關(guān)于發(fā)展我國養(yǎng)老金融的觀點綜述

財政部財政科學(xué)研究所 陳瑩瑩

一、養(yǎng)老金融概述

中國是目前世界上唯一一個老年人口過億的國家，雖然目前養(yǎng)老保障的體系框架已經(jīng)基本形成，實現(xiàn)了制度上的全覆蓋，但是隨著人口老齡化進程的加快和養(yǎng)老危機的來臨，養(yǎng)老形勢仍然十分嚴峻。

中國保監(jiān)會副主席陳文輝在2012年陸家嘴論壇上更是承認，中國養(yǎng)老金缺口“確實非常大”，近十年來基本養(yǎng)老保險的財政補貼已經(jīng)超過了1萬億元?；攫B(yǎng)老保險的公平性不足，覆蓋面不全，東西部的待遇差距非常大，整個養(yǎng)老保險體系的發(fā)展不大平衡。

養(yǎng)老事業(yè)的嚴峻形勢以及養(yǎng)老保障制度的改革建設(shè)，不可避免地為養(yǎng)老金融事業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展帶來了挑戰(zhàn)，但同時也帶來了機遇。

那么究竟什么是養(yǎng)老金融?中國社科院世界社保中心主任鄭秉文認為，養(yǎng)老金融是指以銀發(fā)族為主要服務(wù)目標(biāo)群體，以老年服務(wù)為產(chǎn)品開發(fā)特征，以老齡化為引領(lǐng)的、潛力巨大的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)，養(yǎng)老引致金融，金融改變養(yǎng)老。同時，養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)也是老齡產(chǎn)業(yè)中一個重要的組成部分。①

二、養(yǎng)老金融在美英等國的大發(fā)展

全美養(yǎng)老金總資產(chǎn)、私人養(yǎng)老金總資產(chǎn)均超過了美國國內(nèi)股票總市值;英國率先將養(yǎng)老金提高到與傳統(tǒng)金融形態(tài)的銀行、證券、保險同等重要的位置。

美國是公認的全球金融市場最發(fā)達的國家，而為華爾街提供源源不斷資金資源的，正是養(yǎng)老金。1974年美國通過的《雇員退休收入保障法案》為養(yǎng)老金的安全奠定了法律基礎(chǔ);而1978年稅法修訂后所誕生的401K計劃，則為養(yǎng)老金大發(fā)展鋪平了道路:雇員、雇主可以每月從其工資中拿出一定比例存入養(yǎng)老金賬戶，規(guī)定限額內(nèi)的繳款可在個人所得稅前扣除，投資收益不征收資本利得稅。由于養(yǎng)老金可以享受延遲納稅的待遇，造就了其爆炸性增長，成為美國養(yǎng)老金融大發(fā)展的根本性制度因素。20世紀70年代的這些與養(yǎng)老金相關(guān)的法律保障了此后的數(shù)十年成為美國養(yǎng)老金融發(fā)展的黃金年代。在20世紀80年代新技術(shù)革命的“第三次浪潮”中，以微軟、IBM、蘋果等為代表的IT業(yè)借助資本市場之力，使得美國成為新技術(shù)革命的領(lǐng)頭羊，而這些企業(yè)的“種子資金”大多數(shù)來源于資本市場的養(yǎng)老金。借助于養(yǎng)老金這一長期資本，美國股票市場、債券市場、金融衍生品市場一片繁榮。

截至2011年6月30日，美國私人養(yǎng)老金總資產(chǎn)達18.2萬億美元，占全美家庭金融資產(chǎn)的37%。如果再加上不投資股市的美國聯(lián)邦社?；鸾Y(jié)余資產(chǎn)2.6萬億美元，則全美養(yǎng)老金總資產(chǎn)達20.8萬億美元，占全美家庭金融資產(chǎn)的比例高達42.3%，同期美國國內(nèi)股票總市值為17.86萬億美元。也就是說，全美養(yǎng)老金總資產(chǎn)、私人養(yǎng)老金總資產(chǎn)均超過了美國國內(nèi)股票總市值。養(yǎng)老金融的發(fā)展成為打通美國實體經(jīng)濟和金融市場的最重要通道，也成為打通實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的通道。

英國議會下議院1973年通過了《社會保障法案》，在世界各國中率先設(shè)置了職業(yè)養(yǎng)老金管理委員會以保護養(yǎng)老金投資者的利益。為規(guī)范和發(fā)展養(yǎng)老金市場，根據(jù)英國的《2000年金融服務(wù)和市場法案》成立了綜合性的金融監(jiān)管機構(gòu)“金融服務(wù)委員會(FSA)”，在FSA內(nèi)專門設(shè)立了和外匯、證券、銀行、保險等監(jiān)管部門并列的“養(yǎng)老金審核部”，這是一個在世界各國中率先將養(yǎng)老金監(jiān)管提高到與銀行、證券、保險同等重要位置進行監(jiān)管的政府部門?！?008年養(yǎng)老金法案》確立了英國職業(yè)養(yǎng)老金體系的最新改革，規(guī)定第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金自2012年10月起成為更具強制性的職業(yè)年金，幾乎所有的在職者都將“自動加入”職業(yè)養(yǎng)老金計劃，雇主將繳納雇員工資的3%，雇員本人繳納4%，政府以稅收讓利的形式計入1%，合計8%的繳費注入雇員的個人賬戶，組成半強制性的養(yǎng)老金的第二支柱。政府制定了國家資助的低成本養(yǎng)老金儲蓄計劃——國家職業(yè)儲蓄信托NEST，屆時第三支柱的私人養(yǎng)老金、個人壽險會更多地和第二支柱的職業(yè)養(yǎng)老金融合，統(tǒng)一使用NEST平臺，構(gòu)成英國養(yǎng)老金融體系的主體。

