聶夫之道

約翰·聶夫1963年進(jìn)入威靈頓管理公司，1964年成為溫莎基金經(jīng)理，并一直擔(dān)任至1995年退休。在此期間，他將搖搖欲墜、瀕臨解散的溫莎基金經(jīng)營成當(dāng)時最大的共同基金。

在聶夫執(zhí)掌的31年間，溫莎基金的總投資回報率為55.46倍，累計平均年復(fù)合回報率達(dá)13.7%，這個紀(jì)錄在基金史上尚無人打破。

聶夫的成功之道，并不在于使用了高深的投資技巧及數(shù)學(xué)模型，而是廣為人知的低市盈率投資法。

對于A股市場的投資者，聶夫之道完全可以復(fù)制，因為低市盈率投資法很容易做到量化選股，而且回溯檢驗的結(jié)果相當(dāng)不錯。

我們運用修正過的聶夫選股方法對2005年5月初至2012年12月底的A股市場進(jìn)行了回溯檢驗，結(jié)果表明聶夫之道在A股市場可以取得44.12%的年化復(fù)合收益率，而同期滬深300指數(shù)的年化復(fù)合收益率只有13.86%，聶夫之道投資法的年化超額收益達(dá)到30.26個百分點。

在24個分季度檢驗區(qū)間中，“聶夫之道”跑贏滬深300指數(shù)的次數(shù)達(dá)到16個，占比為66.67%，單季最高超額收益達(dá)到56.77個百分點；在8個超額收益為負(fù)的檢驗區(qū)間中，單季最高超額負(fù)收益只有10.69個百分點。

此外，我們還將“聶夫之道”與公募基金進(jìn)行了對比。在全部公募基金中，排名第一的是華夏大盤精選，有“公募一哥”之稱的王亞偉從2005年5月開始執(zhí)掌該基金，直至其于2012年5月離開華夏基金。該基金在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達(dá)到1149.07%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達(dá)到12.49元。

作為比較，“聶夫之道” 在2005年5月初至2012年12月底的期間收益率達(dá)到1549.70%，即2005年5月初買入價值1元的大盤精選基金，在2012年12月底基金凈值將達(dá)到16.49元。

也就是說，如果“聶夫之道”是一只基金，那么其收益率戰(zhàn)勝了以王亞偉所領(lǐng)銜“華夏大盤精選”為代表的全部公募基金；此外，與包括開放式和封閉式在內(nèi)的全部公募基金相比，“聶夫之道”還有一個非常明顯的優(yōu)點，即投資者可以根據(jù)自己的決定在任何期間買入和賣出。如果希望了解“聶夫之道”的更多詳細(xì)信息，請關(guān)注本刊相關(guān)的電子產(chǎn)品：www.capitalweek.com.cn。

11月27日-12月2日的五個交易日中，根據(jù)Wind統(tǒng)計，在其所覆蓋的券商研究報告中，對滬深300指數(shù)的300家成份股公司，業(yè)績調(diào)升15家，調(diào)降16家。

過去一個月，滬深300指數(shù)成份股業(yè)績調(diào)升56家，調(diào)降74家。

截至12月2日收盤，滬深300指數(shù)成份股按總市值除以預(yù)測總利潤計算的2013年P(guān)E平均值為8.85，按照總市值從大到小分為5個區(qū)間，同樣按照上述方法計算的市盈率平均值分別為7.44、16.32、19.52、25.25、25.83。

相比一周前（11月26日），滬深300指數(shù)成份股預(yù)測總利潤增加0.03%，由19238億元變?yōu)?9244億元；市盈率平均值增加2.05%，由8.67變?yōu)?.85。

相比一個月前（11月2日），滬深300指數(shù)成份股預(yù)測總利潤增加0.11%，由19223億元變?yōu)?9244億元；市盈率平均值增加2.83%，由8.61變?yōu)?.85。

截至12月2日，過去一周（2013年報告期）每股收益預(yù)測上升和下降前10名、過去一周（2013年報告期）評級上升和下降前10名分別如左側(cè)表格所示。

