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      動量交易策略優(yōu)化研究

      2020-04-12 02:52:03陳子萱張楊敏黃琦陳雅萍周津禾
      關(guān)鍵詞:輪動假設(shè)檢驗浙大

      陳子萱 張楊敏 黃琦 陳雅萍 周津禾

      1.引言

      隨著18年中國A股入摩,不久又被納入富時羅素指數(shù)系列,中國股市的資本來源正逐步趨于全球化,機構(gòu)所占投資者比例將逐步上升,中國市場上的資本流動也將更加理性。動量效應(yīng)最早是在美國的股票市場中被發(fā)現(xiàn)的,并在外國成熟的股票市場中得到驗證。

      傳統(tǒng)的動量策略指買入前期表現(xiàn)較好的股票并賣出前期表現(xiàn)較差的股票,旨在通過低買高賣獲得超額收益。動量投資策略引入國內(nèi)后,經(jīng)過理論分析和實證驗證,“二八輪動”動量交易策略逐漸在國內(nèi)交易市場流行。為進一步確定適合中國A股市場的動量選股策略,本研究旨在優(yōu)化“二八輪動”投資策略,確定策略投資參數(shù),使該策略能夠更好地符合我國國情且適合被中小投資者所應(yīng)用。

      2.樣本選取的說明

      證券市場上流行的“二八輪動”策略選取的是具有規(guī)模最大、流動性最強、代表大盤股指數(shù)的滬深300,行業(yè)分布廣泛、代表中小盤股指數(shù)的中證500,安全性高、回報率低而穩(wěn)定的國債指數(shù)。相較于中證500,創(chuàng)業(yè)扳指在行業(yè)分布上更加集中,新興科技企業(yè)占比更高,成長性更好。故本研究選取創(chuàng)業(yè)板指替代中證500,同時保持其他投資標(biāo)的不變,尋找“二八輪動”投資策略的優(yōu)化投資標(biāo)的及其參數(shù),并稱之為“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”策略。

      3.動量策略交易法則設(shè)計

      3.1總體實施方案

      在標(biāo)的物滬深300和創(chuàng)業(yè)板指間選擇較強勢者(20日漲幅較高),在滬深300和創(chuàng)業(yè)板指都不強勢(20日漲幅均小于國債指數(shù))時,選擇國債指數(shù)。

      3.2建立基金池

      建立包含滬深300(000300I)、創(chuàng)業(yè)板指(399006)、國債指數(shù)(000012I)的基金池。

      3.3建立自定義指標(biāo)

      該指標(biāo)返回投資標(biāo)的的近20日漲幅,且該指標(biāo)對國債指數(shù)永遠返回0。

      3.4添加選股條件

      將自定義指標(biāo)加入到排名條件,在滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、國債指數(shù)中選擇指標(biāo)最高的指數(shù)。

      3.5設(shè)置交易模型

      在每一個調(diào)倉日,賣出倉內(nèi)的所有股票,并依據(jù)調(diào)倉日前一交易日的數(shù)據(jù),選出股票等權(quán)重買入。如果選出的股票已經(jīng)在倉內(nèi),這支股票的倉位也會被重新調(diào)整成和其它股票一樣的倉位,但如果這只股票因為停牌或漲停跌停無法調(diào)整倉位,則倉位保持不變。

      4.績效衡量和假設(shè)檢驗

      4.1績效衡量

      4.1.1年收益率

      為第t日標(biāo)的的收盤價,為前一日標(biāo)的的收盤價。為第y年的年收益率,n為第y年交易日數(shù)量。

      4.1.2復(fù)合年化收益率

      4.2假設(shè)檢驗

      4.2.1建立假設(shè)

      H0:“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”策略的復(fù)合年化收益率等于“二八輪動”策略復(fù)合年化收益率

      H1:“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”策略的復(fù)合年化收益率不等于“二八輪動”策略復(fù)合年化收益率

