湖南創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的現(xiàn)狀及對策研究

雷 振

（湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院 商學(xué)院，湖南 長沙 410205）

創(chuàng)業(yè)投資源于西方，誕生于19世紀(jì)40年代，其英文為“Venture Capital”（簡稱VC）。創(chuàng)業(yè)投資的概念國內(nèi)外尚未形成統(tǒng)一的認(rèn)識。美國、英國、法國、德國、日本等國認(rèn)為創(chuàng)業(yè)投資是由創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)職業(yè)投資家投入新興企業(yè)（創(chuàng)業(yè)企業(yè)）一種權(quán)益資本[1]。我國國家發(fā)展改革委、科技部、財政部等于2005年11月聯(lián)合發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)投資系指向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后，主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式[2]。國內(nèi)外一個共同點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)投資是對新發(fā)展企業(yè)，進(jìn)行股權(quán)投資，促使企業(yè)增值，然后轉(zhuǎn)讓股權(quán)，實現(xiàn)資本增值的一種投資。

在境外，創(chuàng)業(yè)投資已成為推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要動力。據(jù)全球創(chuàng)業(yè)精神追蹤調(diào)查結(jié)果顯示，美國硅谷創(chuàng)業(yè)投資中心所創(chuàng)造的產(chǎn)值已占到美國GDP的10%，以色列、英國、德國、中國臺灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展迅速，已形成一個全球性的產(chǎn)業(yè)。

在國內(nèi)，創(chuàng)業(yè)投資起步于1985年，經(jīng)歷了緩慢發(fā)展，急劇膨脹，逐漸凋零，再次火爆的發(fā)展歷程。根據(jù)China Venture投中集團(tuán)旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計，2011年，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資案例976起，投資總額89.47億美元，主要分布在互聯(lián)網(wǎng)、制造業(yè)、IT%、能源及礦業(yè)、電信及增值、醫(yī)療健康、化學(xué)工業(yè)、文化傳媒、農(nóng)林牧漁等18個行業(yè)，其中創(chuàng)業(yè)投資金額前9名的地區(qū)分別是北京、上海、廣東、江蘇、浙江、山東、湖北、福建、湖南（詳見表1）。

表1.2011年中國創(chuàng)業(yè)投資市場地區(qū)投資前9名

一 湖南創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展現(xiàn)狀

湖南省創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展較晚。2000年1月，湖南省首家創(chuàng)業(yè)投資公司—湖南高科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司在長沙創(chuàng)建。此后，各類創(chuàng)業(yè)投資公司相繼成立。根據(jù)資料統(tǒng)計，2011年，湖南省發(fā)生投資案例18起，投資金額1.09億美元，分別居全國11位、20位。從湖南創(chuàng)業(yè)投資城市來看，主要分布在長沙市、株洲市、湘潭市、衡陽市等城市；從投資創(chuàng)業(yè)的行業(yè)來看，主要分布在農(nóng)林牧漁、化工原料及加工、互聯(lián)網(wǎng)、生物技術(shù)等行業(yè)。

在創(chuàng)業(yè)投資的推動下，湖南省上市企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)逐年遞增的發(fā)展趨勢。2011年上半年，湖南就有4家企業(yè)分別于深圳中小板和深圳創(chuàng)業(yè)板上市。但從被投企業(yè)所處的階段來看，2011年上半年，湖南省創(chuàng)業(yè)投資依然是以投資擴(kuò)張期和成熟企業(yè)為主，僅有11.1%的投資發(fā)生在初創(chuàng)期企業(yè)。

二 湖南創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的問題

從國內(nèi)來看，湖南創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，落后于北京、上海、廣州、深圳、天津、杭州、武漢等城市。目前處于探索和嘗試階段。經(jīng)初步研究，湖南創(chuàng)業(yè)投資存在以下問題。