截至12月2日，過去一個月（2013年報告期）每股收益預(yù)測上升和下降前10名、過去一個月（2013年報告期）評級上升和下降前10名分別如右側(cè)表格所示。 Wind評級的1分至5分，分別對應(yīng)“買入”、“增持”、“持有”、“中性”、“賣出”。

創(chuàng)一年新高（新低）股票概況

11.28-12.4期間，共計268只股票創(chuàng)一年新高，創(chuàng)新高個股數(shù)量位列前三位的行業(yè)（申萬一級行業(yè)分類）分別是機械設(shè)備（57只）、化工（34只）和交運設(shè)備（31只）。上述股票的加權(quán)平均市盈率（2012年年報）為30.57，加權(quán)平均市凈率（2012年年報）為3.34，期間最高股價的平均值為20.46元。

11.28-12.4期間，共計8只股票創(chuàng)一年新低。上述股票的加權(quán)平均市盈率（2012年年報）為12.93，加權(quán)平均市凈率（2012年年報）為2.73，期間最低股價的平均值為12.90元。

本期創(chuàng)新高股票的總市值為17886億元，創(chuàng)新低股票的總市值為875億元，兩者之比為20.44：1。

勝券投資分析第59期回顧

勝券投資工具，脫胎于美國投資大師威廉·歐奈爾的CANSILM交易系統(tǒng)。而我們的勝券投資工具，根據(jù)中國股市的具體特點，將CANSILM交易系統(tǒng)進(jìn)行了優(yōu)化和調(diào)整，使其更符合中國股市的特點，并能滿足中國投資者的需要。

牛股通常具有相似的特征，也就是我們這里說的“牛股基因”。勝券投資分析揭秘的牛股基因通常體現(xiàn)在以下四個方面：

首先，牛股表現(xiàn)出良好的成長性。勝券投資分析通過個股的凈利潤評分、價格相對強弱評分以及兩者相結(jié)合的綜合評分為廣大投資者提供了一種快餐化的基本面選股方式，經(jīng)過歷史回顧檢驗，牛股往往是綜合評分超過80分的股票。

其次，發(fā)展前景良好的行業(yè)是孕育牛股的溫床。

第三，牛股往往在跌跌不止的行情中具有抗跌性。

第四，在回暖的行情中不斷地創(chuàng)出52周新高并伴隨明顯的放量往往是牛股啟動的標(biāo)志。

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神奇公式的核心是“低價買入優(yōu)質(zhì)股票”，所選用的兩個指標(biāo)是投資回報率（ROTC）和收益率（EBIT/EV），其中投資回報率篩選出來的是“好公司”，收益率篩選出來的是“好價格”。

“好公司”主要是對上市公司的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行衡量，即以基本面為導(dǎo)向的分析，所選出的都是一些“質(zhì)優(yōu)”的公司，這個指標(biāo)相對容易確定。

什么樣的股價水平才算“低”呢，又該如何發(fā)現(xiàn)市場上被低估的股票呢？對此，以價值為導(dǎo)向的投資理論認(rèn)為，低價是相對于企業(yè)的內(nèi)在價值而言，但內(nèi)在價值的確定又非常繁雜，神奇公式采用的是一種最便捷的方式，即觀察股票的價格走勢，通過股票的價格漲跌及市值變化篩選出符合條件的“質(zhì)優(yōu)低價”股。

神奇公式的目標(biāo)并不是單純的尋找“好公司”或者“好價格”，而是尋找能夠?qū)⑸鲜鰞蓚€因素進(jìn)行最佳組合的公司，也就是“綜合得分”占優(yōu)的股票。

基于價值投資的理念，神奇公式采用定量與定性相結(jié)合的分析方法，理性去篩選和評估某一上市公司的長期投資價值，并建立了詳盡、準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)庫。

與上期（11月26日）“質(zhì)優(yōu)價廉”的前20只股票相比，本期（12月3日）的新進(jìn)股票為慈星股份（300307.SZ），相應(yīng)退出的股票為九陽股份（002242.SZ）。

A股神奇公式綜合得分排名前11的股票只是名次發(fā)生了微調(diào)，進(jìn)出股票池頻繁的都是一些排名靠后的股票，這充分說明神奇公式是一種以價值為導(dǎo)向的投資工具，適合投資者長期持股。

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