除了美、英兩國之外，2011年1月1日，歐洲保險與職業(yè)年金局正式成立以取代原歐洲保險與職業(yè)年金監(jiān)管官委員會。歐洲銀行局、歐洲證券與市場局和其他國家的銀行業(yè)、證券業(yè)監(jiān)管機構(gòu)都很相似，不同的是歐洲保險與職業(yè)年金局把養(yǎng)老金提高到了和銀行、證券、保險等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品同樣重要的位置來進行監(jiān)管，由此可見養(yǎng)老金融在歐洲金融領(lǐng)域的重要性。

三、我國發(fā)展養(yǎng)老金融的必要性

1997年我國正式建立的“社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合”的養(yǎng)老保險制度經(jīng)過十幾年的運行，取得了很大成就。近年推出的新農(nóng)保、城市居民養(yǎng)老保險等，使得我國養(yǎng)老保險基本上實現(xiàn)了全覆蓋。雖然《社會保險法》已經(jīng)于2011年7月1日開始實施，但養(yǎng)老保險制度建設(shè)還遠遠沒有完善，民眾對未來養(yǎng)老金的擔(dān)憂日益加劇。

中國第六次人口普查數(shù)據(jù)顯示:中國是世界上唯一一個老年人口超過1億人的國家，而且每年還以3.2%的速度增長。中國60歲及以上的老年人已達1.85億人，占人口總數(shù)的13.7%;65歲及以上的老年人已達1.23億人，占9.1%。農(nóng)村地區(qū)老齡化的速度更加驚人，農(nóng)村老年人口的比重高達18.3%。國際上通常認為:當(dāng)65歲的人口占總?cè)丝?%意味著進入老齡化社會，占14%進入深度老齡化社會，占20%則是超級老齡化社會。預(yù)計2035年前后，中國的老年人口規(guī)模將比現(xiàn)在翻一番，進入超級老齡化社會?？紤]到全球獨一無二的“獨生子女”政策的剛性，未富先老的中國在未來的數(shù)十年里養(yǎng)老的壓力會越來越大。

在中國的資本市場上，2012年上證綜指創(chuàng)下1949點的新低，股票市場不僅沒有成為實體經(jīng)濟的“晴雨表”，反而成為上億股市投資者的傷心地。中國資本市場的發(fā)展遠遠落后于實體經(jīng)濟的發(fā)展，究其關(guān)鍵因素，還是缺乏真正長期投資的機構(gòu)投資者。目前個人投資者跟風(fēng)嚴重，即使證券投資基金等機構(gòu)投資者也因為在熊市時面臨贖回的壓力而不得不采取與個人投資者相差不大的追漲殺跌策略。中國實體經(jīng)濟長期的良好預(yù)期已經(jīng)奠定了資本市場長期慢牛的基礎(chǔ)，中國發(fā)展金融市場、資本市場最為迫切的任務(wù)，就是通過真正長期戰(zhàn)略投資者的引入，夯實市場基礎(chǔ)，提振投資者長期投資的信心。一旦在國家戰(zhàn)略層面認識到資本市場對實體經(jīng)濟的重要作用，認識到養(yǎng)老金可以成為資本市場長期投資的中流砥柱，發(fā)展養(yǎng)老金融就可以成為政府、學(xué)界、民眾的社會共識。

基于此，政府應(yīng)盡快制定養(yǎng)老金和資本市場結(jié)合的相關(guān)政策、法律，建立從養(yǎng)老金籌集時的稅收優(yōu)惠到投資運營貫徹市場化原則的養(yǎng)老金融法律體系，研究銀行、證券、保險、信托等金融形態(tài)與養(yǎng)老金的結(jié)合，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供源源不斷的資金支持，擴大中國資本市場的投資者基礎(chǔ)，促進資本市場的大發(fā)展、大繁榮。資本市場的繁榮也為入市的養(yǎng)老金提供了保值增值的絕佳渠道，養(yǎng)老與金融的結(jié)合和發(fā)展，將為國家經(jīng)濟、社會的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，成為政府解決養(yǎng)老問題、資本市場發(fā)展兩方面問題的同一個突破口。②

四、發(fā)展我國養(yǎng)老金融的對策建議

(一)思路一:商業(yè)銀行發(fā)展養(yǎng)老金融的對策建議。

清華大學(xué)公共管理學(xué)院楊燕綏等認為，以銀行為例，開辟養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的主要路徑如下:

