鐘永紅 蔡陳晨

（華南理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，廣東 廣州 510006）

一、引言

我國是典型的以間接融資結(jié)構(gòu)為主的金融體系，銀行業(yè)的發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長有著重要意義。銀行貸款規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系成為國內(nèi)外學(xué)者普遍關(guān)注和研究的重點(diǎn)，如白芝浩（Bagehot，1873）、夏斌（2003）等都肯定了貸款增長對經(jīng)濟(jì)增長的作用。中國經(jīng)濟(jì)從2003年開始的高增長也與銀行信貸密切相關(guān)。從2012年開始，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，全國以及各個(gè)地方經(jīng)濟(jì)運(yùn)行均出現(xiàn)不同程度的下滑。在這樣的形勢下，分析地方經(jīng)濟(jì)增長依賴信貸的可持續(xù)性顯得尤為緊迫和必要。

分稅制后地方政府財(cái)權(quán)事權(quán)不對等，受2008年刺激計(jì)劃影響，地方政府融資平臺加速發(fā)展，各地政府對信貸資源展開了激烈競爭，地方政府債務(wù)迅猛發(fā)展。截至2013年6月，地方總體債務(wù)余額達(dá)17.8萬億（國家審計(jì)署，2013）。2008年以來，銀行貸款增速大大超過同期GDP增速（見圖1），信貸高速擴(kuò)張后的金融風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)，2013年4季度末中國商業(yè)銀行不良貸款余額為5921億元，連續(xù)9個(gè)季度上升（中國銀監(jiān)會(huì)，2014）。目前，許多學(xué)者也開始重新審視銀行信貸對經(jīng)濟(jì)增長的作用。閻慶民、孫明春等都認(rèn)為以信貸推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的模式不可持續(xù)。

圖1：2003—2012年GDP與銀行貸款增長情況比較

二、文獻(xiàn)綜述

對于銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究，最早源于白芝浩（1873），他總結(jié)了英國當(dāng)時(shí)金融領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，指出金融體系提供的資金對英國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起了關(guān)鍵作用。隨后大量學(xué)者開始研究銀行貸款與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。國外學(xué)者主要形成了兩種觀點(diǎn)：金和萊文（King和Levine，1993）認(rèn)為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間具有很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，克里斯托普洛斯和楚尼斯（Christopoulos和Tsionas，2004）、阿瓦爾和源（Awar和Nguyen，2011）、汪達(dá)和厄茲居呂姆（Onder和Ozyildirim，2013）也相繼驗(yàn)證了這一觀點(diǎn)；而里奧哈和瓦列夫（Rioja和Valev，2004）、安德烈斯等（Andres等，2004）、魯索和瓦努力阿圖（Rousseau和Vuthipadadorn，2005）等則認(rèn)為二者之間關(guān)系不明顯。

國內(nèi)學(xué)者對銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究多從國家整體視角和區(qū)域視角展開。夏斌（2003）通過對1997年以來我國信貸增長與貨幣供應(yīng)量增長對經(jīng)濟(jì)增長的影響進(jìn)行比較，指出銀行信貸對經(jīng)濟(jì)增長的解釋力強(qiáng)。談儒勇（1999）、張承惠等（2003）、單克強(qiáng)（2011）、張巖（2013）等學(xué)者也肯定了兩者之間的正相關(guān)關(guān)系。而李廣眾和陳平（2002）、張軍（2006）等學(xué)者認(rèn)為銀行信貸擴(kuò)張對經(jīng)濟(jì)增長的影響不顯著。人民銀行上?？偛空{(diào)查統(tǒng)計(jì)研究部課題組（2009）考察了我國銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長的地區(qū)差異，得出各項(xiàng)貸款對東部和中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用明顯，而對西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用并不顯著。李錦玲等（2011）將中國分為八大經(jīng)濟(jì)區(qū)，分析了銀行信貸資金分布與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，認(rèn)為貸款是推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。

國內(nèi)的現(xiàn)有研究大都忽略了省際之間的地方性差異，為更深入了解銀行信貸對地方經(jīng)濟(jì)增長的作用，本文將從省際視角檢驗(yàn)各地區(qū)銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。

