孫宏廷

3月份以來市場很難找到持續(xù)的熱點，操作難度逐步提高。本周市場再現(xiàn)二八分化格局，權重股回穩(wěn)，而題材股卻以下跌為主。創(chuàng)業(yè)板依舊走勢較弱，有中級調(diào)整之勢，拉主板也是無濟于事。2013年是主板下跌，創(chuàng)業(yè)板獨立上漲，現(xiàn)在是主板上漲而創(chuàng)業(yè)板下跌，剛好反著來。地產(chǎn)股的一枝獨秀導致資金大肆流向這一板塊，加速創(chuàng)業(yè)板下跌。近半月以來是個股行情相當黯淡的時刻，盤面熱點題材要么很混亂，要么就是一枝獨秀相當集中，這無形中加大了操作難度。

題材持續(xù)性差，一兩日游的不在少數(shù)，如彩票概念、3D打印等，都是一日游。像京津冀如此大題材，龍頭股輪流以跌停的形式補跌而且跌下來不見像樣的反抽，也是近期比較罕見的現(xiàn)象。我們看看上證的交易量，創(chuàng)業(yè)板的交易量，相比前期回落的很快，我們還是這句話：在上證成交量小于1000億的情況下，出現(xiàn)大行情的概率不大。

本周支撐主板走勢的，主要是地產(chǎn)板塊。隨著各地房企紛紛降價拋售信息的傳來，市場對地產(chǎn)上市公司的預期開始升溫。我們注意到，A股房企再融資被叫停四年之久后終于再度開閘。3月19日晚間，中茵股份和天?；p雙發(fā)布公告稱，其非公開發(fā)行A股股票申請獲得證監(jiān)會通過。

重啟地產(chǎn)企業(yè)再融資可使優(yōu)質(zhì)企業(yè)資金得以補充，并進一步提高了向銀行部門負債的能力，有利于開發(fā)商加快開發(fā)進度及拓展能力，提升未來銷售業(yè)績增長速度。所處區(qū)域市場增長空間較大、有再融資計劃的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將從中受益。再融資開閘后，預計后面將有更多符合要求的企業(yè)將陸續(xù)獲批。在已上報再融資方案的公司中，銷售增長較快、融資攤薄比例較小、但負債率較高受資金約束較嚴重的公司將最為受益，上市公司主要包括：北京城建、華夏幸福、陽光城、金科股份、中天城投、新華聯(lián)等。

從市場的層面看，對低價地產(chǎn)股的運作一直是最近的主流，但當一個板塊全線高潮時就需要注意即將來臨的風險。再融資放開更多是市場化調(diào)控的要求，但在當前銷售疲軟、地產(chǎn)企業(yè)資金相對偏緊的情況下，能夠在一定程度上起到穩(wěn)定市場預期的作用。在目前已上報的在方案中，包括資產(chǎn)注入在內(nèi)的募資規(guī)模為1077 億，現(xiàn)金融資規(guī)模約800 億，相對于今年近10 萬億的房地產(chǎn)投資規(guī)模，“穩(wěn)增長”的實際作用有限，更多還是政策市場化的改革，因為房地產(chǎn)板塊趨勢性的投資機會仍沒有到。

今年的投資機會，更多的是個股性的機會，不是全局性的或者指數(shù)型的，比如去年漲的很好的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，今年再次大漲的概率就很小。在操作上，要把握好板塊輪動和個股輪動的節(jié)奏，短期漲幅大的要減持，有筑底跡象的可以逢低介入，倉位的靈活把握將決定最終的收益水平。