1.綜合養(yǎng)老金管理的、長期契約的個人或者家庭理財服務(wù)，即個人退休規(guī)劃理財賬戶。目前一些銀行已經(jīng)設(shè)立了養(yǎng)老金部，但僅面向企業(yè)的企業(yè)年金計劃，亟待開發(fā)個人賬戶服務(wù)?？蛻粢坏┻x擇了一家銀行作為退休規(guī)劃理財服務(wù)商，銀行即根據(jù)《個人理財管理辦法》的有關(guān)規(guī)定為其開設(shè)終生賬戶，在客戶退休前分別管理客戶及其家庭(配偶和被供養(yǎng)人)的養(yǎng)老金儲蓄產(chǎn)品(含商家讓利積分兌現(xiàn)的消費養(yǎng)老金)、購買養(yǎng)老保險產(chǎn)品和養(yǎng)老基金投資(委托投資機構(gòu))，以后逐漸對接醫(yī)療保險、住房公積金、教育貸款等項目;退休后為客戶設(shè)立國民基礎(chǔ)養(yǎng)老金和職業(yè)養(yǎng)老金的收入賬戶，以及購買老年服務(wù)的支出賬戶;銀行獲得基金管理和運營的利差和服務(wù)費。一旦出現(xiàn)大規(guī)模的客戶委托資產(chǎn)和集中采購支付的勢頭，受托人銀行即可能成為老年服務(wù)團購的龍頭，具有了就標(biāo)準、價格和遞送進行談判的優(yōu)勢，在銀行集團內(nèi)部出現(xiàn)專業(yè)的“養(yǎng)老金資產(chǎn)管理公司”，并帶動國家養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這要求銀行在“微利綜合經(jīng)營戰(zhàn)略”、“后臺記錄和支持前臺服務(wù)信息系統(tǒng)”、“金融理財師等專業(yè)人才隊伍”和“打通產(chǎn)品生產(chǎn)和客戶服務(wù)的組織架構(gòu)”等方面做好準備。

2.以房產(chǎn)為主的反向抵押型產(chǎn)品。伴隨人口結(jié)構(gòu)的變化，養(yǎng)老服務(wù)需求增加，養(yǎng)老服務(wù)供給減少，養(yǎng)老服務(wù)價格劇增，是養(yǎng)老的主要成本。中等以上收入的人群擁有1～2套房產(chǎn)，他們必然會出現(xiàn)以房產(chǎn)抵押換取老年服務(wù)購買能力的需求。具有良好信譽的銀行可能成為政府的合作伙伴，提供兩類以房養(yǎng)老的產(chǎn)品:一是一次性賣房給銀行，客戶用售房款以銀行談判的優(yōu)惠價格住進特定的老年公寓;二是由銀行提供房產(chǎn)反向抵押金，用于購買老年護理服務(wù)，客戶居家養(yǎng)老。為保障房產(chǎn)殘值的價值和抵御長壽風(fēng)險，政府應(yīng)當(dāng)聯(lián)合銀行和保險公司建立長壽風(fēng)險的擔(dān)?；稹＂?/p>

中國建設(shè)銀行行長張建國認為，應(yīng)充分發(fā)揮商業(yè)銀行作為專業(yè)機構(gòu)的綜合化金融優(yōu)勢，多角度、全方位參與社會老齡化進程，建設(shè)高品質(zhì)養(yǎng)老生活，實現(xiàn)全民參與、全民養(yǎng)老的美好愿景。

1.加大政府對養(yǎng)老金融的引導(dǎo)與政策支持。建議進一步加大稅收優(yōu)惠，探討個人繳費及其收益的延遲納稅，采取個人商業(yè)保險抵扣個人所得稅，增加覆蓋面，適度降低賬戶管理費用等措施，提高企業(yè)、個人參與養(yǎng)老金融的積極性。

2.發(fā)揮商業(yè)銀行在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的融資優(yōu)勢。一方面應(yīng)發(fā)揮商業(yè)銀行的間接融資功能，打通養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，捆綁產(chǎn)業(yè)鏈的上下游貸款、養(yǎng)老基礎(chǔ)設(shè)施專項貸款、養(yǎng)老小微機構(gòu)貸款等形成組合產(chǎn)品，全方位支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，承擔(dān)全面的企業(yè)公民社會義務(wù);另一方面，通過設(shè)立養(yǎng)老專項債務(wù)融資工具、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、養(yǎng)老信托計劃、養(yǎng)老設(shè)施租賃等服務(wù)平臺，鼓勵社會資金、民間資本等為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)建設(shè)提供直接金融服務(wù)。

3.量身定制金融產(chǎn)品，為養(yǎng)老資產(chǎn)提供保值增值服務(wù)。搭建以商業(yè)銀行為主體，基金、租賃、保險、信托等子公司為支撐的養(yǎng)老資產(chǎn)管理體系。創(chuàng)新開發(fā)適合的金融工具、避險工具，提供系統(tǒng)化培訓(xùn)、專業(yè)化設(shè)置、集約化經(jīng)營的資產(chǎn)管理配套服務(wù)，滿足以個人和家庭為單位的退休規(guī)劃和投資養(yǎng)老需求。

4.嘗試設(shè)立專業(yè)化的養(yǎng)老金管理機構(gòu)。建議嘗試組建由商業(yè)銀行與政府共同出資的專業(yè)化養(yǎng)老金管理機構(gòu)(或合資養(yǎng)老公司)，負責(zé)養(yǎng)老金的投資運營管理，實現(xiàn)公益與效益、公平與公正的有效平衡。養(yǎng)老金投資領(lǐng)域由證券延展至養(yǎng)老實業(yè)等，提供從養(yǎng)老金繳費到給付的“一站式”服務(wù)。政府應(yīng)加大政策支持和金融優(yōu)惠，且要規(guī)定強制性投資回報率，促進養(yǎng)老金資產(chǎn)專業(yè)化運作。

