具有嚴(yán)格的貸款歸還計(jì)劃，減少超期不還給企業(yè)發(fā)展帶來的困擾。四是貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)一般包括本幣、外幣和時(shí)間三個(gè)因素。在一定的時(shí)間范圍內(nèi)，本幣和外幣的兌換會(huì)發(fā)生變化，影響企業(yè)對(duì)資金的使用，從而發(fā)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。

三、中國企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

隨著信息化、經(jīng)濟(jì)全球化和自由化趨勢的不斷增強(qiáng)，中國綜合國力的逐步提升，國內(nèi)企業(yè)境外投資的發(fā)展非常迅速。然而，如何提高境外企業(yè)效益和應(yīng)對(duì)境外投資風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為中國企業(yè)對(duì)外投資中面臨的主要問題。由于境外投資的復(fù)雜性，即使最專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，也無法保證其貸款項(xiàng)目個(gè)個(gè)順利，但我們?nèi)钥梢圆扇∫幌盗写胧┙档瓦@些風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。

（一）做好對(duì)投資所在國政治、經(jīng)濟(jì)形勢的評(píng)估，注意借助大型國際投資咨詢公司的專業(yè)力量。

企業(yè)應(yīng)在投資前通過專家咨詢和實(shí)地考察等方式，對(duì)投資所在國的政治經(jīng)濟(jì)狀況和對(duì)外資的優(yōu)惠政策進(jìn)行綜合評(píng)估，境外企業(yè)設(shè)立后也應(yīng)由專門的機(jī)構(gòu)對(duì)海外經(jīng)理人員提供的當(dāng)?shù)馗鞣N政策動(dòng)向的情報(bào)進(jìn)行分析。由于評(píng)估工作較強(qiáng)的專業(yè)性，一般企業(yè)因?yàn)閷?shí)力有限，需要借助咨詢公司這類中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)知識(shí)。目前來說，國內(nèi)還沒有成熟的海外投資咨詢公司，對(duì)于比較大的境外投資項(xiàng)目，雖然考慮到昂貴的咨詢費(fèi)用，但為減少投資風(fēng)險(xiǎn)，還是有必要委托國外的大型投資咨詢公司進(jìn)行評(píng)估。

（二）通過保險(xiǎn)手段減少系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的損失

企業(yè)可以通過加入保險(xiǎn)等方法減少境外投資的風(fēng)險(xiǎn)，如世界銀行于1988年成立了多邊投資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，它和國家之間的多邊條約一起為對(duì)外直接投資中的國有化等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)提供了條約保證，當(dāng)損失發(fā)生時(shí)可以申請(qǐng)國際賠償，為企業(yè)的境外投資提供國際保障。

（三）改變投資方式，實(shí)行海外企業(yè)本地化戰(zhàn)略

從投資方式上說，應(yīng)盡量采用合資形式，以取得一定的本國企業(yè)身份，使合資方分擔(dān)一部分投資風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)資源開發(fā)等敏感領(lǐng)域的投資根據(jù)所在國情況可以債務(wù)形式出資，通過產(chǎn)品分成獲得收益，避免直接取得控股權(quán)所帶來的國有化風(fēng)險(xiǎn)；如果投資主體具有品牌、技術(shù)、管理優(yōu)勢也可以像麥當(dāng)勞那樣采取特許經(jīng)營的形式，做到既節(jié)約資金、降低了直接投資風(fēng)險(xiǎn)，又提高了市場份額。在境外企業(yè)經(jīng)營中采用本地化戰(zhàn)略，通過多雇用當(dāng)?shù)貑T工，來盡量實(shí)現(xiàn)采購本地化。

（四）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可能出現(xiàn)在境外企業(yè)的任何一個(gè)部門，它來源于企業(yè)的無效管理和決策失誤，也貫穿了境外投資的全過程。防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)需要注意以下幾個(gè)問題：

1、境外投資要著眼于增強(qiáng)投資主體的核心能力

核心能力的強(qiáng)弱是企業(yè)實(shí)施境外投資的首要制約因素，也是決定境外企業(yè)抗拒經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)能力的重要指標(biāo)。不論在境外新設(shè)企業(yè)還是直接收購境外股權(quán)，境外投資成功的關(guān)鍵在于是否發(fā)揮和增強(qiáng)了投資主體的核心能力。

2、實(shí)行內(nèi)部診斷制度，完善境外企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)

形成完善的治理管理結(jié)構(gòu)是境外企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的前提條件。首先，加強(qiáng)對(duì)境外企業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)督完善其內(nèi)控機(jī)制，避免 “多本賬”等問題。其次，當(dāng)海外企業(yè)的投資所在國外部治理機(jī)制健全，母公司可以借助外部治理環(huán)境的強(qiáng)監(jiān)督作用來安排內(nèi)部治理，實(shí)現(xiàn)對(duì)海外企業(yè)的有效治理和控制。最后，母公司應(yīng)把內(nèi)部診斷制度作為完善境外企業(yè)治理管理結(jié)構(gòu)的重要手段，對(duì)境外企業(yè)的經(jīng)營管理情況進(jìn)行定期的內(nèi)部評(píng)估，并提出相應(yīng)的改進(jìn)建議.

3、 在加強(qiáng)境外企業(yè)管理的同時(shí)保持其經(jīng)營的靈活性

投資主體應(yīng)該明確跨國公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)決策的權(quán)限，一方面防止完全放任海外子公司自行決策投資行為，造成子公司權(quán)限過大，投資失控；另一方面也要避免管得過死，一切投資或支出均須報(bào)請(qǐng)公司總部審批，影響海外企業(yè)的正常運(yùn)營。