瑞典隱形富豪的生意經(jīng)

文|本刊記者 張延陶

銀瑞達(dá)和PE公司最大的不同在于，其投資是為了持股，而不是為了銷售獲利。

一個(gè)公司能否提供充足的現(xiàn)金流，是銀瑞達(dá)進(jìn)行投資最看重的籌碼。也正是基于這一原因，銀瑞達(dá)總是能在經(jīng)濟(jì)危機(jī)后迅速實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

作為北歐最大的上市實(shí)業(yè)控股公司，瑞典銀瑞達(dá)集團(tuán)（InvestorAB）的姿態(tài)絕對(duì)算得上低調(diào)。雖然銀瑞達(dá)控股的很多企業(yè)都在世界500強(qiáng)中榜上有名，但銀瑞達(dá)公司本身的知名度與這些企業(yè)相差甚遠(yuǎn)。

經(jīng)過一個(gè)多世紀(jì)的沉淀，銀瑞達(dá)已經(jīng)近乎水火不浸。幾次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，都孕育了銀瑞達(dá)的再次騰飛。其獨(dú)門秘籍，就是投資期限長(zhǎng)達(dá)50年甚至100年的策略，這讓銀瑞達(dá)見證了很多企業(yè)從谷底走向山峰的歷程。

那么，銀瑞達(dá)的商業(yè)模式如何構(gòu)建？其商業(yè)價(jià)值在中國(guó)如何體現(xiàn)？為何與中國(guó)早早結(jié)緣卻遲遲不正式牽手？帶著這些問題，《英才》記者對(duì)瓦倫博格家族第五代掌舵人雅各布·瓦倫博格進(jìn)行了采訪，解密瑞典隱形富豪的生意經(jīng)。

商業(yè)巨頭的“家長(zhǎng)”

愛立信參與的中國(guó)移動(dòng)4G網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)在近日破冰、阿斯利康在去年宣告上海成為其三大全球地區(qū)總部之一、伊萊克斯在中國(guó)已經(jīng)頗具知名度……通過這些控股公司，中國(guó)事實(shí)上已經(jīng)成為銀瑞達(dá)最重要的市場(chǎng)之一。

自1916年成立之時(shí)起，銀瑞達(dá)即成為多家頂尖跨國(guó)企業(yè)的所有者并積極參與公司運(yùn)營(yíng)。目前銀瑞達(dá)的投資活動(dòng)遍布北歐、美國(guó)和亞洲，是北歐地區(qū)最大的上市實(shí)業(yè)控股公司，被稱為歐洲的摩根大通。

最值得一提的是銀瑞達(dá)的商業(yè)模式。其董事會(huì)主席雅各布·瓦倫博格告訴《英才》記者，銀瑞達(dá)不是一家私募股權(quán)（PE）公司，和PE公司最大的不同在于，其投資是為了持股，而不是為了銷售獲利。

“這也就意味著我們?cè)谶@些公開上市公司的持股不少于20%?！毖鸥鞑颊f(shuō)，因此，銀瑞達(dá)通常在其投資公司擁有重要的所有權(quán)，并派有董事會(huì)代表。

在其總資產(chǎn)82%的核心投資中，除了上述不少于20%持股的公司之外，還有一部分公司是100%持股。對(duì)于這部分投資，雅各布稱其為家族第五代領(lǐng)袖較之過去在商業(yè)模式上最大的創(chuàng)新。其一是所投領(lǐng)域不再拘泥于實(shí)業(yè)，而是進(jìn)駐服務(wù)行業(yè)；其二是這部分完全持有的公司所創(chuàng)造的商業(yè)價(jià)值，將為銀瑞達(dá)繼續(xù)開展新投資提供充足的現(xiàn)金流。

一個(gè)公司能否提供充足的現(xiàn)金流，是銀瑞達(dá)進(jìn)行投資最看重的籌碼。也正是基于這一原因，銀瑞達(dá)總是能在經(jīng)濟(jì)危機(jī)后迅速實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

