鄭智維

盡管被傳統(tǒng)銀行視為“野蠻人”，互聯(lián)網(wǎng)金融仍以“技術(shù)穿越了制度限制”的方式實現(xiàn)了崛起。

倒逼銀行改革，推動利率市場化，帶來普惠金融，作為互聯(lián)網(wǎng)金融代表的余額寶可謂“攪活了一池死水”。在遭遇取締的輿論風(fēng)波后，“XX寶”、“XX通”互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品風(fēng)起云涌。

隨著存款利率市場化的推進(jìn)，收益率持續(xù)下跌，對余額寶類“寶寶”加強監(jiān)管的呼聲漸強。不過，監(jiān)管什么、如何監(jiān)管，著實考驗著管理層的智慧。

存款“搬家”

在合肥從事會計工作的王潔，2013年歲末將攢下來的1萬余元錢存入余額寶賬戶，如今時間已過去3個多月。

和那些每天早上起床就關(guān)注收益的人不同，由于存入數(shù)額不多，王潔很少關(guān)注余額寶里每天的收益變化。不過，當(dāng)看到自己3個月獲得100多元收益時，她還是十分欣喜。

由于擔(dān)心資金安全，王潔的很多朋友、同事并不愿意嘗試余額寶。令她沒想到的是，就全國而言，她只是8100余萬余額寶用戶中的一員。此外，從去年6月正式上線算起，不到9個月時間，余額寶規(guī)模已過5000億元。

如果在以前，這些錢的去向很可能是銀行。近日，中國民生銀行副董事長劉永好接受媒體采訪時坦言，余額寶讓銀行存款搬家。

針對“存款搬家”的現(xiàn)象，有分析者提出一個佐證：此前央行公布的2014年1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月人民幣存款銳減9402億元，同比少增2.05萬億元。

日前，《民生周刊》記者參加了一場“余額寶類‘寶寶’法律和監(jiān)管問題研討會”。

會上，阿里巴巴集團副總裁、政策研究室主任高紅冰談到，支付寶并非搶銀行飯碗，彼此應(yīng)是協(xié)作、共創(chuàng)與合作的模式。“余額寶是戰(zhàn)術(shù)產(chǎn)品，而非戰(zhàn)略產(chǎn)品?！?/p>

“銀行存款‘搬家’現(xiàn)象是客戶自主選擇的結(jié)果?！碧旌牖鸶呒壊呗苑治鰩焺⒓颜聦Α睹裆芸酚浾哒f，電商比銀行更在意客戶體驗和服務(wù)，這也倒逼銀行的革命與進(jìn)步。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，余額寶用戶人均持有金額在4000元左右。“和以往的基金產(chǎn)品相比，余額寶的優(yōu)勢在于草根性。”劉佳章說，銀行傳統(tǒng)理財產(chǎn)品準(zhǔn)入門檻較高，最低也在5萬元以上，而余額寶實現(xiàn)了讓理財普及到“1元起”。

當(dāng)然，收益率是影響消費者選擇余額寶類“寶寶”的關(guān)鍵。王潔坦言，當(dāng)時選擇余額寶就是看重其超過6%的高收益。不過，余額寶收益率已20多日持續(xù)走低，這讓她有些擔(dān)憂。

收益與風(fēng)險

以3月10日的數(shù)據(jù)來看，余額寶的7日年化收益率為5.7160%。與此同時，多個“寶寶”類產(chǎn)品收益率普遍呈下跌趨勢，多數(shù)都已跌破“6”時代。

“如果收益率跌破4%，可能會選擇其他收益較高的理財產(chǎn)品替代余額寶。”談及收益率變化下的選擇，王潔說。

“6%以上的收益率是不正常的，從過去的貨幣基金市場表現(xiàn)來看，3%～4%才是正常收益水平?！痹趧⒓颜驴磥?，此前6%的高收益率只是特殊條件下的產(chǎn)物。去年起開始利率市場化，而利率市場化初期會導(dǎo)致貨幣基金利率普遍較高；加之去年6月份央行縮減貨幣，也助推貨幣基金利率升高。

存款利率的完全市場化，可能會對不同規(guī)?！皩殞殹钡氖找媛蕩聿煌绊?。在接受《民生周刊》記者采訪時，中國經(jīng)濟體制改革研究會研究員陸琪分析說，即便存款利率市場化后，“店大欺客”或“客大欺店”的現(xiàn)象依然會存在。體量大、議價能力相對較強的產(chǎn)品，可能不會受太大影響，但許多跟風(fēng)的“寶寶”就有可能受到影響。

