摘 要：2007年始于美國(guó)的金融危機(jī)席卷了全球主要經(jīng)濟(jì)體，此次危機(jī)顯示出影子銀行體系過(guò)度擴(kuò)張、內(nèi)生脆弱性及監(jiān)管缺位等問(wèn)題，受到了廣泛關(guān)注。文章對(duì)影子銀行體系的內(nèi)涵、在金融危機(jī)中的負(fù)面作用展開(kāi)研究，分析主要國(guó)家和組織在危機(jī)后的金融監(jiān)管改革措施，揭示中國(guó)影子銀行體系的發(fā)展和監(jiān)管現(xiàn)狀，提出有助于我國(guó)金融發(fā)展的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行體系 金融危機(jī) 國(guó)際監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F831

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2013）03-012-03

一、影子銀行概述

“影子銀行”由太平洋投資管理公司的執(zhí)行董事麥克雷于2007年首次提出，而正是這一年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)，影子銀行作為本輪危機(jī)的始作俑者開(kāi)始進(jìn)入監(jiān)管當(dāng)局的視野，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始有機(jī)系統(tǒng)地重新審視自20世紀(jì)70年代以來(lái)在美國(guó)迅速發(fā)展的資產(chǎn)證券化浪潮，以及隨之出現(xiàn)的由各類金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)以及金融衍生品交易組成的信貸中介體系。

盡管“影子銀行體系”這一概念得到了廣泛的認(rèn)同和采用，但由于研究視角以及劃分標(biāo)準(zhǔn)的不同而沒(méi)有明確的定義。2011年4月，金融穩(wěn)定委員會(huì)從三個(gè)層面給出了一個(gè)較為全面的定義：影子銀行體系廣義上是指游離于傳統(tǒng)銀行體系之外的信用中介實(shí)體與信用中介活動(dòng)；狹義上是指上述系統(tǒng)中那些具有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患和監(jiān)管套利隱患的實(shí)體及其活動(dòng)；此外，影子銀行體系還包括那些僅為期限轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換以及杠桿交易提供便利的實(shí)體（FSB，2011a）。

二、金融危機(jī)中影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)特性和脆弱性分析

2007年始于美國(guó)的金融危機(jī)席卷了全球主要經(jīng)濟(jì)體，長(zhǎng)期存在于“陰影”之中缺乏監(jiān)管的影子銀行體系受到了密切關(guān)注。影子銀行體系內(nèi)部存在的金融脆弱性和外部監(jiān)管的缺失最終導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生，并助長(zhǎng)了危機(jī)在全球的蔓延。影子銀行體系通過(guò)將不同層面的流動(dòng)性相互轉(zhuǎn)換來(lái)增加金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，然而轉(zhuǎn)換過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有減少或者消失，只是在經(jīng)濟(jì)繁榮期內(nèi)被隱藏了起來(lái)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)一旦發(fā)生逆轉(zhuǎn)，這種以證券化為主導(dǎo)的融資模式所潛藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)全面暴露，從而導(dǎo)致整個(gè)影子銀行體系的崩潰。