在核心投資之外，金融投資占據(jù)公司總資產(chǎn)的18%。這一部分的投資更看重的則是較高的回報(bào)率，據(jù)銀瑞達(dá)介紹，這一數(shù)字為15%。

直投中國(guó)尚需時(shí)日

瓦倫博格家族的歷代接班人幾乎都有航海經(jīng)歷，因此，冒險(xiǎn)精神是他們的必備素質(zhì)。雅各布說(shuō)：“瑞典是一個(gè)非常小的國(guó)家，作為瑞典的本土公司想要不斷成長(zhǎng)，必須挖掘國(guó)際市場(chǎng)，其中一個(gè)重要的國(guó)際市場(chǎng)就是中國(guó)”。

數(shù)據(jù)顯示，銀瑞達(dá)持股的公司與中國(guó)的淵源可以追溯到19世紀(jì)末。愛立信于1890年在上海安裝了首臺(tái)電話機(jī)，ABB集團(tuán)在1907年就曾向中國(guó)提供了第一臺(tái)蒸汽鍋爐。

因此，作為這些企業(yè)的重要股東，銀瑞達(dá)的觸角早就觸及中國(guó)。只是，謹(jǐn)慎的瓦倫博格家族并不愿意對(duì)中國(guó)進(jìn)行直接投資，銀瑞達(dá)至今仍然是通過持股公司對(duì)中國(guó)進(jìn)行投資。

為何如此謹(jǐn)慎？雅各布表示，對(duì)于北歐的公司，我們了解他們的業(yè)務(wù)模式。而銀瑞達(dá)在中國(guó)的商業(yè)存在，則靠我們所持有的公司展示，這些公司在過去這些年中都有收購(gòu)中國(guó)公司的例子，但是我們不會(huì)大動(dòng)作收購(gòu)中國(guó)企業(yè)。

他還認(rèn)為，企業(yè)文化的不同是銀瑞達(dá)不選擇對(duì)中國(guó)進(jìn)行直接投資的原因。但他并不認(rèn)為這是忽視中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)，“我是ABB的股東成員，也會(huì)通過ABB了解中國(guó)”。

盡管不選擇直接投資中國(guó)，但雅各布對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的前景是看好的。他認(rèn)為，上海自貿(mào)區(qū)的建設(shè)很可能開啟了下一步政府監(jiān)管新探索的時(shí)期，市場(chǎng)將逐步開放。同時(shí)他表示，目前中國(guó)一些朝陽(yáng)行業(yè)的前景也充滿機(jī)遇。

雅各布提到了生物醫(yī)藥這個(gè)領(lǐng)域。“非常清晰的一點(diǎn)是，中國(guó)的生物醫(yī)藥和醫(yī)療保健行業(yè)發(fā)展非常迅速。越來(lái)越多的人口需要得到更高的醫(yī)療保證，這為醫(yī)藥行業(yè)提供了機(jī)會(huì)。”

雖然看好中國(guó)市場(chǎng)，但他并不認(rèn)為外企的日子會(huì)更好過。相反，他表示外企的生態(tài)環(huán)境會(huì)因此變得更加嚴(yán)峻，因?yàn)橹袊?guó)本身就是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的市場(chǎng)。隨著中國(guó)公司的成長(zhǎng)、專業(yè)化程度的提升將直接提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力；而政策方面的開放，比如自貿(mào)區(qū)，對(duì)本土公司同樣也是機(jī)遇。

在挑選合作伙伴這一問題上，雅各布坦言，銀瑞達(dá)尋求的合作伙伴首先要有自己的專長(zhǎng)，其次要認(rèn)同長(zhǎng)期投資這種模式。

“因?yàn)槲覀兿胍餐献鞯念I(lǐng)域，通常是需要大量資金投入的，屬于資本密集型行業(yè)。如果想得到這些投資的回報(bào)，也需要足夠長(zhǎng)的時(shí)間”。