高景麗

（綿陽(yáng)師范學(xué)院商學(xué)院，四川 綿陽(yáng) 621000）

上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析是通過(guò)收集、整理上市公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及相關(guān)信息，在結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、同行業(yè)的不同公司和本公司歷史業(yè)績(jī)的橫向、縱向的比較過(guò)程中，通過(guò)多種方法的應(yīng)用達(dá)到透過(guò)紛繁的財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)表象理解公司盈利能力和發(fā)展趨勢(shì)的目的，為利益相關(guān)者能夠做出正確決策提供幫助。本文將以四川長(zhǎng)虹（滬市代碼：600839）近3年（2010—2012）年報(bào)的報(bào)表分析為案例，研究探討上市公司綜合財(cái)務(wù)報(bào)表分析的方法運(yùn)用，并從中體現(xiàn)財(cái)務(wù)分析對(duì)信息使用者研讀公司整體狀況的作用。

一、四川長(zhǎng)虹近3年年報(bào)報(bào)表分析架構(gòu)

綜合財(cái)務(wù)分析須將相關(guān)資料綜合、歸納、整理，并進(jìn)行對(duì)比，本文的報(bào)表分析包含如下幾個(gè)部分：公司基本情況、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析、比較分析、綜合財(cái)務(wù)分析。資料來(lái)源是四川長(zhǎng)虹2010至2012年公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)、信息以及宏觀經(jīng)濟(jì)信息、行業(yè)信息。運(yùn)用的分析方法有：比率分析法、比較分析法、趨勢(shì)分析法及杜邦分析法等。

二、四川長(zhǎng)虹近3年年報(bào)報(bào)表分析內(nèi)容

（一）公司基本情況

四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司（簡(jiǎn)稱四川長(zhǎng)虹），1988年經(jīng)綿陽(yáng)市人民政府[綿府發(fā)(1988)33號(hào)]批準(zhǔn)進(jìn)行股份制企業(yè)改革試點(diǎn)而設(shè)立的股份有限公司,同年原人民銀行綿陽(yáng)市分行[綿人行金(1988)字第47號(hào)]批準(zhǔn)公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行了個(gè)人股股票。1994年3月股票上市流通。主營(yíng)業(yè)務(wù): 家用電器、電子產(chǎn)品及零配件、通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備、電子電工機(jī)械專用設(shè)備、電器機(jī)械及器材、電池系列產(chǎn)品、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)等。

（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限責(zé)任公司為四川長(zhǎng)虹2010、2011、2012年年報(bào)均出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。財(cái)務(wù)指標(biāo)依據(jù)長(zhǎng)虹近3年年報(bào)合并報(bào)表的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。我們將用于分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)分4類：營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)、短期償債能力指標(biāo)、長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)及盈利能力指標(biāo)。

1.營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)

表1 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，反映公司銷售能力越強(qiáng)、資金的整體營(yíng)運(yùn)效率越高。長(zhǎng)虹近年來(lái)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度高于行業(yè)的平均水平，但在2012年有下降趨勢(shì)出現(xiàn)。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析：該指標(biāo)反映應(yīng)收賬款收回速度快慢，如果較低，則說(shuō)明企業(yè)的資金過(guò)多地呆滯在應(yīng)收賬款上，影響資金的獲利能力。長(zhǎng)虹近年來(lái)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度高于行業(yè)水平，應(yīng)收賬款回收能力較強(qiáng)，避免了資金在應(yīng)收賬款賬戶的占用，也提高了利潤(rùn)的質(zhì)量。

存貨周轉(zhuǎn)率分析：存貨的周轉(zhuǎn)率反映存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的能力。該指標(biāo)越大，說(shuō)明存貨的占用水平越低。從表1看到長(zhǎng)虹的存貨周轉(zhuǎn)率近年來(lái)一直比較低，應(yīng)該加強(qiáng)存貨的管理，在保證生產(chǎn)連續(xù)性的前提下，盡可能減少存貨占用經(jīng)營(yíng)資金，提高資金使用效率。四川長(zhǎng)虹的資金營(yíng)運(yùn)能力總體較好，不足處是存貨周轉(zhuǎn)不佳。

2.短期償債能力指標(biāo)

表2 流動(dòng)比率表

流動(dòng)比率分析：流動(dòng)比率反映了企業(yè)資產(chǎn)中比較容易變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障情況，一般認(rèn)為制造業(yè)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率為2，四川長(zhǎng)虹近3年流動(dòng)比率均低于2，說(shuō)明短期償債能力不足。

速動(dòng)比率分析：速動(dòng)比率的理想值應(yīng)達(dá)到1，長(zhǎng)虹2012年和2010年的速動(dòng)比率均低于1，說(shuō)明存貨對(duì)流轉(zhuǎn)資金的占用嚴(yán)重影響了短期償債能力，短期債權(quán)人的債務(wù)安全性不高，從這兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)顯示四川長(zhǎng)虹近年來(lái)短期償債能力偏弱。

