中國(guó)版401k 機(jī)遇還是雞肋

崔博

隨著《財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)年金職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問題的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）于2014年1月1日正式開始實(shí)施，中國(guó)版401K計(jì)劃再次成為焦點(diǎn)話題。

企業(yè)年金即企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，是指在國(guó)家政策指導(dǎo)下，企業(yè)及其職工在依法參加企業(yè)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)社會(huì)統(tǒng)籌、按時(shí)足額繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況，自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。其為多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的組成部分。對(duì)于養(yǎng)老保障制度，世界銀行建議各國(guó)建立“三支柱”的養(yǎng)老保障制度體系，西方福利國(guó)家對(duì)其普遍采納。

在某市人力社保局負(fù)責(zé)養(yǎng)老保險(xiǎn)審批的趙寧對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，企業(yè)年金在中國(guó)并不是一個(gè)新名詞，自上世紀(jì)90年代以來，以中國(guó)有實(shí)力的國(guó)企為主體開始建立，隨著事業(yè)單位的加入，企業(yè)年金制度逐步發(fā)展完善。

面臨改革新方向，401K能否在國(guó)內(nèi)得到活用？一方面，企業(yè)年金是否能完善職工退休金體系？另一方面，對(duì)于盤活金融行業(yè)而言，中國(guó)版401K計(jì)劃是機(jī)會(huì)，還是雞肋？

中國(guó)版401K符合勞資雙方利益

解決企業(yè)員工的福利保障問題，是各個(gè)國(guó)家都面臨過或正在面臨的問題。我國(guó)制度建設(shè)一直在模仿借鑒中不斷前行。

《經(jīng)濟(jì)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自20世紀(jì)70年代以來，在經(jīng)濟(jì)全球化和人口老齡化的雙重壓力下，西方福利國(guó)家對(duì)原有高福利的社會(huì)保障制度進(jìn)行了一系列的改革。在這次變革中，福利國(guó)家對(duì)國(guó)家與市場(chǎng)、政府與公民個(gè)人在社會(huì)保障中的權(quán)利與責(zé)任進(jìn)行了重新劃定。

記者通過搜集分析對(duì)比發(fā)現(xiàn)，部分福利較好的國(guó)家如澳大利亞、瑞士、冰島、瑞典等先后建立了強(qiáng)制性企業(yè)年金制度，將其作為養(yǎng)老保障“三支柱”制度體系（國(guó)家設(shè)立公共養(yǎng)老金、企業(yè)和職工設(shè)立補(bǔ)充養(yǎng)老金和個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄）的“第二支柱”，實(shí)現(xiàn)了廣覆蓋、高替代、養(yǎng)老金儲(chǔ)備充足等制度目標(biāo)，對(duì)“第一支柱”現(xiàn)收現(xiàn)付的公共養(yǎng)老金形成了強(qiáng)有力的穩(wěn)定補(bǔ)充，為這些國(guó)家的老年人提供了較高水平的養(yǎng)老金。

但是，這些國(guó)家的退休福利制度雖對(duì)員工有利，卻加重了雇主的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，不利于企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張，因而我國(guó)并未強(qiáng)制采用。

“這主要是因?yàn)槲覈?guó)正處于改革深水區(qū)，許多企業(yè)剛剛甩掉多年沉重的包袱，準(zhǔn)備輕裝上陣謀求發(fā)展，此時(shí)若強(qiáng)迫其設(shè)立企業(yè)年金，則是又將其推回當(dāng)年‘大鍋飯的年代，顯得有些不近人情，因而我國(guó)的企業(yè)年金制度原則為不強(qiáng)制?！壁w寧說。

其實(shí)早在2004年前后，中國(guó)相關(guān)政府部門的高層就曾經(jīng)提到過美國(guó)的401K計(jì)劃，并引起了各方的強(qiáng)烈反響，其中原因就是當(dāng)時(shí)的股市處于低迷狀態(tài)。

“美國(guó)的401K計(jì)劃可以說是此前我國(guó)一直在努力實(shí)施的企業(yè)年金制的藍(lán)本?！壁w寧分析稱，企業(yè)年金的前身是建立于1991年的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老制度，至今已有20多年的歷史。在2004年，原勞動(dòng)和社會(huì)保障部頒發(fā)了20號(hào)和23號(hào)令，將其投資運(yùn)營(yíng)模式做了較為徹底地改造，其基本要義、制度框架、投資模式等，均與美國(guó)的401K相差無幾。

