2011年1月至8月，國內(nèi)先后發(fā)行成立了4只黃金QDII，主要投資境外的黃金ETF。它們分別是諾安全球黃金、易方達(dá)黃金主題、嘉實(shí)黃金、匯添富黃金及貴金屬。2013年以來，4只黃金QDII全部跟隨金價大跌，截至2013年6月14日，它今年以來的跌幅介于18%至20%區(qū)間。

上述4只黃金QDII的單位凈值現(xiàn)在都處于1元面值以下，意味著大多數(shù)持有人處于套牢狀態(tài)，投資者期望通過購買黃金QDII實(shí)現(xiàn)財富增長的愿望未能實(shí)現(xiàn)。在國內(nèi)自主開發(fā)設(shè)計的黃金ETF面市之后，黃金QDII費(fèi)用成本偏高、流動性差等缺點(diǎn)進(jìn)一步凸顯。黃金QDII走向沒落已成大勢所趨。

曇花一現(xiàn)

在各黃金QDII中，諾安全球黃金率先成立于2011年1月13日，主要投資有實(shí)物黃金支持的境外黃金ETF，屬于黃金QDII中的領(lǐng)頭羊。該基金成立時適逢2011年黃金拉升的最后階段，基金凈值跟隨金價一路上漲，最高接近1. 30元。但好景不長，自2011年9月上旬之后，金價掉頭向下，黃金QDII的凈值亦步入漫長的熊途。

截至2013年一季度末，諾安全球黃金的規(guī)模為13. 66億份，保持著國內(nèi)規(guī)模最大的黃金QDII的地位。諾安全球黃金的基金經(jīng)理宋青認(rèn)為，雖然全球仍然維持寬松貨幣政策，日本也加入量化寬松，真實(shí)利率仍然為負(fù)收益，但是美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上得到越來越多支持，全球一季度的股票市場全面上揚(yáng)促使投資者的風(fēng)險喜好逐步提高。如果目前的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持，即沒有明顯通貨膨脹的壓力，黃金有可能承受越來越大的投資者調(diào)減倉位，轉(zhuǎn)投其他資產(chǎn)的壓力。“至于是否趨勢反轉(zhuǎn)，要看價格能否站穩(wěn)在1520 美元以上。”宋青說。

2013年4月，金價迅速跌破1520美元，跟蹤趨勢的技術(shù)派投資者紛紛認(rèn)為金價已經(jīng)反轉(zhuǎn)，黃金步入熊市。

繼諾安全球黃金之后，易方達(dá)黃金主題成立于2011年5月6日，該基金主要投資黃金ETF，同時，也少量投資白銀ETF。因成立時間較諾安全球黃金晚近4個月，入市時間的不同導(dǎo)致兩只基金間的業(yè)績出現(xiàn)較大差距。另外，因2013年以來白銀的跌幅大于黃金，從而使該基金的業(yè)績表現(xiàn)跑輸基準(zhǔn)。截至6月14日，易方達(dá)黃金主題的累計單位凈值為0. 7510元，成立以來虧損約近25%。

同時，匯添富黃金及貴金屬、嘉實(shí)黃金也都出現(xiàn)較大虧損。

然而，匯添富黃金及貴金屬的基金經(jīng)理賴中立依然堅定地長期看好黃金。他認(rèn)為，回顧歷史，如果黃金價格的長期走低，只有三個原因：一是全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致的通縮，在這個時候人們愿意持有流動性好的現(xiàn)金而非黃金，例如2008年的全球金融海嘯；二是全球性的經(jīng)濟(jì)過強(qiáng)，例如上世紀(jì)90年代的IT泡沫，人們將資金更多配置于高風(fēng)險資產(chǎn)獲取高額的回報；三是長期的高利率維持，例如1980年初，美聯(lián)儲利率一直都在10%以上，人們不愿意將資金投資于黃金而希望獲得高額的利息回報。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，超發(fā)貨幣導(dǎo)致的通脹預(yù)期，實(shí)際低利率且找不到像IT那樣的經(jīng)濟(jì)爆發(fā)點(diǎn)情況下，長期的金價走勢將比較樂觀。

陷入窘境

盡管市場對于金價走勢存在巨大分歧，但是，很多投資者依然把黃金作為資產(chǎn)配置的一部分，逢低買入就是被不少人屢屢運(yùn)用的投資策略。不過，在華安、國泰自主開發(fā)的黃金ETF面市后，黃金QDII的吸引力大幅下降已成為現(xiàn)實(shí)。

首先，黃金QDII的流動性遠(yuǎn)差于黃金ETF。以諾安全球黃金為例，投資者T 日贖回申請成功后，基金管理人將在T+10 日內(nèi)將贖回款項劃往基金份額持有人賬戶。也就是說，持有人賣出黃金QDII，資金需要等十多天才能到賬。而國內(nèi)黃金ETF在二級市場實(shí)現(xiàn)T+ 0交易，賣出ETF份額后，資金當(dāng)天可用于其他證券投資，如取現(xiàn)，第二天就可到賬。

第二，黃金QDII的費(fèi)用成本遠(yuǎn)大于國內(nèi)黃金ETF。仍以諾安全球黃金為例，該基金的申購費(fèi)率為0. 8%，持有期少于1年的贖回費(fèi)率為0. 5%，管理費(fèi)率為1%，托管費(fèi)率為0. 26%。另外，境外ETF管理人所收取的基金管理費(fèi)等成本尚未包含在內(nèi)。相對于黃金QDII而言，國內(nèi)黃金ETF的買賣傭金費(fèi)率、管理費(fèi)率等都低得多。

第三，黃金QDII所持有的實(shí)物黃金托管在境外的外資銀行，而國內(nèi)黃金ETF所持有的實(shí)物黃金托管在央行下面的上海黃金交易所，國內(nèi)黃金ETF的安全性更高。另外，國內(nèi)黃金ETF的管理人可通過租借30%左右所持實(shí)物黃金的方式，為持有人獲取租金收益，而黃金QDII所持有的實(shí)物黃金不具有生息功能。