三、國家層面銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長的長期均衡關(guān)系檢驗(yàn)

（一）指標(biāo)選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取1978—2012年全國GDP總額和全國金融機(jī)構(gòu)貸款余額年度數(shù)據(jù)來衡量全國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和銀行信貸投放規(guī)模，相關(guān)數(shù)據(jù)來源于各年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和中國人民銀行公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。為消除方程的異方差性，我們對樣本的時(shí)間序列數(shù)據(jù)取自然對數(shù)，記國內(nèi)生產(chǎn)總值為LnGDP，全國金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額為LnLOAN。

（二）VAR模型的建立

我們先對LnGDP和LnLOAN兩個(gè)時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，采用ADF方法對兩個(gè)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，分析序列的平穩(wěn)性，檢驗(yàn)結(jié)果顯示兩個(gè)變量的原序列都是非平穩(wěn)序列；經(jīng)過差分后，原序列的一階差分序列均為平穩(wěn)序列，說明LnGDP和LnLOAN是同階單整序列。本文根據(jù)似然比檢驗(yàn)（LR）、AIC信息準(zhǔn)則和SC準(zhǔn)則確定模型滯后階數(shù)為2，因此建立滯后2階的VAR模型。其基本表達(dá)式為：

ln GDPt=c+a1ln GDPt-1+…+anln GDPt-n+b ln LOANt+μt

其中c為n維常數(shù)向量，ai（i=1，…，n）和b是待估的系數(shù)矩陣，μt是誤差向量。

由Eviews6.0得到回歸方程式為：

上述兩方程的擬合優(yōu)度分別為0.999321、0.999339，擬合度很好。從VAR模型結(jié)果可以看到，我國信貸投放對經(jīng)濟(jì)增長存在正向的促進(jìn)作用。我們再用Johansen方法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，分析我國銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長之間的長期穩(wěn)定關(guān)系。檢驗(yàn)結(jié)果如表1，結(jié)果顯示，我國銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長之間存在長期均衡關(guān)系。

表1：協(xié)整結(jié)果

四、銀行信貸對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響——面板數(shù)據(jù)模型

（一）變量選取和數(shù)據(jù)說明

本文將建立兩個(gè)模型。模型1用以考察各地銀行貸款等因素對經(jīng)濟(jì)增長的影響。本文選取31個(gè)省（市、自治區(qū)）2003—2012年各地區(qū)生產(chǎn)總值作為模型的被解釋變量，以衡量各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長情況，記為gdp；選取各年年末金融機(jī)構(gòu)貸款余額為解釋變量，以衡量各地區(qū)的銀行信貸規(guī)模，記為loan；同時(shí)考慮經(jīng)濟(jì)增長的其他影響因素，本文選擇就業(yè)人員比例（labor）和實(shí)際利用外國投資額（FDI）兩個(gè)指標(biāo)。就業(yè)人員比例代表影響經(jīng)濟(jì)增長中的人力資本；FDI屬于中國外向型經(jīng)濟(jì)增長的來源之一，二者都是影響經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。

模型2考察經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的信貸需求和財(cái)政收支缺口對信貸的影響大小。該模型的被解釋變量選取2003—2012年金融機(jī)構(gòu)年末銀行貸款余額，記為loan；解釋變量選取相應(yīng)各年地區(qū)生產(chǎn)總值，記為gdp，以及滯后一期的地方政府財(cái)政收支缺口，記為gap。選擇滯后一期的財(cái)政收支缺口是因?yàn)楫?dāng)年的財(cái)政收支缺口的大小會(huì)直接決定下一年度地方政府對銀行信貸的需求規(guī)模。

為消除異方差，本文對樣本的面板數(shù)據(jù)取自然對數(shù)處理，處理后的數(shù)據(jù)分別記為Lngdp、Lnloan、Lngap、LnFDI、Lnlabor。樣本數(shù)據(jù)來源于2003—2012年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》和《國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展公報(bào)》。

（二）面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

本文采用ADF方法對各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。利用Eviews6.0對其進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，得到的結(jié)果如表2所示，5個(gè)變量的原序列都是非平穩(wěn)序列；經(jīng)過差分后，原序列的一階差分序列均為平穩(wěn)序列，5個(gè)變量屬于同階單整序列。