5.引導(dǎo)和提高全民對主動養(yǎng)老的認識。隨著民眾理財觀念的普遍形成，“短期存款理財產(chǎn)品化”的家庭金融行為已經(jīng)比較普遍，商業(yè)銀行可以通過金融創(chuàng)新，開展養(yǎng)老金資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，推廣靈活多樣、適合中國民眾消費習(xí)慣的養(yǎng)老金產(chǎn)品，引導(dǎo)民眾樹立“投資養(yǎng)老”的理念和行為習(xí)慣。政府在承擔(dān)全民老有所養(yǎng)基本職責(zé)的同時，應(yīng)通過各種方式和制度安排，支持銀行引導(dǎo)和協(xié)助民眾樹立自主養(yǎng)老、養(yǎng)老規(guī)劃意識，達到“頤養(yǎng)天年”的目的。④

交通銀行北京市分行發(fā)展研究部的徐丹認為，商業(yè)銀行應(yīng)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，提前布局個人養(yǎng)老及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場，盡快構(gòu)建系統(tǒng)化、個性化的產(chǎn)品服務(wù)體系。

1.完善養(yǎng)老金融組織管理架構(gòu)。(1)將養(yǎng)老金融作為商業(yè)銀行未來戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重點業(yè)務(wù);(2)組建養(yǎng)老金融事業(yè)部制管理模式;(3)加快養(yǎng)老金融相關(guān)人才儲備。

2.針對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)構(gòu)建多元化資金支持方式。(1)加大信貸資金傾斜力度。(2)借助核心企業(yè)上下游資源，推進產(chǎn)業(yè)鏈條營銷。(3)積極介入保險公司、信托公司養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)項目，搭建多渠道融資服務(wù)。(4)積極爭攬政府支持項目。

3.針對個人養(yǎng)老需求提供多層次、個性化服務(wù)。(1)細化個人客戶分類，提供針對性服務(wù)。(2)探索“養(yǎng)老金融管家”發(fā)展模式。(3)推出個人養(yǎng)老金融產(chǎn)品“團購”業(yè)務(wù)。(4)增強老年客戶金融服務(wù)的便捷性。

4.前瞻性探索養(yǎng)老金融創(chuàng)新發(fā)展模式。(1)關(guān)注政策變化，推進創(chuàng)新產(chǎn)品儲備。(2)積極探索“以房養(yǎng)老”模式。(3)探索養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)信貸資產(chǎn)證券化，增強信貸資金運用效率。⑤

(二)思路二:我國投保型養(yǎng)老金融的制度建設(shè)

1.我國投保型養(yǎng)老金融稅收激勵制度。第一，企業(yè)所得稅前扣除比率提高、范圍擴大、扣除基數(shù)定義口徑放寬。第二，對員工參保投保的個人年繳費實行個稅扣除。為了控制套稅行為，可實行扣除數(shù)額封頂、限額隨通脹上浮、超限額繳費扣除部分罰款、“先投后退”或“提前退保”者補繳稅款和稅收處罰等措施。第三，將目前對于社保基金的稅收優(yōu)惠推廣到企業(yè)年金和商業(yè)養(yǎng)老年金范圍，對這類經(jīng)營機制提供免征營業(yè)稅和所得稅的優(yōu)惠，借以激勵養(yǎng)老金融業(yè)的發(fā)展。

2.我國壽險產(chǎn)業(yè)養(yǎng)老金融市場準入和一體化政策。在刺激投保型養(yǎng)老金融供給方面，除了稅收激勵，我國還應(yīng)放松壽險人進入企業(yè)年金和養(yǎng)老保險市場準入管制，提供充分的市場競爭機會，推動一體化養(yǎng)老金融體系的建設(shè)。通過政策引導(dǎo)和支持，促進養(yǎng)老金融產(chǎn)品的開發(fā)，提高經(jīng)營能力，推動市場壯大。

我國投保型養(yǎng)老金融發(fā)展中，產(chǎn)品開發(fā)不足，壽險年金缺乏吸引力和競爭力，是重要因素。

國際經(jīng)驗表明，投保險養(yǎng)老金融市場的拓展，需要針對養(yǎng)老儲蓄的特點，提供有針對和特色的產(chǎn)品種類。目前，我國養(yǎng)老金融產(chǎn)品單一、老化、雷同的問題比較突出，缺乏同其他金融產(chǎn)品抗?fàn)幍奈Α＿@其中，除了經(jīng)營管理能力等主觀因素之外，客觀的市場環(huán)境制約也是不可否認的。這些約束包括精算潛力的約束、市場運行機制的分隔等。

為了發(fā)揮壽險在養(yǎng)老金融中的潛在經(jīng)營能力，并由此帶動壽險年金業(yè)務(wù)的發(fā)展，應(yīng)該放寬保險人組建養(yǎng)老保險子公司和養(yǎng)老保險資產(chǎn)管理公司，賦予這些公司進入EA市場的資格，打造保險集團下所集合的集“賬戶管理人—投資管理人”三位一體的壽險企業(yè)EA經(jīng)營(包括信托經(jīng)營、保險經(jīng)營以及信托——保險銜接轉(zhuǎn)化經(jīng)營)的組織框架，增加壽險行業(yè)進入EA市場的機會。