（一）創(chuàng)業(yè)投資人才缺乏

從事創(chuàng)業(yè)投資工作的投資者，不僅要掌握深厚的金融知識和一定的管理知識，還要有一定的科技生產(chǎn)背景。只有這樣才能正確評估投資項目，降低投資風(fēng)險。這要求創(chuàng)業(yè)投資者應(yīng)具備敢于冒風(fēng)險、勇于開拓的精神，并兼有對科學(xué)技術(shù)的前瞻力和對市場的敏感嗅覺能力，也就是我常說的復(fù)合型人才。在國外，此類人才的培育通常是一大批技術(shù)專家或經(jīng)營管理者在政府的支持和鼓勵下，從研究所、大學(xué)或大公司分離出來，創(chuàng)辦投資公司。通過投資公司對創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資的實踐來訓(xùn)練培育。這些人才在市場上聚集與競爭，成為推動創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要力量。但湖南目前創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)少；創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)人員普遍擁有一定金融和管理知識，缺乏投資管理經(jīng)驗；創(chuàng)業(yè)投資人才增值服務(wù)能力、管理和風(fēng)險控制能力的平均水平偏低；真正的創(chuàng)業(yè)投資家鳳毛麟角，大部份是技能方面的“跛子”，有技術(shù)的不懂金融，懂金融的不了解技術(shù)。這種偏頗也是導(dǎo)致湖南創(chuàng)業(yè)投資成功率大大低于國內(nèi)水平的重要原因。

（二）創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)資金來源單一

創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)資金來源，這是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的根本。只有源源不斷的資金來源，創(chuàng)業(yè)投資才會紅紅火火。西方國家的經(jīng)驗表明，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)能否真下建立起來與資金渠道的來源有著十分重要的關(guān)系。在歐洲創(chuàng)業(yè)投資的來源有個人、公司、外資、退休基金、政府、保險基金及學(xué)術(shù)團(tuán)體等等。湖南創(chuàng)業(yè)投資大部份來政府、國有企業(yè)、外資、小量民間資本。退休基金、保險基金、學(xué)術(shù)團(tuán)體、銀行等等很難進(jìn)入，或者不進(jìn)入，再加上創(chuàng)業(yè)投資退出渠道不暢通、創(chuàng)業(yè)投資政策環(huán)境不寬松等，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)資本來源枯竭。

（三）創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境欠佳

創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境主要是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策環(huán)境和文化環(huán)境。湖南創(chuàng)業(yè)投資政策環(huán)境欠佳主要表現(xiàn)在：一是政府收費(fèi)多、審批難，創(chuàng)業(yè)投資辦事程序復(fù)雜。大多創(chuàng)業(yè)企業(yè)或創(chuàng)業(yè)投資公司上繳稅只占其交給政府的 1/3，而費(fèi)用占到 2/3。例如，工商管理費(fèi)、市場管理費(fèi)、年審核費(fèi)和質(zhì)量檢驗費(fèi)等讓創(chuàng)業(yè)企業(yè)不堪重負(fù)。二是創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的法律法規(guī)不完善。主要是創(chuàng)業(yè)資本供給、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)資本退出等相關(guān)法律法規(guī)缺陷。三是政策不明朗，存在很多似是而非的東西。

創(chuàng)業(yè)投資文化環(huán)境欠佳主要表現(xiàn)在，湖南傳統(tǒng)文化重農(nóng)輕商、創(chuàng)業(yè)文化淡薄、安貧樂道、追求中庸等。特別是受儒家中庸思想的熏陶，創(chuàng)新和敢為天下先的意識不強(qiáng)，使創(chuàng)意文化不發(fā)達(dá)。[4]

（四）創(chuàng)業(yè)投資中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平不高

創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)投資市場上互為2個獨(dú)立主體。創(chuàng)業(yè)企業(yè)是一個不成熟的企業(yè)，對外公布的信息很少。外界及創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)了解的信息非常有限。如果在這種信息不對稱的情況下，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資。創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)將會面臨巨大的風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)投資公司為了解決這種信息不對稱，所帶來的風(fēng)險，必須尋找中介機(jī)構(gòu)，通過第三方來解決此問題。湖南創(chuàng)業(yè)投資起步較晚，目前創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)中介機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢。例如，會計事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、投融資咨詢機(jī)構(gòu)、證券商有一定的發(fā)展，但其服務(wù)質(zhì)量低，服務(wù)不規(guī)范等問題。還存在專業(yè)中介機(jī)構(gòu)缺乏的問題。例如，行業(yè)協(xié)會、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)、知識產(chǎn)權(quán)評估機(jī)構(gòu)等等還缺乏。

