[摘 要]隨著全球氣候變暖問題的日益突出，國(guó)際碳金融市場(chǎng)的發(fā)展開始受到越來越多國(guó)家的重視，而碳金融是圍繞著碳排放權(quán)展開的，與低碳經(jīng)濟(jì)存在著密不可分的聯(lián)系，但在發(fā)展過程中不可避免的會(huì)產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。本文在分析低碳經(jīng)濟(jì)視角下國(guó)際碳金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，就我國(guó)碳金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并提出了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制策略和應(yīng)對(duì)措施，旨在促進(jìn)我國(guó)碳金融市場(chǎng)的更好發(fā)展，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

[關(guān)鍵詞]低碳經(jīng)濟(jì)；碳排放權(quán)；碳金融市場(chǎng)；風(fēng)險(xiǎn)控制

[中圖分類號(hào)]F831.5 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432（2013）12-0083-02

在2009年年底的哥本哈根會(huì)議中，全球各國(guó)政府就低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式達(dá)成了共識(shí)，節(jié)能減排勢(shì)在必行，而與之相對(duì)應(yīng)的碳金融業(yè)務(wù)也開始得到了快速的發(fā)展。所謂碳金融，就是與碳相關(guān)的金融活動(dòng)，旨在服務(wù)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，包括為減少溫室氣體排放所涉及的技術(shù)和項(xiàng)目等提供直接投融資、碳排放權(quán)及其衍生品的交易，以及其他相關(guān)的金融中介活動(dòng)。在碳金融市場(chǎng)上，一般會(huì)涉及碳賣家、碳買家和收費(fèi)管理機(jī)構(gòu)，涵蓋了市場(chǎng)、產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)、資金、服務(wù)、技術(shù)、政策等一系列不可分割的要素。由于低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要有完善的金融體系做支撐，因此碳金融市場(chǎng)與低碳經(jīng)濟(jì)是相輔相成的關(guān)系，雖然當(dāng)前的國(guó)際碳金融市場(chǎng)在發(fā)展過程中不可避免地存在很多風(fēng)險(xiǎn)，但是具有廣闊的發(fā)展前景，是一個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排和可持續(xù)發(fā)展的重要途徑，這應(yīng)當(dāng)引起我們的足夠重視。

1 國(guó)際碳金融市場(chǎng)在發(fā)展中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

在國(guó)際金融市場(chǎng)上，盡管碳交易市場(chǎng)的快速發(fā)展為碳金融的推進(jìn)提供了重大機(jī)遇，但是由于碳金融的發(fā)展時(shí)間不是很長(zhǎng)，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)所面臨的政治、經(jīng)濟(jì)以及政策環(huán)境又存在較大的差異，因此我們必須有意識(shí)地加大對(duì)碳金融各參與方可能面臨風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)與分析，并采取相應(yīng)的控制策略，做到揚(yáng)長(zhǎng)避短，更好的服務(wù)于低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在碳金融市場(chǎng)，主要存在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及操作風(fēng)險(xiǎn)等，需要引起碳金融市場(chǎng)參與者的高度重視。接下來將重點(diǎn)就項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

1.1 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

目前，在國(guó)際碳金融業(yè)務(wù)中，基于CDM（清潔發(fā)展機(jī)制）的項(xiàng)目開發(fā)占有十分重要的比重，而一個(gè)項(xiàng)目的成功開發(fā)，則必須經(jīng)歷設(shè)計(jì)、監(jiān)測(cè)、審定、驗(yàn)證、簽發(fā)等多個(gè)環(huán)節(jié)，每一個(gè)項(xiàng)目從建設(shè)、審批到最終交付CER（核證減排量）之間都有可能存在一定的模糊性或不確定性，這種不確定性會(huì)給碳金融各參與方帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。例如，在CDM項(xiàng)目的設(shè)計(jì)階段，會(huì)面臨很大的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橛袑⒔话胍陨系捻?xiàng)目會(huì)因?yàn)榧夹g(shù)上的缺陷而被CDMEB（聯(lián)合國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制審核理事會(huì)）所拒絕；在審定階段，則需要面臨DOE（清潔發(fā)展機(jī)制中的第三方獨(dú)立審核機(jī)構(gòu)）、發(fā)改委和CDMEB的層層檢查、審核與重申；在監(jiān)測(cè)階段，CDM 項(xiàng)目還可能會(huì)因?yàn)榉N種因素的影響，無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的產(chǎn)出和績(jī)效。由于CDM項(xiàng)目的審計(jì)程序比較漫長(zhǎng)，這也是造成CDM項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的因素之一。