與此相應(yīng)的是，目前，我國企業(yè)年金的監(jiān)管機構(gòu)分布于各個職能部門，涉及勞保部，財政部、證監(jiān)會等，它們分別側(cè)重于計劃權(quán)益、資金流量和投資行為的監(jiān)管。這一監(jiān)管框架不僅存在多頭問題，而且保險監(jiān)管部門缺乏必要的權(quán)限和地位。對此，應(yīng)加強保險監(jiān)管部門與企業(yè)年金主管部門的溝通。從長遠看，應(yīng)該設(shè)立更高層次的養(yǎng)老金融協(xié)調(diào)和監(jiān)管部門。⑥

(三)思路三:我國保險公司經(jīng)營養(yǎng)老實體經(jīng)濟的思考。

養(yǎng)老實體經(jīng)濟的發(fā)展需要保險公司的參與。養(yǎng)老實體經(jīng)濟對經(jīng)營管理機構(gòu)的要求高、運作周期長，這些特點客觀上要求有實力的商業(yè)機構(gòu)將長期性資金投入其中，同時配備專業(yè)管理和運作服務(wù)團隊。而長期資金運作、健康護理等正是保險公司的強項。

經(jīng)營養(yǎng)老實體經(jīng)濟對保險公司具有重要意義。目前，我國保險公司在養(yǎng)老業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要是提供養(yǎng)老產(chǎn)品、受托管理、投資管理等金融服務(wù)，而參與養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)和經(jīng)營，在為客戶“管好養(yǎng)老錢”的基礎(chǔ)上，協(xié)助客戶“用好養(yǎng)老錢”，有利于保險公司打通養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)價值鏈，更好地為客戶提供全方位服務(wù)，并擴展利潤來源，提升可持續(xù)發(fā)展能力。

1.經(jīng)營模式建議。

(1)借鑒國外經(jīng)驗，投資建設(shè)多功能養(yǎng)老社區(qū)。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和社會的進步，老年人群對于養(yǎng)老的期望不僅僅是滿足生存的基本要素，而是更希望能夠過上有尊嚴有品質(zhì)的生活。因此，涵蓋日常生活、精神慰藉、家庭護理、康復(fù)治療等服務(wù)的多功能養(yǎng)老社區(qū)將受到越來越多老年人群的關(guān)注。

(2)結(jié)合我國實際，在養(yǎng)老社區(qū)的發(fā)展中注入家族因素。從我國家庭倫理的實際出發(fā)，在養(yǎng)老社區(qū)中設(shè)立“合住型”住宅，鼓勵子女和老人同住或毗鄰居住，或建立幾代人可以共同居住的家族型住宅。

(3)采用“銷售+租賃”的運營模式。通過銷售盡快收回投資，并利用服務(wù)收費形成長期穩(wěn)定收益。針對經(jīng)濟實力有限的群體，以租賃的方式提供居住和其他服務(wù)。

(4)合理發(fā)展，分散風(fēng)險。養(yǎng)老實體經(jīng)濟是新興事物，國內(nèi)可借鑒的經(jīng)驗少，投資規(guī)模大，回報周期較長。我國保險公司應(yīng)密切關(guān)注政府養(yǎng)老政策動態(tài)，進一步研究養(yǎng)老社區(qū)的運作經(jīng)驗，明確政策環(huán)境、項目定位盈利周期等內(nèi)容。同時，養(yǎng)老實體經(jīng)濟并不是一個孤立的產(chǎn)業(yè)，保險公司可以考慮與醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)等專業(yè)單位合力開發(fā)，從而提升服務(wù)水準，分散運營風(fēng)險。

2.配套環(huán)境的完善。

(1)明確監(jiān)管要求、服務(wù)標(biāo)準。對各類經(jīng)營機構(gòu)運作養(yǎng)老實體經(jīng)濟，應(yīng)明確準入機制和資質(zhì)要求;為保證服務(wù)質(zhì)量，應(yīng)盡快出臺細化的養(yǎng)老實體經(jīng)濟服務(wù)規(guī)范、業(yè)務(wù)流程和技術(shù)標(biāo)準;對于從業(yè)人員，要確定就業(yè)門檻，實行資格考試，并逐步建立起服務(wù)人員的資格認證職稱評定體系。

(2)進一步加強政策扶持。一是在土地供給方面給予特殊政策。例如，政府在土地出讓時，可根據(jù)養(yǎng)老社區(qū)整體規(guī)劃及其公益性滿足程度綜合確定土地價格。二是設(shè)置一定的稅收優(yōu)惠政策，對于養(yǎng)老實體經(jīng)濟的經(jīng)營機構(gòu)減免營業(yè)稅、企業(yè)所得稅等。三是加大財政專項資金補助。例如，在養(yǎng)老社區(qū)的配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面予以專項補助。