金融危機(jī)暴露出影子銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)特性和內(nèi)生脆弱性：一是影子銀行體系具有內(nèi)生脆弱性。首先，期限錯(cuò)配加大了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。為了獲取較高收益，影子銀行通過(guò)發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)從短期資本市場(chǎng)獲得融資，來(lái)購(gòu)買貸款人發(fā)起的期限更長(zhǎng)的資產(chǎn)，并通過(guò)這種方式實(shí)現(xiàn)信用的無(wú)限擴(kuò)張。當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性匱乏時(shí)，影子銀行因持有長(zhǎng)期資產(chǎn)無(wú)法立即變現(xiàn)，影子金融機(jī)構(gòu)面臨類似商業(yè)銀行的“擠兌”，流動(dòng)性嚴(yán)重不足。其次，杠桿比率過(guò)高降低了抗風(fēng)險(xiǎn)能力。由于不受存款準(zhǔn)備金和資本充足率的約束，借助高杠桿率，影子銀行只需要很少的資本金便可在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)獲得超額回報(bào)，然而當(dāng)市場(chǎng)逆向波動(dòng)時(shí)，用來(lái)吸收損失的資本更少、抗風(fēng)險(xiǎn)能力更差。二是交易不透明，信息披露不完善。影子銀行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)復(fù)雜，并大都在信息披露制度不完善的柜臺(tái)交易市場(chǎng)交易，加大了信息不對(duì)稱性，隨著證券化環(huán)節(jié)增多，最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的累積和蔓延。三是監(jiān)管缺失、不受政府保護(hù)。影子銀行一直游離于監(jiān)管部門的管轄體系外，產(chǎn)品及交易與基礎(chǔ)資產(chǎn)狀況脫鉤，呈現(xiàn)泡沫化。另外，影子銀行沒(méi)有存款保險(xiǎn)制度的保護(hù)和央行的流動(dòng)性支持等政府擔(dān)保，當(dāng)其面臨“擠兌”從而產(chǎn)生嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，如果得不到政府救助資金的支持，則會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)崩潰，造成危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。

此次金融危機(jī)表明，影子銀行體系具有內(nèi)在的脆弱性，已成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源之一，針對(duì)可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)節(jié)，加強(qiáng)影子銀行體系監(jiān)管十分必要。

三、影子銀行體系的國(guó)際監(jiān)管改革

危機(jī)發(fā)生以來(lái)，國(guó)際組織和各國(guó)政府相繼提出了一系列改進(jìn)金融監(jiān)管的方案和建議，如歐盟委員會(huì)的《場(chǎng)外衍生產(chǎn)品監(jiān)管提案》、英國(guó)的《特納報(bào)告》和《金融監(jiān)管的一個(gè)新方法：改革的藍(lán)圖》、美國(guó)的《多德—弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》、巴塞爾委員會(huì)的巴塞爾協(xié)議III（BaselIII）以及金融穩(wěn)定委員會(huì)發(fā)布的官方文件等。

1.英國(guó)。2009年起，英國(guó)改革現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系，將影子銀行體系和活動(dòng)納入監(jiān)管者視野，提出要著力監(jiān)測(cè)與對(duì)沖基金有關(guān)的信息，建議對(duì)信用違約掉期市場(chǎng)的大部分交易進(jìn)行集中清算，以提高市場(chǎng)透明度，降低交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。加強(qiáng)對(duì)OTC市場(chǎng)衍生產(chǎn)品的監(jiān)管，限制投資銀行回購(gòu)交易中抵押品的預(yù)留扣減率、證券帶出保證金比例。此外，英國(guó)金融服務(wù)局關(guān)注了銀行與影子銀行體系之間的結(jié)構(gòu)性套利活動(dòng)，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。

2.美國(guó)。美國(guó)財(cái)政部于2009年3月頒布《金融體系全面改革方案》將對(duì)沖基金等傳統(tǒng)不受監(jiān)管的私募基金納入系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管范圍內(nèi)，要求超過(guò)一定規(guī)模的對(duì)沖基金，包括私募股權(quán)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金在內(nèi)的其他私募資本都必須在證券交易委員會(huì)注冊(cè)登記。2009年6月，美國(guó)政府頒布的《金融監(jiān)管改革：新基礎(chǔ)》賦予美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)監(jiān)管影子銀行的權(quán)力，增加了對(duì)影子銀行進(jìn)行場(chǎng)外衍生產(chǎn)品、私人金融合約和衍生品交易的監(jiān)管。美國(guó)國(guó)會(huì)2010年7月通過(guò)的《多德—弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案》從多個(gè)方面涉及了影子銀行體系的監(jiān)管，主要內(nèi)容包括：第一，監(jiān)管對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金。要求資產(chǎn)在1億美元以上的對(duì)沖基金和私募股權(quán)基金進(jìn)行注冊(cè)，并進(jìn)行信息披露。第二，降低證券化活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。提出證券化資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)自留要求，加強(qiáng)信息披露。第三，加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)負(fù)責(zé)識(shí)別、監(jiān)測(cè)和處理危及美國(guó)金融穩(wěn)定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性重要的非銀行金融機(jī)構(gòu)和“大型復(fù)雜銀行持股公司”都要受到更嚴(yán)格審慎監(jiān)管。第四，加強(qiáng)對(duì)衍生產(chǎn)品的監(jiān)管。包括衍生品清算和交易規(guī)定，研究制定注冊(cè)從事衍生品交易的金融機(jī)構(gòu)及受聯(lián)邦銀行監(jiān)管的主要衍生品市場(chǎng)參與者的資本和保證金等方面的規(guī)定。第五，完善對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管。將商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)納入資本金要求的范圍，重新界定“表外業(yè)務(wù)”的范圍，并加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行與影子銀行關(guān)系的監(jiān)管。