3.長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)

表3 長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)

資產(chǎn)負(fù)債率分析：該項(xiàng)指標(biāo)保持在60%—70%之間，反映整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于較安全范圍，也充分利用了財(cái)務(wù)杠桿。利息保障倍數(shù)分析：利息保障倍數(shù)較高，表明支付利息的能力有保障。四川長(zhǎng)虹近年來(lái)長(zhǎng)期償債能力較好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

4.盈利能力指標(biāo)

表4 盈利能力指標(biāo)

銷售凈利率分析：四川長(zhǎng)虹近3年的銷售凈利率逐年下滑。銷售凈利率的下降一方面與整個(gè)家電行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈有關(guān)，另一方面也與公司的經(jīng)營(yíng)管理有關(guān)。

總資產(chǎn)利潤(rùn)率分析：它表明資產(chǎn)整體盈利能力。長(zhǎng)虹的該項(xiàng)比率較低，影響了凈資產(chǎn)收益率的提升。

凈資產(chǎn)收益率分析：凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的高低。長(zhǎng)虹的這個(gè)指標(biāo)與行業(yè)先進(jìn)水平相比還是比較低的，應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)管理，挖掘潛力，提高獲利能力。

每股收益是一個(gè)市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)，受凈資產(chǎn)收益率偏低的制約，四川長(zhǎng)虹的每股收益較低，影響了該公司股票的市場(chǎng)價(jià)值。

從表4指標(biāo)看出四川長(zhǎng)虹近年來(lái)盈利能力較低，對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和證券市場(chǎng)的市場(chǎng)表現(xiàn)不利。

（三）主要指標(biāo)比較分析

1.結(jié)構(gòu)百分比分析

表5 四川長(zhǎng)虹近三年資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)百分比分析

從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)表分析看到：四川長(zhǎng)虹近3年的流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例都在70%以上，表明營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率不高；固定資產(chǎn)的比例相對(duì)較低，不利于產(chǎn)能擴(kuò)大和技術(shù)進(jìn)步。貨幣資金的比重偏高，降低了資產(chǎn)的整體收益率，負(fù)債中短期債務(wù)的比重大大超過(guò)長(zhǎng)期債務(wù)，使近期的清償壓力較大，應(yīng)降低短債的比例。

2.定基百分比分析

表6 四川長(zhǎng)虹近3年利潤(rùn)表定基比率分析（以2010年為基準(zhǔn)年）

從表6的利潤(rùn)趨勢(shì)分析看到：四川長(zhǎng)虹近3年毛利率基本穩(wěn)定，而利潤(rùn)總額及凈利潤(rùn)則遞減，在2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，2012年的完全靠營(yíng)業(yè)外收支將利潤(rùn)扭虧。管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失在近3年有持續(xù)快速增長(zhǎng)。2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)虧損主要由資產(chǎn)減值損失和財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)引起。對(duì)家電企業(yè)而言，存貨囤積容易帶來(lái)資產(chǎn)減值損失 。

3.同行業(yè)比較分析——2012財(cái)務(wù)指標(biāo)比較分析0

表7 四川長(zhǎng)虹2012年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)行業(yè)比較

三、綜合性財(cái)務(wù)分析——四川長(zhǎng)虹2012年財(cái)務(wù)指標(biāo)杜邦分析

圖1 四川長(zhǎng)虹2012年財(cái)務(wù)指標(biāo)杜邦分析

四、財(cái)務(wù)分析綜合結(jié)論

從以上財(cái)務(wù)指標(biāo)比率分析、比較分析及杜邦分析，可以看到：四川長(zhǎng)虹2012年的資金營(yíng)運(yùn)能力低于上年，盈利能力在3年中最差，償債能力變化不大。與同行業(yè)相比，最弱的指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，而這項(xiàng)指標(biāo)正是杜邦分析法的核心指標(biāo)，也是關(guān)鍵性財(cái)務(wù)指標(biāo)，體現(xiàn)公司為股東獲取盈利的能力。

對(duì)2012年凈資產(chǎn)收益率用杜邦分析法進(jìn)行因素分解，可以看到負(fù)債對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響：一方面增大了權(quán)益乘數(shù)，另一方面增大財(cái)務(wù)費(fèi)用而使銷售凈利率下滑（利潤(rùn)表定基分析）。

總之，四川長(zhǎng)虹在2012年整體財(cái)務(wù)狀況不盡理想，從近3年觀察有下滑趨勢(shì)。應(yīng)采取調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低貨幣資金比重、降低存貨以避免存貨減值等措施，爭(zhēng)取整體財(cái)務(wù)狀況的好轉(zhuǎn)，為股東帶來(lái)更佳回報(bào)，并贏得更好的市場(chǎng)表現(xiàn)和市場(chǎng)認(rèn)可。