周科競(jìng)

消息稱，監(jiān)管層擬將招股說明書繼續(xù)簡(jiǎn)化，并突出重點(diǎn)、刪除重復(fù)內(nèi)容。其實(shí)不僅僅是招股說明書，甚至于年度報(bào)告也同樣存在著字?jǐn)?shù)越來越多，投資者越來越難看明白，最后味同嚼蠟的情況。本欄建議，招股說明書應(yīng)提供分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，以適應(yīng)不同投資者的需求。

怎么分級(jí)，招股說明書的第一級(jí)為一個(gè)不超過1000字的概述，說明白公司是干什么的，在行業(yè)內(nèi)是什么地位，每股收益、凈資產(chǎn)等指標(biāo)都是多少，募集資金投向什么領(lǐng)域，預(yù)計(jì)能夠產(chǎn)生什么樣的投資收益。這部分的寫法，應(yīng)該學(xué)習(xí)新聞消息的寫作方式，1000字為上限，這部分為普通投資者瀏覽使用，主要講概念和表面上的數(shù)據(jù)，一般打新的投資者看到這一部分也就可以了，如果中簽，再看后面的級(jí)別，如果沒有中簽，后面的時(shí)間也就省下了。

第二級(jí)為詳述公司歷史，現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)狀況，公司募集資金項(xiàng)目的可行性分析以及會(huì)計(jì)師意見、律師意見，董事會(huì)成員的簡(jiǎn)歷，公司歷年每股收益、分紅情況，公司股東情況等。這部分內(nèi)容給準(zhǔn)備在二級(jí)市場(chǎng)買入新股的投資者研讀，以及為中簽的一級(jí)市場(chǎng)投資者分析自己中簽股票的價(jià)值做準(zhǔn)備。這部分主要講公司的行業(yè)背景和各種具體數(shù)據(jù)，以便讓投資者計(jì)算自己心目中的股票價(jià)格。這部分內(nèi)容1萬(wàn)字左右應(yīng)該就足夠了，如果僅僅是炒新的投資者或者是賣出中簽新股的投資者，前兩部分應(yīng)該就能滿足需求。

第三級(jí)為詳細(xì)的價(jià)值分析，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況、潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的構(gòu)成、公司員工的知識(shí)層級(jí)、公司企業(yè)文化的價(jià)值、公司的社會(huì)責(zé)任報(bào)告以及公司潛在風(fēng)險(xiǎn)的提示等。能看到這部分的投資者，應(yīng)該已經(jīng)對(duì)長(zhǎng)期持有公司股票感到一定的興趣，可以更深入地了解公司實(shí)力，以便做出最后的投資決策。這部分內(nèi)容可以參照投資研究報(bào)告的寫法，相當(dāng)專業(yè)也沒有問題，因?yàn)檫@部分內(nèi)容本身就是給專業(yè)人士準(zhǔn)備的。

第四部分為各種各樣的表格，給非常較真的投資者準(zhǔn)備，如巴菲特這樣的超級(jí)投資者及其信徒。能看到這部分的投資者，都不是一般人。

這樣分級(jí)并非胡思亂想，因?yàn)槠胀ㄍ顿Y者看招股說明書，往往不會(huì)去細(xì)讀各種表格，最常見的方式就是用鼠標(biāo)滾輪不斷往下滾；看詳細(xì)分析的人也不是很多。更多的人只是在好幾百頁(yè)的招股說明書中尋找那一點(diǎn)點(diǎn)自己感興趣的問題，如此冗長(zhǎng)的招股說明書，十足浪費(fèi)了投資者太多的時(shí)間，而且很多時(shí)候招股說明書就像是小學(xué)生應(yīng)付老師作業(yè)，字?jǐn)?shù)東拼西湊，字號(hào)還大得不得了，但真正有用的話不多。