1.2 政策風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)際碳金融市場(chǎng)上所面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)主要是指世界各國(guó)氣候政策變化所引起的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。我們知道，碳排放權(quán)市場(chǎng)與低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展存在著密切的聯(lián)系，本身就是制定應(yīng)對(duì)氣候變化政策時(shí)的產(chǎn)物，因此碳金融市場(chǎng)上的供求會(huì)在很大程度上依賴于各國(guó)的政策安排，而政策在制定過程中，也必然會(huì)與各利益集團(tuán)之間存在著十分復(fù)雜的聯(lián)系。因此，世界各國(guó)政策上的差異以及不確定性會(huì)給碳金融市場(chǎng)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。從短期看，一些局部上的政策調(diào)整會(huì)給一些具體的碳金融項(xiàng)目帶來風(fēng)險(xiǎn)；而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，要在2020 年后真正達(dá)成對(duì)全球所有國(guó)家都有法律約束力的協(xié)議仍舊存在很大的不確定性，到時(shí)候能否順利執(zhí)行也存在一定的不確定性，各個(gè)國(guó)家之間還可能存在不同程度的博弈，這都會(huì)在一定程度上對(duì)國(guó)際碳金融市場(chǎng)造成一定的沖擊。

1.3 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

在低碳經(jīng)濟(jì)視角下，在碳排放權(quán)交易和減排項(xiàng)目的開發(fā)過程中，金融機(jī)構(gòu)等參與方所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要來自碳排放權(quán)價(jià)格、市場(chǎng)規(guī)模和市場(chǎng)供求變動(dòng)等方面。在國(guó)際碳金融市場(chǎng)上，影響碳排放權(quán)市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)規(guī)模以及市場(chǎng)供求的因素是多方面的，不僅會(huì)同全球的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、全球氣候變化談判情況以及各國(guó)的氣候變化政策有很大的聯(lián)系，還會(huì)受到碳基能源的價(jià)格或者特殊天氣事件等因素的影響。例如，受2008 年全球金融危機(jī)的影響，碳排放權(quán)的市場(chǎng)規(guī)模和市場(chǎng)價(jià)格都出現(xiàn)了明顯波動(dòng)，碳金融市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)明顯增多，世界銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明：2008 年到2010 年一級(jí)市場(chǎng)CER 的交易額分別下降了12%、58%和44%。CER 交易的二級(jí)市場(chǎng)在2009 年也出現(xiàn)了33%的萎縮。

1.4 政治風(fēng)險(xiǎn)

碳金融市場(chǎng)上出現(xiàn)的政治風(fēng)險(xiǎn)主要是來自不同國(guó)家的主權(quán)行為而造成的，具有可能造成一定損失的可能性。雖然低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式已經(jīng)得到了大多數(shù)國(guó)家的認(rèn)可，但在國(guó)際氣候談判過程中，作為氣候公約的締約方，主權(quán)國(guó)家的違約行為必然會(huì)對(duì)國(guó)際碳金融市場(chǎng)上的企業(yè)或個(gè)人的碳交易造成不同程度的影響，增加了面臨政治風(fēng)險(xiǎn)的可能性。與此同時(shí)，個(gè)別國(guó)家在政治局勢(shì)上的變動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)際能源價(jià)格的變化，進(jìn)而影響到國(guó)際碳金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

2 我國(guó)碳金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀分析

相比于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)的碳金融市場(chǎng)正處于起步和完善的階段，業(yè)務(wù)內(nèi)容上主要集中碳指標(biāo)交易、直接投融資以及銀行貸款等環(huán)節(jié)。

2.1 基于CDM項(xiàng)目的碳金融業(yè)務(wù)

目前，基于CDM的碳金融業(yè)務(wù)主要是指清潔發(fā)展機(jī)制下的項(xiàng)目開發(fā)，即經(jīng)核證的減排量（CERs）的交易，這是我國(guó)碳金融市場(chǎng)上最主要的業(yè)務(wù)之一，近年來市場(chǎng)規(guī)模得到了快速的擴(kuò)大。截至2012 年3 月底，我國(guó)已經(jīng)成功注冊(cè)CDM 項(xiàng)目1871個(gè)，預(yù)計(jì)產(chǎn)生的二氧化碳年減排量共計(jì)36890 萬噸，這兩項(xiàng)指標(biāo)在國(guó)際上都位居前列。

2.2 綠色信貸業(yè)務(wù)

作為商業(yè)銀行參與碳金融的重要方式，綠色信貸業(yè)務(wù)近年來也得到了快速的發(fā)展，興業(yè)銀行最先推出了節(jié)能減排項(xiàng)目貸款這一“綠色信貸”品種，并創(chuàng)造性地引入了國(guó)際金融公司貸款的本金損失分擔(dān)機(jī)制，隨后各大商業(yè)銀行也開始陸續(xù)開展綠色信貸業(yè)務(wù)，綠色信貸業(yè)務(wù)的規(guī)模更是實(shí)現(xiàn)了倍數(shù)式的增長(zhǎng)。

2.3 基于VER市場(chǎng)中的碳金融業(yè)務(wù)