3.歐盟。歐盟為推動(dòng)各國(guó)成員間的監(jiān)管合作與趨同，成立了專門針對(duì)歐洲大型跨境影子銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管協(xié)會(huì)，以及與歐洲金融監(jiān)管局相匹配的官方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。2009年以來(lái)，歐洲中央銀行相繼提出要完善對(duì)再證券化資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重要求，提出強(qiáng)化對(duì)OTC衍生產(chǎn)品、中央對(duì)手方和交易存儲(chǔ)的監(jiān)管指令。此外，涉及影子銀行體系的內(nèi)容還包括監(jiān)管中央證券存放、零售投資產(chǎn)品打包銷售辦法、賣空和信貸違約互換等。

4.金融穩(wěn)定委員會(huì)。在2010年10月召開(kāi)的二十國(guó)集團(tuán)（G20）首爾峰會(huì)上，各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人一致同意責(zé)成該集團(tuán)下屬的“金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）研究如何在“新巴塞爾協(xié)議”（BaselⅢ）的框架下加強(qiáng)對(duì)影子銀行體系的監(jiān)管。

綜合FSB2011年和2012年發(fā)布的官方文件，其提出了監(jiān)管五個(gè)潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與影子銀行重點(diǎn)領(lǐng)域：第一，監(jiān)管銀行與影子銀行機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)性活動(dòng)，以減輕正規(guī)的銀行系統(tǒng)和影子之銀行體系間的溢出效應(yīng)。將所有由商業(yè)銀行發(fā)起的影子銀行機(jī)構(gòu)并入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行向影子銀行體系提供“隱性支持”的監(jiān)管。第二，為減少貨幣市場(chǎng)基金的易感性“運(yùn)行”而進(jìn)行貨幣市場(chǎng)基金的監(jiān)管改革。建議國(guó)際證券業(yè)協(xié)會(huì)（IOSCO）針對(duì)MMFs擠兌產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性進(jìn)行評(píng)估，提出改革措施和監(jiān)管建議。第三，評(píng)估和減輕其他影子銀行實(shí)體所造成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從審慎角度強(qiáng)化評(píng)估其種類、規(guī)模、產(chǎn)生的具體風(fēng)險(xiǎn)，并提出監(jiān)管建議。第四，對(duì)證券化進(jìn)行監(jiān)管，以防止重復(fù)創(chuàng)建過(guò)度杠桿化的金融體系。要求證券化的發(fā)起人自留風(fēng)險(xiǎn)并給出自留要求，提高證券化產(chǎn)品的透明度和標(biāo)準(zhǔn)化程度。第五，監(jiān)管與證券貸出/回購(gòu)有關(guān)的活動(dòng)，以抑制風(fēng)險(xiǎn)和親周期性。如2012年4月發(fā)布的《證券借貸及回購(gòu)》分析了證券借貸及回購(gòu)在影子銀行體系中的位置，對(duì)銀行和經(jīng)紀(jì)交易商、投資基金和保險(xiǎn)公司的交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、抵押品和透明度方面提出監(jiān)管要求。