中國(guó)版401K計(jì)劃在稅收優(yōu)惠方面又有了新的探討。這從《通知》中可以看出，《通知》規(guī)定：“2014年1月1日起，企業(yè)年金由雇員和雇主共同繳費(fèi)，繳費(fèi)和投資收益免稅，只在領(lǐng)取時(shí)征收個(gè)人所得稅。雇員退休后養(yǎng)老金的領(lǐng)取金額取決于繳費(fèi)的多少和投資收益狀況?！?/p>

“這無形中可以減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)，同時(shí)也給員工增加了退休之后的保障，對(duì)勞資雙方都是福音?！壁w寧稱。

但是401K計(jì)劃活用到中國(guó)也面臨著一些阻力和瓶頸。

“公共養(yǎng)老金社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶并未完全分離、個(gè)人賬戶空賬運(yùn)行，自愿性企業(yè)年金替代率低、擴(kuò)覆舉步維艱，‘三支柱養(yǎng)老保障體系的結(jié)構(gòu)性與功能性的失衡等。這些都是企業(yè)年金制在我國(guó)發(fā)展正在面臨的阻力?！壁w寧如是說。

對(duì)此，原全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危曾公開表示，當(dāng)前企業(yè)的社會(huì)保障繳費(fèi)率水平較高，若能讓其在社保少交2個(gè)或4個(gè)百分點(diǎn)，或會(huì)對(duì)企業(yè)建立年金起到更大的激勵(lì)作用。同時(shí)，成思危表示，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)年金的市場(chǎng)化管理。“企業(yè)年金不僅是一種補(bǔ)充養(yǎng)老手段，對(duì)企業(yè)管理來說也是一個(gè)很好的激勵(lì)工具，對(duì)社會(huì)穩(wěn)定和提高金融績(jī)效發(fā)揮著作用，應(yīng)加大企業(yè)年金的發(fā)展和宣傳力度?！?/p>

401K計(jì)劃可助推養(yǎng)老體系健康發(fā)展

401K計(jì)劃有助于調(diào)動(dòng)企業(yè)和員工參與的積極性。

中信建投研究發(fā)展部副總裁胡艷妮向《經(jīng)濟(jì)》記者列舉了該計(jì)劃比較吸引人的地方。

“其一，稅收優(yōu)惠是401K計(jì)劃發(fā)展的源動(dòng)力，對(duì)企業(yè)和員工有很大的吸引力。其二，401K計(jì)劃還可曲線提高儲(chǔ)蓄率。為了實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老的目的，401K存在著有力的監(jiān)管，將會(huì)對(duì)提前取款行為進(jìn)行懲罰?！痹谒磥?，這些都是企業(yè)年金制有望成功的原因。

胡艷妮透露，很多企業(yè)都在大量借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，其中也包括企業(yè)年金制度，以發(fā)揮這一制度在企業(yè)人力資源管理方面的積極作用，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的健康發(fā)展。

她表示，最主要的是，企業(yè)的配套繳費(fèi)有助于吸引并留住人才?！鞍褑T工個(gè)人利益和對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)及經(jīng)濟(jì)效益緊密聯(lián)系起來，成為吸引和留住人才、穩(wěn)定員工隊(duì)伍、增強(qiáng)企業(yè)凝聚力和競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段?！蹦壳拔覈?guó)企業(yè)年金發(fā)展迅猛，已有越來越多條件成熟的企業(yè)為員工建立起企業(yè)年金制度。

“而對(duì)于員工來說，企業(yè)年金作為我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的重要組成部分，將成為人們老年生活的重要經(jīng)濟(jì)來源?！壁w寧說。

“作為薪酬體系中個(gè)人福利的重要組成部分，企業(yè)年金在信息披露、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制、業(yè)務(wù)流程管理等方面會(huì)更加規(guī)范、更加透明。”趙寧稱，完善、透明的薪酬制度又無疑可以使企業(yè)對(duì)人才有更大的吸引力，這對(duì)提高員工忠誠(chéng)度也會(huì)有很大的提升。