VER（自愿減排）市場(chǎng)源于一些不受《京都議定書》約束的團(tuán)體或個(gè)人為自愿抵消其溫室氣體排放，而向減排項(xiàng)目購(gòu)買減排指標(biāo)的行為。其交易對(duì)象是經(jīng)國(guó)家自愿減排管理機(jī)構(gòu)簽發(fā)的減排量，即“中國(guó)核證減排量”（CCER）。目前，我國(guó)的自愿減排交易市場(chǎng)已經(jīng)有了一定的發(fā)展，搭建了VER 電子交易平臺(tái)，自愿減排的成功案例也越來越多。

2.4 碳金融合約交易業(yè)務(wù)

商業(yè)銀行作為碳金融市場(chǎng)上的重要參與方，除了上文提到的綠色信貸業(yè)務(wù)外，也開始嘗試多樣化的碳金融服務(wù)。如工商銀行的碳金融合約交易業(yè)務(wù)、民生銀行的“綠色企業(yè)金融服務(wù)中心”等。

3 控制碳金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)中國(guó)碳金融市場(chǎng)發(fā)展的有效策略

3.1 加強(qiáng)碳金融的宣傳力度

為了加快我國(guó)碳交易市場(chǎng)的發(fā)展，提高碳金融市場(chǎng)參與方的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)加大碳金融的市場(chǎng)宣傳力度，讓企業(yè)充分認(rèn)識(shí)到CDM機(jī)制等碳金融業(yè)務(wù)所能帶來的經(jīng)濟(jì)效益，帶動(dòng)企業(yè)開發(fā)CDM項(xiàng)目的積極性和主動(dòng)性，為我國(guó)低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供更有力的保障。同時(shí)，加大碳金融的宣傳力度，可以促進(jìn)政府工作思路和工作觀念的積極轉(zhuǎn)變，有助于各項(xiàng)節(jié)能減排措施以及低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的貫徹與執(zhí)行，讓國(guó)外機(jī)構(gòu)加深對(duì)中國(guó)碳金融業(yè)務(wù)的了解，開展更多的國(guó)際交流與合作。

3.2 加大碳金融業(yè)務(wù)的政策扶持

為了更好地發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大碳金融業(yè)務(wù)的開展規(guī)模，中國(guó)需要結(jié)合低碳經(jīng)濟(jì)的國(guó)家戰(zhàn)略框架、社會(huì)行動(dòng)體系和規(guī)劃體系，盡快建立起統(tǒng)一、完善的碳交易市場(chǎng)政策體系，從經(jīng)濟(jì)政策、財(cái)稅政策、產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)境政策、貿(mào)易政策等方面，給我國(guó)碳金融市場(chǎng)的發(fā)展提供更多的政策支持。例如，要盡快建立基于配額的碳交易市場(chǎng)，完善交易制度等。

3.3 培育中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新

碳金融的發(fā)展需要各種有實(shí)力的中介機(jī)構(gòu)的參與，充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)作為資金中介和交易中介的作用。同時(shí)，碳金融作為一項(xiàng)全新的業(yè)務(wù)，客觀上要求金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新業(yè)務(wù)運(yùn)作模式、金融產(chǎn)品服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理方式，努力改變現(xiàn)有的CDM運(yùn)行模式過于單一的狀況，探索發(fā)展排放配額制和排放配額交易市場(chǎng)，在環(huán)境能源交易所的基礎(chǔ)上，開展碳交易和氣候衍生產(chǎn)品交易，并鼓勵(lì)商業(yè)銀行積極參與到碳金融活動(dòng)中來。

3.4 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力建設(shè)

在未來的碳金融市場(chǎng)上，隨著中國(guó)參與碳金融業(yè)務(wù)的不斷增多，中國(guó)需要提高自身的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，以便更好的應(yīng)對(duì)碳金融市場(chǎng)上可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)，在具體實(shí)踐中，可以借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的碳金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)對(duì)碳金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的成功案例，提高中國(guó)碳金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)能力。同時(shí)，要吸引更多的金融機(jī)構(gòu)參與到碳金融業(yè)務(wù)上來，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散和共擔(dān)，提高碳金融業(yè)務(wù)參與方的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。

4 結(jié) 論

總之，在低碳經(jīng)濟(jì)視角下，國(guó)際碳金融市場(chǎng)的建立與發(fā)展已經(jīng)成為人類應(yīng)對(duì)氣候問題的有效手段，具有廣闊的發(fā)展前景，雖然目前仍舊存在一系列的風(fēng)險(xiǎn)，但隨著國(guó)內(nèi)外碳金融市場(chǎng)的不斷完善，各參與方的風(fēng)險(xiǎn)控制能力必然會(huì)得到進(jìn)一步的增強(qiáng)。對(duì)于中國(guó)政府以及相關(guān)企業(yè)組織等機(jī)構(gòu)而言，不僅要積極參與到國(guó)際碳金融的市場(chǎng)活動(dòng)中，更是要站在保護(hù)人類環(huán)境和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略高度，充分認(rèn)識(shí)到碳資源價(jià)值和相關(guān)金融服務(wù)的重要作用，積極發(fā)展國(guó)內(nèi)碳金融業(yè)務(wù)，保證國(guó)內(nèi)碳金融市場(chǎng)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。

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