5.巴塞爾委員會(huì)?；诒据喗鹑谖C(jī)的教訓(xùn)，自2009年巴塞爾委員會(huì)對(duì)現(xiàn)行銀行監(jiān)管國(guó)際規(guī)則進(jìn)行了重大改革，發(fā)布了一系列國(guó)際銀行業(yè)監(jiān)管新標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)稱為“第三版巴塞爾協(xié)議”（BaselIII）。BaselIII強(qiáng)化了資本充足率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大了資本覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的范圍，2009年7月份以來(lái)，巴塞爾委員會(huì)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)方法以擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)覆蓋范圍：一是大幅提高證券化產(chǎn)品（特別是再資產(chǎn)證券化）的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重；二是大幅度提高交易業(yè)務(wù)的資本要求，包括增加壓力風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（S-VaR）、新增風(fēng)險(xiǎn)資本要求等；三是大幅度提高場(chǎng)外衍生產(chǎn)品交易和證券融資業(yè)務(wù)的交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)的資本要求。

總體上看，這些監(jiān)管措施主要集中在拓寬監(jiān)管范圍，強(qiáng)化對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管，關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等方面。各國(guó)雖監(jiān)管的側(cè)重點(diǎn)不同，但都在一定程度上校正了危機(jī)前影子銀行監(jiān)管真空的問(wèn)題，對(duì)于影子銀行業(yè)務(wù)不是一味地禁止，而是采取措施引導(dǎo)和消除其運(yùn)行缺陷，為金融市場(chǎng)健康發(fā)展構(gòu)建一個(gè)良好的監(jiān)管制度。

四、我國(guó)影子銀行體系現(xiàn)狀及監(jiān)管啟示

1.影子銀行在我國(guó)的發(fā)展。中國(guó)影子銀行體系包括高端金融產(chǎn)品的交易和信用創(chuàng)造，以及龐大的非正規(guī)金融部門。該系統(tǒng)可以設(shè)想為一個(gè)具有三個(gè)層次的金字塔：一是非銀行金融產(chǎn)品。包括銀信合作金融產(chǎn)品、由四家資產(chǎn)管理公司和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)向信托投資公司和金融租賃公司提供的資產(chǎn)證券化服務(wù)，房地產(chǎn)投資信托基金和信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)；二是信用創(chuàng)造產(chǎn)品。往往由小額貸款公司、投資公司、融資擔(dān)保公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司、典當(dāng)行、私人股權(quán)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供；三是非正式金融資金。即通過(guò)貸款網(wǎng)絡(luò)、互助組織、非法錢莊和特殊的匯款系統(tǒng)。

我國(guó)現(xiàn)階段影子銀行主要表現(xiàn)為商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)、各類非金融機(jī)構(gòu)銷售的信貸類產(chǎn)品，以及民間信貸活動(dòng)?；厩闆r如下：

金融理財(cái)產(chǎn)品即用于投資銀行的債券和票據(jù)，采用抵押債務(wù)的信貸類產(chǎn)品，以及這兩類產(chǎn)品的結(jié)合。銀信合作的金融產(chǎn)品主要集中在金融領(lǐng)域，包括債券、票據(jù)、證券，以及基礎(chǔ)設(shè)施投資。2007年銀信合作業(yè)務(wù)開(kāi)始升溫，業(yè)務(wù)規(guī)模在2009年9月末尚不足6千億元。2010年銀信理財(cái)產(chǎn)品迅速發(fā)展，到了2010年7月規(guī)模突破2萬(wàn)億元，共有102家商業(yè)銀行發(fā)行銀信理財(cái)產(chǎn)品10591款，發(fā)行總數(shù)較2009年增加40%以上，發(fā)行規(guī)模預(yù)估可達(dá)7.05萬(wàn)億元，同比增幅高達(dá)30%，而當(dāng)年新增貸款，僅為7.95萬(wàn)億元。到2011年，參與銀信合作金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)數(shù)量為65家。總體來(lái)看，2004—2011年期間新金融產(chǎn)品的平均增長(zhǎng)速度高達(dá)114.09%。

2010年信托業(yè)經(jīng)歷了196%的增長(zhǎng)，發(fā)行的集體信托產(chǎn)品達(dá)2213種，價(jià)值3997.6億元人民幣；2011年參與信托業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)為41家，發(fā)行的信托產(chǎn)品增加到4051種，價(jià)值7086.7億元人民幣。從信托基金構(gòu)成來(lái)看，房地產(chǎn)信托基金基本占據(jù)相當(dāng)大比例，但在2011年，房地產(chǎn)融資遭遇困難，價(jià)格面臨壓力，信托投資公司因此減少房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的發(fā)行。