(3)政府與市場合理分工。養(yǎng)老實體經(jīng)濟關(guān)系到幾億人的晚年生活，因此，在養(yǎng)老實體經(jīng)濟的運作中可以考慮建立政府和保險公司的聯(lián)合運作機制。應(yīng)區(qū)分老年群體的不同類別，對消費能力較弱群體提供的服務(wù)可降低收費標(biāo)準，由政府給予經(jīng)營機構(gòu)適度的補貼，以擴大受益人群，實現(xiàn)養(yǎng)老實體經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。⑦

(四)思路四:推進“以房養(yǎng)老”政策。

武漢大學(xué)孫興全認為“以房養(yǎng)老”有利于金融市場的拓展;有利于刺激消費;有利于動員更多的養(yǎng)老資金緩解社會壓力等是宏觀上的制度收益。從金融深化的角度講，個人也會從中受益。第一，當(dāng)前我國居民儲蓄率很高，普通老百姓又很難獲得信貸資源。“以房養(yǎng)老”則提供了普通百姓參與金融的渠道，是個人獲得更多經(jīng)濟自由的工具。第二，借助金融深化來改造中國傳統(tǒng)養(yǎng)老模式，還有利于中國家庭擺脫比較剛性利益關(guān)系的束縛，使養(yǎng)老社會化、市場化，從而強化家庭的親情關(guān)系和精神安頓的功能。第三，“以房養(yǎng)老”當(dāng)然不會成為所有人的選擇，但對一些特定人群卻意義重大，如無子女家庭可將房產(chǎn)抵押出去獲得收入，既不損害其居住福利，又能提高老年人晚年的生活水平;急需資金發(fā)展事業(yè)的家庭選擇“以房養(yǎng)老”可將家庭收入中用于養(yǎng)老的部分置換出來，實際上獲得了信貸支持。

綜上所述，“以房養(yǎng)老”模式真正推出，其市場前景相當(dāng)可觀。當(dāng)然，這一市場發(fā)展過程中，一些障礙也需清除。如對老年人自主處置其財產(chǎn)法律保護制度、防止子女親屬侵權(quán)的相關(guān)制度需及時跟進;通過“遺產(chǎn)稅”等稅種使“以房養(yǎng)老”具有稅收庇護的功能而得到激勵;我國目前存在的房產(chǎn)70年土地使用權(quán)限制也應(yīng)作出相應(yīng)調(diào)整。另外，在信貸可獲得性比較低的今天，也要防止“以房養(yǎng)老”衍生出的尋租活動，讓真正有此需求的老年人得到這一服務(wù)。⑧

清華大學(xué)公共管理學(xué)院楊燕綏等認為，須審慎推進“以房養(yǎng)老”。建議從“有房產(chǎn)、無資金”的高齡失能老人群體做起，建立老年人、商業(yè)機構(gòu)和政府三方合作的中國式以房養(yǎng)老計劃，做好如下工作:第一，對受益人及其子女進行資格審查，包括收入和資產(chǎn)狀況、房產(chǎn)產(chǎn)權(quán)是否清晰、利益相關(guān)人的承諾、受益人信用等;對審查合格者在70年產(chǎn)權(quán)到期后，根據(jù)失能老人的實際余壽無償延長期限，直至老人去世。為此，涉及房產(chǎn)登記的相關(guān)法律需要修訂，相關(guān)管理部門需要做好準備。第二，無論委托租賃還是反向抵押，均需要制定房產(chǎn)定價保值規(guī)則和基準價格，并參考中國平均壽命確定月支付額，減免相關(guān)稅負。第三，建立一套以房養(yǎng)老合同臺賬管理制度、監(jiān)督程序和糾紛處理制度，并經(jīng)過公正程序(規(guī)定低收費標(biāo)準)。第四，選擇優(yōu)質(zhì)的房產(chǎn)租賃、房產(chǎn)置換和房產(chǎn)反向抵押的經(jīng)辦機構(gòu)，鼓勵反向抵押管理機構(gòu)與養(yǎng)老金個人賬戶合并管理。第五，建立風(fēng)險保障金，由政府給政策和資金、受益人繳納保費和保險公司三方共同建立“失能老人以房養(yǎng)老風(fēng)險基金”，在房產(chǎn)價值用盡時支付老人護理費用，如果發(fā)生剩余的房產(chǎn)殘值則作為遺產(chǎn)歸繼承人;在房產(chǎn)貶值時保證房產(chǎn)租金和抵押價值等同基準價格。⑨

(五)思路五:金融支持城市居家養(yǎng)老服務(wù)發(fā)展的政策建議。

1.擴充金融創(chuàng)新和金融理財服務(wù)提高老年人居家養(yǎng)老服務(wù)購買力。

(1)擴充養(yǎng)老金金融投資渠道增強養(yǎng)老金保值增值能力。加快推進養(yǎng)老金資本市場投資步伐，是實現(xiàn)我國養(yǎng)老金保值增值的必然選擇。為此需要進一步完善資本市場制度建設(shè)，豐富市場投資品種結(jié)構(gòu)，提高機構(gòu)投資者理財服務(wù)能力，加強市場風(fēng)險管理，強化保護投資者機制，為養(yǎng)老金在資本市場取得長期穩(wěn)健的回報營造良好的投資環(huán)境。

