投資依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力

林毅夫

宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)

投資依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力

林毅夫

對(duì)于任何一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有三駕馬車(chē)：一是出口；二是投資：三是消費(fèi)。就出口來(lái)說(shuō)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)、歐洲和日本，沒(méi)有完全從2008年的金融危機(jī)中復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)和居民收入尚未恢復(fù)正常增長(zhǎng)，從而導(dǎo)致對(duì)其出口增速下降。1979～2010年，中國(guó)每年出口增長(zhǎng)17%，現(xiàn)在則還不到10%，今年出口增長(zhǎng)的目標(biāo)是7.5%，很有可能達(dá)不到。第二，投資，2008年的全球危機(jī)爆發(fā)后，每個(gè)國(guó)家都采取了反周期的積極財(cái)政政策支持投資，從2008年到現(xiàn)在大部分項(xiàng)目已經(jīng)建成，若沒(méi)有新的項(xiàng)目，投資的增速必然下降。至于消費(fèi)，中國(guó)消費(fèi)的增速和其他國(guó)家比較還比較正常，所以，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還能保持中高速的增長(zhǎng)。經(jīng)過(guò)上述比較和分析可以看出認(rèn)為自2010年以來(lái)的增速放緩是中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題導(dǎo)致，中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然會(huì)崩潰是說(shuō)不通的。

自2008年全球危機(jī)爆發(fā)以來(lái)發(fā)達(dá)國(guó)家雖然已經(jīng)有所復(fù)蘇，但是，歐洲、美國(guó)、日本都尚未進(jìn)行必要的結(jié)構(gòu)性改革以恢復(fù)經(jīng)濟(jì)正常增長(zhǎng)的活力，所以，很可能陷入長(zhǎng)達(dá)10年或更長(zhǎng)時(shí)間的低增長(zhǎng)、高失業(yè)、高赤字的新常態(tài)，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的出口增長(zhǎng)不容樂(lè)觀(guān)，我國(guó)確實(shí)需要調(diào)整增長(zhǎng)模式，從出口拉動(dòng)的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為由內(nèi)需拉動(dòng)的增長(zhǎng)。但是，不同意中國(guó)應(yīng)該從投資拉動(dòng)型的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)拉動(dòng)型的增長(zhǎng)。消費(fèi)固然重要，但以消費(fèi)來(lái)推動(dòng)增長(zhǎng)，就意味著每一年都必須要增加消費(fèi)。唯一能夠保證每年增加消費(fèi)的只有增加收入，也就是說(shuō)每年都要提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。怎樣提高勞動(dòng)生產(chǎn)率？技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展高附加值產(chǎn)業(yè)，改善基礎(chǔ)設(shè)施降低交易成本，這些措施都需要投資。如果勞動(dòng)生產(chǎn)率和收入不提高，只刺激消費(fèi)，剛開(kāi)始人們可能會(huì)用自己的儲(chǔ)蓄來(lái)增加消費(fèi)，但是等到幾年之后儲(chǔ)蓄用完就需要舉債，債務(wù)積累多到要還債時(shí)就會(huì)爆發(fā)危機(jī)。所以，提高投資效率是必要的，但是中國(guó)應(yīng)該放棄投資勞動(dòng)的增長(zhǎng)模式改為消費(fèi)推動(dòng)的增長(zhǎng)模式則是不正確的。

經(jīng)過(guò)35年的高速增長(zhǎng)之后，中國(guó)仍然存在很多經(jīng)濟(jì)和社會(huì)回報(bào)高的投資機(jī)會(huì)。第一是產(chǎn)業(yè)升級(jí)，中國(guó)很多行業(yè)都存在過(guò)剩產(chǎn)能，但作為一個(gè)中等收入國(guó)家，仍有機(jī)會(huì)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，這種升級(jí)需要投資。第二是基礎(chǔ)設(shè)施。中國(guó)已經(jīng)在這方面進(jìn)行了很大的投資，但在過(guò)去主要投資都放在城市之間的交通，比如高速公路、高鐵、機(jī)場(chǎng)等，而城市內(nèi)部基礎(chǔ)設(shè)施仍較落后，像地鐵、地下管網(wǎng)等。第三是環(huán)保。第四是城市化。這些投資都會(huì)給經(jīng)濟(jì)和社會(huì)帶來(lái)高回報(bào)。存在許多經(jīng)濟(jì)和社會(huì)回報(bào)高的投資機(jī)會(huì)是發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家最大差異之一。在需要進(jìn)行周期的刺激時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家很難找到好的投資機(jī)會(huì)，發(fā)展中國(guó)家這種機(jī)會(huì)很多。

要依賴(lài)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，除了要擁有良好的投資機(jī)會(huì)外，還需要有投資資源。第一，中國(guó)政府積累的債務(wù)只占GDP的40%，與其他國(guó)家比屬于較低水平，中國(guó)政府還有相當(dāng)大的財(cái)政空間實(shí)施積極的財(cái)政政策。第二，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率將近50%，政府的投資可以撬動(dòng)私營(yíng)領(lǐng)域的投資。第三，投資需要進(jìn)口技術(shù)、設(shè)備及原材料，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備有4萬(wàn)億美元，居世界首位。中國(guó)投資的資源多是中國(guó)與其他發(fā)展中國(guó)家的不同之處——其他發(fā)展中國(guó)家也擁有很好的投資機(jī)遇，但是卻沒(méi)有這么多資源來(lái)進(jìn)行投資，一些國(guó)家的政府負(fù)債率很高、儲(chǔ)蓄率低、外匯儲(chǔ)備不足，限制了他們進(jìn)行投資的能力，但中國(guó)不存在這些問(wèn)題。

(夏摘自《財(cái)經(jīng)界》2014年第7期《投資依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力》)