民間金融缺乏外部監(jiān)管，掩藏較大的風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上會(huì)削弱宏觀調(diào)控力度，對(duì)正規(guī)金融造成威脅。據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年上半年人民幣貸款以外的融資規(guī)模占到整個(gè)社會(huì)融資規(guī)模的46.3%。進(jìn)入2011年，為調(diào)控通脹預(yù)期，央行逐步收緊市場(chǎng)流動(dòng)性。銀根收緊后，企業(yè)融資從原來(lái)的銀行體系大幅轉(zhuǎn)向民間借貸市場(chǎng)，擔(dān)保公司、典當(dāng)行、小額貸款公司的業(yè)務(wù)成倍增長(zhǎng)。然而，民間信貸活動(dòng)難以有效監(jiān)測(cè)，缺少數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，據(jù)河南省商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)宋向清介紹，目前我國(guó)民間資本存量為30萬(wàn)億元人民幣，占我國(guó)2011年GDP總量的64%。

2.我國(guó)影子銀行體系的監(jiān)管現(xiàn)狀。近年來(lái)，中國(guó)逐步擴(kuò)大的影子銀行體系已經(jīng)削弱了貨幣政策的作用，并逐步代替正規(guī)金融體系的融資功能。根據(jù)中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)，2011年全系統(tǒng)融資總額為12.83萬(wàn)億元人民幣，銀行貸款同比增長(zhǎng)58.3%，這意味著一般的影子金融活動(dòng)占據(jù)了41.7%，影子銀行系統(tǒng)已經(jīng)向市場(chǎng)釋放了大量資金。然而目前的監(jiān)管著重于商業(yè)銀行，不涉及衍生產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化和其他非貸款信貸的監(jiān)管。

基于此，我國(guó)影子銀行體系監(jiān)管力度有所加強(qiáng)，監(jiān)管體制變化較大。如銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了信托公司監(jiān)管，地方政府將融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司納入監(jiān)管范疇。在2010年，中國(guó)人民銀行開(kāi)始監(jiān)視通過(guò)影子金融體系和銀行體系的資金數(shù)量，以更好地實(shí)施貨幣政策：2010年7月2日，銀監(jiān)會(huì)口頭通知信托公司暫停銀信合作業(yè)務(wù)。當(dāng)年9月，銀監(jiān)會(huì)要求信托公司計(jì)算凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本，并且持續(xù)要求信托公司凈資本與其風(fēng)險(xiǎn)資本的比值不小于100%。2011年1月，銀監(jiān)會(huì)更是明確了商業(yè)銀行合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)的具體要求，同時(shí)要求信托公司對(duì)銀信合作貸款按照10.5%的比例計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本。另外，為規(guī)范信托公司參與股指期貨交易行為，銀監(jiān)會(huì)印發(fā)了信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)指引的通知，以有效防范風(fēng)險(xiǎn)。2012年7月，銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管工作會(huì)議中指出要加強(qiáng)監(jiān)管，防范重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，防止發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)禁銀行及從業(yè)人員參與民間融資，注重建立民間借貸、非法集資等與銀行業(yè)之間的防火墻，嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)向銀行體系傳染。2012年7月，為深入推動(dòng)巴塞爾新資本協(xié)議在中國(guó)實(shí)施，成立了銀行業(yè)實(shí)施巴塞爾新資本協(xié)議專家指導(dǎo)委員會(huì)，借鑒國(guó)際金融監(jiān)管改革及我國(guó)銀行業(yè)實(shí)際情況，銀監(jiān)會(huì)參考巴塞爾III的規(guī)定于今年6月發(fā)布了《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，建立了統(tǒng)一配套的資本充足率監(jiān)管體系。同時(shí)，擴(kuò)大了資本覆蓋風(fēng)險(xiǎn)范圍，并明確了資產(chǎn)證券化、場(chǎng)外衍生品等復(fù)雜交易性業(yè)務(wù)的資本監(jiān)管規(guī)則，引導(dǎo)商業(yè)銀行審慎開(kāi)展金融創(chuàng)新。