表2：ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

（三） 協(xié)整檢驗(yàn)

為確保準(zhǔn)確性，本文采用Pedroni7個(gè)統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)與Kao檢驗(yàn)兩種方法綜合判斷變量之間是否具有協(xié)整關(guān)系。檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。

表3：面板協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

從表3看到Pedroni提出的7個(gè)統(tǒng)計(jì)量大部分都通過了1%水平的顯著性檢驗(yàn)，僅Panelv-Statistic、Panelrho-Statistic和Group rho-Statistic沒有通過檢驗(yàn)。為確保準(zhǔn)確性，利用Kao檢驗(yàn)來進(jìn)一步判斷是否有協(xié)整關(guān)系，結(jié)果顯示，ADF統(tǒng)計(jì)量通過了顯著性檢驗(yàn)。綜合說明變量之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

（四）銀行信貸作用效果檢驗(yàn)

本部分將探討銀行信貸對經(jīng)濟(jì)增長的影響作用，同時(shí)考察經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的信貸需求與財(cái)政收支缺口對信貸影響的大小。

具體模型形式如下：

模型1：

模型2：

其中，i=1，2，…，N，表示個(gè)體數(shù)量為 N；t=1，2，…，T，表示已知的 T 個(gè)時(shí)點(diǎn)；Lngdpi，t、Lnloani，t、LnFDIi，t、Lnlabori，t、Lngapi，t-1表示被解釋變量對個(gè)體 i在t時(shí)的觀測值；α是模型的截距；β、γ是各個(gè)體待估計(jì)的參數(shù)；μi，t、ei，t是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

我們對模型進(jìn)行冗余固定效應(yīng)檢驗(yàn)（Redundant Fixed Effects Test）以判斷模型屬于混合回歸模型還是個(gè)體固定效應(yīng)模型。利用Eviews6.0，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)結(jié)果如表4。

表4：冗余固定效應(yīng)檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的檢驗(yàn)結(jié)果

以上兩個(gè)模型F值都通過了顯著性檢驗(yàn)，推翻建立混合回歸模型的原假設(shè)，故建立個(gè)體固定效應(yīng)模型?；貧w結(jié)果如表5。

表5：模型1與模型2回歸結(jié)果

表6：時(shí)間數(shù)據(jù)系數(shù)估計(jì)

從模型的估計(jì)結(jié)果來看，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ驼w效果的F統(tǒng)計(jì)值很大且在1%的顯著性水平上顯著，模型的擬合優(yōu)度R2也較高，說明模型的總體解釋能力較好，解釋變量的系數(shù)除labor外，均通過了檢驗(yàn)。模型1中l(wèi)oan的系數(shù)為0.86，表明銀行信貸規(guī)模每擴(kuò)大1%，經(jīng)濟(jì)增長平均提高0.86%，信貸對經(jīng)濟(jì)增長的影響比較顯著。同時(shí)通過比較時(shí)間數(shù)據(jù)的系數(shù)發(fā)現(xiàn)（見表6），樣本期銀行貸款產(chǎn)出率在下降，2003年為0.86左右，而2012年只有0.80左右，銀行貸款對經(jīng)濟(jì)增長的作用越來越小。此外在我們考察的FDI和labor兩個(gè)影響經(jīng)濟(jì)增長的變量中，F(xiàn)DI對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長有顯著的正效應(yīng)，但對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用明顯低于國內(nèi)貸款；而labor卻沒有對地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長起到顯著的促進(jìn)作用。這一方面表明我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的增長還是過多地依賴國內(nèi)投資，而利用外資的效果并不是很大；另一方面，我國人力資本在經(jīng)濟(jì)增長中沒有起到關(guān)鍵的作用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的作用效果并不理想。魏后凱（2002）、樊瑛等（2004）、孫亞男（2012）等也有類似的結(jié)論。

表7：地區(qū)財(cái)政收支缺口對銀行信貸規(guī)模的影響系數(shù)