年金額度龐大 成資本市場(chǎng)福音

中國(guó)版401K不僅對(duì)提升員工福利是重大利好，對(duì)資本市場(chǎng)也是重大利好。

十八屆三中全會(huì)明確提出，將推進(jìn)機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革，并提出機(jī)關(guān)公務(wù)員和事業(yè)單位的改革齊頭并進(jìn)，充分體現(xiàn)了中央推進(jìn)改革的決心，也表明了相關(guān)改革的可操作性已變得更強(qiáng)。endprint

證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人也對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加快推動(dòng)各類長(zhǎng)期資金入市，努力推動(dòng)各類長(zhǎng)期資金與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)發(fā)展。

而企業(yè)年金的總量不可小視。“若按企業(yè)年金繳費(fèi)人數(shù)計(jì)算，預(yù)計(jì)每年可帶來443億元增量資金。若按基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參保人數(shù)計(jì)算，每年可帶來的資金增量約5515億元。”對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)行業(yè)稅收政策與管理研究中心主任孔淑紅向《經(jīng)濟(jì)》記者介紹稱，這么大的資本量對(duì)金融領(lǐng)域而言，絕對(duì)是一針強(qiáng)心劑。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2013年3季度末，全國(guó)有6.15萬企業(yè)建立企業(yè)年金，參加職工人數(shù)2002.25萬，企業(yè)年金基金規(guī)模5793.87億元。相比2季度末增加7.9%。

除了能提供龐大的資金量，企業(yè)年金也將有望穩(wěn)定股市。

美亞財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司北京分公司經(jīng)理張晶晶向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，美國(guó)的401K計(jì)劃使企業(yè)年金成為了美國(guó)股市的穩(wěn)定閥。且企業(yè)年金也可以獲得相對(duì)安全且更高的收益率，以維持員工退休后的正常生活。中國(guó)版的401K計(jì)劃正處在形成階段，“相信養(yǎng)老金也將成為中國(guó)資本市場(chǎng)的中堅(jiān)力量”。

一向嗅覺靈敏的資本市場(chǎng)早就已經(jīng)觀察到了市場(chǎng)變化中的利好因素，特別是保險(xiǎn)公司。

“2014年推出了減稅政策，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)更多的養(yǎng)老相關(guān)政策，企業(yè)年金和商業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)未來放開所帶來的空間會(huì)更大?！睆埦Ь缡钦f。

但與此同時(shí)，企業(yè)年金的進(jìn)程及增量仍需時(shí)間檢驗(yàn)。“有不少人指出，稅延基數(shù)不得超過當(dāng)?shù)芈毠ど鐣?huì)平均工資3倍限制這一條款，對(duì)高收入者參與的積極性有抑制作用?！笨资缂t說。

多位專家均對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，雖然這一點(diǎn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)界尚有爭(zhēng)論，但未來職業(yè)年金的建立和運(yùn)作，或仍將參照企業(yè)年金的市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)模式，有望投資股市、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托等產(chǎn)品。

對(duì)于企業(yè)年金制未來如何走入資本市場(chǎng)，中國(guó)社科院世界社會(huì)保障中心主任鄭秉文認(rèn)為，未來我國(guó)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)的組合方案必須堅(jiān)持幾個(gè)原則。

鄭秉文表示，首先要尋找到安全性和收益性的臨界點(diǎn)。養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)不會(huì)非常極端地追求高收益，而是堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資。養(yǎng)老保險(xiǎn)作為一筆十幾年甚至幾十年都不需要支付的巨大資金，按照國(guó)際慣例，至少應(yīng)該有70%以上投資債券市場(chǎng)。其次，需要考慮多個(gè)險(xiǎn)種資金的投資組合，因?yàn)槌损B(yǎng)老保險(xiǎn)，其他險(xiǎn)種的投資對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)、容忍度等都需要重新考量。同時(shí)，實(shí)業(yè)投資和債券投資應(yīng)并重。綠色投資、低碳投資、能源清潔等也應(yīng)是重要的投資領(lǐng)域。最后，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的證券投資和國(guó)外投資也應(yīng)該并重。

（應(yīng)采訪對(duì)象要求，文中趙寧為化名）endprint