      4.2.2檢驗統(tǒng)計量

      若檢驗結(jié)果拒絕原假設(shè),且“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”策略的復(fù)合年化收益率大于“二八輪動”策略復(fù)合年化收益率,則表示“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”策略顯著優(yōu)于“二八輪動”策略,使用“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”策略對收益率有正面影響;若假設(shè)檢驗結(jié)果拒絕原假設(shè),且“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”策略的復(fù)合年化收益率小于“二八輪動”策略復(fù)合年化收益率,則表示“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”策略顯著劣于“二八輪動”策略,使用“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”策略對收益率沒有正面影響;若假設(shè)檢驗結(jié)果不拒絕原假設(shè),即表示“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”策略的收益率與“二八輪動”策略的收益率無顯著差異,“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”策略無法獲得超額收益。

      5.優(yōu)化投資策略參數(shù)

      5.1調(diào)整排名指標(biāo)

      保持其他參數(shù)不變,策略年化收益在排名指標(biāo)為“標(biāo)的近20日漲幅”附近時最高。表明滬深300與創(chuàng)業(yè)板指輪動周期位于20個交易日附近。

      5.2調(diào)整調(diào)倉周期,確定排名指標(biāo)

      當(dāng)位于最佳調(diào)倉周期(5個交易日),排名指標(biāo)為“標(biāo)的近19日漲幅”時,策略的年化收益率與夏普比率最高,即策略的總收益與風(fēng)險報酬率最高。

      6.實證結(jié)果與分析

      在2014年1月1日至2020年12月31日間,傳統(tǒng)“二八輪動”策略總收益為162.38%,年化收益14.79%;優(yōu)化的“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”策略總收益為573.71%,年化收益為31.35%。根據(jù)假設(shè)檢驗結(jié)果,檢驗統(tǒng)計量T=0.837356,在95%的置信水平下拒絕原假設(shè),且“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”策略的年化收益大于“二八輪動”策略年化收益,說明“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”策略顯著優(yōu)于“二八輪動”策略。

      7.結(jié)論

      傳統(tǒng)的“二八輪動”策略證明了中國證券市場動量效應(yīng)的存在,通過買入過去表現(xiàn)較好的標(biāo)的并賣出過去表現(xiàn)較差的標(biāo)的可以獲得超額收益。而優(yōu)化的“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”策略在原有策略的基礎(chǔ)上,通過改變投資標(biāo)的、調(diào)整策略參數(shù)(指標(biāo)排名條件、調(diào)倉周期),使得投資風(fēng)險略微增加的情況下,大幅度提高策略的年化收益和風(fēng)險報酬率,證明“滬深300與創(chuàng)業(yè)板輪動”相較于“二八輪動”的策略優(yōu)化效果顯著。本研究采取的策略優(yōu)化方法具有可復(fù)制性,后續(xù)之研究可以通過選取其他輪動板塊或投資標(biāo)的進一步提高風(fēng)險報酬率,使之能夠更好的符合我國國情且適合被中小投資者所應(yīng)用。

      參考文獻:

      [1]王慶宗(2010)通道突破指針建構(gòu)動量策略研究

      [2]王慶宗(2010)移動平均線建構(gòu)動量策略研究

      [3]關(guān)雅婷(2009)基于滬深300行業(yè)指數(shù)的股市行業(yè)動量策略研究

      基金項目:

      本文系2020年校SRTP創(chuàng)新訓(xùn)練項目“動量交易策略優(yōu)化研究”(項目編號:XZ202006143)階段性成果之一。

      作者簡介:

      陳子萱(2000-6-14)女,漢族,浙江溫州,本科在讀,學(xué)生,經(jīng)濟學(xué),浙大城市學(xué)院。

      張楊敏(2001-1-24)女,漢族,浙江溫州,本科在讀,學(xué)生,經(jīng)濟學(xué),浙大城市學(xué)院。

      黃琦(2000-3-28)女,漢族,浙江龍港,本科在讀,學(xué)生,經(jīng)濟學(xué),浙大城市學(xué)院。

      陳雅萍(2000-2-14)女,漢族,浙江臨海,本科在讀,學(xué)生,金融學(xué),浙大城市學(xué)院。

      周津禾(2000-11-24)女,漢族,浙江樂清,本科在讀,學(xué)生,經(jīng)濟學(xué),浙大城市學(xué)院。

      (作者單位:1.浙大城市學(xué)院商學(xué)院;2.浙大城市學(xué)院計算學(xué)院)

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