模型2重點(diǎn)考察經(jīng)濟(jì)內(nèi)生需求和地方政府財(cái)政收支缺口對銀行貸款規(guī)模產(chǎn)生的影響。結(jié)果顯示，地方GDP每增長1%，銀行信貸規(guī)模增長0.82%左右，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長反過來能提高銀行貸款的規(guī)模。模型1與模型2綜合表明銀行信貸規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長二者之間是雙向正相關(guān)關(guān)系。這意味著銀行信貸在一定程度上可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長，反過來，經(jīng)濟(jì)的增長也可能為銀行信貸規(guī)模的擴(kuò)張?zhí)峁┯欣臈l件。另外，可以看到，地方政府財(cái)政收支缺口對銀行信貸規(guī)模也有一定的正向作用。一方面地方政府拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長必然帶來巨大的財(cái)政收支缺口（陳柳欽，2010），而缺口的存在使得融資成為地方政府的必然選擇。我國地方政府的融資多依賴于間接融資，因此必然會(huì)帶動(dòng)銀行貸款規(guī)模相應(yīng)的增加。另一方面，政府因資金缺口的存在，往往舉債擴(kuò)張本地經(jīng)濟(jì)，近年來積累了巨大的地方債，據(jù)2013年6月審計(jì)署審計(jì)結(jié)果顯示，在2012年底債務(wù)余額中，銀行貸款占78.07%，是地方政府債務(wù)的主要來源。地方政府資金缺口對銀行貸款的正向需求加大了銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)在一定程度上影響中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

各省財(cái)政收支缺口對銀行信貸規(guī)模影響的回歸結(jié)果顯示（見表7），大部分省份財(cái)政收支缺口的擴(kuò)大會(huì)使銀行信貸規(guī)模擴(kuò)大。從模型1得知，銀行貸款的產(chǎn)出率已經(jīng)降低，在貸款規(guī)模的擴(kuò)大不能有效帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的情況下，會(huì)放大銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。中部地區(qū)大部分省份財(cái)政收支缺口對銀行貸款規(guī)模的影響并不顯著，可能與中部地區(qū)地方財(cái)政收支缺口主要通過大規(guī)模的轉(zhuǎn)移支付來彌補(bǔ)有關(guān)?！吨袊?cái)政年鑒》公布的數(shù)據(jù)顯示，中部各省特別是河南、湖南、湖北、黑龍江四省中央轉(zhuǎn)移支付金額在全國位居前列。

（五）銀行貸款對經(jīng)濟(jì)增長的地區(qū)差異分析

下面通過固定效應(yīng)變系數(shù)模型來考察銀行信貸對各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長影響的差異性。模型形式如下：

其中，i=1，2，…，N，表示N個(gè)個(gè)體；t=1，2，…，T， 表 示 已 知 的 T 個(gè) 時(shí) 點(diǎn) ； Lngdpi，t、 Lnloani，t、LnFDIi，t、Lnlabori，t表示被解釋變量對個(gè)體 i在 t時(shí)的觀測值；α是模型的截距；β、γ是各個(gè)個(gè)體待估計(jì)的參數(shù)；μi，t是隨機(jī)誤差項(xiàng)?；貧w結(jié)果如表8。

表8：各地區(qū)銀行信貸對經(jīng)濟(jì)增長的影響估計(jì)結(jié)果

結(jié)果顯示各省的信貸規(guī)模對GDP均有顯著的正向效應(yīng)，但各個(gè)省份的銀行貸款對經(jīng)濟(jì)增長的影響力存在差異，尤其是東部地區(qū)和西部地區(qū)。中部地區(qū)各省差異較小的原因有兩方面：一是各省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異不大，二是地方財(cái)政收支缺口受轉(zhuǎn)移支付的影響，對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長波動(dòng)的影響較小。