(2)加大商業(yè)性老年保險產(chǎn)品開發(fā)提高老年人抵御養(yǎng)老風(fēng)險能力。一方面不斷擴大相對成熟的壽險產(chǎn)品投保面，推進商業(yè)保險年金成為老年人收入的重要補充，另一方面積極開發(fā)多層次和多樣化的醫(yī)療費用險、意外傷害險以及長期護理險，為老年人防范因重疾治療、意外傷害或長期照護產(chǎn)生的巨額費用支出風(fēng)險構(gòu)筑一道經(jīng)濟安全屏障。

(3)開展老年人金融理財服務(wù)增加老年人財產(chǎn)性收入。金融機構(gòu)應(yīng)及時調(diào)整理財產(chǎn)品設(shè)計理念，積極關(guān)注老年群體理財市場開發(fā)，根據(jù)老年客戶的特點和需要，開發(fā)更多的低風(fēng)險投資理財產(chǎn)品，滿足老年人的理財需求，促進老年人財產(chǎn)性收入增長。

(4)發(fā)展住房倒按揭業(yè)務(wù)，盤活老年人的住房資產(chǎn)。

2.探索行之有效的資金支持方式提高居家養(yǎng)老服務(wù)供給能力。(1)靈活運用多種業(yè)務(wù)活動擴充居家養(yǎng)老服務(wù)機構(gòu)資金來源。(2)加大社會捐贈力度緩解居家養(yǎng)老服務(wù)發(fā)展資金壓力。(3)細化社區(qū)金融志愿服務(wù)對象滿足居家養(yǎng)老服務(wù)金融咨詢需求。

3.加強政策扶持和監(jiān)管營造金融業(yè)履行社會責(zé)任的良好環(huán)境。追求商業(yè)利益是金融企業(yè)的本性，培育金融機構(gòu)的社會責(zé)任意識需要政府和金融監(jiān)管部門的督導(dǎo)。特別是在我國企業(yè)社會責(zé)任運動尚于起步的階段，更需要政府和行業(yè)主管部門通過政策法規(guī)制定和體制機制建設(shè)、引導(dǎo)、督促金融機構(gòu)正確處理商業(yè)利益與社會責(zé)任的關(guān)系，自覺承擔(dān)起社會責(zé)任，主動采取有效措施積極支持包括居家養(yǎng)老服務(wù)在內(nèi)的社會福利事業(yè)和公益事業(yè)發(fā)展。一要制定行業(yè)統(tǒng)一規(guī)范的社會責(zé)任標(biāo)準。⑩

(六)思路六:設(shè)立養(yǎng)老金融管理機構(gòu)。

中央財大教授賀強認為，要想有效解決社會養(yǎng)老問題，必須大力發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，這離不開金融的有力支持。而分散的、非經(jīng)常性的資金支持不足以支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，要大力支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，就必須建立完善的養(yǎng)老金融體系。

所謂養(yǎng)老金融體系，就是以解決養(yǎng)老問題為目標(biāo)，以養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)為依托，由有關(guān)金融監(jiān)管機構(gòu)統(tǒng)一管理，由社會基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金、商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老儲蓄、養(yǎng)老住房反向抵押貸款、養(yǎng)老信托、養(yǎng)老基金等金融服務(wù)方式構(gòu)成的統(tǒng)一體系。

該提案建議，政府應(yīng)該努力引導(dǎo)人們樹立養(yǎng)老金融的意識，用政策推動養(yǎng)老金融的發(fā)展。具體說，應(yīng)該在央行下設(shè)立一家專門負責(zé)養(yǎng)老金融的管理機構(gòu)，專門負責(zé)養(yǎng)老金融體系的組織、協(xié)調(diào)、監(jiān)督和管理工作，保證養(yǎng)老金融體系的有序運行和健康發(fā)展。

關(guān)于這個機構(gòu)的職能，賀強指出，這個機構(gòu)應(yīng)該重點提高養(yǎng)老保險的覆蓋面，提高退休人員的基本養(yǎng)老金，實現(xiàn)養(yǎng)老金融體系統(tǒng)一協(xié)調(diào)發(fā)展。

除了政府推行的基本養(yǎng)老保險之外，社會上其他機構(gòu)還應(yīng)該在商業(yè)保險中增加商業(yè)養(yǎng)老保險的份額，成立專門的養(yǎng)老保險公司，實現(xiàn)專業(yè)化經(jīng)營。

加大商業(yè)養(yǎng)老保險的服務(wù)，可以滿足社會多樣化和不同層次的養(yǎng)老保障需求。比如，國家政策應(yīng)該多鼓勵信托公司開辦養(yǎng)老財產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，通過信托公司將個人財產(chǎn)轉(zhuǎn)化為未來的養(yǎng)老資源。

在具體操作方面，賀強在提案中建議，政府應(yīng)該給予政策傾斜，鼓勵在全國各省建立養(yǎng)老基金。而關(guān)于其資金來源，應(yīng)該鼓勵社會團體和有關(guān)人士，通過投資和募捐活動成立養(yǎng)老基金，并對養(yǎng)老基金給予一定的稅收政策優(yōu)惠。（11）