（五）創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新企業(yè)沒有真正融合

目前，湖南長沙市、株洲市、湘潭市、衡陽市等城市學(xué)習(xí)美國硅谷建立科技園。這些科技園的建設(shè)還處于完善階段。例如，管理制度、服務(wù)平臺、引導(dǎo)性政策等?？萍紙@內(nèi)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的融合處于起步階段。例如，長沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)是國家級開發(fā)區(qū)。園區(qū)內(nèi)組建了創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心，引進(jìn)大量的創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，也引進(jìn)了會計事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，在對創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資方面開通了綠色通道。同時設(shè)立專門的部門負(fù)責(zé)園區(qū)內(nèi)的企業(yè)的服務(wù)工作，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資。但園區(qū)內(nèi)的企業(yè)大部分是有政府背景的科技企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，他們往往各自為政，只顧眼前利益與自身利益，沒有長遠(yuǎn)眼光和雙贏博弈的理念。因此，目前還沒有達(dá)到創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的真正融合，還存在“一部分項目找不到資本，一部份資本找不到項目”的現(xiàn)象。[5]

三 湖南創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的對策

（一）改善創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境

（1）健全法律法規(guī)，制定優(yōu)惠政策吸引創(chuàng)業(yè)者和投資者。優(yōu)惠政策環(huán)境能夠吸引大量創(chuàng)業(yè)者和投資者。例如，長沙市高新開放區(qū)制定《長沙高新區(qū)人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)獎勵實施辦法（暫行）》、《關(guān)于促進(jìn)新材料產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的若干政策意見2010-02-26》、《長沙高新區(qū)創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心鼓勵留學(xué)人員、大學(xué)生來區(qū)創(chuàng)業(yè)的實施辦法（暫行）》、《長沙高新區(qū)（麓谷）創(chuàng)業(yè)優(yōu)惠政策》等一系優(yōu)惠政策。從上述政策我們不難發(fā)現(xiàn)，這些政策主要是面向大學(xué)生、留學(xué)歸來者等一些創(chuàng)業(yè)者。一個科技園能不能繁榮，一是要創(chuàng)業(yè)者，例如，大學(xué)生、留學(xué)歸來者等。二是要創(chuàng)業(yè)投資家或創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。因此，我們在制定優(yōu)惠政策時，同樣也要考慮創(chuàng)業(yè)投資者。要健全創(chuàng)業(yè)投資者投資優(yōu)惠政策。

（2）提高服務(wù)水平，簡化辦事程序?？萍紙@或相關(guān)其它平臺，要向園內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資公司提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，簡化園內(nèi)企業(yè)辦事程序，提高辦事效率。

（3）營造良好的信用環(huán)境。良好的信用環(huán)境是創(chuàng)業(yè)投資蓬勃發(fā)展的基石。其中政府公信力和社區(qū)居民的誠信度是營造誠信高效創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境的最重要因素。特別是創(chuàng)業(yè)投資人，他在考察投資項目時會把其作為一個重要的因素來考慮。

（二）發(fā)揮科技園的平臺作用

創(chuàng)業(yè)投資活動不可能在所有的地點(diǎn)開展，而是集中在特定空間地域，例如，科技園、大學(xué)城、開發(fā)區(qū)等。為遵循這一規(guī)律，湖南創(chuàng)業(yè)投資要充分發(fā)揮現(xiàn)有開發(fā)區(qū)科技園的作用。例如，國家級長少高新技術(shù)開發(fā)區(qū)、株洲經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)、湘潭開發(fā)區(qū)、衡陽開發(fā)區(qū)等開發(fā)區(qū)的作用。通過這些開區(qū)來促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)湖南經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（三）培養(yǎng)或引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資人才

縱觀長沙市、湘潭市、株洲市、衡陽市等湖南創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)一點(diǎn)的城市，能擔(dān)當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資管理的人才非常少。創(chuàng)業(yè)投資人才或?qū)⒊蔀橹萍s創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展一個重因素。創(chuàng)業(yè)投資人才的培養(yǎng)和引進(jìn)就成為當(dāng)務(wù)之急。

（1）本地創(chuàng)業(yè)投資人才的培養(yǎng)。建議政府建立創(chuàng)業(yè)投資人才和創(chuàng)業(yè)者人才的培訓(xùn)體系。通過高校、研究所、企業(yè)、科技園等合作教育，建立各具體特色的培訓(xùn)基地。這些培訓(xùn)基地免費(fèi)向創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)投資人開放。例如，三一重工采用高校與企業(yè)合作教育培養(yǎng)人才。近年來，三一重工為自身和社會培養(yǎng)了大量的技術(shù)應(yīng)用人才，其成功經(jīng)驗值得推廣。另外在培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)投資人才時，可以選調(diào)一些人員到深圳、上海或國外進(jìn)行學(xué)習(xí)。