在東部地區(qū)樣本省份中，上海的銀行貸款貢獻(xiàn)值最高，高于1，山東、廣東、江蘇在0.8以上，而福建、浙江、河北銀行貸款的貢獻(xiàn)值只有0.6左右。這源于東部地區(qū)各省經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在差別。上海作為中國的國際金融中心，一方面其金融總量大，各類金融市場發(fā)展水平在國內(nèi)最高；另一方面上海的經(jīng)濟(jì)總量也大，是跨國企業(yè)在中國地區(qū)的總部聚集地，因此銀行貸款有很大的作用空間。廣東、江蘇、山東三省2012年GDP位列前三，對我國經(jīng)濟(jì)全局至關(guān)重要，三個(gè)省份經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)好，對外開放度大，形成了比較有效的經(jīng)濟(jì)對于銀行信貸增長的反應(yīng)機(jī)制，投資拉動(dòng)對三省經(jīng)濟(jì)增長的作用十分顯著，因此銀行貸款對GDP的貢獻(xiàn)相對東部其他省份較大。浙江、福建的特點(diǎn)是民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，具有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)自發(fā)增長的能力（單克強(qiáng)，2012），經(jīng)濟(jì)增長受貸款的影響并不太大。河北省經(jīng)濟(jì)綜合競爭力處于中游區(qū)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力與東部其他省份相比較弱，金融發(fā)展水平偏低，所以貸款促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用力相對較弱。

西部大開發(fā)的實(shí)施使得西部地區(qū)金融發(fā)展在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，其內(nèi)部省份金融貢獻(xiàn)度有兩極分化的趨勢。從表8的結(jié)果也可以看出，寧夏、陜西、青海等省份信貸貢獻(xiàn)值較高，達(dá)到0.9以上，而云南、重慶等省市卻只有0.5左右，這是因?yàn)榈胤浇鹑谑袌霭l(fā)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、投資水平、財(cái)政轉(zhuǎn)移支付等多方面因素會(huì)影響信貸的經(jīng)濟(jì)增長效果。四川、重慶在利用外資方面強(qiáng)于西部其他省份，通過比較西部各省利用外資業(yè)績指數(shù)①，可以看到兩地區(qū)在利用外資方面取得了不俗的成績。

表9：西部各省利用外資業(yè)績指數(shù)

綜上所述，銀行信貸與經(jīng)濟(jì)增長的聯(lián)系不斷弱化，地方政府對銀行信貸資源的競爭不一定能有效地促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的增長，相反，龐大的信貸會(huì)加重地方政府的償債壓力，增加地方金融風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)論與政策建議

過去十年寬松的信貸政策導(dǎo)致全社會(huì)信貸總量快速膨脹，2013年信貸占GDP比重已達(dá)214%。地方政府對信貸資源的激烈競爭使得地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。地方政府的投資沖動(dòng)導(dǎo)致大量信貸資金被低效率利用，銀行貸款產(chǎn)出率下降，地方政府過去依靠信貸資源投放來支撐本地經(jīng)濟(jì)增長的模式難以持續(xù)。

綜合以上分析，本文對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出如下建議：

第一，樹立正確的政績觀，防范地方金融風(fēng)險(xiǎn)。在新一輪經(jīng)濟(jì)周期下，我們要完善地方政府政績考核標(biāo)準(zhǔn)，并且以分類管理、區(qū)別對待的原則妥善處理債務(wù)償還和在建項(xiàng)目后續(xù)融資問題，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防范地方金融風(fēng)險(xiǎn)。

第二，各地應(yīng)因地制宜，選擇最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)增長模式。各地對信貸資源的激烈競爭和地方政府的投資沖動(dòng)密不可分。因此各地應(yīng)轉(zhuǎn)變以往靠投資拉動(dòng)增長的經(jīng)濟(jì)增長模式，結(jié)合本地的實(shí)情，選擇本地最適宜的經(jīng)濟(jì)增長模式。如廣東、上海等東部沿海地區(qū)，可提高其外向型經(jīng)濟(jì)水平，鼓勵(lì)外商直接投資；福建、浙江等民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省份，可鼓勵(lì)民營資本投資，提升自發(fā)的經(jīng)濟(jì)增長能力；西部地區(qū)的省份也可以利用其地緣優(yōu)勢和資源條件，創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)增長模式。

注：

①參照聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議報(bào)告的計(jì)算方法，西部某省份利用外資的業(yè)績指數(shù)是指一定時(shí)期內(nèi)該省FDI流入量占整個(gè)西部地區(qū)FDI流入量的比例除以該省GDP占西部地區(qū)GDP總量的比例。

[1]Andres J，Hernando I，Lopez-Salido J D.2004.The Role of the Finance System in the Growth-Inflation Link：The OECD Experience[J].European Journal of Political Economy，（4）.