我國(guó)監(jiān)管部門對(duì)于影子銀行業(yè)務(wù)并不是采取一味的嚴(yán)厲打壓政策，而是積極引導(dǎo)其規(guī)范審慎發(fā)展。例如，銀監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)，支持民營(yíng)企業(yè)參與商業(yè)銀行增資擴(kuò)股，支持民營(yíng)企業(yè)投資信托公司、消費(fèi)金融公司，允許小額貸款公司按規(guī)定改制設(shè)立為村鎮(zhèn)銀行。民間資本進(jìn)入銀行業(yè)應(yīng)當(dāng)與其他各類資本同等遵守法律、行政法規(guī)和規(guī)章有關(guān)投資銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的持股比例、投資機(jī)構(gòu)數(shù)量等審慎規(guī)定。

3.我國(guó)影子銀行的監(jiān)管啟示。

（1）建立健全金融立法。我國(guó)金融發(fā)展程度較低，影子銀行發(fā)展尚處于初級(jí)階段。當(dāng)前尚不能對(duì)影子銀行進(jìn)行全面的界定和系統(tǒng)監(jiān)管，需要根據(jù)中國(guó)影子銀行的特點(diǎn)，加快在民間金融、銀行理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化、股權(quán)投資基金等方面的法律法規(guī)建設(shè)。不能盲目打擊影子銀行業(yè)務(wù)和活動(dòng)，要注重對(duì)其進(jìn)行規(guī)范化引導(dǎo)，為小額貸款公司、典當(dāng)行等發(fā)展創(chuàng)造良好的法制環(huán)境。同時(shí)加強(qiáng)信息披露，建立和規(guī)范信息披露機(jī)制，提高影子銀行運(yùn)行透明度。

（2）穩(wěn)步推動(dòng)金融創(chuàng)新。中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展水平較低，金融管制較多，信用基礎(chǔ)薄弱，需要發(fā)展多層次金融市場(chǎng)，應(yīng)逐步減少政府對(duì)金融創(chuàng)新的管制，穩(wěn)健開(kāi)展金融創(chuàng)新，合理設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品和服務(wù)。同時(shí)也應(yīng)當(dāng)隨著市場(chǎng)發(fā)展健全監(jiān)管體系，防止金融創(chuàng)新引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)積聚。

（3）逐步推進(jìn)金融改革。我國(guó)影子銀行體系的出現(xiàn)和發(fā)展原因之一在于正規(guī)金融體系以及貨幣政策框架的扭曲。因此要進(jìn)一步深化金融系統(tǒng)改革并改善相關(guān)政策的制定和實(shí)施。從長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)借助金融市場(chǎng)工具進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，改進(jìn)貨幣政策執(zhí)行方式，改變?nèi)藶檎{(diào)控的做法。

（4）加強(qiáng)審慎監(jiān)管。構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)統(tǒng)一的新型金融監(jiān)管體制：監(jiān)管者應(yīng)樹(shù)立宏觀監(jiān)管意識(shí)，建立宏觀審慎視角的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制，豐富和完善金融監(jiān)管手段，提高對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、量化和分析的技術(shù)水平。不斷完善宏觀經(jīng)濟(jì)政策、法律、財(cái)務(wù)制度等金融基礎(chǔ)設(shè)施，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)全面強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，防范風(fēng)險(xiǎn)傳染。同時(shí)，深化微觀審慎監(jiān)管，關(guān)注個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)化資本約束機(jī)制，將杠桿率納入監(jiān)管目標(biāo)，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，防止期限錯(cuò)配，不斷提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的敏感性和應(yīng)對(duì)措施的有效性。

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（作者簡(jiǎn)介：秦璐，陜西師范大學(xué)國(guó)際商學(xué)院金融學(xué)專業(yè)在讀碩士研究生，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理 陜西西安 710062）

（責(zé)編：若佳）