李勇撰文認(rèn)為，2013年以來(lái)央行在黨規(guī)公開(kāi)市場(chǎng)操作的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新出SLF（常備借貸便利）、SLO（短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具）等方式，也加大了逆回購(gòu)、定向降維、定向再貸款的使用，豐富了貨幣工具組合，優(yōu)化了調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，于變化中呈現(xiàn)出四個(gè)新特點(diǎn)。第一，對(duì)于商業(yè)銀行資金季節(jié)性幅波動(dòng)的問(wèn)題，央行由被動(dòng)救助轉(zhuǎn)為主動(dòng)出擊。央行創(chuàng)新流動(dòng)性調(diào)控工具，主動(dòng)作為，平抑季節(jié)性資金波動(dòng)的做法，明顯優(yōu)于過(guò)去讓商業(yè)銀行自行解決流動(dòng)性、遇到市場(chǎng)極度緊張情況央行再緊急救助并向市場(chǎng)解釋澄清的被動(dòng)模式。這種調(diào)控思路的轉(zhuǎn)變，對(duì)未來(lái)銀行間流動(dòng)性的平穩(wěn)運(yùn)行將起到關(guān)鍵作用。第二，貨幣政策傳導(dǎo)鏈條優(yōu)化，宏觀調(diào)控意圖落地的時(shí)滯明顯減少。今年央行的定向再貸款，直接投向于農(nóng)村建設(shè)和小微企業(yè)，縮短了傳導(dǎo)鏈條，降低了融資技術(shù)，更快地契合了宏觀調(diào)控意圖。另外，近年來(lái)債券市場(chǎng)迅速發(fā)展，與銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資風(fēng)格不同的基金、券商等機(jī)構(gòu)有了更多的資金認(rèn)購(gòu)信用債，也支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。直接融資的比重在提高，也有助于減少貨幣政策傳導(dǎo)的鏈條和時(shí)滯。第三，體現(xiàn)在對(duì)銀行流動(dòng)性的支持上。從調(diào)控的范圍和頻率看，定點(diǎn)發(fā)力，更為精準(zhǔn)，在流動(dòng)性和疏導(dǎo)上更加及時(shí)。第四，調(diào)控方式逐步從行政指令（或道德勸說(shuō)）向利益驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。因?yàn)閲?guó)有銀行和股份制銀行大多上市了，都有自身的盈利和風(fēng)控要求。而定向降準(zhǔn)的實(shí)施實(shí)際上是轉(zhuǎn)向了利益驅(qū)動(dòng)的方式。