[2]Bagehot，Walter.1873.Lombard Street[M].Homewood，IL：Richard D.Irwin.

[3]Christopoulos，Dimitris K.and Eflhymios G Tsionas.2004.Finaneial Development and Economic Growth，Evidence from Panel Unit Root and Cointegration Tests[J].Journalof Development Economics，（73）.

[4]King R G，Levine R.1993.Finance、entrepreneurship and growth：Theory and evidence[J].Journal of Monetary Economics，（3）.

[5]Peter L.Rousseau and Dadanee Vuthipadadorn.2005.Finance，investment，and growth：Time series evidence from 10 Asian economies[J].Journal of Macroeconomics，27（2）.

[6]Rioja F，Valev N.2004.Does one size fit all：a reexamination of the finance growth relationship[J].Journal of Development Economics，（2）.

[7]Sajid Anwar，Lanphi Nguyen.2011.Financial developmentand economic growth in Vietnam[J].Economic financial，（35）.

[8]Zeynep Onder，Suheyla Ozyildirim.2013.Role of bank credit on local growth：Do politics and crisis matter?[J].Journalof FinancialStability，（9）.

[9]陳柳欽.規(guī)范地方政府融資平臺發(fā)展的思考[J].地方財(cái)政研究，2010，（1）.

[10]樊瑛，張鵬.中國人力資本對經(jīng)濟(jì)增長的作用的計(jì)量[J].北京師范大學(xué)學(xué)報(bào)，2004，（6）.

[11]賈小愛.從金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系看西部大開發(fā)實(shí)施效果[J].統(tǒng)計(jì)與信息論壇，2007，（5）.

[12]李丹丹，苗燕.閻慶民：寬松信貸助推經(jīng)濟(jì)不可持續(xù)[N].上海證券報(bào)，2012-7-18.

[13]李廣眾，陳平.金融中介發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長：多變量VAR系統(tǒng)研究[J].管理世界，2002，（3）.

[14]李錦玲等.銀行信貸資金的分布與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理，2011，（3）.

[15]馬瑞永.中國區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證分析[J].金融教學(xué)與研究，2006，（2）.

[16]任建軍，柯善咨.信貸配給與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展[J].金融論壇，2011，（7）.

[17]人民銀行上海總部調(diào)查統(tǒng)計(jì)研究部課題組.中國金融機(jī)構(gòu)貸款的區(qū)域分布及其對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的影響：1978—2008[J].青海金融，2009，（6）.

[18]單克強(qiáng).我國信貸擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系探討[J].金融縱橫，2011，（12）.

[19]單克強(qiáng).對我國信貸投放區(qū)域效果的實(shí)證分析[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2012，（6）.

[20]孫亞男.人力資本對經(jīng)濟(jì)增長推動(dòng)作用研究[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理，2012，（3）.

[21]談儒勇.中國金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究，1999，（10）.

[22]王熙喜.孫明春：以銀行貸款為主的模式難以持續(xù)[EB/OL]http：//finance.caijing.com.cn/2013-04-01/112638149.html，2013-04-01.

[23]魏后凱.外商直接投資對中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的影響[J].經(jīng)濟(jì)研究，2002，（4）.

[24]王小平等.西部地區(qū)信貸與經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)性的個(gè)案研究[J].金融研究，2003，（1）.

[25]夏斌，張承惠等.中國銀行體系貸款供給的決定及其對經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響[J].金融研究，2003，（8）.

[26]張巖等.增加信貸投放能否刺激經(jīng)濟(jì)增長——基于我國貸款總量與實(shí)際GDP的長短期動(dòng)態(tài)關(guān)系研究[J].財(cái)經(jīng)論叢，2013，（3）.

[27]張軍.中國的信貸增長為什么對經(jīng)濟(jì)增長影響不顯著[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)前沿，2006，（7）.