（2）利用平臺，引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資人才或邀請專家來湘指導(dǎo)。例如，聘請國內(nèi)著名創(chuàng)業(yè)投資人對湖南創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)行指導(dǎo)。舉辦創(chuàng)業(yè)投資論壇會。另外，積極引進(jìn)海外留學(xué)人員來長沙市創(chuàng)業(yè)或參與創(chuàng)業(yè)投資?？梢詾檫@一特殊群體，制定優(yōu)惠政策，創(chuàng)造好的環(huán)境。這些優(yōu)惠政策最好按國際慣例建立創(chuàng)業(yè)投資業(yè)績報酬激勵機(jī)制。例如，高管人員期權(quán)激勵或從項目增值收益中提取10-20%作為團(tuán)隊獎勵等。

通過培養(yǎng)和引進(jìn)等措施，切實改善和優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資人才自身的生態(tài)環(huán)境，解決人才瓶頸，推動湖南創(chuàng)業(yè)投資快速發(fā)展。

（四）拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來源

（1）建立政府引導(dǎo)基金，吸納民間資本參加創(chuàng)業(yè)投資人。從西方國家的經(jīng)驗來看，創(chuàng)業(yè)投資的主要力量是民間資本和獨(dú)立創(chuàng)業(yè)投資基金。湖南當(dāng)前創(chuàng)業(yè)投資的主要力量是政府投資和境外基金，對創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展至關(guān)重要的民間資本發(fā)展卻很少。民間資本能否發(fā)展起來，在一定意義上決定著整湖南創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)成功與否。因此，政府應(yīng)發(fā)揮引導(dǎo)作用，建立政府引導(dǎo)基金，吸納民間資本。

（2）允許社會公共基金參與創(chuàng)業(yè)投資。借鑒國際經(jīng)驗，允許一定比例的保險基金、養(yǎng)老基金、住房公積金以及商業(yè)銀行存貸差額資金參與創(chuàng)業(yè)投資[6]。這樣，不僅滿足保險基金、養(yǎng)老基金、住房公積金等增值保值，同時也解決了湖南省目前創(chuàng)業(yè)資本供應(yīng)不足的現(xiàn)實難題。

（3）放寬國外創(chuàng)業(yè)投資資本進(jìn)入的門檻，拓寬資本來源渠道，引進(jìn)國外先進(jìn)的管理經(jīng)驗和模式。

（五）培育中介服務(wù)機(jī)構(gòu)

創(chuàng)業(yè)投資市場一個顯著特點(diǎn)就是信息不對稱。創(chuàng)業(yè)投資家為了降低風(fēng)險，通過中介服務(wù)機(jī)構(gòu)來解決信息不對稱問題。目前，湖南中介服務(wù)機(jī)構(gòu)服務(wù)水平低，操作不規(guī)范等。要解決此問題，要引進(jìn)市場競爭機(jī)制，培育中介機(jī)構(gòu)發(fā)展的良性環(huán)境。一是規(guī)范會計事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估等一般中介機(jī)構(gòu)行為；二是建立相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的管理和監(jiān)督，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任。三是積極發(fā)展以高新技術(shù)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)、項目評估機(jī)構(gòu)、投融資咨詢機(jī)構(gòu)、知識產(chǎn)權(quán)估值評價機(jī)構(gòu)、保薦機(jī)構(gòu)等創(chuàng)業(yè)投資特殊中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。四是改革中介機(jī)構(gòu)的組織制度，采用無限責(zé)任的合伙人制度以強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的行為約束力，建立自身機(jī)制，制定系統(tǒng)的職業(yè)規(guī)范和職業(yè)道德。

[1]高鎖平.農(nóng)業(yè)利用創(chuàng)業(yè)投資問題研究[D].中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院博士論文,2006.

[2]國家發(fā)展和改革委員會,科技部.創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法[Z].2005.

[3]2011年中企IPD融資大幅縮水[EB/EL].2012-01-15.

[4]鄧超,尹媛媛.政府在兩型社會建設(shè)中對創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的支持作用[J].求索,2009,(12):45-46.

[5]廖才高,彭民安,李允堯,胡元慶.湖南科技企業(yè)孵化器與風(fēng)險投資融合發(fā)展的現(xiàn)狀、問題與對策研究[J].中南林業(yè)科技大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),2008,(9):69-70.

[6]陳杰,陳國生.湖南創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境優(yōu)化對策研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì),2007,(9):72-73.