(七)思路七:在養(yǎng)老金融領(lǐng)域適當(dāng)履行政府責(zé)任的政策建議。

1.完善公共養(yǎng)老金制度。各級政府加大財政投入。提高各級公共財政中用于養(yǎng)老保障的支出比例，加快建設(shè)覆蓋城鄉(xiāng)的居民養(yǎng)老保障體系，適當(dāng)提高公共養(yǎng)老金的保障標(biāo)準。完善上市國有股劃撥社?；鹬贫?，增加全國社保基金在部分國家控股比例過高的上市中央企業(yè)的股權(quán)劃比例，研究國有資本經(jīng)營收益充實全國社保基金政策。各級地方政府也可以考慮地方國資控股企業(yè)上市時劃撥部分股權(quán)給當(dāng)?shù)厣绫；稹?/p>

2.借鑒美國401K計劃，完善我國企業(yè)年金制度。關(guān)鍵是，要盡快出臺明確的企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策，加大政策優(yōu)惠力度，完善企業(yè)年金投資辦法，積極推動中小企業(yè)年金集合計劃的發(fā)展。做大企業(yè)年金市場規(guī)模，真正發(fā)揮其養(yǎng)老保障第二支柱的重要作用。

3.積極探索建立適合國情的以家庭或個人為單位的個人退休儲蓄賬戶(IRA)。個人退休賬戶具有稅收優(yōu)惠、繳費靈活、投資自由等諸多優(yōu)勢，可以覆蓋沒有享受企業(yè)年金優(yōu)惠的個人，而且攜帶方便能夠適應(yīng)勞動力市場的高流動性，近四成的美國家庭擁有IRA賬戶。可以考慮，選擇部分養(yǎng)老負擔(dān)重、公共養(yǎng)老金支出壓力大的城市先行試點，取得經(jīng)驗后再逐漸推開。

4.政府主導(dǎo)下積極發(fā)展個人、團體養(yǎng)老等保險業(yè)務(wù)，鼓勵和支持有條件的企業(yè)通過商業(yè)保險建立多層次養(yǎng)老保障計劃，適時開展個人稅收遞延型養(yǎng)老保險產(chǎn)品試點。通過個人稅收遞延型養(yǎng)老保險，投保人在稅前列支保費，在領(lǐng)取保險金時再繳納個人所得稅，享受了一定的稅收優(yōu)惠，由此可以提高個人購買養(yǎng)老保險的積極性，有利于促進我國商業(yè)養(yǎng)老保險市場的繁榮發(fā)展。

5.以政策推動和鼓勵養(yǎng)老金融領(lǐng)域的創(chuàng)新。比如，住房反向抵押貸款業(yè)務(wù)。通過住房反向抵押貸款，老年人可以把自有住房抵押給銀行獲取養(yǎng)老金，這對已步入老年社會的我國具有積極意義。可以鼓勵保險公司開發(fā)長期護理保險產(chǎn)品，嘗試投資養(yǎng)老社區(qū)，把產(chǎn)業(yè)鏈從養(yǎng)老保險、健康保險、退休理財、投資基金等金融行業(yè)延伸至老年護理、老年醫(yī)學(xué)、老年地產(chǎn)開發(fā)等。

6.提高養(yǎng)老基金監(jiān)管政策的有效性。加強對公共養(yǎng)老保險基金的監(jiān)管，盡快實現(xiàn)全國范圍內(nèi)職工養(yǎng)老保險省級統(tǒng)籌，實現(xiàn)個人賬戶資金的信息化聯(lián)網(wǎng)管理，增加透明度重視養(yǎng)老基金管理人的內(nèi)部約束與控制機制，注重構(gòu)建養(yǎng)老基金運營的保護機制，確保養(yǎng)老計劃的安全運營。完善養(yǎng)老基金公司的信息披露和外部審計制度，防止出現(xiàn)“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”。（12）

①馬文婷:《養(yǎng)老金缺口釀金融商機》，載于《京華時報》2012年7月5日。

②胡繼曄:《養(yǎng)老金融:養(yǎng)老和資本市場問題解決的突破口》，載于《中國經(jīng)濟時報》2013年4月1日。

③ 楊燕綏、胡乃軍、劉懿:《養(yǎng)老資產(chǎn)與養(yǎng)老金融》，載于《金融市場研究》2012年第12期。

④張建國:《發(fā)揮銀行優(yōu)勢服務(wù)養(yǎng)老事業(yè)》，載于《中國金融》2013年第7期。

⑤徐丹:《商業(yè)銀行發(fā)展養(yǎng)老金融策略分析》，載于《新金融》2013年第11期。

⑥曹雪琴:《商業(yè)保險與我國養(yǎng)老金融體系的建設(shè)》，載于《上海保險》2008年第11期。

⑦沈阜周、文熙:《打通養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)價值鏈》，載于《上海保險》2013年第9期。

⑧孫興全:《“以房養(yǎng)老”的金融深化視角》，載于《財政監(jiān)督》2013年第19期。

⑨ 楊燕綏、祝哲、胡乃軍:《審慎推進以房養(yǎng)老》，載于《中國經(jīng)濟報告》2013年第11期。

⑩韋宇紅:《我國城市居家養(yǎng)老服務(wù)發(fā)展的金融支持路徑探析》，載于《學(xué)術(shù)論壇》2012年第8期。

（11）賀強:《建立我國養(yǎng)老金融體系的提案》，載于《每經(jīng)網(wǎng)》北京2013年3月4日。

（12）殷興山:《養(yǎng)老金融視域的政府與市場》，載于《武漢金融》2012年第12期。