不過，規(guī)模大也意味著潛在風(fēng)險的增加?！半S著余額寶規(guī)模越來越大，短短數(shù)月時間就增長到幾千億元的規(guī)模，原來規(guī)則體系下不成問題的事情，也可能會變成問題?！备呒t冰坦言。

雖然頂著互聯(lián)網(wǎng)金融的帽子，各類“寶寶”本質(zhì)上依然是貨幣基金。這意味著，貨幣基金具有的風(fēng)險，“寶寶”們同樣具有。

“貨幣基金的風(fēng)險有兩類。”劉佳章說，一是大規(guī)模的贖回，造成流通性問題，這對于所有基金產(chǎn)品都是如此。二是由于貨幣基金的投資領(lǐng)域方向之一是債券，債券市場波動會對配置債券份額較大的貨幣基金造成影響。

此外，有些基金產(chǎn)品銷售中誘惑性的宣傳，過分強調(diào)高收益而未提醒潛在的風(fēng)險。中央民族大學(xué)一位法學(xué)教授對《民生周刊》記者談及自己的疑慮：百度百發(fā)“團結(jié)就有8%”的宣傳語，暗示收益或?qū)⒊^8%。這樣的宣傳是否會誤導(dǎo)消費者？監(jiān)管部門對此是否該加強監(jiān)管？

從取締到監(jiān)管

被網(wǎng)友奉為“草根理財神器”的余額寶，自推出以來就伴隨著諸多爭議。

支持者認(rèn)為，余額寶帶來了普惠金融，推動了利率市場化，應(yīng)當(dāng)給予鼓勵和支持；而反對者則斥之為“金融寄生蟲”、“吸血鬼”，應(yīng)當(dāng)堅決取締。

無論爭論如何，決定余額寶命運的還是來自監(jiān)管層的聲音?！敖^不會取締余額寶?！敝袊嗣胥y行行長周小川的表態(tài)，被視為余額寶存廢爭論的終結(jié)。

取締風(fēng)波后，加強監(jiān)管的呼聲漸強。對于要求加強監(jiān)管的呼聲，日前，支付寶公關(guān)總監(jiān)陳亮在微博回應(yīng)稱，“余額寶從誕生第一天就得到了監(jiān)管部門的大力指導(dǎo)和有效監(jiān)管：誕生至今的264天里，共計得到各種監(jiān)管43次，平均每6天一次。”

除了作為金融監(jiān)管部門的“一行三會”外，最高法院也在調(diào)研如何對互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行規(guī)范。一位接近最高法院的消息人士向《民生周刊》記者透露，最高法院目前正在組織調(diào)研，研究如何采用相應(yīng)的司法政策規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展。針對利用互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行集資詐騙、非法經(jīng)營等侵害保護消費者權(quán)益的行為，將進(jìn)行嚴(yán)厲打擊。

互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是創(chuàng)新，很多時候意味著對原有規(guī)則的突破?！皩ヂ?lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管要有一定的容忍度。”在接受《民生周刊》記者采訪時，中央財經(jīng)大學(xué)法學(xué)院院長、中國證券法學(xué)研究會會長郭峰說。

他認(rèn)為，我國正處于轉(zhuǎn)型變革時期，也是金融領(lǐng)域改革創(chuàng)新的特殊時期，不能用傳統(tǒng)的觀念和思維看待互聯(lián)網(wǎng)金融，對網(wǎng)上的非法詐騙、非法集資現(xiàn)象要加強監(jiān)管，而對一些金融創(chuàng)新模式的探索，在執(zhí)法中不能機械地照搬法條。

在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的大背景下，就余額寶類“寶寶”的監(jiān)管而言，郭峰認(rèn)為，應(yīng)該在產(chǎn)品監(jiān)管、信息披露、規(guī)范合同、強化經(jīng)營者責(zé)任等方面著力。具體而言，依照產(chǎn)品功能性進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管機構(gòu)間要各司其職，不要推諉，銷售時要做到充分地信息披露，明晰潛在的風(fēng)險；同時，規(guī)范格式合同，對于監(jiān)管機構(gòu)、行業(yè)自律機構(gòu)、司法機構(gòu)，加強效力的確認(rèn)與監(jiān)管，并強化經(jīng)營者對消費者投資安全的保障責(zé)任。